亞投行：攪動國際金融體系的新活力

主持人：鐘 偉

《中國外匯》副主編

嘉 賓：

張 明 社科院世經(jīng)政所國際投資室主任

王天龍 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員

二戰(zhàn)后，全球形成了以世界銀行集團(tuán)，國際貨幣基金組織為核心，輔之以一些區(qū)域性多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的國際金融秩序。70年來該格局變化不大，但世界經(jīng)濟(jì)格局卻發(fā)生了巨大的變化。特別是亞洲經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，其基礎(chǔ)設(shè)施旺盛的投資需求，現(xiàn)有的國際多邊金融機(jī)構(gòu)已難以滿足。在這一背景下，中國提出了設(shè)立亞投行（亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，AIIB）的倡議，以推動亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，進(jìn)而形成開放共贏的命運(yùn)共同體。該倡議得到了全球近60個經(jīng)濟(jì)體的熱烈響應(yīng)，攪動了沉寂已久的國際金融秩序。亞投行未來前景如何？又會給中國和亞洲乃至全球帶來怎樣的影響？

鐘偉：歡迎兩位參與本期的“圓桌”討論。亞洲經(jīng)濟(jì)一直是全球經(jīng)濟(jì)中最富有活力的區(qū)域，同時(shí)也是基礎(chǔ)設(shè)施投資需求較為旺盛的區(qū)域。至今已有近60個經(jīng)濟(jì)體提出加入AIIB的申請，其中有英、德、法等西方大國，也有印度、澳大利亞等亞太重要國家，還有越南、菲律賓等和中國既有共同利益也有利益分歧的國家。為什么AIIB會應(yīng)者如云？

張明：亞洲區(qū)域內(nèi)的國家之所以踴躍加入亞投行，在我看來主要是出于如下兩個原因：第一，區(qū)域內(nèi)的確存在基礎(chǔ)設(shè)施投資的巨大缺口，更好地彌補(bǔ)這一缺口有助于實(shí)現(xiàn)亞洲各國經(jīng)濟(jì)的更快增長；第二，迄今為止世界銀行與亞洲開發(fā)銀行雖然投資了不少項(xiàng)目，但兩個機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力畢竟有限，從而需要更多的國際機(jī)構(gòu)的參與，一則可提供更多的資金，二則可在投融資領(lǐng)域引入更多的競爭。

亞洲區(qū)域外的國家之所以踴躍加入亞投行，可能出于如下兩個原因：一是在全球經(jīng)濟(jì)增長低迷的背景下，亞洲地區(qū)相對較高的經(jīng)濟(jì)增速引人注目。如果基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸得以打破，亞洲地區(qū)的潛在經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)提升。二是這些國家希望能夠與中國在這一領(lǐng)域內(nèi)加強(qiáng)合作。中國乃至亞洲市場的吸引力，是這些國家不顧美國反對加入亞投行的重要原因。事實(shí)上，這些國家目前正在針對美國與中國“兩面押注”。

王天龍：在經(jīng)濟(jì)上，AIIB是一筆明白賬。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施本身就是很好的投資機(jī)會，能夠帶來相應(yīng)的投資回報(bào)。特別是一些亞洲國家，同中國改革開放初期一樣，面臨建設(shè)資金短缺，技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)缺乏的困境，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后嚴(yán)重制約其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和減貧事業(yè)。部分歐洲國家，因受債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重和人口老齡化的影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也存在很大困難。亞投行成立，能夠滿足這些國家的投資需求，加快其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支撐。

在戰(zhàn)略上，AIIB應(yīng)者如云，在很大程度上也反映了尋求對現(xiàn)行國際經(jīng)濟(jì)治理進(jìn)行改革的共識。當(dāng)前由美國主導(dǎo)，G7/G8協(xié)調(diào)，世界銀行、IMF和WTO為支撐的國際經(jīng)濟(jì)治理體系，在很大程度上壓抑了新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且相應(yīng)的改革也裹足不前。因此，參加亞投行也是各國繞道而行，間接為國際經(jīng)濟(jì)治理改革提供動力的無奈選擇。

鐘偉：習(xí)近平同志提出，亞投行將致力于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，打造亞洲命運(yùn)共同體。但仍有不少評論，將AIIB和美國二戰(zhàn)后推出的“馬歇爾計(jì)劃”做比較，將AIIB和現(xiàn)有的布雷頓森林體系做比較，兩位認(rèn)為AIIB與馬歇爾計(jì)劃，與世行，亞行有何本質(zhì)不同？又應(yīng)怎樣與世行，亞行進(jìn)行協(xié)調(diào)與合作？

王天龍：AIIB與馬歇爾計(jì)劃有顯著不同。馬歇爾計(jì)劃是二戰(zhàn)后美國對歐洲的援助計(jì)劃，其中政治和安全戰(zhàn)略是其重要的考量，因此貼有明顯的意識形態(tài)標(biāo)簽。而AIIB則主要從經(jīng)濟(jì)合作角度出發(fā)，特別是在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的合作，重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)效益，沒有意識形態(tài)的味道。雖然其客觀上具有推動國際經(jīng)濟(jì)治理改革的外溢效應(yīng)，但總的來說還是一個經(jīng)濟(jì)合作計(jì)劃。

AIIB與世界銀行、亞洲開發(fā)銀行也有不同，主要是在功能定位上。世行和亞行主要致力于全球和區(qū)域范圍內(nèi)的減貧工作，而AIIB則主要是投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。有效、包容的經(jīng)濟(jì)增長是減少貧困的鑰匙。從這個角度看，AIIB與世行和亞行具有互補(bǔ)關(guān)系，未來可以在融資、項(xiàng)目上進(jìn)行更多的協(xié)調(diào)與合作。

張明：我不贊成將AIIB比作馬歇爾計(jì)劃以及布雷頓森林體系。馬歇爾計(jì)劃是二戰(zhàn)結(jié)束后，占據(jù)全球絕對主導(dǎo)地位的美國，對被二戰(zhàn)摧毀的西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提供的一種短中期援助，在很大程度上與扶持北約、遏制蘇聯(lián)的崛起有關(guān)。而AIIB是亞洲新興市場國家主導(dǎo)的、在和平時(shí)期促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的多邊金融機(jī)構(gòu)。兩者之間具有明顯的區(qū)別。

就布雷頓森林體系而言，其是在過去形成的國際貿(mào)易與金融規(guī)則在大蕭條與二戰(zhàn)中被摧毀的背景下，由美國主導(dǎo)的、在廢墟上建立起來的國際體系。而AIIB并非是當(dāng)前布雷頓森林體系的挑戰(zhàn)者與替代者，而是試圖彌補(bǔ)布雷頓森林體系存在的若干不足。因此，兩者之間不是替代、而是互補(bǔ)的關(guān)系。由于亞投行是一個缺乏經(jīng)驗(yàn)的新興機(jī)構(gòu)，因此在合作投資項(xiàng)目、人員培訓(xùn)、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域，亞投行與這些機(jī)構(gòu)都有很大的合作空間。

鐘偉：美國一直強(qiáng)調(diào)，期待AIIB能夠達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)的，高透明度的國際金融機(jī)構(gòu)水準(zhǔn)。兩位認(rèn)為，世行、IMF等在治理結(jié)構(gòu)和國際減貧方面是否符合這樣的要求？AIIB的良好行為準(zhǔn)則應(yīng)該至少包含哪些要素？AIIB和中國的絲路基金有何定位上的差異？

王天龍：按照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)和透明度要求，世行和IMF在治理結(jié)構(gòu)和國際減貧方面做得還是不錯的。但問題在于，如何定義高標(biāo)準(zhǔn)和透明度。世行和IMF所遵循的標(biāo)準(zhǔn)和透明度定義，是按照西方的政治經(jīng)濟(jì)制度，特別是按照美國的意志來設(shè)定，具有很強(qiáng)的意識形態(tài)味道。在治理機(jī)制上，美國擁有一票否決權(quán)，因此，很多項(xiàng)目獲得通過并付諸實(shí)施，實(shí)際體現(xiàn)的是美國的意志和利益。AIIB未來在治理機(jī)制和運(yùn)作體制上，一方面，要借鑒現(xiàn)行國際金融機(jī)構(gòu)的有益做法和經(jīng)驗(yàn)，包括制度、人才、管理機(jī)制等方面的經(jīng)驗(yàn)；另一方面，也要避免過于官僚化和意識形態(tài)化，遵循包容、公正、高效和透明的行為準(zhǔn)則。

AIIB與絲路基金在定位和業(yè)務(wù)范圍上有所不同。AIIB主要業(yè)務(wù)定位在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上。而絲路基金，按照習(xí)主席的設(shè)想，是要利用中國的資金實(shí)力直接支持“一帶一路”建設(shè)，主要投資絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的沿線國家和地區(qū)，其業(yè)務(wù)可能也較AIIB更為廣泛。

張明：IMF與世界銀行成立至今，最主要的問題是在治理結(jié)構(gòu)方面不能反映近幾十年來全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，沒有給予新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有的份額和投票權(quán)；再就是針對危機(jī)的反應(yīng)速度較慢，且救援條件較為苛刻等。因此，AIIB在成立之后，在制度設(shè)計(jì)方面既要借鑒IMF與世行的成功經(jīng)驗(yàn)，又應(yīng)該努力避免這些機(jī)構(gòu)存在的問題。

至于AIIB的良好行為準(zhǔn)則，我覺得至少應(yīng)包含以下幾條：一是要實(shí)現(xiàn)提供區(qū)域公共產(chǎn)品職能與市場化運(yùn)作的結(jié)合；二是應(yīng)該成為區(qū)域內(nèi)國家主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)；三是要建立良好的治理結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目運(yùn)行機(jī)制，以避免腐敗與機(jī)會主義行為的產(chǎn)生；四是相關(guān)操作要兼具彈性與反應(yīng)速度。

在我看來，絲路基金是一個更多由中國政府主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)，并以更好地貫徹“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想為主要目的。這也是為何絲路基金的初始規(guī)模、管理層與運(yùn)轉(zhuǎn)方式等直接由中國政府公布的原因。而AIIB是一個多邊金融機(jī)構(gòu)，具有國際化的治理機(jī)制，并非中國政府貫徹自己國家利益的載體，與“一帶一路”既有交集也有不同。

鐘偉：迄今美國和日本并未成為AIIB的創(chuàng)始成員，兩位認(rèn)為美、日徘徊在AIIB之外的原因是什么？假設(shè)美、日在AIIB成功運(yùn)行之后，對AIIB興趣日濃甚至加入其中，則美、日的加入有可能會使AIIB的理念和治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生怎樣的沖擊？

張明：美、日是現(xiàn)行開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)（世行、亞洲開發(fā)銀行）的主導(dǎo)者，它們自然會反對對現(xiàn)行制度的重要挑戰(zhàn)。作為全球第一與第三大經(jīng)濟(jì)體，它們質(zhì)疑甚至反對由全球第二大經(jīng)濟(jì)體提出的制度性倡議，并不足怪。然而，當(dāng)歐洲若干發(fā)達(dá)國家紛紛加入AIIB之后，美國與日本則有些失落，態(tài)度也在悄然改變。美、日未來如果加入AIIB，那么它們可能會努力影響AIIB 的治理結(jié)構(gòu)與具體項(xiàng)目的運(yùn)作，新興市場經(jīng)濟(jì)體對AIIB的主導(dǎo)性也可能會因此受到一些挑戰(zhàn)。不過，考慮到AIIB對亞洲區(qū)外國家給出的總體投票權(quán)僅為25%，以及美國與日本并未成為AIIB的創(chuàng)始成員國。它們最后能夠獲得的投票權(quán)應(yīng)當(dāng)比較有限，能夠發(fā)揮的作用也將因此而受到限制。

王天龍：美、日徘徊在AIIB之外的原因中，政治和戰(zhàn)略考慮多于經(jīng)濟(jì)考慮。從經(jīng)濟(jì)上看，美、日積極參與亞投行有很大好處。比如，美國“重返亞洲”，是想搭亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快車，實(shí)現(xiàn)其“出口倍增”的目標(biāo)；而亞洲統(tǒng)一大市場的形成以及亞洲中產(chǎn)階層的崛起，對國內(nèi)市場狹小的日本來說更是意義非凡。僅從經(jīng)濟(jì)方面考慮，美、日應(yīng)該參與亞投行。

美、日不加入亞投行，主要是繼續(xù)貫徹其圍堵中國的戰(zhàn)略意圖。理論上，在亞洲建立普惠的亞太自貿(mào)區(qū)（FTAAP），對亞太地區(qū)各國有最大好處，但美國“重返亞洲”之后，著力推動跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP），努力把中國排除在外，對中國進(jìn)行戰(zhàn)略包圍。因此，美、日敵視中國的態(tài)度是其不參加亞投行的重要原因。AIIB在成功運(yùn)行之后，美、日是否加入亞投行或者加入后對亞投行的沖擊均無足輕重。

鐘偉：從世界銀行集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)看，資本金貸款、債券發(fā)行和專項(xiàng)信托基金是較為重要的資金來源。兩位認(rèn)為AIIB未來在項(xiàng)目的選擇和管理以及資金的籌集和使用方面，可能會有哪些創(chuàng)新？是否會在歐洲和亞太發(fā)行人民幣債券？AIIB對人民幣國際化又會產(chǎn)生怎樣的影響？

張明：AIIB在資金籌集與使用方面的確可能做出一些重要創(chuàng)新。如在繳存資本金時(shí)，除美元等國際貨幣外，也允許認(rèn)繳一部分本國貨幣；再如對作為國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)最重要的融資來源之一的債券融資，AIIB完全可以在香港、新加坡或倫敦發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券，只要能夠在具體投資的項(xiàng)目上直接使用人民幣即可。如果亞投行能夠在資金籌集與使用方面實(shí)現(xiàn)上述的幣種多元化，那么AIIB將會有力地促進(jìn)人民幣國際化。

王天龍：AIIB在項(xiàng)目管理、資金籌集和使用方面，都會探索一些新的安排和做法。比如，在項(xiàng)目管理上，可能會更加注重成員國的國情和階段性特征，不會像亞行那樣刻板和官僚化；在資金籌集和使用上，除了資本金貸款、債券發(fā)行和專項(xiàng)信托基金等方式外，現(xiàn)在比較流行的PPP模式也可能被采用，通過吸收私人部門資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)“公私”聯(lián)合，也可能采用由企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合融資的方式。

人民幣債券始終是一個重要的政策選項(xiàng)。AIIB未來在歐洲和亞太發(fā)行人民幣債券會是一個大概率事件。隨著中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性增加，人民幣國際化擋不住，但也急不得。中國在全球金融體系中發(fā)揮重要作用不可能“一步就位”，而AIIB則有利于提高中國在區(qū)域金融中的地位和作用，進(jìn)而推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

鐘偉：謝謝兩位的參與。AIIB朋友圈的不斷擴(kuò)大，可謂是在國際金融秩序沉悶的棋局中投下了做活妙手，它使人關(guān)注到了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資的巨大需求，以及國際社會能為此做哪些努力。而這些努力絕非零和游戲，并超越了意識形態(tài)的樊籬，從而使亞洲在實(shí)現(xiàn)互聯(lián)相通的過程中煥發(fā)出更大的魅力，域外國家也會從中受益。我們期待AIIB的精彩亮相。