徐豪

經(jīng)濟新常態(tài)下，需要加大金融支持實體經(jīng)濟的力度

此次降準不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強刺激

降準后續(xù)影響在于使得金融機構(gòu)具備可持續(xù)的支持實體經(jīng)濟發(fā)展的融資能力

中國人民銀行4月19日宣布，自20日起下調(diào)存款準備金率1個百分點，并有針對性地實施定向降準。除了普降，此次降準還針對村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實施定向降準，這意味著更有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程定向支持，以改善我國經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節(jié)。

為何在此時降準？這反映出了什么樣的政策動向？《中國經(jīng)濟周刊》記者就此問題專訪了中國人民銀行研究局局長陸磊。

陸磊說，按照中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告的總要求，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，要更加注重松緊適度，更加注重預調(diào)微調(diào)，通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。因此，無論從實際融資成本還是流動性總量看，準備金率下調(diào)起到了精準對沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。

在經(jīng)濟新常態(tài)下，無論是穩(wěn)增長還是調(diào)結(jié)構(gòu)，都需要加大金融支持實體經(jīng)濟的力度?！按舜谓禍什淮碡泿耪咿D(zhuǎn)向，也不是強刺激，因為沒有額外增加流動性，只是彌補貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向?！标懤趯Α吨袊?jīng)濟周刊》記者表示。

陸磊表示，央行選擇這個時候降準，有以下原因。

一是確保流動性保持穩(wěn)定。從金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。廣義貨幣（M2）增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率是合適的。

二是確保金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟能力保持穩(wěn)定。一季度金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元;占同期社會融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個百分點。降低存款準備金率有助于促進存款類金融機構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實體經(jīng)濟的能力。

三是確保實際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。但考慮到生產(chǎn)者價格指數(shù)一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價格因素，企業(yè)實際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準備金率將增加商業(yè)銀行長期低成本資金，促進社會融資成本進一步降低。

綜合來看，準備金率下調(diào)可以起到兩個方面作用?！耙环矫媸轻尫派虡I(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬億元的背景下，普降1個百分點的存款準備金率大致可以對沖外匯占款少增所帶來的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)?！标懤趯Α吨袊?jīng)濟周刊》記者表示，“另一方面是提高貨幣乘數(shù)。降低存款準備金率的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機構(gòu)具備可持續(xù)的支持實體經(jīng)濟發(fā)展的融資能力?！?/p>

本次降準重點支持領域

加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)” 、重大水利工程建設的支持力度 體現(xiàn)在：

★對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

★對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。