【摘要】隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，越來(lái)越多的富人、甚至中產(chǎn)階級(jí)開(kāi)始尋求通過(guò)投資移民海外，其中最主要的一個(gè)目標(biāo)移民就是美國(guó)。而美國(guó)EB-5移民更以?xún)r(jià)格低、門(mén)檻低深得青睞，在目前市場(chǎng)缺乏監(jiān)管，行業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，EB-5移民的風(fēng)險(xiǎn)分析顯得尤其重要。本文將從實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，并結(jié)合具體數(shù)據(jù)，分析EB-5整個(gè)流程各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)，希望能對(duì)該類(lèi)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析有所裨益。

【關(guān)鍵詞】美國(guó)EB-5 投資移民風(fēng)險(xiǎn)

一、EB-5投資移民簡(jiǎn)介

美國(guó)投資移民EB-5方案是美國(guó)移民法針對(duì)海外投資移民申請(qǐng)人設(shè)立的移民簽證類(lèi)別，簡(jiǎn)稱(chēng)“EB-5”（Employment BasedFifth Preference），即“美國(guó)基于就業(yè)的第五類(lèi)優(yōu)先移民”。美國(guó)政府從1990年起實(shí)行此類(lèi)簽證，旨在通過(guò)就業(yè)創(chuàng)造和外資的流入刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并于1993年在EB-5移民法規(guī)中特別增設(shè)了“區(qū)域中心”方案（Regional Center Pilot Program），將移民申請(qǐng)條件中對(duì)“須直接創(chuàng)造十個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)”的規(guī)定放寬為“直接或間接創(chuàng)造十個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)”，至此，EB-5成為美國(guó)所有移民類(lèi)別中資格條件限制最少的一條便捷通道——EB-5對(duì)申請(qǐng)人的要求相當(dāng)寬松，除了要求證明投資資金的合法來(lái)源和十個(gè)美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)的創(chuàng)造外，對(duì)申請(qǐng)人沒(méi)有任何商業(yè)背景、年齡、教育程度及語(yǔ)言能力的限制。

EB-5投資有兩項(xiàng)基本要求，即：

一是資本投資。每位投資人必須投入100萬(wàn)美元到新的商業(yè)企業(yè)，如果項(xiàng)目位于目標(biāo)就業(yè)區(qū)（Targeted Employment Area），則投資額可以降到50萬(wàn)美元。目標(biāo)就業(yè)區(qū)指鄉(xiāng)村或失業(yè)率高于全國(guó)失業(yè)率50%的地區(qū)。

二是就業(yè)創(chuàng)造。法案要求在申請(qǐng)人獲準(zhǔn)以投資移民身份登錄美國(guó)的兩年時(shí)間內(nèi)，即持有臨時(shí)綠卡的兩年期間，其投資必須新創(chuàng)造或維持至少十個(gè)全職就業(yè)。

EB-5申請(qǐng)人的投資進(jìn)入項(xiàng)目方的監(jiān)管賬戶(hù)（如果設(shè)置了監(jiān)管賬戶(hù)）后，即可向美國(guó)移民局提交I-526申請(qǐng)，移民局審核通過(guò)后申請(qǐng)人可以通過(guò)常規(guī)途徑申請(qǐng)移民簽證登錄美國(guó)，如果申請(qǐng)人身在美國(guó)并符合相關(guān)規(guī)定，則可以通過(guò)I-485申請(qǐng)調(diào)整身份，取得兩年期的條件綠卡。最后，在條件綠卡到期前，申請(qǐng)人必須向移民局提交I-829申請(qǐng)，證明其已經(jīng)滿(mǎn)足去除限制條件的要求。所以EB-5投資流程可以據(jù)此劃分為I-526和I-829兩個(gè)階段。

因?yàn)橥顿Y人可以通過(guò)“區(qū)域中心”的50萬(wàn)美元投資取得綠卡，所以100萬(wàn)的直投項(xiàng)目?jī)H在EB-5法案啟動(dòng)后的最初幾年吸引到了為數(shù)不多的投資人。根據(jù)美國(guó)兩黨政策中心2015年9月發(fā)布的題為《EB-5方案：各州和地方的成功、挑戰(zhàn)和機(jī)遇》報(bào)告，幾乎所有EB-5項(xiàng)目都位于目標(biāo)就業(yè)區(qū)內(nèi)。由于目標(biāo)就業(yè)區(qū)50萬(wàn)美元的投資門(mén)檻低，并且?guī)缀跛袇^(qū)域中心都位于目標(biāo)就業(yè)區(qū)內(nèi)，所以截至目前，大約只有25個(gè)臨時(shí)綠卡提供給了非目標(biāo)就業(yè)區(qū)區(qū)域中心項(xiàng)目的投資人。

同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和中國(guó)富人階層的迅速崛起，來(lái)自中國(guó)的EB-5投資人的比例越來(lái)越大，尤其是最近兩年，中國(guó)投資人EB-5簽證占全部EB-5項(xiàng)目簽證的90%以上。

鑒于區(qū)域中心項(xiàng)目在整個(gè)EB-5項(xiàng)目和中國(guó)投資人在所有EB-5投資人中的絕對(duì)多數(shù)比例，本文將以中國(guó)投資人的EB-5區(qū)域中心投資為研究對(duì)象。

圖1 取得條件綠卡數(shù)最多的5個(gè)國(guó)家（美國(guó)2014財(cái)年）

信息來(lái)源：美國(guó)兩黨政策中心《EB-5方案：各州和地方的成功、挑戰(zhàn)和機(jī)遇》報(bào)告。

二、EB-5風(fēng)險(xiǎn)分析

從宏觀的角度看，EB-5投資的風(fēng)險(xiǎn)首先是制度和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。雖然美國(guó)EB-5投資移民相對(duì)加拿大、英國(guó)、澳大利亞等同類(lèi)移民產(chǎn)品享有價(jià)格和申請(qǐng)門(mén)檻低等優(yōu)勢(shì)，但美國(guó)EB-5投資移民方案明確規(guī)定并且要求申請(qǐng)人的投資必須是“風(fēng)險(xiǎn)投資”；并且大多數(shù)區(qū)域中心都是私人企業(yè)，即使有官方背景，政府也對(duì)資金的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不承擔(dān)任何責(zé)任，因?yàn)椤帮L(fēng)險(xiǎn)投資”是移民局對(duì)此類(lèi)投資的要求，即投入的資金必須承擔(dān)“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”。

EB-5申請(qǐng)人的首要目標(biāo)是對(duì)位于目標(biāo)就業(yè)區(qū)內(nèi)的項(xiàng)目的50萬(wàn)美元間接投資取得美國(guó)綠卡，因此決定了EB-5投資有別于以高風(fēng)險(xiǎn)、高收益為特點(diǎn)的真正的風(fēng)險(xiǎn)投資。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度理解，USCIS所謂的“風(fēng)險(xiǎn)投資”是相對(duì)加拿大、澳大利亞等有政府擔(dān)保的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”投資，所有其實(shí)質(zhì)是“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”。

首先，美國(guó)缺少也沒(méi)有必要充分考慮對(duì)外國(guó)投資人的保護(hù)，另一方面，占EB-5總投資人數(shù)90%以上的大陸投資人對(duì)跨國(guó)投資的認(rèn)識(shí)不足，同時(shí)國(guó)內(nèi)監(jiān)管缺失，造成目前整體投資環(huán)境極不明確。正是由于美國(guó)和中國(guó)對(duì)EB-5的監(jiān)管都不夠，才造成欺詐和各類(lèi)訴訟頻繁發(fā)生，這也是美國(guó)醞釀、并準(zhǔn)備積極改革EB-5法案的動(dòng)因之一。雖然改革必將增加EB-5投資的安全性，但改革前夕也意味著政策的不穩(wěn)定和大環(huán)境的變動(dòng)，對(duì)辨識(shí)力不夠的投資人而言，風(fēng)險(xiǎn)在該階段反而會(huì)增加，風(fēng)險(xiǎn)分析也顯得更為必要。

具體到項(xiàng)目流程的風(fēng)險(xiǎn)分析，EB-5風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)劃分為“綠卡風(fēng)險(xiǎn)”和“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”。

（一）綠卡風(fēng)險(xiǎn)

由于EB-5申請(qǐng)數(shù)量巨大，超過(guò)了美國(guó)移民局的正常審理速度，造成大量案件積壓，所以我們不能用I-526和I-829的總申請(qǐng)數(shù)作為分析樣本，只能以移民局已經(jīng)審理的I-526和I-829總申請(qǐng)數(shù)為樣本。截止2015年7月，移民局收到I-526申請(qǐng)總計(jì)46，084份，批準(zhǔn)通過(guò)25，884份，即已審核的I-526申請(qǐng)為25，885+8，336=3，4221，通過(guò)率為25，884÷3，4221=75.64%；收到I-829申請(qǐng)總計(jì)13，365份，批準(zhǔn)通過(guò)7，715份，即已審理的申請(qǐng)為7，715+1，520=9，235，通過(guò)率為7，715÷9，235=83.54%。根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)I-526和I-829兩個(gè)階段后，總的通過(guò)率將是75.65%×83.54%=63.19%，未通過(guò)的概率為1-63.19%=36.81%。這一計(jì)算以所有成功遞交了I-526申請(qǐng)的投資人在條件綠卡到期前都提交I-829申請(qǐng)為假設(shè)前提，如果考慮到少部分投資人未能遞交I-526申請(qǐng)，以及成功遞交了I-526申請(qǐng)的部分投資人在條件綠卡到期前無(wú)法遞交I-829申請(qǐng)，那么取得永久綠卡的概率將低于63.19%，換言之，被拒的風(fēng)險(xiǎn)概率高于36.81%。

表1 I-526、I-829申請(qǐng)收件數(shù)、批準(zhǔn)數(shù)、被拒數(shù)（美國(guó)1992財(cái)年

至2015年7月）

信息來(lái)源：美國(guó)兩黨政策中心《EB-5方案：各州和地方的成功、挑戰(zhàn)和機(jī)遇》報(bào)告。

雖然我們可以計(jì)算出成功提交I-526后獲得永久綠卡的概率為63.19%，無(wú)法取得永久綠卡的概率是36.81%，但被拒案件無(wú)論在縱向的時(shí)間和橫向的項(xiàng)目之間都不是均勻分布的。

1.I-526階段?？梢钥吹?，所有I-526申請(qǐng)的通過(guò)率為75.64%；如果假定所有成功遞交了I-526的申請(qǐng)人在條件綠卡到期前都提交了I-829申請(qǐng)，則全部I-829的通過(guò)率為83.54%，不難看出，I-526的通過(guò)率低于I-829。由于很多項(xiàng)目都有I-924預(yù)批準(zhǔn)，移民局在I-526主要考察的是EB-5申請(qǐng)人資金來(lái)源的合法性，所以投資人選擇的國(guó)內(nèi)中介公司如何幫助投資人進(jìn)行資料準(zhǔn)備和資金解釋在整個(gè)移民過(guò)程中具有十分重要的作用。目前移民中介的水平良莠不齊，而投資人所能看到大多是撐起的門(mén)面，而背后真正的實(shí)力既缺少評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，又因?yàn)闃O大的不透明性而被容易被忽略或無(wú)從判斷。

2.I-829階段。I-526申請(qǐng)通過(guò)后，投資才真正進(jìn)入美國(guó)移民局所謂的“風(fēng)險(xiǎn)”投資階段—投資資金進(jìn)入項(xiàng)目運(yùn)作，并創(chuàng)造出十個(gè)全職就業(yè)。臨時(shí)綠卡兩年有效期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)主要是就業(yè)創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)EB-5行業(yè)協(xié)會(huì)IIUSA按照美國(guó)《信息自由法》（FOIA）的規(guī)定曾要求美國(guó)移民局公開(kāi)I-829申請(qǐng)的補(bǔ)件通知和拒絕函。通過(guò)對(duì)移民局提供的總共167份補(bǔ)件通知和拒絕函進(jìn)行精確統(tǒng)計(jì)后，IIUSA發(fā)現(xiàn)，移民局對(duì)項(xiàng)目就業(yè)是否到位提出質(zhì)疑的有108件，占總數(shù)的64.67%，是I-829申請(qǐng)被拒的首要原因。

按照美國(guó)聯(lián)邦法第八章（8C.F.R.§§204.6和216.6）的規(guī)定，EB-5區(qū)域中心項(xiàng)目創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)既可以包括直接就業(yè)，也可以包括間接就業(yè)和衍生就業(yè)。直接就業(yè)的統(tǒng)計(jì)相對(duì)透明，因?yàn)橹苯泳蜆I(yè)有相關(guān)材料，例如員工的聘書(shū)、工資單和個(gè)人信息表等作為支撐。但移民局對(duì)間接就業(yè)和衍生就業(yè)的統(tǒng)計(jì)則不那么透明，雖然就業(yè)統(tǒng)計(jì)依據(jù)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型很明確，但各項(xiàng)參數(shù)或乘數(shù)的確定卻存在很多的不確定性，項(xiàng)目申請(qǐng)I-924時(shí)所采用的參數(shù)或乘數(shù)在I-829階段很可能遭到移民局的否定，從而大大降低實(shí)際就業(yè)創(chuàng)造數(shù)，導(dǎo)致就業(yè)創(chuàng)造不足致使I-829申請(qǐng)被拒。其次，2014年8月，由于提前觸及分配給EB-5投資申請(qǐng)人及其隨行人員的1萬(wàn)個(gè)簽證配額，排期正式出現(xiàn)—即EB-5申請(qǐng)人必須按遞交I-526申請(qǐng)的“優(yōu)先日期”的順序排隊(duì)等待EB-5簽證配額，進(jìn)一步增加了EB-5投資的就業(yè)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐泼穹ㄒ蟮氖畟€(gè)就業(yè)必須是長(zhǎng)期就業(yè)，“超過(guò)兩年的就業(yè)才能被認(rèn)定為長(zhǎng)期就業(yè)”，所以何時(shí)放款以及移民局對(duì)放款時(shí)間的認(rèn)定都存在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

既然移民局要求EB-5申請(qǐng)人的投資必須為“風(fēng)險(xiǎn)投資”，則投資就存在全部損失、也存在取得高額利潤(rùn)的可能，但由于絕大部分EB-5投資人以取得美國(guó)綠卡為首要目標(biāo)，而美國(guó)推出該法案的主要目的也是以低成本吸引海外投資，所以如果某些項(xiàng)目以高經(jīng)濟(jì)回報(bào)為吸引客戶(hù)的賣(mài)點(diǎn)，那么此類(lèi)項(xiàng)目極可能存在欺詐。雖然正常情況下EB-5項(xiàng)目不可能為投資人帶來(lái)較高的經(jīng)濟(jì)收益，但EB-5投資人卻具有面臨全損的可能。

從融資角度講，長(zhǎng)期貸款都是以五年為一期，同時(shí)5年正好是一個(gè)項(xiàng)目從開(kāi)工到基本穩(wěn)定的時(shí)間，所以一般的EB-5項(xiàng)目設(shè)定的投資期限都是五年。從案件審批的時(shí)間角度考慮，理論上，I-526獲批后投資人的資金即可以投入項(xiàng)目運(yùn)作，但由于監(jiān)管賬戶(hù)一般都是分批放款，所以對(duì)單個(gè)投資人而言，存在大約6個(gè)月左后或更長(zhǎng)時(shí)間的放款時(shí)滯，同時(shí)，I-829獲批前EB-5申請(qǐng)人的股權(quán)或借款均處于禁售期，所以5年的投資期對(duì)投資人而言也相對(duì)合理。

一般而言，投資時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越高。EB-5投資人面臨的是5年的投資期，加上I-526申請(qǐng)資料的準(zhǔn)備時(shí)間，以及目前由于申請(qǐng)數(shù)量超過(guò)可供中國(guó)大陸投資人使用的EB-5類(lèi)簽證數(shù)量導(dǎo)致的排期時(shí)間，從資金被監(jiān)管到I-829申請(qǐng)成功后項(xiàng)目回款，排除極個(gè)別項(xiàng)目的提前還款，總時(shí)間至少7年半。在這7年半的時(shí)間內(nèi)，EB-5投資既可能發(fā)生偶然性全損，例如遭遇欺詐，也可能發(fā)生正常的、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)損失。根據(jù)“綠卡風(fēng)險(xiǎn)”部分得出的63.19%投資人可以成功取得永久綠卡，這63.19%的投資人50萬(wàn)美金的回款情況卻可能千差萬(wàn)別一部分投資人成功拿回全部50萬(wàn)美元投資，部分投資人的50萬(wàn)美金投資則可能全部損失。由于回款由具體的項(xiàng)目方負(fù)責(zé)，所以數(shù)據(jù)無(wú)從統(tǒng)計(jì)，50萬(wàn)美元投資款的“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”很難量化。

三、結(jié)論

從以上分析可以看出，EB-5投資人是否能夠最終取得永久綠卡的風(fēng)險(xiǎn)是可以量化的，63.19%的成功率應(yīng)該也在合理范圍，但投資款的“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”由于缺少分析數(shù)據(jù)，無(wú)法量化。另一方面，由于無(wú)論“綠卡風(fēng)險(xiǎn)”和投資款的“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”都不是均勻分布的，即單個(gè)投資人面臨的“綠卡風(fēng)險(xiǎn)”和投資款的“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”都可能極高，完全取決于投資人的個(gè)人決策。這也凸顯了投資人對(duì)國(guó)內(nèi)中介公司和投資項(xiàng)目選擇的重要性。投資人在期待中介自律、行業(yè)監(jiān)管的同時(shí)，必須謹(jǐn)慎分析，選擇信譽(yù)良好的中介。

作者簡(jiǎn)介：趙琳琳，女，本科畢業(yè)于東北大學(xué)經(jīng)貿(mào)英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)，文學(xué)碩士；對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，國(guó)際金融與投資（雙語(yǔ)）專(zhuān)業(yè)。目前任職于著名移民顧問(wèn)中介北京兆龍移民公司。