劉麗靚

今年的股市，給了股民們沉重的打擊?！耙怀簧咭?，十年怕井繩?！焙枚嗳税l(fā)誓，以后再也不碰股票了。但是，你碰與不碰，股票都在那里，漲漲跌跌。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱的狀況，重磅政策不斷出臺(tái)，基建投資加碼、貨幣財(cái)政發(fā)力、國(guó)企改革及重點(diǎn)行業(yè)改革持續(xù)推進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳加碼或?yàn)锳股帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，四季度市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。

改革成為關(guān)鍵一招

近日，《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》印發(fā)，標(biāo)志新一輪國(guó)企改革大幕拉開(kāi)。有分析認(rèn)為，下半年國(guó)企改革的“紅利”將是穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵一招。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)，“N”個(gè)配套文件如國(guó)企功能建立與分類(lèi)改革方案、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整方案、投資運(yùn)營(yíng)公司方案、解決歷史遺留問(wèn)題實(shí)施方案，以及發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)意見(jiàn)、完善國(guó)企公司法人治理結(jié)構(gòu)等文件或?qū)⒎秩懤m(xù)出臺(tái)。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，現(xiàn)階段政府通過(guò)改革盤(pán)活超過(guò)50萬(wàn)億元的國(guó)企存量資產(chǎn)，增加國(guó)企經(jīng)營(yíng)效益對(duì)政府收入的貢獻(xiàn)，顯得尤為重要和迫切。國(guó)企改革將利用資本市場(chǎng)來(lái)調(diào)整布局。整體上市方面，核電、電子、軍工等行業(yè)央企上市公司資產(chǎn)注入空間大;強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方面，從打造國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度，海外業(yè)務(wù)收入高且屬于同一業(yè)務(wù)板塊的央企合并可能性相對(duì)更高，包括軍工、機(jī)械、航運(yùn)、船舶制造、建筑、石油石化等。另外，關(guān)注已經(jīng)合并的核電和中電投集團(tuán)下屬上市公司資產(chǎn)注入機(jī)會(huì)。

此外，“十三五”國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃編制也將啟動(dòng)?！度嫔罨度谫Y體制改革的意見(jiàn)》或?qū)⒃谀甑浊俺雠_(tái)，將進(jìn)一步打通金融資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動(dòng)的渠道。《政府投資條例》和《政府核準(zhǔn)和備案投資項(xiàng)目管理?xiàng)l例》也有望年底前出臺(tái)。一系列改革舉措將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)力。

基建項(xiàng)目密集批復(fù)

今年以來(lái)，基建投資依舊是政府穩(wěn)增長(zhǎng)的首選工具，也是支撐全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速的關(guān)鍵。

隨著今年軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力4個(gè)工程包的陸續(xù)推出，再加上去年7大項(xiàng)目工程包，截至目前，11大工程包已經(jīng)全部亮相。根據(jù)發(fā)改委的部署，未來(lái)可能根據(jù)形勢(shì)推出更多儲(chǔ)備工程包。據(jù)悉，發(fā)改委已發(fā)布1043個(gè)PPP項(xiàng)目，總投資1.97萬(wàn)億元，發(fā)改委將與全國(guó)工商聯(lián)等有關(guān)方面聯(lián)合向民營(yíng)企業(yè)推介PPP的項(xiàng)目。此外，國(guó)土資源部對(duì)鐵路、水利等重大項(xiàng)目用地開(kāi)辟了綠色通道。

財(cái)通證券認(rèn)為，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)中政府對(duì)投資方向的確定更加有從長(zhǎng)計(jì)議的意味。首先，基建投資更注重與國(guó)家中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合，如地下綜合管廊建設(shè)、城市軌道交通建設(shè)、城市停車(chē)設(shè)施建設(shè)等，是與新興城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的結(jié)合。全國(guó)范圍交通工程和現(xiàn)代物流體系建設(shè)，則與國(guó)家區(qū)域發(fā)展規(guī)劃相結(jié)合，著重推進(jìn)京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)。其次，除了基建投資外，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)兩不誤，以發(fā)改委推出的11個(gè)重大工程包為例，旨在發(fā)揮國(guó)有資本的撬動(dòng)和引導(dǎo)作用，更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

電力環(huán)保利好不斷

隨著電力、環(huán)保等領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上市公司將迎來(lái)多重政策利好。

國(guó)海證券指出，新電改重構(gòu)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，電網(wǎng)角色轉(zhuǎn)變開(kāi)啟發(fā)、售、用巨大的市場(chǎng)空間。電改政策密集推出，電網(wǎng)角色由“吃購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差”轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖∵^(guò)網(wǎng)費(fèi)，長(zhǎng)期看，出讓的利潤(rùn)將由發(fā)、售、用三方共享。售電側(cè)參與主體多元化，發(fā)電和售電側(cè)將展開(kāi)電量和電價(jià)雙重競(jìng)爭(zhēng)，下游用戶(hù)受益銷(xiāo)售電價(jià)下降。相關(guān)配套文件預(yù)計(jì)近期出臺(tái)，電改落地帶來(lái)的空前投資機(jī)會(huì)不容忽視。

同時(shí)，國(guó)海證券預(yù)計(jì)，大用戶(hù)直供擴(kuò)容后，下一步將放開(kāi)中小工商用戶(hù)，工商用戶(hù)售電市場(chǎng)空間達(dá)3至4萬(wàn)億元。從投資機(jī)會(huì)看，推薦地方電網(wǎng)公司。一方面，受益于電網(wǎng)利潤(rùn)的出讓?zhuān)胤诫娋W(wǎng)公司購(gòu)電成本將降低。據(jù)測(cè)算，外購(gòu)電成本下降0.01元/千瓦時(shí)，其電力業(yè)務(wù)毛利上升3%-18%。另一方面，憑已有售電牌照和多年電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，地方電網(wǎng)將首獲異地新建或并購(gòu)配售電資源的機(jī)會(huì)，推動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

對(duì)于《生態(tài)文明體制改革總體方案》，平安證券指出，環(huán)保行業(yè)的公司將迎來(lái)更大更廣的市場(chǎng)空間及政策性綠色金融支持。該文件將提出通過(guò)建立市場(chǎng)體系如碳排放、水權(quán)、排污權(quán)等，培育更多環(huán)境治理和生態(tài)修復(fù)保護(hù)方面的市場(chǎng)主體，讓這些企業(yè)成長(zhǎng)壯大。同時(shí)，提供金融支持，如綠色信貸、綠色股票指數(shù)、綠色發(fā)展基金等。文件將從制度上為環(huán)保行業(yè)背書(shū)，行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)將有效活躍起來(lái)，利于諸如碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、桑德環(huán)境等綜合平臺(tái)型公司的發(fā)展。

資金輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)

近期相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了多項(xiàng)舉措，加大力度支持資金輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)。9月8日，財(cái)政部發(fā)布《財(cái)政支持穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施》，提出將實(shí)施更有力度的財(cái)政政策。加快推廣PPP模式、進(jìn)一步規(guī)范地方政府債務(wù)管理、統(tǒng)籌資金推動(dòng)重大建設(shè)項(xiàng)目加快實(shí)施、加大降稅清費(fèi)力度，深入推進(jìn)財(cái)稅體制等改革。

9月14日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》，下調(diào)了城市軌道交通等項(xiàng)目的最低資本金比例，以解決當(dāng)前重大民生和公共領(lǐng)域投資項(xiàng)目融資難、融資貴問(wèn)題，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

近來(lái)，在政府的牽頭下成立了多個(gè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，包括中小企業(yè)發(fā)展基金、新型產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、鐵路發(fā)展基金等。以中小企業(yè)發(fā)展基金為例，中央財(cái)政出資150億元發(fā)揮杠桿作用和乘數(shù)效應(yīng)，吸引民營(yíng)和國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等共同參與，建立了總規(guī)模為600億元的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，通過(guò)入股的方式為項(xiàng)目提供資本金，重點(diǎn)支持種子期、初創(chuàng)期成長(zhǎng)性企業(yè)。

央行則運(yùn)用定向工具向政策性銀行提供流動(dòng)性，起到定向支持和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。截至今年8月，國(guó)開(kāi)行的PSL額度已使用9068億元，對(duì)棚戶(hù)區(qū)改造起到了很好的資金支持作用。

此外，近期，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布通知，從今年10月1日起至2017年底，減半征收企業(yè)所得稅的小微企業(yè)范圍由年應(yīng)納所得稅額20萬(wàn)元以?xún)?nèi)（含）擴(kuò)大到30萬(wàn)元以?xún)?nèi)（含）;將月銷(xiāo)售額2萬(wàn)元至3萬(wàn)元的小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)和其他個(gè)人免征增值稅、營(yíng)業(yè)稅的優(yōu)惠政策執(zhí)行期限延長(zhǎng)至2017年底。不斷“給力”的稅收優(yōu)惠政策，將進(jìn)一步減輕小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，促進(jìn)小微企業(yè)快速成長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)財(cái)政政策仍存在較大可操作空間，新一輪政策有望盡快推出，包括設(shè)立千億級(jí)PPP引導(dǎo)基金、加大降稅清費(fèi)力度支持小微企業(yè)等。財(cái)政政策的發(fā)力需要與貨幣政策相互協(xié)調(diào)，以達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)。