陳享光+郭禕

摘要：2014年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、財(cái)政政策的有效性與財(cái)政政策規(guī)則、貨幣政策有效性及最優(yōu)貨幣政策選擇、通貨膨脹及其福利成本等問(wèn)題，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注和研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，并在這些熱點(diǎn)問(wèn)題的研究上取得了豐碩成果。

關(guān)鍵詞：貨幣政策有效性；財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹陷阱；供給抑制

[中圖分類號(hào)] [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2015）11-0000-00

我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界圍繞我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等問(wèn)題，進(jìn)行了較為深入的研究，取得了一些創(chuàng)新成果。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)研究

徐朝陽(yáng)通過(guò)一個(gè)多部門(mén)動(dòng)態(tài)一般均衡模型，對(duì)于我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)率持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)依賴外需，但消費(fèi)品零售總額持續(xù)高速增長(zhǎng)，大量有效需求得不到滿足的經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行了分析。研究表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中一些重要的領(lǐng)域存在供給抑制政策時(shí)，其他領(lǐng)域的供給擴(kuò)張會(huì)超過(guò)消費(fèi)需求增長(zhǎng)并導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴外需。研究認(rèn)為，供給抑制政策導(dǎo)致的投資結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)失衡是2008年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的本質(zhì)。應(yīng)盡快解除各種供給抑制政策，降低社會(huì)資本進(jìn)入門(mén)檻，以市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)和改善社會(huì)投資和供給結(jié)構(gòu)。[1]

劉偉對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新變化和新特征進(jìn)行了分析，并對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。分析認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)階段后，新經(jīng)濟(jì)約束條件發(fā)生了多方面變化，自然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)新的長(zhǎng)期回落。GDP年均自然增長(zhǎng)率，在2020年之前，估計(jì)在6%～8%之間，實(shí)際增長(zhǎng)率正常應(yīng)穩(wěn)定在7%以上，但存在跌破7%的可能性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)，滯脹壓力增大，結(jié)構(gòu)性失衡趨緩，但升級(jí)動(dòng)力不足，承受失衡能力上升，但宏觀政策局限性日益突出，調(diào)控方式轉(zhuǎn)變困難。[2]劉偉和蘇劍對(duì)2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的特點(diǎn)進(jìn)行了分析，并對(duì)2015年宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和特點(diǎn)做出了判斷。分析指出，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較高增長(zhǎng)和較低通脹的“長(zhǎng)縮”狀態(tài)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段，既存在需求疲軟的惡性通縮沖擊，也存在供給擴(kuò)張的良性通縮沖擊，可能出現(xiàn)通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變動(dòng)的多種復(fù)雜局面，不同局面對(duì)宏觀調(diào)控有著不同要求。2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)存在兩種可能：第一，政府政策不變，物價(jià)水平低于2014年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率維持2014年水平；第二，政府刺激力度加大，通貨膨脹率有所上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所提高。[3]

劉樹(shù)成分析了當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，并對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。分析指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不僅沒(méi)有減輕，反而加重。2015-2020年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在四種可能性：一是持續(xù)走低，而是繼續(xù)走平，三是重返10%以上高增長(zhǎng)，四是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在7%-9%的合理區(qū)間正常波動(dòng)。分析認(rèn)為，應(yīng)爭(zhēng)取第四種可能性，把推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化同長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀經(jīng)濟(jì)帶、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶等重大區(qū)域發(fā)展相結(jié)合，構(gòu)建我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的新棋局。[4]

高培勇和鐘春平對(duì)我國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了分析。分析指出，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的把握，需要將宏觀基本規(guī)律和決策層的理念加以綜合考慮。過(guò)去35年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)很大，且存在著獨(dú)特的政治經(jīng)濟(jì)周期。一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律在起作用，另一方面，中國(guó)獨(dú)特的市場(chǎng)特性和決策過(guò)程也放大了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。當(dāng)前中國(guó)決策層的宏觀經(jīng)濟(jì)理念發(fā)生了明顯變化，信心加強(qiáng)、耐心強(qiáng)化，通過(guò)上下限目標(biāo)管理模式，有可能減緩宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的中速增長(zhǎng)，維持物價(jià)和就業(yè)雙穩(wěn)定。[5]

洪銀興對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)及與新常態(tài)相互支撐的因素進(jìn)行了分析。分析認(rèn)為，轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)是我國(guó)進(jìn)入中等收入發(fā)展階段后的基本新常態(tài)，中高速增長(zhǎng)的新常態(tài)要與發(fā)展戰(zhàn)略新常態(tài)、宏觀調(diào)控新常態(tài)和發(fā)展動(dòng)力新常態(tài)三方面的新常態(tài)相互支撐。[6]

黃泰巖提出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)型假說(shuō)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力系統(tǒng)進(jìn)行了考察。研究指出，我國(guó)改革開(kāi)放后先后完成兩次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)型，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的根本原因在于需要更換新引擎，實(shí)施第三次動(dòng)力轉(zhuǎn)型。研究認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的一系列困難的根本原因不再是需求約束而是供給約束，要在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快發(fā)展的前提下，通過(guò)構(gòu)建政府與市場(chǎng)新型關(guān)系、形成開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢(shì)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、激發(fā)市場(chǎng)主體活動(dòng)，依靠新的制度供給、創(chuàng)新技術(shù)要素供給、優(yōu)化結(jié)構(gòu)供給、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)推進(jìn)動(dòng)力轉(zhuǎn)型。[7]

方福前結(jié)合十八屆三中全會(huì)我國(guó)全面深化改革的大背景，對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控體系的重構(gòu)進(jìn)行了分析。分析認(rèn)為，宏觀調(diào)控的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和保持國(guó)際收支平衡的目標(biāo)，要服從并服務(wù)于改革、發(fā)展和穩(wěn)定的目標(biāo)。宏觀調(diào)控的可控性與市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的要求不相容，宏觀調(diào)控目標(biāo)的多重性也會(huì)導(dǎo)致政策目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。當(dāng)前宏觀調(diào)控主要是解決產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)失衡和增加就業(yè)，需求管理和供給管理并重。[8]

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前沿課題組分析了內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力缺失所導(dǎo)致的低效率沖擊，以及現(xiàn)有制度缺陷對(duì)于效率改進(jìn)的阻礙，以解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩條件下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向及其困難。研究指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩原因在于，資本積累速度下降、人口紅利消失、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)消減的“三重沖擊”和要素彈性逆轉(zhuǎn)、資源環(huán)境約束、需求約束、國(guó)際市場(chǎng)限制的“四層效應(yīng)”，而維持持續(xù)增長(zhǎng)的核心在于改善資源配置效率和釋放人力資本潛力。研究認(rèn)為，為了推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向高效增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，要高度關(guān)注“減速治理”問(wèn)題，推進(jìn)傳統(tǒng)的“縱向”政府干預(yù)機(jī)制向“橫向”市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制轉(zhuǎn)變，推進(jìn)存量改革，消除資本配置的結(jié)構(gòu)性障礙，通過(guò)市場(chǎng)化改革優(yōu)化人力資本配置，通過(guò)體制改革打開(kāi)服務(wù)業(yè)發(fā)展空間。[9]

徐現(xiàn)祥和梁劍雄基于中央和地方政府博弈模型，使用31個(gè)省級(jí)政府在2001～2012年政府工作報(bào)告中的增長(zhǎng)目標(biāo)和1996～2015年五年規(guī)劃中的增長(zhǎng)目標(biāo)，分析了東部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、中央實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展政策、省際差距縮小等現(xiàn)象背后的機(jī)制。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，中央政府采取了調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策，加大了對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付，造成了中央政府與發(fā)達(dá)地區(qū)政府之間利益沖突。發(fā)達(dá)地區(qū)政府會(huì)主動(dòng)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，以減少由于中央政府區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策給發(fā)達(dá)地區(qū)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。發(fā)達(dá)地區(qū)政府的行為有利于進(jìn)一步縮小地區(qū)間經(jīng)濟(jì)差距，卻不利于經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出增長(zhǎng)。實(shí)證分析表明，增長(zhǎng)目標(biāo)決定了省級(jí)經(jīng)濟(jì)差距的變動(dòng)態(tài)勢(shì)，發(fā)達(dá)地區(qū)官員策略性地放緩轄區(qū)增長(zhǎng)目標(biāo)，增長(zhǎng)目標(biāo)之外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有被顯著放緩。[10]endprint

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的研究

唐未兵等從理論上揭示了技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)引進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變作用的不確定性，利用1996～2011年28個(gè)省區(qū)數(shù)據(jù)，運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板廣義矩方法分析了技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)引進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的關(guān)系。研究表明，技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)集約化水平顯著負(fù)相關(guān)，外資技術(shù)溢出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)集約化水平具有顯著的正面作用，模仿創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)集約化水平有顯著的正向作用。研究認(rèn)為，要繼續(xù)堅(jiān)持通過(guò)利用外資引進(jìn)技術(shù)的戰(zhàn)略，重視模仿創(chuàng)新，同時(shí)加大技術(shù)創(chuàng)新投入和人才培養(yǎng)力度。[11]

李飛躍等利用1952～2008年29個(gè)地區(qū)為樣本，從非正式政治關(guān)系的角度構(gòu)建指標(biāo)，度量地方實(shí)際政治權(quán)力和中央名義制度的權(quán)威，分析了各地區(qū)在建國(guó)初期從革命戰(zhàn)爭(zhēng)中繼承下來(lái)的實(shí)際政治權(quán)力分布狀況，研究了實(shí)際政治權(quán)力與中央名義制度之間的互動(dòng)對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距的影響。研究表明，地方實(shí)際政治權(quán)力偏向于基層干部和群眾的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在20世紀(jì)五、六十年代與其他地區(qū)沒(méi)有明顯差異，從七十年代開(kāi)始隨著中央實(shí)際權(quán)力的弱化，開(kāi)始快于其他地區(qū)。[12]

蘇志慶和陳銀娥以新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建了加入知識(shí)貿(mào)易方程的數(shù)學(xué)模型，采用比較靜態(tài)分析方法研究了貿(mào)易對(duì)于技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。研究表明，貿(mào)易是技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，但貿(mào)易不能夠使技術(shù)進(jìn)口國(guó)實(shí)現(xiàn)對(duì)于出口國(guó)的趕超，貿(mào)易保護(hù)政策阻礙技術(shù)進(jìn)步，降低經(jīng)濟(jì)福利。[13]

鄭君君等從理論上分析了勞動(dòng)年齡人口份額和勞動(dòng)力老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，利用我國(guó)9個(gè)省市1995～2010年面板數(shù)據(jù)對(duì)勞動(dòng)年齡人口份額與勞動(dòng)力老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，勞動(dòng)年齡人口份額對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向促進(jìn)作用，勞動(dòng)力老齡化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響。[14]

鄧路等利用民營(yíng)企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，對(duì)民間金融、制度環(huán)境與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，地區(qū)制度環(huán)境越差，民營(yíng)企業(yè)越傾向于采用民間金融融資；民間金融對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)具有負(fù)面的影響，從而不利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；民間金融如果能夠被良好的制度環(huán)境約束，其對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用會(huì)顯著削弱。[15]

杜偉等利用中國(guó)2002～2010年各省市面板數(shù)據(jù)，分別以國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)省市和發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)水平為邊界，對(duì)人力資本作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并考察了人力資本作用機(jī)制的地區(qū)差異。研究表明，從全國(guó)來(lái)看，人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接作用效果不明顯，人力資本主要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)模仿間接作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；對(duì)于東部地區(qū)，人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既有直接作用，也有間接作用，間接作用通過(guò)技術(shù)模仿起作用；對(duì)于中西部地區(qū)，人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接作用不明顯，人力資本是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新間接作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。研究認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)階段的人力資本水平及其作用發(fā)揮的環(huán)境不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，將成為今后制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康增長(zhǎng)的瓶頸。[16]

楊海生等利用1999～2013年地級(jí)市官員變更樣本，實(shí)證考察了政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。研究表明，官員變更會(huì)通過(guò)刺激地方官員的短視性政策擴(kuò)張及加劇投資者的政策不確定性預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著抑制作用，不確定性預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響更為突出；官員變更對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政影響總體上要強(qiáng)于信貸影響，財(cái)政影響渠道傳導(dǎo)的主要是政策短視性效應(yīng)，而信貸影響渠道傳導(dǎo)的主要是官員變更引發(fā)的政策不確定性預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)官員變更有正向的刺激作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)是官員晉升體系中一個(gè)負(fù)向考核指標(biāo)；官員變更引起的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于地方官員的執(zhí)政階段，信貸風(fēng)險(xiǎn)主要是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)節(jié)中積累催生的。[17]

杜焱利用1978～2011年數(shù)據(jù)，運(yùn)用閾值協(xié)整模型對(duì)我國(guó)政府消費(fèi)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明，政府消費(fèi)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在閾值協(xié)整關(guān)系，政府消費(fèi)規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效用始終為負(fù)，不斷壓縮政府消費(fèi)規(guī)模有助于提升經(jīng)濟(jì)效率，將政府消費(fèi)規(guī)模占GDP的比重控制在0.1782以下，可以更好地發(fā)揮政府消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。[18]

周麗麗等基于一個(gè)干中學(xué)理論模型說(shuō)明了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間相互制衡關(guān)系，通過(guò)區(qū)域收斂模型對(duì)中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在關(guān)系及二者收斂性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，比較了區(qū)域部門(mén)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和金融發(fā)展速度。研究表明，金融發(fā)展過(guò)快或過(guò)慢于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都不利于經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)和持續(xù)發(fā)展，中國(guó)金融發(fā)展速度接近經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的9倍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異每降低1%，金融發(fā)展差異縮小8.79%。研究認(rèn)為，要充分發(fā)揮金融發(fā)展所帶來(lái)的積極作用，同時(shí)更加注意過(guò)快的金融發(fā)展所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。[19]

唐松基于2001～2012年中國(guó)31個(gè)省份數(shù)據(jù)，利用空間計(jì)量模型對(duì)東中西部地區(qū)金融資源配置與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，中國(guó)金融資源配置與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異之間存在不同程度的空間溢出效應(yīng)，本地金融資源對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用在中西部地區(qū)逐漸增大，其中中部地區(qū)促進(jìn)作用最大，在東部地區(qū)逐漸下降，外地金融資源對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)面影響在中東部地區(qū)大幅度增加，在西部地區(qū)逐漸減小。[20]

鈔小靜和沈坤榮基于收入差距影響勞動(dòng)要素供給質(zhì)量視角，在跨期模型的基礎(chǔ)上，引入規(guī)模報(bào)酬不變的現(xiàn)代部門(mén)和規(guī)模報(bào)酬遞減的傳統(tǒng)部門(mén)并存的二元經(jīng)濟(jì)假設(shè)，分析城鄉(xiāng)收入差距通過(guò)影響勞動(dòng)力質(zhì)量進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理，并使用中國(guó)1995～2012年間的省級(jí)面板數(shù)據(jù)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距、勞動(dòng)力質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，城鄉(xiāng)收入差距會(huì)造成初始財(cái)富水平較低的農(nóng)村居民無(wú)法進(jìn)行人力資本投資，影響勞動(dòng)力質(zhì)量提高，阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。實(shí)證結(jié)果表明，城鄉(xiāng)收入差距與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，城鄉(xiāng)收入差距通過(guò)勞動(dòng)力質(zhì)量機(jī)制抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[21]

郝穎等從企業(yè)層面研究了企業(yè)投資活動(dòng)對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的影響，并立足于地區(qū)差異與產(chǎn)權(quán)制度特征，闡釋了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量失衡的企業(yè)資源錯(cuò)配成因。研究表明，企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資與當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正相關(guān)，但不具有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性，企業(yè)技術(shù)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)具有滯后性，但增強(qiáng)了增長(zhǎng)的持續(xù)性。在經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的地區(qū)，企業(yè)固定資產(chǎn)與權(quán)證投資降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，技術(shù)投資則提升了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。相較于中央企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)，地方國(guó)企的投資活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的負(fù)面影響較大，尤其是在經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的地區(qū)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)的投資活動(dòng)更多與市場(chǎng)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相匹配，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量具有提升作用。[22]endprint

鄭世林等在金融危機(jī)之后發(fā)達(dá)國(guó)家提出電信基礎(chǔ)設(shè)施刺激計(jì)劃的背景下，利用1990～2010年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了電信基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。研究采用了中國(guó)外部電信改革引起的各省電信市場(chǎng)集中度變化指標(biāo)作為工具變量，同時(shí)選擇相鄰省份電信市場(chǎng)集中度作為工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以克服電信基礎(chǔ)設(shè)施可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題。研究表明，在行業(yè)發(fā)展初期（1990-1999年），移動(dòng)電話和固定電話基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展共同促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；在行業(yè)相對(duì)成熟期（2000-2010年），移動(dòng)電話基礎(chǔ)設(shè)施仍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著正向影響，但邊際貢獻(xiàn)率遞減，而固定電話基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著負(fù)向影響。[23]

三、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問(wèn)題的研究

王國(guó)靜、田國(guó)強(qiáng)將金融沖擊引入動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，通過(guò)貝葉斯方法估計(jì)模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)，研究金融沖擊對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量和金融變量的動(dòng)態(tài)影響。研究表明，金融沖擊是驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的最主要力量，在解釋產(chǎn)出增長(zhǎng)、投資增長(zhǎng)、債務(wù)增長(zhǎng)、工資增長(zhǎng)和就業(yè)的波動(dòng)方面體現(xiàn)出重要作用；金融沖擊能夠解釋我國(guó)近80%的產(chǎn)出增長(zhǎng)波動(dòng)，金融沖擊能對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響。[24]

饒曉輝、劉方將政府生產(chǎn)性支出納入生產(chǎn)函數(shù)，基于不完全市場(chǎng)構(gòu)建了動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，研究了政府生產(chǎn)性支出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的影響。研究表明，政府支出會(huì)造成生產(chǎn)的外部性，公共資本產(chǎn)出份額約為10%，政府生產(chǎn)性支出是產(chǎn)出波動(dòng)的重要影響因素，能解釋23%的總產(chǎn)出波動(dòng)，政府生產(chǎn)性支出沖擊對(duì)居民消費(fèi)和私人投資造成了短期“擠出”效應(yīng)，長(zhǎng)期“擠入”效應(yīng)，有利于經(jīng)濟(jì)體系資本持續(xù)性積累。[25]

沈坤榮和孫文杰從金融發(fā)展的視角分析了資本形成水平、投資效率、儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率以及由此產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使用中國(guó)1978～2002年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究認(rèn)為，投資效率低下，全要素生產(chǎn)率低下是影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因，而且由于市場(chǎng)主體的“理性預(yù)期”和“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，使宏觀微調(diào)產(chǎn)生逆向反應(yīng)，迫使調(diào)控部門(mén)采取更嚴(yán)厲的政策，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。[26]

嚴(yán)成樑和沈超使用市場(chǎng)化指數(shù)表示我國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度，運(yùn)用1997～2009年省級(jí)面板數(shù)據(jù)考察了市場(chǎng)化改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。研究表明，市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有抑制作用，市場(chǎng)化水平越高，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越小，市場(chǎng)化水平通過(guò)政府與市場(chǎng)關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育、市場(chǎng)中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境、要素市場(chǎng)的發(fā)育程度五個(gè)方面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響。[27]

鄧翔和祝梓翔構(gòu)建了包含累進(jìn)型稅收機(jī)制和需求擾動(dòng)型政府支出的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型，研究政府規(guī)模對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性影響。研究表明，政府支出規(guī)模具有非穩(wěn)定效應(yīng)，稅率的累進(jìn)程度具有單調(diào)的穩(wěn)定效應(yīng)，稅收平均規(guī)模的穩(wěn)定效應(yīng)取決于政府支出規(guī)模的大小。當(dāng)假設(shè)政府支出具有生產(chǎn)性作用后，政府支出規(guī)模的穩(wěn)定效應(yīng)表現(xiàn)出不一致性。當(dāng)政府支出規(guī)模處于較低水平時(shí)，政府支出具有穩(wěn)定效應(yīng)，隨著政府規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，非穩(wěn)定效應(yīng)又重新出現(xiàn)。[28]

梅冬州等通過(guò)分析1978～2008年中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)，研究了中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與中國(guó)共產(chǎn)黨全國(guó)代表大會(huì)之間的關(guān)系。研究表明，黨代會(huì)召開(kāi)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)密切相關(guān)。黨代會(huì)召開(kāi)前一年，各省名義GDP增速較平時(shí)下降約3.3個(gè)百分點(diǎn)；黨代會(huì)召開(kāi)后一年，各省名義GDP增速高出平時(shí)約2.6個(gè)百分點(diǎn)。研究認(rèn)為，黨代會(huì)前后的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)于黨代會(huì)下政府對(duì)于官員的監(jiān)察力度有關(guān)。黨代會(huì)召開(kāi)前后，中央和地方政府面臨著不同的社會(huì)壓力和輿論環(huán)境，政府對(duì)于官員的監(jiān)察力度在黨代會(huì)召開(kāi)前要大于黨代會(huì)召開(kāi)之后。政府監(jiān)察力度在黨代會(huì)前后發(fā)生變化，影響地方政府財(cái)政支出總量和結(jié)構(gòu)，造成經(jīng)濟(jì)增速和價(jià)格水平的劇烈波動(dòng)。[29]

陳國(guó)進(jìn)等構(gòu)建了包含災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)的RBC模型，區(qū)分了全要素生產(chǎn)率災(zāi)難、資本災(zāi)難和雙重災(zāi)難三種災(zāi)難形式，分析了災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋能力，進(jìn)而量化分析了災(zāi)難事件對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響以及財(cái)政政策對(duì)災(zāi)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用。研究指出，含災(zāi)難的RBC模型能有效解釋我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，雙重災(zāi)難模型要優(yōu)于全要素生產(chǎn)率災(zāi)難模型和資本災(zāi)難模型；災(zāi)難事件對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的破壞程度總體上遠(yuǎn)大于美國(guó)，對(duì)產(chǎn)出的破壞程度稍小于對(duì)投資的破壞程度，對(duì)產(chǎn)出的破壞程度遠(yuǎn)大于對(duì)就業(yè)的破壞程度；適度的政府補(bǔ)貼能夠削弱災(zāi)難事件對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的破壞程度，而在縮短災(zāi)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間方面效果不明顯。[30]

四、財(cái)政政策的有效性與財(cái)政政策規(guī)則

周波將財(cái)政政策區(qū)分為自動(dòng)穩(wěn)定器、周期性和外生相機(jī)抉擇財(cái)政政策三個(gè)維度，利用1992～2011年我國(guó)省級(jí)政府層面面板數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)財(cái)政政策的產(chǎn)出穩(wěn)定性效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證度量。研究表明，我國(guó)財(cái)政自動(dòng)穩(wěn)定器能夠發(fā)揮產(chǎn)出穩(wěn)定性作用，但是由于周期性和外生相機(jī)抉擇財(cái)政政策發(fā)揮破壞穩(wěn)定性作用以及財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)失效，自動(dòng)穩(wěn)定器產(chǎn)出穩(wěn)定效應(yīng)收益遞減且隨時(shí)期推移非線性變化。[31]

儲(chǔ)德銀和李善達(dá)基于財(cái)政調(diào)整時(shí)期的內(nèi)生劃分方法，采用STR模型對(duì)于我國(guó)1980～2010年間財(cái)政政策對(duì)居民消費(fèi)和私人投資的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，以研究我國(guó)財(cái)政政策非線性效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)機(jī)制和動(dòng)態(tài)特征。研究表明，我國(guó)財(cái)政政策的非線性效應(yīng)主要通過(guò)影響消費(fèi)者預(yù)期產(chǎn)生作用；財(cái)政政策非凱恩斯效應(yīng)在不同條件下與財(cái)政政策工具之間的搭配組合存在一定差異，當(dāng)基本預(yù)算余額與潛在GDP的比例小于-0.0450時(shí)，財(cái)政收入對(duì)居民消費(fèi)需求存在非凱恩斯效應(yīng)，反之，財(cái)政支出表現(xiàn)出一定非凱恩斯效應(yīng)。[32]

孫瑾和鄭雅潔利用達(dá)瓦斯兩國(guó)財(cái)政離散度的測(cè)算和MSVAR模型對(duì)中美、中歐財(cái)政政策協(xié)調(diào)進(jìn)行了定量分析。研究表明，中歐財(cái)政政策的相關(guān)程度比中美要高，主要原因在于中國(guó)地方財(cái)政分權(quán)模式與歐元區(qū)相似，以及美元霸權(quán)地位的“資本雙向流動(dòng)模式”；債務(wù)危機(jī)后需要各經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)的財(cái)政方案，否則一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的政策效果會(huì)被抵消；中國(guó)在國(guó)際政策協(xié)調(diào)中仍處于從屬地位，受外部沖擊影響較大。研究認(rèn)為，要堅(jiān)持長(zhǎng)期的財(cái)政政策協(xié)調(diào)路徑，將“財(cái)政赤字許可證”引入到中美、中歐經(jīng)濟(jì)政策談判中，激勵(lì)主要國(guó)家的財(cái)政約束。[33]endprint

張佐敏在動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡框架下，利用貝葉斯和方差分解方法對(duì)我國(guó)財(cái)政規(guī)則的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)。研究表明，完全規(guī)則或完全相機(jī)決策的財(cái)政政策調(diào)整方式在我國(guó)并不存在，但規(guī)則性確實(shí)可以對(duì)我國(guó)財(cái)政政策起到重要的解釋作用。財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和政府赤字調(diào)整的財(cái)政規(guī)則更切合我國(guó)實(shí)際，財(cái)政政策具有政府界別特征，依據(jù)規(guī)則調(diào)整的財(cái)政政策使得經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨技術(shù)沖擊時(shí)波動(dòng)性加大。[34]

五、貨幣政策有效性與最優(yōu)貨幣政策的選擇

馬勇和陳雨露構(gòu)建了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下新凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型，為考察經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度和貨幣政策有效性之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系提供了一個(gè)基于一般均衡框架的微觀基礎(chǔ)，模擬分析了貨幣政策有效性與經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的關(guān)系，并基于1992～2012年季度數(shù)據(jù)對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行了實(shí)證分析和檢驗(yàn)。研究表明，貨幣政策有效性隨經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度提高而下降，隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度提高，中央銀行利率變動(dòng)所導(dǎo)致的產(chǎn)出效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)均出現(xiàn)了明顯下降。[35]

王愛(ài)儉和王璟怡使用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，分析了宏觀審慎政策的效果以及貨幣政策和宏觀審慎政策之間的關(guān)系。研究表明，宏觀審慎政策中的逆周期資本工具是福利增進(jìn)的，對(duì)于穩(wěn)定金融波動(dòng)有積極意義，宏觀審慎政策對(duì)于貨幣政策有輔助作用，在市場(chǎng)受到金融沖擊的時(shí)候，輔助作用明顯。研究認(rèn)為，在金融穩(wěn)定領(lǐng)域，應(yīng)當(dāng)以宏觀審慎政策為主，貨幣政策有條件地進(jìn)行補(bǔ)充；在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定領(lǐng)域，貨幣政策是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的最主要調(diào)控手段，宏觀審慎政策有條件地補(bǔ)充。[36]

陳彥斌等通過(guò)引入“扭曲稅”來(lái)刻畫(huà)利率管制，構(gòu)建了一個(gè)含有異質(zhì)生產(chǎn)效率沖擊和融資約束的動(dòng)態(tài)一般均衡模型，以此來(lái)研究利率管制對(duì)總需求結(jié)構(gòu)失衡的影響以及利率市場(chǎng)化改革的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。研究表明，利率管制能夠刺激投資、提高總產(chǎn)出、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但加劇了總需求結(jié)構(gòu)失衡程度；利率市場(chǎng)化改革能夠增加家庭可支配收入，提高居民消費(fèi)占GDP的比重，改善總需求結(jié)構(gòu)，但利率市場(chǎng)化改革會(huì)提高貸款利率，投資規(guī)模因資金成本上升而大幅萎縮，融資約束使資本配置效率難以改善，進(jìn)而使總產(chǎn)出降低。研究認(rèn)為，應(yīng)客觀看待利率管制政策與總需求結(jié)構(gòu)失衡，對(duì)利率市場(chǎng)化改革保持謹(jǐn)慎態(tài)度。[37]

喻坤等采取一致性方法測(cè)度企業(yè)投資效率發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)非國(guó)有企業(yè)投資效率相對(duì)國(guó)有企業(yè)更低，進(jìn)而提出了融資約束假說(shuō)對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行解釋，并進(jìn)行了實(shí)證分析。研究表明，在外部融資依賴度越高的行業(yè)，非國(guó)有企業(yè)投資效率相對(duì)國(guó)有企業(yè)差距越大，貨幣政策沖擊強(qiáng)化了國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間的融資約束差異，國(guó)有企業(yè)不斷獲得扶持性信貸補(bǔ)貼，而非國(guó)有企業(yè)信貸資源則被相應(yīng)擠出，日益嚴(yán)重的融資約束使非國(guó)有企業(yè)投資效率持續(xù)下降。[38]

金鵬輝等在理論模型的基礎(chǔ)上，用銀行業(yè)貸款審批條件指數(shù)測(cè)度銀行過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，依次采用直接回歸和主成分回歸分析方法，分析貨幣政策對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響。研究表明，寬松的貨幣政策下，銀行會(huì)放松貸款審批條件，承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)；資本水平提高會(huì)激勵(lì)銀行承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，最低資本監(jiān)管要求提高的政策沖擊有助于抑制銀行過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。[39]

裘翔和周強(qiáng)龍?jiān)贒NK-DSGE框架下引入了包含影子銀行的金融中介部門(mén)，研究了傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系和影子銀行體系并存環(huán)境下貨幣政策沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)體的影響和傳導(dǎo)過(guò)程，分析影子銀行體系對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)有效性的影響。研究表明，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)部門(mén)會(huì)在貨幣政策的沖擊下產(chǎn)生明顯分化，正向利率沖擊抑制了商業(yè)銀行信貸并降低了低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的杠桿，但引起了影子銀行體系的擴(kuò)張和高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的加杠桿行為，負(fù)向的利率沖擊則相反；影子銀行呈現(xiàn)了明顯的逆周期特征，削弱了貨幣政策有效性，影子銀行經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及經(jīng)營(yíng)者、所有者之間的代理問(wèn)題會(huì)對(duì)影子銀行利率和宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生明顯的影響。[40]

李祥發(fā)和馮宗憲利用時(shí)變平滑轉(zhuǎn)移自回歸模型，對(duì)房地產(chǎn)周期、固定資產(chǎn)周期與經(jīng)濟(jì)周期、CPI周期之間的關(guān)聯(lián)性，以及貨幣供給量和利率調(diào)整的貨幣政策對(duì)關(guān)聯(lián)性的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期、CPI周期與房地產(chǎn)周期、固定資產(chǎn)投資周期之間存在顯著區(qū)制性特征。在擴(kuò)張區(qū)制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期正向偏離長(zhǎng)期趨勢(shì)會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，房地產(chǎn)周期的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期和CPI周期不具有顯著影響，貨幣供給量增加對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加投資和維持房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮具有積極作用，但持續(xù)和過(guò)度寬松貨幣政策容易引發(fā)通脹和房地產(chǎn)泡沫。在收縮區(qū)制，房地產(chǎn)周期的變動(dòng)是引起CPI周期變動(dòng)的原因，固定資產(chǎn)投資周期具有顯著的逆經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的波動(dòng)特征，政府增強(qiáng)了財(cái)政政策和行政調(diào)控等非貨幣因素對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的影響，減弱了貨幣供給量對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。[41]

胡志鵬構(gòu)建了一個(gè)涵蓋居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和貨幣當(dāng)局的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，基于數(shù)值模擬分析，考察了不同政策參數(shù)設(shè)定下模型穩(wěn)態(tài)和動(dòng)態(tài)的變化，以及貨幣信貸外生沖擊對(duì)模型的影響，以此來(lái)研究“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“控杠桿”雙重目標(biāo)下貨幣當(dāng)局最優(yōu)政策制定。研究表明，最優(yōu)貨幣增速受到多方面因素制衡，單純依靠貨幣當(dāng)局使用貨幣政策工具來(lái)降低杠桿率的效果不理想，貨幣當(dāng)局政策效果缺乏穩(wěn)定性。研究認(rèn)為，有必要減輕貨幣當(dāng)局控杠桿的壓力，通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革等措施來(lái)化解高杠桿率。[42]

張勇等將利率雙軌制引入帶融資溢價(jià)的新凱恩斯DSGE模型，以福利最大化為標(biāo)準(zhǔn)，分析了利率雙軌制的效率、利率雙軌制的改革以及與利率雙軌制相配套的最優(yōu)貨幣政策。研究表明，利率雙軌制的效率不僅與融資扭曲程度相關(guān)，更取決于壟斷扭曲程度；只要雙軌制是有效率的，最優(yōu)管制融資規(guī)模就是很高的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式就是比較粗放的；雙軌制的效率是內(nèi)生決定的，政府應(yīng)該不斷降低壟斷扭曲和融資扭曲，直到雙軌制不再有效率時(shí)再取消雙軌制，才能使福利損失最??；在短期，雙軌制決定了貨幣政策主要通過(guò)管制利率來(lái)傳導(dǎo)，管制利率對(duì)于溢價(jià)比穩(wěn)態(tài)變動(dòng)方向做出不同反應(yīng)的相機(jī)反應(yīng)規(guī)則要優(yōu)于單一反應(yīng)規(guī)則。[43]

卞志村和高潔超從貨幣政策能否使經(jīng)濟(jì)趨于理性預(yù)期均衡水平的視角出發(fā)，在新凱恩斯模型框架內(nèi)，引入適應(yīng)性學(xué)習(xí)替代傳統(tǒng)理性預(yù)期假設(shè)，來(lái)刻畫(huà)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期形成過(guò)程，通過(guò)動(dòng)態(tài)數(shù)值模擬，計(jì)算各種不同貨幣政策目標(biāo)制下實(shí)際經(jīng)濟(jì)對(duì)均衡水平的偏離程度以及相應(yīng)的均值和波動(dòng)水平，以分析中國(guó)最優(yōu)貨幣政策選擇問(wèn)題。研究表明，靈活通貨膨脹目標(biāo)制和混合名義收入目標(biāo)制均可以成為我國(guó)最優(yōu)貨幣政策的有效實(shí)現(xiàn)形式。[44]endprint

六、通貨膨脹機(jī)理及福利成本

黃正新和黃金波基于通貨膨脹陷阱理論模型及生成機(jī)理，比較了央行目標(biāo)函數(shù)的承諾解、欺騙解、均衡解、陷阱解的大小，通過(guò)分析附加預(yù)期的長(zhǎng)期菲利普斯曲線函數(shù)，尋找并發(fā)現(xiàn)了通貨膨脹陷阱區(qū)域，并對(duì)近年來(lái)我國(guó)三個(gè)連續(xù)型與間斷型通貨膨脹預(yù)期陷阱區(qū)域進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，我國(guó)公眾的通貨膨脹預(yù)期短期中是學(xué)習(xí)型、適應(yīng)性預(yù)期，長(zhǎng)期中是具有一定的無(wú)偏性、有效性的非完全理性預(yù)期；我國(guó)公眾通貨膨脹預(yù)期的非穩(wěn)定性波動(dòng)是一種常態(tài)，但基本處于可控狀態(tài)；貨幣政策時(shí)間非一致性問(wèn)題存在但并非顯著，超常經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沖動(dòng)、政績(jī)導(dǎo)向和投資增長(zhǎng)是通貨膨脹陷阱的主導(dǎo)誘因。[45]

李新榮等基于2005年、2007年和2009年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭調(diào)查混合截面數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了不同形勢(shì)下居民對(duì)政府的信任程度對(duì)其通貨膨脹預(yù)期的影響。實(shí)證結(jié)果表明，不同經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下居民的政府信任度對(duì)通貨膨脹預(yù)期影響不同。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)平穩(wěn)時(shí)，居民的政府信任程度對(duì)其預(yù)期的未來(lái)通貨膨脹水平?jīng)]有顯著影響；在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)，居民較高的政府信任度會(huì)導(dǎo)致其預(yù)期的未來(lái)通脹水平較低；在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差時(shí)，居民較高的政府信任度會(huì)導(dǎo)致其預(yù)期未來(lái)通脹水平較高。研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，與初中教育程度以下的居民相比，初中教育程度及以上的居民的政府信任程度對(duì)其通脹預(yù)期的影響更為顯著。[46]

龍少波等利用MSIAH-VAR模型針對(duì)超額工資、外部成本、石油沖擊對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響進(jìn)行了研究。研究表明，超額工資、外部成本輸入、石油沖擊與中國(guó)通貨膨脹存在非線性關(guān)系，2003年前后各成本因素對(duì)通貨膨脹的作用大小發(fā)生變化，各成本要素尤其是勞動(dòng)力成本對(duì)通貨膨脹的影響加大。[47]

楊子暉等采用動(dòng)量一致門(mén)檻自回歸等非線性模型，對(duì)中國(guó)等亞洲國(guó)家價(jià)格傳導(dǎo)的門(mén)檻非對(duì)稱機(jī)制進(jìn)行了研究，從而對(duì)通過(guò)膨脹的驅(qū)動(dòng)類型進(jìn)行甄別。研究表明，中國(guó)物價(jià)在短期內(nèi)呈現(xiàn)出“供需混合驅(qū)動(dòng)”的特征，同時(shí)存在著由貨幣供應(yīng)量到下游物價(jià)指數(shù)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，而在長(zhǎng)期面臨著“成本推動(dòng)型通貨膨脹”風(fēng)險(xiǎn)。研究認(rèn)為，中國(guó)可以實(shí)行“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)”的貨幣政策來(lái)緩解物價(jià)短期上漲的壓力，在宏觀調(diào)控中不僅要考慮價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo)方向，而且要依據(jù)價(jià)格傳導(dǎo)的非對(duì)稱機(jī)制“相機(jī)抉擇”地實(shí)施“非對(duì)稱”的調(diào)控政策進(jìn)行對(duì)沖干預(yù)。[48]

李哲和趙偉基于動(dòng)態(tài)一般均衡不完全信息的貨幣搜尋模型，估計(jì)可預(yù)期與非可預(yù)期通貨膨脹的福利成本，研究信用交易對(duì)通貨膨脹福利損失的影響。研究表明，信用交易一方面使購(gòu)買(mǎi)者的需求不受當(dāng)期持有貨幣數(shù)量的約束，減少了通貨膨脹的福利損失，另一方面信用交易通過(guò)影響購(gòu)買(mǎi)者的貨幣需求增加了貨幣交易剩余損失。通過(guò)數(shù)值模擬得到，隨著信用交易規(guī)模的增加，通貨膨脹的福利損失是逐漸減小的。[49]

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[49]李哲，趙偉.信用交易與通貨膨脹的福利損失——基于貨幣搜尋理論的視角[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014（10）.

The Latest Research Developments on China's Macro Economy in 2014

Chen Xiangguang，Guo Yi

（School of Economics， Renmin University of China， Beijing 100872， China ）

Abstract： In 2014， Chinese economists mainly focused on the following macroeconomics issues and thus yielded fruitful results， including the issues of macroeconomic trends， economic growth theory， Chinese experience， economic fluctuations， effectiveness of fiscal policies and fiscal policy rules， effectiveness of monetary policy and optimal monetary policy， inflation and its welfare costs.

Key words： effectiveness of monetary policy； fiscal risk； inflation trap； supply restriction

（責(zé)任編輯：張積慧）endprint