袁躍

盡管身處產業(yè)景氣上升周期之中，但北方國際CFO余道春始終強調風險管理能力，以及戰(zhàn)略財務對業(yè)務的引領能力。

在交出了一份漂亮的中報之后，經多次邀約，北方國際合作股份有限公司（000065）的CFO余道春終于擠出一個半小時的時間，在北京北方國際大廈的辦公室接受了《首席財務官》雜志的獨家專訪，長期穿梭于亞、非、拉多個市場的余道春在略感疲憊的同時依然充滿激情。由于余道春同時分管公司財務金融和戰(zhàn)略投資，話題自然聚焦到面臨著“一帶一路”重大海外投資機遇下的戰(zhàn)略思維財務風險管控上來。

對于北方國際的未來戰(zhàn)略走勢，余道春充滿信心地表示，“作為最早在國際工程市場上的國內開拓者，堅持以市場為導向，發(fā)揮較強的商務能力和資源整合能力，成功地開發(fā)出一批標志性項目。這些項目的成功執(zhí)行為公司建立了良好的品牌和市場聲譽，加深了對項目所在國及地區(qū)的政治、經濟、文化的理解，同業(yè)主建立了長期良好的合作關系；為公司積累了寶貴的市場開發(fā)和項目執(zhí)行經驗，贏得了良好的業(yè)主口碑，并積累了寶貴的戰(zhàn)略資源。但是我們必須看到，推進跨國公司轉型升級戰(zhàn)略的落地，投資是重要的驅動力，投資決策必須建立在完善的評價程序約束之下，任何一個盲目低水平擴張的草率決策都暗藏著毀滅性的風險?！?/p>

景氣上升，不失警惕

由于公司實際控制人北方工業(yè)綜合實力強大，而北方國際是其旗下唯一 A 股上市公司平臺和對外工程承包窗口。因此，北方國際一向被資本市場視為“一帶一路”國策的重大受益者，而北方工業(yè)也在十三五期間力主將其作為“走出去”平臺，在財力、資源上給予大力支持，進而推動北方國際進入一個業(yè)務加速成長的“春天”。

這一點從北方國際在一個月前剛剛披露的2015年中報中可以得到很好的驗證：國際工程驅動中期業(yè)績大幅增長。公司上半年實現收入13.08 億元，同比下降2.85%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.60 億元，同比大幅增長47.61%；EPS0.23 元。公司二季度單季收入同比增長0.71%，盈利同比大幅增長89.79%。公司盈利快速增長主要由國際工程業(yè)務驅動（在地產業(yè)務基本結清的情況下，本期國際工程業(yè)務收入增長7.5%，毛利率提升3.61 個pct ，貢獻增量毛利潤5078萬元）。

更令諸多在經濟增速低迷中苦苦掙扎的國內公司羨慕的是，北方國際的在手訂單規(guī)模龐大，為下一個增長周期打下了堅實的基礎。目前，北方國際在手大額訂單約 512 億元人民幣（未生效380 億元，已生效未執(zhí)行完132 億元），為 2014 年收入的 17 倍。

在業(yè)務節(jié)節(jié)高歌猛進的同時，余道春悄然在推進著“財務引領業(yè)務”的戰(zhàn)略業(yè)務變革，“傳統(tǒng)意義上的財務工作通常從屬于業(yè)務，為業(yè)務的開展提供支撐，同時對業(yè)務過程實施財務監(jiān)督。而戰(zhàn)略財務將從三個方面引領業(yè)務的發(fā)展：首先是規(guī)劃財務。根據公司轉型升級、打造小型跨國公司的戰(zhàn)略規(guī)劃目標，公司對未來戰(zhàn)略期內的發(fā)展目標進行規(guī)劃，通過戰(zhàn)略財務對目標進行量化落地；其次是資源籌集。規(guī)劃上市公司從資本市場上融資規(guī)模及方式，籌劃如何擴大國家政策性金融機構的資源，密切跟蹤亞洲開發(fā)投資銀行等國際性金融機構的資源，強化海外融資平臺的建設以及項目所在國屬地化金融資源的開發(fā)，以及創(chuàng)新性地組織一攬子項目融資資源等；第三是資源配置。重點規(guī)劃現有業(yè)務、新業(yè)務增長點以及投資并購的資源配置關系，在不同板塊各專業(yè)的業(yè)務發(fā)展中財務資源的分配，全球化布局中如何配置發(fā)達國家的市場拓展資源，提升公司全球管控的能力和激勵機制的有效資源配置非常重要?！?/p>

不過，盡管深處行業(yè)景氣周期的上升期，但余道春對于業(yè)務拓展中的綜合風險以及來自全球金融市場的波動風險尤為關注。在余道春看來，與俄羅斯、伊朗、緬甸、土耳其等地的通貨膨脹和人民幣匯率的浮動相比，中國經濟的穩(wěn)定和經濟輸出仍然比較有利于中國企業(yè)布局海外投資。

說到這里，余道春從黑色的錢夾里抽出一張有14個零，面值1000億津巴布韋元，這張紙幣也是全球金融史上一場惡性通貨膨脹的“紀念品”。如今，隨著經濟逐漸企穩(wěn)，津巴布韋央行宣布采取“換幣”行動，開始回收堪稱全球金融史奇觀的津巴布韋元，從今年6月15日起至9月30日內，175千萬億津巴布韋元可換5美元，余道春迄今仍然記得，2009年以前飽受惡性通貨膨脹之殤的津巴布韋百姓提著錢袋子去搶購東西的揪心場面。

余道春對于匯率的風險始終保持著高度額警惕，“當前隨著美元強勢升值周期的到來，除了管理好人民幣兌美元匯率之外，還要關注發(fā)達國家歐元等貨幣與人民幣之間的相對趨勢，同時，特別要關注不發(fā)達國家當地幣的惡性貶值風險，如哈薩克斯坦一天宣布貨幣貶值30%，緬甸幣今年也將近貶值30%，特別是那些主要依賴石油及礦產資源出口的國家，資源價格的持續(xù)下滑將對本幣產生強大的貶值風險，應引起高度關注，嚴防惡性通貨膨脹國家的項目風險。北方國際每周都有匯率分析報告，全球各地經理部也定期報總部屬地匯率的狀況，應對各種匯率風險?！?/p>

跨國公司資金匯率的管理是一項專業(yè)財務管理，財務應密切跟蹤國家及國際貨幣政策、匯率政策，以此為基礎，為公司的外匯管理提供決策支持。對于海外業(yè)務及投融資有著20多年豐富經驗的余道春對此有著難得的一份冷靜，“我國從1994年開始人民幣匯率改革，匯率形成機制發(fā)生了多次重大變化，人民幣匯率表現形式也不同，在過去的20年時間里主要經歷過單邊趨勢性貶值、單邊趨勢性升值以及彈性波動等階段。對于北方國際而言，我們立足于實業(yè)本身，公司匯率管理的基本理念是匯率風險管理是保障公司合同預期收益的實現手段，絕不能通過匯率投機獲取投機利潤。在北方國際大多數對外合同以美元計價的情形下，在國內人民幣匯率貶值的情況下，將增厚公司美元計價和人民幣收入?！?/p>

機遇面前，穩(wěn)字當頭

談及當前“一帶一路”下的海外投資熱潮，經驗豐富、見識廣博的余道春善意地以沙特的麥加輕軌鐵路項目為例給中資企業(yè)同仁提出了一點忠告。

如今被視為中資企業(yè)海外投資失敗典型案例的沙特麥加輕軌鐵路項目，當初原本也是“看上去很美”的一個投資標的，北方國際也曾參與了這個項目的前期調查。如今，在歷經6年建設和維護運營，中國鐵建集團公司正式將其承建的沙特阿拉伯麥加輕軌移交給沙特政府，與此同時也將由于各種原因導致項目巨額虧損的苦果悄然咽下。

在沙特輕軌項目招標之初，在拿到這個厚厚的標書之后，北方國際的項目組成員和核心管理團隊，進行了解剖式的層層分解。由于兩國的文化和法律差異，項目評審過程中存在許多無法得到明確解決方案的風險敞口，最終不樂觀的評審結果促使北方國際果斷放棄麥加輕軌項目這一看似誘人的“黑洞”項目。

迎難而上的中國鐵建最終被這一項目拖進泥潭。2010年10月25日，中國鐵建發(fā)布公告稱，由于承包的沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌項目，出現實際工程數量比預計工程量大幅增加等原因，預計將發(fā)生人民幣41.53億元的巨額虧損。中國鐵建解釋稱，到項目全面鋪開后，實際工程數量比預計工程量大幅增加；業(yè)主對項目2010年運能需求較合同規(guī)定大幅提升、業(yè)主負責的地下管網和征地拆遷嚴重滯后，這導致項目工作量和成本投入大幅增加，計劃工期也出現階段性延誤。

其實這并不是北方國際放棄的唯一一個來自沙特的項目。余道春專門提到了沙特一家醫(yī)院的項目，當時這一項目的業(yè)主提出要建五星級醫(yī)院，但其中存在著諸多沒有明確標準而又要求極高的條款，北方國際沒有過多糾結而是果斷舍棄?！氨椴既虻暮Ｍ忭椖繑挡粍贁担覀儾荒芤驗楸砻娴拿利愓T惑而忽視了對項目所在國的環(huán)境、人文、風俗、法律、政治、企業(yè)、政府等實情進行全面的透徹摸底，摸底調查很重要，對合同字眼字斟句酌的細致認真也反映了決定成敗的非常關鍵的卓越品質，它能讓公司避免不可估量的損失。未雨綢繆地對每一個項目敏感而準確的判斷，更是對處于‘業(yè)財融合一線財務總監(jiān)的嚴峻考驗?；鉄o形的風險，這離不開對業(yè)務的熟悉了解和敏銳的判斷。提前做好精細化的準備，事前的風險防范，靈活而機智地應對，這些被無數次重復的對公司的命運發(fā)展有時看似小事，其實處理不好，卻是生死攸關的大事，因為它可以使公司走向巔峰，也能使公司滑入破產的邊緣?！?/p>

作為風險把控的一道關鍵閘門，余道春反復強調機遇面前更要穩(wěn)字當頭。面對新業(yè)態(tài)層出不窮的全球化競爭態(tài)勢和走向海外暗藏的風險，余道春坦率地表示：“全球競爭是對財務總監(jiān)提出的嚴峻挑戰(zhàn)，精細化的管理是走向海外的企業(yè)應對國際復雜局勢和競爭的有效手段，業(yè)財融合是管控財務的中心，作為業(yè)務的合作伙伴，財務管理的觸角要融入海外經營的全過程，而監(jiān)督財務職能需要依賴內控機制的建設融入日常的管理當中。與業(yè)務部門一起駕好通往海外的航船，深入海外一線，了解業(yè)務最前沿的脈搏，有助于海外資本運作的戰(zhàn)略有效落地?！睂W術與實務造詣都非常深厚的余道春在采訪最后，仍不忘提醒那些致力于發(fā)掘海外金礦的中資同行們，“要更好地貼近當地地氣的‘業(yè)財融合，會有助于走向海外的中國公司，創(chuàng)新性地解決項目及投資的架構設計、稅務籌劃、融資以及財務運作等問題，在這里財務監(jiān)督不能只依賴一種經營手段，需要用心經營好內控制度設計、預算管控、項目評審、財務團隊建設等多種管控之道。最后需要注意的是，一個公司的CFO是否敢于說不，是切實考驗一個公司項目評審機制有效性的真實檢驗。同時也提示我們在同一個地球的狹小世界里，綠色經濟、綠色項目越來越受青睞，而這也提示我們中國企業(yè)走向海外轉型升級的綠色重心所在?！?