徐小涵，王洪海，錢　瑩

（淮海工學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 連云港 222005）

基于SBM-DEA方法的醫(yī)藥行業(yè)融資效率評(píng)價(jià)

徐小涵，王洪海，錢瑩

（淮海工學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 連云港 222005）

運(yùn)用SBM-DEA方法對(duì)我國(guó)滬市A股52家主營(yíng)生物藥品的醫(yī)藥行業(yè)2014年的融資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而客觀反映我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)的融資效率現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行成因研究。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)融資不足的原因有主營(yíng)業(yè)務(wù)成本偏大、總資產(chǎn)利用率不高、負(fù)債占資產(chǎn)比重過(guò)高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，提出了相應(yīng)的緩解融資效率偏低的政策建議。

SBM-DEA；融資效率；醫(yī)藥行業(yè)

1　前言

顧名思義融資就是資金融通，從經(jīng)濟(jì)學(xué)效率概念出發(fā)，融資效率包括交易效率和配置效率兩個(gè)方面。交易效率指融入資金的能力，具體來(lái)說(shuō)是資金籌集者以最低融資成本獲取金融資源的能力；而配置效率是從社會(huì)整體配置的角度來(lái)看，指可以使稀缺資本分配給能進(jìn)行最優(yōu)化生產(chǎn)使用的投資者的融資方式。論文主要采用前者即交易效率的概念并運(yùn)用DEA進(jìn)行研究。

DEA即Data Envelopment Analysis的縮寫(xiě)，1978年由著名的運(yùn)籌學(xué)家A.Charnes Cooper和E.Rhodes提出的第一個(gè)DEA模型，命名為CCR模型。DEA一般是運(yùn)用線性規(guī)劃方法來(lái)完成的，投入導(dǎo)向的DEA方法測(cè)度的企業(yè)效率值是既定產(chǎn)出下的最小可能成本與實(shí)際成本之間的比率。產(chǎn)出導(dǎo)向的DEA方法測(cè)度的企業(yè)效率值是既定成本下實(shí)際產(chǎn)出與最大可能產(chǎn)出之間的比率。

2　SBM-DEA模型簡(jiǎn)述

目前CCR-DEA和BCC-DEA方法應(yīng)用比較廣泛，但是它們都是基于投入或者產(chǎn)出比例擴(kuò)大角度上的度量方法，沒(méi)有在松弛性方面進(jìn)行準(zhǔn)確的分析和計(jì)量，不能夠充分體現(xiàn)融資效率的精確度，對(duì)于此項(xiàng)薄弱環(huán)節(jié)，本文采用SBM-DEA方法來(lái)測(cè)算醫(yī)藥行業(yè)的融資效率并進(jìn)行評(píng)價(jià)。

SBM-DEA模型是不同于傳統(tǒng)的CCR、BCC等模型，作為一種非參數(shù)方法，該方法的使用是基于松弛變量測(cè)度的，SBMDEA模型依靠投入產(chǎn)出的數(shù)據(jù)得到相應(yīng)的技術(shù)前沿，進(jìn)一步得出各個(gè)DMU相對(duì)于參照技術(shù)的效率評(píng)價(jià)，它對(duì)設(shè)定生產(chǎn)者的最優(yōu)行為目標(biāo)，和生產(chǎn)函數(shù)的形式作特殊的假定方面沒(méi)有要求。通過(guò)將松弛變量直接放入目標(biāo)函數(shù)中，可以比其他模型更能體現(xiàn)效率評(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)。

SBM的目標(biāo)函數(shù)是優(yōu)化松弛變量，模型中的松弛變量可以直接反映決策單元的投入冗余和產(chǎn)出不足。SBM-DEA模型主要考慮利潤(rùn)最大化，而CCR模型主要考慮比率最大化。SBM的效率值不比CCR模型的效率值高，有助于各種決策單元之間的相對(duì)比較。SBM-DEA的公式如下：

其中，s+代表產(chǎn)出松弛變量，也就是產(chǎn)出差額；ρ0*表示目標(biāo)函數(shù)，是關(guān)于s+遞減的，且處于0～1之間。當(dāng)且僅當(dāng)ρ0*=1，也就是s+=0的時(shí)候，DMU才是有效的；當(dāng)ρ0*〈1，s+＞0時(shí)，DMU無(wú)效，所以就有必要在產(chǎn)出上進(jìn)行改進(jìn)。

3　SBM-DEA準(zhǔn)備工作

3.1投入與產(chǎn)出指標(biāo)選取

論文指標(biāo)的選取主要符合三大原則，一是代表性原則，二是具有科學(xué)性，三是指標(biāo)和數(shù)據(jù)的可獲得性。由于本文旨在運(yùn)用SBM-DEA方法對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的融資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，因此主要選取投入和產(chǎn)出這兩類具有研究代表性的指標(biāo)，可以更好的反映企業(yè)的融資效率，如表1所示。

表1　投入產(chǎn)出指標(biāo)選取

續(xù)表

3.2基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析

對(duì)選取的52家樣本進(jìn)行簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)分析，其中絕對(duì)指標(biāo)有：資產(chǎn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，相對(duì)指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2和表3。

表2　描述性統(tǒng)計(jì)量（1）

表3　描述性統(tǒng)計(jì)量（2）

4　SBM-DEA實(shí)證研究

4.1效率分析

設(shè)置DMU（決策單元），即將投入指標(biāo)資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和產(chǎn)出指標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)數(shù)據(jù)輸入到DEA軟件中，確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確無(wú)誤。

在DEA-SOLVER Pro 5.0軟件上運(yùn)算，得到2014年融資效率值，其中虛擬決策單元為1，由運(yùn)算結(jié)果可知：金宇集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、仰帆控股、昆藥集團(tuán)、藍(lán)光發(fā)展、聯(lián)環(huán)藥業(yè)等8家企業(yè)融資效率均為1，說(shuō)明其融資效率相對(duì)有效，資金沒(méi)有冗余現(xiàn)象出現(xiàn)，達(dá)到了該行業(yè)的先進(jìn)水平，發(fā)展態(tài)勢(shì)很好。

還有一些企業(yè)例如魯抗制藥、西南藥業(yè)、哈藥股份、華潤(rùn)雙鶴、太極集團(tuán)和康緣藥業(yè)等融資效率小于1，處于相對(duì)無(wú)效的狀況，說(shuō)明存在一些問(wèn)題，比如資金過(guò)度投入，或者產(chǎn)出不足，效率有一定的損失，意味著這些企業(yè)在融資方面有待進(jìn)一步改進(jìn)和完善。分析結(jié)果見(jiàn)表4。

表4　醫(yī)藥企業(yè)融資效率整體情況

根據(jù)表4中的測(cè)算結(jié)果可以看出，52家上市醫(yī)藥企業(yè)中，有8家企業(yè)融資效率的相對(duì)有效值為1，占總樣本的15.38%，有關(guān)松弛變量為零，說(shuō)明這些企業(yè)在樣本參考集內(nèi)是有效的，投入無(wú)冗余，產(chǎn)出已經(jīng)達(dá)到最大，其融資效率處于有效狀態(tài)。余下44家企業(yè)融資效率都小于1，說(shuō)明它們存在一些投入冗余或者產(chǎn)出不足的問(wèn)題，不是有效狀態(tài)，還有待改進(jìn)。

經(jīng)過(guò)計(jì)算，本文所涉及到的全部52家醫(yī)藥企業(yè)的融資效率平均值為0.4481，其中有32家公司的融資效率低于平均值，所占比重高達(dá)72.73%。效率高于平均值但低于0.8的企業(yè)共有11家，但是，有且僅有1家企業(yè)的效率高于0.8，效率值距離1較近。不可否認(rèn)的是，從總體而言，醫(yī)藥企業(yè)的融資效率總體水平偏低，非有效的DEA樣本率高達(dá)84.62%，計(jì)算結(jié)果如表5所示。反映出醫(yī)藥企業(yè)最大效率的產(chǎn)出并沒(méi)有通過(guò)資金投入得到實(shí)現(xiàn)，其融資效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期值，投入與產(chǎn)出嚴(yán)重失調(diào)，資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的利用，在資金融入受到限制的情況下，企業(yè)的最佳效用還沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。

表5　非有效DEA效率統(tǒng)計(jì)

4.2松弛變量分析

根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行整理統(tǒng)計(jì)得出投入冗余量和產(chǎn)出不足量在各個(gè)指標(biāo)中的體現(xiàn)，見(jiàn)表6，不難發(fā)現(xiàn)，樣本中44家醫(yī)藥企業(yè)融資效率低下的原因有：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本偏大S-（3），總資產(chǎn)利用不高S-（1）和負(fù)債占資產(chǎn)的比重過(guò)高S-（2），造成了資源的浪費(fèi)。另外，產(chǎn)出的不足主要體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率S+（2）沒(méi)有達(dá)到融資效率值，正是由于資產(chǎn)總額過(guò)大及其利用率不高，導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，表明企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理效率還有待提高。

表6　非有效投入冗余量與產(chǎn)出不足量統(tǒng)計(jì)

在運(yùn)籌學(xué)中，當(dāng)約束條件為“≥”（“≤”）類型的線性規(guī)劃問(wèn)題，可在不等式的左邊加上（或減去）一個(gè)非負(fù)的新變量，這樣即可化為等式，這個(gè)新增的非負(fù)變量稱為松弛變量（或剩余變量）。通過(guò)DEA軟件計(jì)算可以得到相關(guān)DMU松弛變量表以及改進(jìn)措施，考慮到文章的篇幅僅隨機(jī)選取了6家公司，分別如表7與表8所示。

表7　松弛變量表

表8　各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的改進(jìn)措施

續(xù)表

4.3典型案例分析

將恒瑞藥業(yè)和康緣藥業(yè)的融資效率情況作對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，恒瑞藥業(yè)的融資效率值為1，而康緣藥業(yè)的融資效率值為0.4538，恒瑞藥業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者，通過(guò)DEA模型的計(jì)算，無(wú)論是其資產(chǎn)、負(fù)債、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與成本還是凈資產(chǎn)收益率方面，均不存在冗余與不足，體現(xiàn)了企業(yè)管理好、融資效率高，資產(chǎn)利用率和成本控制等各方面的工作成效顯著。

但是，同樣是連云港市醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，康緣藥業(yè)的資產(chǎn)總額比目標(biāo)改進(jìn)值高了31 783.42萬(wàn)元，說(shuō)明資產(chǎn)的利用率不高，如果融入企業(yè)的資產(chǎn)能夠得到充分的利用而不是當(dāng)做固定資產(chǎn)存放或者計(jì)提折舊，就可以充分發(fā)揮資產(chǎn)的能動(dòng)性，使企業(yè)獲得更多的資金流入。其次，資產(chǎn)負(fù)債率為38%，比目標(biāo)值大15%，雖然相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)較低的差值，但也足以構(gòu)成企業(yè)資金投入后的冗余。再次，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本偏高為64 543.47萬(wàn)元，需要減少40 920.05萬(wàn)元才可以達(dá)到有效值，說(shuō)明企業(yè)在原材料的購(gòu)買和管理人員等各方面的成本投入過(guò)多，沒(méi)有做好合理的預(yù)算。只有將這些方面進(jìn)行改正，才能將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的不足情況進(jìn)行有效的改善。每項(xiàng)指標(biāo)離有效值都有一定的差異，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本等指標(biāo)的差異值的改進(jìn)，得出改進(jìn)后的結(jié)果，減少冗余和不足現(xiàn)象的出現(xiàn)，避免投入后產(chǎn)生的冗余造成資源的浪費(fèi)，同時(shí)也將緩解產(chǎn)出方面出現(xiàn)的不足，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的情況，找出造成融資效率低的原因并且加以改善，這樣就可以實(shí)現(xiàn)DEA有效。

5　提升醫(yī)藥行業(yè)融資效率對(duì)策

5.1建立資產(chǎn)管理系統(tǒng)

樣本中的52家醫(yī)藥企業(yè)，除了8家融資有效，還有健民集團(tuán)和天目藥業(yè)不需要在資產(chǎn)總額方面做出調(diào)整外，余下的42家企業(yè)在都出現(xiàn)總資產(chǎn)利用率不高以及資產(chǎn)冗余情況。企業(yè)應(yīng)建立資產(chǎn)管理系統(tǒng)，使用計(jì)算機(jī)技術(shù)和條形碼技術(shù)，賦予每個(gè)實(shí)物資產(chǎn)唯一條碼標(biāo)簽，并從開(kāi)始的資產(chǎn)購(gòu)入到退出整個(gè)生命周期中，針對(duì)資產(chǎn)實(shí)物進(jìn)行全程跟蹤管理，有效解決資產(chǎn)管理中出現(xiàn)的賬、卡、物不符，虛增資產(chǎn)、閑置浪費(fèi)、資產(chǎn)流失等問(wèn)題。

5.2降低流動(dòng)負(fù)債總額

融資不足的44家企業(yè)中，除了馬應(yīng)龍和健民集團(tuán)的負(fù)債占資產(chǎn)比重相對(duì)合理外，余下42家都需要在流動(dòng)負(fù)債上相應(yīng)減少。

例如上海醫(yī)藥在2014年度資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)負(fù)債總額是3 200 254.53萬(wàn)元，其中，應(yīng)付賬款就占了1 714 997.07萬(wàn)元，上海醫(yī)藥的應(yīng)付賬款占比較大，一方面是由于企業(yè)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，原材料采購(gòu)量增加，處于結(jié)算期的應(yīng)付賬款就有了相應(yīng)的增加；另一方面，公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力的增強(qiáng)及其與供應(yīng)商直接的良好合作關(guān)系，使得供應(yīng)商提供給公司的信用期限有所延長(zhǎng)，從而導(dǎo)致了應(yīng)付賬款的增加。

5.3降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本偏大，是44家融資效率低下的醫(yī)藥企業(yè)普遍存在并且亟待解決的問(wèn)題。以南京醫(yī)藥為例，2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為2 073 803.53萬(wàn)元，比2013年的1 800 777.63萬(wàn)元，增長(zhǎng)了15.16%，通過(guò)成本分析，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥流通業(yè)，本期金額較上年同期變動(dòng)比例為15.27%，占本期總成本的99.71%。這就需要通過(guò)一些手段降低單位成本，可以提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平，通過(guò)提高生產(chǎn)效率達(dá)到單位時(shí)間內(nèi)產(chǎn)品成本的降低。

5.4加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，擴(kuò)大利潤(rùn)總額

企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢和凈資產(chǎn)收益率低下是產(chǎn)出存在不足的兩大原因，樣本中只有中恒集團(tuán)一家的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要改進(jìn)，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不足率達(dá)到15.32%，另外，還有19家企業(yè)需要對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行改進(jìn)。企業(yè)可以通過(guò)一些方法加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，比如：加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，確保資金回流；加強(qiáng)存貨管理，提高企業(yè)資金利用率；確保企業(yè)資金來(lái)源，為企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供原動(dòng)力；加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管，明晰企業(yè)資金使用情況；減少固定資產(chǎn)比重，提供流動(dòng)資本比重；盡量縮短生產(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間；創(chuàng)新資本流轉(zhuǎn)方式，從而帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

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