蔣晶晶(中國人民銀行益陽市中心支行，湖南 益陽 413000)

一、地方國庫現(xiàn)金管理的研究背景

(一)庫存資金高企，為國庫現(xiàn)金管理預(yù)留空間。隨著經(jīng)濟水平的穩(wěn)步提升，國庫現(xiàn)金余額也不斷攀升高位。據(jù)調(diào)查，2010年以來，某欠發(fā)達地級市轄內(nèi)國庫的庫存余額始終保持11%的增長態(tài)勢。然而，根據(jù)《國庫存款計付利息管理暫行辦法》(財庫〔2002〕62號)，國庫存款僅能以0.36%的活期儲蓄存款利率計付利息，日益增長的庫款存量蘊含著財政收入“潛在流失”。如以中國銀行一天通知存款年利率0.81%為例，國庫資金每年至少損失50%收益。同時，大量國庫沉淀資金現(xiàn)已引起國務(wù)院的高度重視，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步做好盤活財政存量資金工作的通知》(國辦發(fā)〔2014〕70號)的下發(fā)為地方政府進一步加強國庫現(xiàn)金管理提供了有效途徑。

(二)借鑒外部經(jīng)驗，為國庫現(xiàn)金管理提供參考。加強地方國庫現(xiàn)金管理，合理運用國庫資金余額，實現(xiàn)國庫資金保值增值是當(dāng)前乃至今后國際上進行國庫現(xiàn)金管理的流行做法。國庫現(xiàn)金管理經(jīng)過主要發(fā)達經(jīng)濟體國家的理論研究和廣泛運用，形成的管理方法和理論體系，積累的豐富成熟的實踐經(jīng)驗，為我國開展地方國庫現(xiàn)金管理的提供重要參考。同時，《中央國庫現(xiàn)金管理暫行辦法》(財庫〔2006〕37號)的出臺，為我國開展地方國庫現(xiàn)金管理提供制度基礎(chǔ)和實施依據(jù)，加上中央國庫管理操作遵循的“三臺”原則(即財政部門負責(zé)后臺預(yù)測，財政部門與人民銀行共同負責(zé)中臺決策，人民銀行負責(zé)前臺操作)是目前地方國庫進行現(xiàn)金管理非常值得借鑒的分工方式。

(三)定期存款初探，為國庫現(xiàn)金管理邁開步伐。目前，國庫現(xiàn)金管理模式分為商業(yè)銀行協(xié)議存款、購買國債、國債回購等。上述幾種管理模式均具有安全性高、風(fēng)險性小的特點。但就地方而言，主要以國有商業(yè)銀行協(xié)議存款方式為主。原因如下，一是國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營業(yè)績和信用度等較其他銀行機構(gòu)有一定優(yōu)勢;二是國有商業(yè)銀行在承辦國庫現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)時，以購買的國債作為質(zhì)押物或由上級行作出書面擔(dān)保。

二、國庫資金余額最佳持有量測算

目前，測算國庫現(xiàn)金最佳持有量主要采用以下兩種通用模型:Baumol模型和Miller-Orr模型。下面，筆者擬采用某地級市的相關(guān)數(shù)據(jù)對國庫資金最佳持有量進行測算。

(一)采用Baumol模型測算國庫現(xiàn)金最佳持有量

(二)采用Miller-Orr 模型測算國庫現(xiàn)金最佳持有量

Miller-Orr模型公式為:

表 2013年全國銀行間債券回購市場交易情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)單位:萬元、%

控制下界L:傳統(tǒng)Miller-Orr采用的是國庫資金余額來計算最低持有量，但鑒于某地級市實際情況，擬采取全年現(xiàn)金流出平均數(shù)為基準作為國庫現(xiàn)金的最低持有量。2013年，某地級市全年現(xiàn)金流出的平均數(shù)56，765萬元。將上述指標代入公式M=+L后得出，

M=5590萬元+56765萬元=62，355萬元

H=3*5590+56765=73，535萬元

L=56，765萬元

結(jié)論分析:鑒于某地級市國庫現(xiàn)金流出量在各月之間變動幅度較大，筆者認為Miller-Orr模型測算出的國庫現(xiàn)金最佳持有量更加貼近實際。因此，某地級市國庫現(xiàn)金最佳持有量為6.3億元，上限為7.3億元，下限為5.6億元。當(dāng)國庫現(xiàn)金余額超過7.3億元時，超出部分可以進行現(xiàn)金管理，當(dāng)國庫現(xiàn)金低于5.6億元時，不適宜進行國庫現(xiàn)金管理。

三、地方國庫現(xiàn)金管理面臨的主要問題

(一)地方政府存在認識誤區(qū)。目前，從地方政府與財政部門開展地方國庫現(xiàn)金管理的出發(fā)點來看，首先是希望通過實施現(xiàn)金管理吸引商業(yè)銀行增加地方信貸投放力度，其次才是做好盤活財政存量資金工作、實現(xiàn)國庫資金增值保值目標。地方政府在現(xiàn)金管理上的認識誤區(qū)，使中央銀行對地方現(xiàn)金管理繼續(xù)持謹慎態(tài)度，延緩地方開展現(xiàn)金管理的步伐，同時也不利于國庫現(xiàn)金管理的可持續(xù)性發(fā)展。

(二)財政資金游離監(jiān)管之外。在庫存現(xiàn)金迅速增長的同時，有相當(dāng)部分預(yù)算外資金游離于國庫監(jiān)管之外。這是由于預(yù)算外財政資金主要以活期存款形式存放于各家商業(yè)銀行，進出國庫具有較大的隨意性，人民銀行無法準確掌握具體資金規(guī)模。因此，大量低收益的預(yù)算外資金不僅加劇庫存資金的波動范圍，而且不利于市場流動性的收縮，增大地方國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)難度。

(三)人崗合一目標較難實現(xiàn)。隨著國庫現(xiàn)金規(guī)模的不斷擴大，如何推動地方國庫現(xiàn)金管理成為財政和國庫部門共同面臨的問題。因此，也對相關(guān)業(yè)務(wù)人員的綜合素質(zhì)提出新的要求和新的挑戰(zhàn)。然而，當(dāng)前多數(shù)在崗人員對國庫現(xiàn)金管理理論掌握的廣度和深度遠不能滿足實際操作需要，尤其是對統(tǒng)計分析和計量方法在經(jīng)濟和金融業(yè)務(wù)中的運用水平較低，準確預(yù)測國庫現(xiàn)金流量的概率較小。

(四)缺乏信息共享交換平臺。長期以來，財政、國庫信息化系統(tǒng)建設(shè)各自為政、互不聯(lián)通。雖隨著財稅庫銀橫向聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的逐步推廣和覆蓋面的逐步擴大，稅收入庫進度進一步加快。但是，總體而言，財政部門與國庫部門之間仍未搭建信息共享交換平臺，財政與國庫的信息化系統(tǒng)建設(shè)仍未能較好滿足經(jīng)濟發(fā)展需求。因此，絕大部分國庫業(yè)務(wù)只能通過手工處理，嚴重降低了財政資金運轉(zhuǎn)效率，同時阻礙地方國庫現(xiàn)金管理的實施。

四、關(guān)于進一步開展地方國庫現(xiàn)金管理的建議

(一)積極做好配套工作，夯實現(xiàn)金管理基礎(chǔ)。一是繼續(xù)深化國庫集中收付制度改革，逐步將范圍擴大到所有非稅收入。二是建立健全相關(guān)法律法規(guī)制度，明確現(xiàn)金管理模式及財政部門、人民銀行的相關(guān)職責(zé)。同時，為避免現(xiàn)金管理與貨幣政策發(fā)生沖突，還應(yīng)建立相應(yīng)的制約和協(xié)調(diào)機制。三是完善分析模型，便于精確測算最低庫存余額，準確預(yù)測現(xiàn)金流量，提高收支短期預(yù)警的有效性。

(二)建立預(yù)測預(yù)警機制，防范庫存流動風(fēng)險。及時準確預(yù)測國庫收支是開展國庫現(xiàn)金管理的前提和基礎(chǔ)。地方財政部門和人民銀行要共同建立完善地方國庫收支預(yù)測預(yù)警機制，及時把握國庫資金流動、流量、結(jié)構(gòu)和庫存的增減變化規(guī)律，從而逐步實現(xiàn)國庫庫存最小化，資金收益最大化目標，避免產(chǎn)生國庫資金流動性風(fēng)險。

(三)加強人才隊伍建設(shè)，提高現(xiàn)金管理質(zhì)量。由于國庫現(xiàn)金管理是一項比較復(fù)雜、知識層次比較高的工作，加上數(shù)據(jù)庫的修正分析、預(yù)測方法的合理運用、預(yù)測結(jié)果的調(diào)整等工作都需要積累豐富的經(jīng)驗才能完成。因此，應(yīng)該適當(dāng)組織加強現(xiàn)金管理方面的人員業(yè)務(wù)能力培訓(xùn)，注重人才培養(yǎng)和強調(diào)知識儲備，逐步培養(yǎng)出一批學(xué)術(shù)功底深厚、工作經(jīng)驗豐富的專業(yè)人才隊伍，為地方國庫開展現(xiàn)金管理提供人才支持。

(四)加快信息化建設(shè)步伐，強化技術(shù)系統(tǒng)支撐。在地方國庫現(xiàn)金管理工作開展之前，應(yīng)加快建設(shè)財政與國庫的信息化系統(tǒng)，將全部預(yù)算收入和支出、退庫等國庫業(yè)務(wù)置于一個系統(tǒng)的監(jiān)管之下，并利用系統(tǒng)本身的數(shù)據(jù)資源加強分析預(yù)測，為地方國庫開展現(xiàn)金管理提供技術(shù)支持。