杜瑤

在股市深幅調(diào)整的大環(huán)境下，去杠桿成為主旋律，在場(chǎng)外配資遭遇重挫的同時(shí)，券商融資業(yè)務(wù)也備受打擊。

目前市場(chǎng)上不少聲音認(rèn)為，融資盤(pán)的出清是本輪暴跌的主要推手。不過(guò)，值得注意的是，隨著杠桿的不斷出清，市場(chǎng)震蕩不可避免，從而會(huì)導(dǎo)致一些高質(zhì)量的股票被連累錯(cuò)殺的情況，但這也為投資者提供了介入的最佳時(shí)機(jī)。

融資余額整體跌幅近6%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月5日-7月1日，滬深兩市融資余額從20183.31億元跌至19019.80億元，下跌金額高達(dá)1163.51億元，跌幅為5.76%。值得注意的是，中小板和創(chuàng)業(yè)板盡管融資盤(pán)規(guī)模較小，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)融資余額跌幅高達(dá)8.69%和9.59%。

從各交易日融資余額來(lái)看，融資業(yè)務(wù)拐點(diǎn)的真正出現(xiàn)，是在6月19日。當(dāng)日滬深兩市融資余額減少55.50億元，為6月5日以來(lái)首次凈減少。6月23日減少金額進(jìn)一步擴(kuò)大至143.00億元。6月26日，滬深兩市融資余額減少額達(dá)到540.99億元，創(chuàng)下新高。

數(shù)據(jù)顯示，融資盤(pán)規(guī)模較大的前30只個(gè)股中，有21只股票遭遇了融資余額的下跌。其中，中信證券（600030），中國(guó)重工（601989）等8只個(gè)股的融資余額跌幅達(dá)到10%以上。

從融資余額跌幅居前的前30名個(gè)股情況來(lái)看，主板有14只，中小板10只，創(chuàng)業(yè)板6只。其中，中國(guó)一重統(tǒng)計(jì)期內(nèi)融資余額下滑44.98%，位居跌幅榜榜首。而入榜的創(chuàng)業(yè)板融資余額盡管規(guī)模偏小，但也出現(xiàn)了20%以上的下跌（見(jiàn)表2、表3）。

借力杠桿出清尋找錯(cuò)殺股

本次市場(chǎng)下跌帶來(lái)的憂慮因?yàn)槿谫Y杠桿的收縮而進(jìn)一步放大。對(duì)此，有研究員指出，融資杠桿收緊造成的連鎖效應(yīng)仍需時(shí)間消化，仍將驅(qū)動(dòng)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的持續(xù)震蕩。隨著市場(chǎng)的持續(xù)下跌，杠桿收縮造成的連鎖效應(yīng)，已經(jīng)從高杠桿的場(chǎng)外融資工具，轉(zhuǎn)向低杠桿的場(chǎng)內(nèi)正規(guī)融資工具，不少杠桿較低或買(mǎi)入成本較低的融資倉(cāng)位，也面臨被強(qiáng)制減倉(cāng)或平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，很多質(zhì)量高、流動(dòng)性好的股票因?yàn)楸蛔鳛槠絺}(cāng)對(duì)象而被連累，從而導(dǎo)致市場(chǎng)整體波動(dòng)，但從另外一個(gè)角度來(lái)看，這也為投資者提供了良好的介入機(jī)會(huì)。