周濤+高寶健

隨著企業(yè)向縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品多樣化領(lǐng)域擴展，為保證企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，最大限度地調(diào)動資源，實現(xiàn)利益最大化，出現(xiàn)了企業(yè)集團化的運作模式。母子公司制和事業(yè)部制是企業(yè)集團化運作普遍采用的兩種組織結(jié)構(gòu)形式。本文就企業(yè)集團化運作下母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)劣勢及其對資金集中管控的影響進行初步的研討分析。

一、母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)缺點對比分析

1.母子公司制

在母子公司制組織結(jié)構(gòu)下，通過多元化投資方式組建成的企業(yè)集團，通常這種集團包括全資子公司、控股子公司和參股子公司等組成。此種結(jié)構(gòu)有三方面優(yōu)點：

（1）有利于企業(yè)集團組建為可控的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，充分實業(yè)企業(yè)集團價值最大化，創(chuàng)造新的盈利增長點。

（2）有利于發(fā)揮企業(yè)集團財務(wù)杠桿作用，即用較少的權(quán)益性投資控制數(shù)數(shù)倍于己的資產(chǎn)，且股權(quán)比例和杠桿效應(yīng)起相反作用，迅速擴大母公司股東的資產(chǎn)報酬率。

（3）有利于屏蔽企業(yè)集團的投資風(fēng)險和市場風(fēng)險。母公司所承擔(dān)的風(fēng)險僅以投資額為限，如果子公司出現(xiàn)破產(chǎn)或資不抵債風(fēng)險，由于母子公司均為獨立法人，不會擴散風(fēng)險或?qū)е履腹井a(chǎn)生次生危機。

但也存在以下缺點：

（1）企業(yè)管理成本過高。母、子公司都要建立完整的內(nèi)部管理體系，子公司不能共享母公司的資源，集團的資源成本居高不下。為了加強對子公司的控制，需強化財務(wù)控制和內(nèi)部審計等監(jiān)督手段，監(jiān)督成本巨大。債權(quán)人常常以提高利率或以附加條款等形式對母子公司的經(jīng)營行為加以約束，增加籌資成本。稅務(wù)、審計行使監(jiān)督職能時會對母子公司的關(guān)聯(lián)交易重點關(guān)注，加大管理成本。

（2）會產(chǎn)生增加稅賦的問題。我國現(xiàn)行稅法只規(guī)定母公司可以對全資子公司進行合并申報納稅，但是控股和參股公司的子公司要分別納稅，企業(yè)集團的母子公司制會無形中增加企業(yè)稅負(fù)。

2.事業(yè)部制

事業(yè)部制是企業(yè)按照所經(jīng)營的事業(yè)，按地區(qū)、市場、產(chǎn)品及顧客等劃分部門，成立事業(yè)部。事業(yè)部不具有獨立的法人地位，但實行獨立經(jīng)營、獨立核算。是受公司控制的利潤中心，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)品從設(shè)計、生產(chǎn)到銷售的全過程，具有產(chǎn)品利潤生產(chǎn)和經(jīng)營管理雙重職能。事業(yè)部制是目前多元化經(jīng)營的跨國公司普遍采用的組織結(jié)構(gòu)。此方式具有以下優(yōu)點：

（1）既有利于公司高層領(lǐng)導(dǎo)擺脫日常事務(wù)的困擾，成為有力的決策機構(gòu)，也有利于各事業(yè)部及時規(guī)劃未來發(fā)展方向，對市場做出靈活適應(yīng)，提高企業(yè)整體經(jīng)營效益。

（2）有利于培養(yǎng)高級管理人才和專業(yè)技術(shù)人才。由于各事業(yè)部相對高度自治，獨立經(jīng)營，要能經(jīng)受高層管理者所面臨的各類考驗，為有效提高經(jīng)營績效，事業(yè)部經(jīng)理必須系統(tǒng)地從戰(zhàn)略高度去思考提高競爭力的辦法。同時因按產(chǎn)品劃分事業(yè)部，可使專業(yè)技術(shù)人員的知識和能力在專業(yè)領(lǐng)域得到最大限度的提升和發(fā)揮，可以更好地為企業(yè)集團提供各層次的管理人才和專業(yè)人才。

（3）有利于簡化公司組織結(jié)構(gòu)，提高運行效率，增強企業(yè)活力。由于管理層級的減少有效縮短了信息的傳遞時間，避免了信息失真現(xiàn)象，為科學(xué)決策提供強大的信息支持。而且各事業(yè)部間能夠形成多元化的企業(yè)文化，通過相互比較、相互競爭，促進企業(yè)全面發(fā)展。

（4）既有利于節(jié)約信息披露成本，也有利于母公司最高管理層進行經(jīng)營戰(zhàn)略的判斷和分析。

此方式的缺點有兩方面：

（1）各事業(yè)部為無限制地追求利潤會與其非法人實體承擔(dān)的法律責(zé)任出現(xiàn)不對稱現(xiàn)象，各事業(yè)部只追求自身的價值最大化，而不會考慮其這種行為會加大母公司的經(jīng)營和法律風(fēng)險；

（2）各事業(yè)部具有不同的產(chǎn)品生產(chǎn)線，面對不相同的客戶群，因此各事業(yè)部必須要設(shè)立獨立的研發(fā)、設(shè)計和營銷部門，部門的重復(fù)設(shè)置增加企業(yè)的各項管理和營銷費用，不利于企業(yè)集團整體費用的管控。

二、兩種集團化運作方式對資金集中管控的影響

無論企業(yè)集團化運作采用哪種組織架構(gòu)，其核心目的是如何合理確定企業(yè)集團內(nèi)集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系。所有權(quán)和控制權(quán)的分離引發(fā)的信息不對稱性，使得企業(yè)集團內(nèi)部的投資和融資決策行為更為復(fù)雜化。資金集中管理始終都是集團總部的核心功能。但是母公司制和事業(yè)部制對資金集中管理的影響是巨大的?；趦?nèi)部資本市場的研究對象大多是基于分權(quán)的事業(yè)部制，而涉及新興市場國家的內(nèi)部資本市場研究是以母子公司制為研究對象的。資金集中管理行為更多關(guān)注不同國家或地域的稅制稅法約束，并在全球資本市場上實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。這對于具有豐富現(xiàn)金流的跨國公司顯得尤為重要。

事業(yè)部架構(gòu)中總部可以通過在內(nèi)部分立出來資金中心以便在全球范圍內(nèi)調(diào)動資金，可以充分調(diào)動和利用集團內(nèi)的沉淀資金，實現(xiàn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)借和利用。事業(yè)部制主要實行總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支或備用金撥付模式。因此，在大型企業(yè)集團化運作中實行資金集中管控時，總部在建立內(nèi)部資本市場時相對較少地受到來自民商法的制約，這直接導(dǎo)致總部與分部間因內(nèi)部資金交易行為所產(chǎn)生的交易成本，尤其是產(chǎn)生于公司治理的交易成本大幅度降低。這對于多元化經(jīng)營的事業(yè)部制企業(yè)集團顯得尤為重要。

母子公司制下資金集中管理會增加集團內(nèi)部的交易成本。主要體現(xiàn)在兩方面：一是因我國《貸款通則》規(guī)定禁止公司間的直接借貸，企業(yè)集團需要與商業(yè)銀行達成框架協(xié)議來借其銀行職能發(fā)揮企業(yè)集團“現(xiàn)金池”或“票據(jù)池”的功能，實際是采用委托貸款方式在集團內(nèi)部進行資金劃撥，增加了企業(yè)的融資成本和稅務(wù)成本，降低資金周轉(zhuǎn)速度，增加信用風(fēng)險和稅務(wù)風(fēng)險；二是因?qū)崉?wù)操作難度較大，不能有效實現(xiàn)在集團范圍內(nèi)各子公司間靈活地調(diào)動資金增加了大量的機會成本。這種情況對于有異地子公司的集團顯得尤為突出，且很可能抵消資金集中管理的優(yōu)勢效應(yīng)。因此企業(yè)集團在制訂資金集中管理方案時要結(jié)合自身實際情況，充分謀劃、合理規(guī)避風(fēng)險。endprint