何方竹

“這是納斯達(dá)克泡沫爆破前的水平”

一年前的4月，中國(guó)股市還在2000點(diǎn)左右掙扎;今年4月8日，滬指就在時(shí)隔7年后再次站上4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。4月20日，滬指一度創(chuàng)出4356點(diǎn)新高，滬深兩市當(dāng)日成交額再度刷新歷史紀(jì)錄，兩市合計(jì)成交達(dá)到18025億元，其中僅滬指成交就首次超過(guò)萬(wàn)億，達(dá)11476億元。這一天量成交額，導(dǎo)致很多最大成交金額顯示僅設(shè)置為10000億的交易軟件“爆表”。

2012年7月，針對(duì)當(dāng)時(shí)A股跌跌不休的局面，當(dāng)時(shí)被輿論封為“多頭司令”的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在媒體上表示，當(dāng)時(shí)的2132點(diǎn)是中國(guó)股市的第四個(gè)“歷史大底”（編者注：前3個(gè)分別是325點(diǎn)、998點(diǎn)、1664點(diǎn)），也即“鉆石底”的觀點(diǎn)，他預(yù)測(cè)中國(guó)證券市場(chǎng)從此將步入一個(gè)真正的牛市，中國(guó)A股將永別“鉆石底”。

從2014年7月至今的這波牛市，似乎驗(yàn)證了李大霄的預(yù)測(cè)。然而，時(shí)至今日，這位昔日的“多頭司令”卻大聲警告當(dāng)前市場(chǎng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。在4月19日晚間央視《對(duì)話(huà)》節(jié)目的錄制現(xiàn)場(chǎng)，李大霄頻頻提示當(dāng)下股市的風(fēng)險(xiǎn)，并與現(xiàn)場(chǎng)的其他嘉賓激烈討論。

爭(zhēng)議1 ?當(dāng)前股市泡沫太大了嗎？

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)半年的震蕩上行，截至4月20日，滬深兩市的平均市盈率分別攀升至21.4倍和47.9倍左右，更有部分個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)千倍、萬(wàn)倍;滬深兩市融資余額近1.73萬(wàn)億元，這意味著從券商手中借錢(qián)炒股的人越來(lái)越多。有人開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，現(xiàn)在的股市泡沫是不是太大了呢？

“我覺(jué)得泡沫破裂的跡象非常明顯，”李大霄開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地說(shuō)，“首先，我們的新開(kāi)戶(hù)數(shù)是166萬(wàn)戶(hù)，已經(jīng)接近2007年‘5·30’（5月30日股票大跌）前后的178萬(wàn)戶(hù)的峰值。第二，我們現(xiàn)在有1.7萬(wàn)億元的杠桿（編者注：即借錢(qián)炒股的融資余額），杠桿率接近10%。第三，我們現(xiàn)在的成交量是1.55萬(wàn)億，算下來(lái)平均兩周能夠換一次手，而成熟市場(chǎng)的換手率是一到兩年換一次手。我們現(xiàn)在的上市公司的利潤(rùn)已經(jīng)被換手率消化干凈了，我們現(xiàn)在是炒空氣，不是炒利潤(rùn)?！?/p>

李大霄說(shuō)：“最后一個(gè)，我們高估值的股票太多了，現(xiàn)在股市在4000點(diǎn)附近，100倍以上估值的股票占44.63%，但是2008年股市最高點(diǎn)6124點(diǎn)的時(shí)候，100倍以上的股票占42%;我們看到創(chuàng)業(yè)板整體估值水平已經(jīng)接近100倍，這是納斯達(dá)克泡沫爆破前的水平，是人類(lèi)股市的極限。任何一根針有可能把這個(gè)泡沫刺破，比如擴(kuò)容、新三板轉(zhuǎn)板等等?！?/p>

李大霄的觀點(diǎn)沒(méi)有得到在場(chǎng)其他嘉賓的認(rèn)同。2012年曾經(jīng)支持過(guò)“鉆石底”觀點(diǎn)的財(cái)經(jīng)評(píng)論員侯寧當(dāng)著李大霄的面回應(yīng)說(shuō)：“本輪行情與2007年比有不一樣的地方，這是李大霄不理解的。中國(guó)股市目前已經(jīng)注入了新的經(jīng)濟(jì)元素，比如克強(qiáng)總理說(shuō)的‘互聯(lián)網(wǎng)+’、新能源、新材料等等?，F(xiàn)在上漲更多體現(xiàn)出我們對(duì)中國(guó)夢(mèng)的一種殷切期待。國(guó)際上我們‘一帶一路’戰(zhàn)略在繼續(xù)實(shí)施，亞投行建立得到世界各國(guó)踴躍響應(yīng)，這些東西助長(zhǎng)了股市的上漲?！?/p>

爭(zhēng)議2 ?股民數(shù)量近一億，現(xiàn)在入市晚不晚？

對(duì)話(huà)現(xiàn)場(chǎng)一名90后大學(xué)生股民說(shuō)，自己去年將出國(guó)的錢(qián)投進(jìn)股市，目前已經(jīng)翻倍了。根據(jù)中國(guó)結(jié)算披露的數(shù)據(jù)顯示，從今年3月16日至4月17日，連續(xù)5周新開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)百萬(wàn)，截至4月17日，A股賬戶(hù)數(shù)累計(jì)為1.98億戶(hù)，按每人都擁有滬深賬戶(hù)計(jì)算，約1億中國(guó)人是股民。面對(duì)這股全民炒股的熱潮，現(xiàn)場(chǎng)的嘉賓意見(jiàn)不一。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮說(shuō)：“現(xiàn)在進(jìn)創(chuàng)業(yè)板，做好套15年的準(zhǔn)備?！?/p>

侯寧則說(shuō)：“開(kāi)戶(hù)永遠(yuǎn)不晚，入市晚了。”

對(duì)于大學(xué)生炒股，現(xiàn)場(chǎng)一些比較激動(dòng)的嘉賓甚至認(rèn)為，這是讓中國(guó)的未來(lái)不務(wù)正業(yè)。

對(duì)于這些“入市已晚”論，財(cái)經(jīng)評(píng)論員林耘在現(xiàn)場(chǎng)高呼入市不晚：“中國(guó)股市遠(yuǎn)比你想的好！”

他說(shuō)：“大家都被單一的數(shù)據(jù)誤導(dǎo)，看到之前股市最高是6124點(diǎn)，而現(xiàn)在4100點(diǎn)，從指數(shù)上看似乎都被套住了。但是，換一些指數(shù)觀察市場(chǎng)，你會(huì)看到，A股漲得不是好，而是非常好。比如中小板指數(shù)，中小板指數(shù)在2006年1月份時(shí)推出，基點(diǎn)是1000點(diǎn)，現(xiàn)在是8500點(diǎn)，9年時(shí)間這個(gè)指數(shù)漲了將近8倍。中證500指數(shù)，在牛市最高峰的時(shí)候是大概不到6000點(diǎn)，現(xiàn)在差不多7000點(diǎn)，也超越那個(gè)位置。在A股的時(shí)間長(zhǎng)河里，大量小股票獲得了超額收益，而且這種超額收益是牛市和熊市綜合統(tǒng)計(jì)下來(lái)的。所以，現(xiàn)在進(jìn)入不晚。”

聽(tīng)了林耘的發(fā)言，另一位在炒股界有名的散戶(hù)“空空道人”也認(rèn)為入市不晚：“一輪股市有一輪要解決的問(wèn)題，中國(guó)股市和美國(guó)不相關(guān)。前一輪股市高漲是解決國(guó)有企業(yè)股權(quán)分置改革的問(wèn)題，這一輪要解決的是地方債問(wèn)題。目前，地方政府債務(wù)壓力大，而企業(yè)的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，都需要大量的錢(qián)，而且用李總理的話(huà)說(shuō)，是要低成本錢(qián)，這個(gè)錢(qián)從哪里來(lái)？只有從股市，現(xiàn)在入市不算晚。”

“空空道人”不僅認(rèn)為現(xiàn)在入市不晚，而且，在他看來(lái)，牛市剛剛開(kāi)始，他認(rèn)為政府批準(zhǔn)一個(gè)人最多可開(kāi)20個(gè)證券賬戶(hù)就是一個(gè)積極的信號(hào)——“聽(tīng)政府的話(huà)才能賺到錢(qián)?！彼f(shuō)。

對(duì)于這些“入市樂(lè)觀論”，李大霄再度舉起了風(fēng)險(xiǎn)警示的大旗。

李大霄說(shuō)：“普通投資人現(xiàn)在入市，風(fēng)險(xiǎn)巨大?！彼俣认蚬擅窬撅L(fēng)險(xiǎn)，他強(qiáng)調(diào)：“第一，不能賣(mài)房炒股，我再說(shuō)一句，賣(mài)房炒股是大忌。第二，不能退保入市。第三，不能將生活所需入市，學(xué)費(fèi)買(mǎi)股票是絕對(duì)錯(cuò)誤的。證監(jiān)會(huì)肖鋼主席最近的表態(tài)非常明顯，要消除風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

在場(chǎng)的另一名學(xué)者華生也支持李大霄的觀點(diǎn)說(shuō)：“大家普遍把本輪牛市看做政府的鼓勵(lì)市，這恰恰就是本輪行情的危險(xiǎn)之處。本輪市場(chǎng)由于有巨大的杠桿，不管在哪個(gè)點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)折，下跌必然會(huì)是劇烈的。至于一人多戶(hù)的政策，只不過(guò)是一種便民行為而已。”

爭(zhēng)議3 ?本輪牛市會(huì)否創(chuàng)新高？

預(yù)測(cè)股市可能是在場(chǎng)眾嘉賓都曾經(jīng)面對(duì)過(guò)的問(wèn)題。 在剛剛過(guò)去的幾年中，李大霄一直看多中國(guó)股市，又被稱(chēng)做“多頭司令”。

可是如今在節(jié)目錄制現(xiàn)場(chǎng)，多數(shù)嘉賓都堅(jiān)定看多，尤其是曾經(jīng)在2012年支持過(guò)李大霄“鉆石底”觀點(diǎn)的財(cái)經(jīng)評(píng)論員林耘，對(duì)后市走牛充滿(mǎn)信心。

林耘看漲的理由：“目前為止，本輪股市其實(shí)已經(jīng)走出了一個(gè)相當(dāng)完整的牛市的趨勢(shì)。那么上證綜指能否突破6124點(diǎn)創(chuàng)新高呢？我認(rèn)為，最重要的是要給它一個(gè)時(shí)間。傳統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)在都處在轉(zhuǎn)型期，例如中國(guó)石油（601857.SH），2014年比2013年少賺31%，這一塊暫時(shí)不容易出新高;但是要注意股市中的新興力量，新的產(chǎn)業(yè)、新的形態(tài)會(huì)推動(dòng)股指創(chuàng)出新高?！?/p>

對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)近乎一邊倒的看漲勢(shì)頭，李大霄不為所動(dòng)，堅(jiān)信股市回調(diào)的日子不會(huì)太遠(yuǎn)。

李大霄給出的理由是：“上一次股市在6124點(diǎn)的時(shí)候，中國(guó)在辦奧運(yùn)，大家說(shuō)期待8848點(diǎn)，還有一萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)的猜想。出來(lái)這些猜想，就是終極大頂了，因?yàn)檫@時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)就近了。至于突破6214點(diǎn)再創(chuàng)新高，我覺(jué)得是遠(yuǎn)期目標(biāo)，不是近期目標(biāo)。股市會(huì)有回調(diào)，但是回調(diào)之后、泡沫消除之后，經(jīng)濟(jì)跟股市是能夠結(jié)合在一起的，經(jīng)濟(jì)才能推動(dòng)股市?，F(xiàn)在是股市先起來(lái)了，我們等待經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)和股市最后可以走好?！?/p>