文 /劉 杉 張 林

亞投行的機(jī)遇與考驗(yàn)

Asian Infrastructure Investment Bank

文 /劉 杉 張 林

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，簡(jiǎn)稱亞投行（AIIB）是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，總部設(shè)在北京。亞投行法定資本1000億美元。

亞投行籌建直接目的是便利亞太國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資，因此可以加快該地區(qū)欠發(fā)達(dá)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而盡快實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)互聯(lián)互通?；ヂ?lián)互通是亞太地區(qū)促進(jìn)要素流動(dòng)的基礎(chǔ)，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)中國(guó)版亞太自貿(mào)區(qū)目標(biāo)提供硬件條件。

近日，亞投行意向創(chuàng)始成員國(guó)名單最終確定，總共57個(gè)國(guó)家成為亞投行意向創(chuàng)始國(guó)。坦率的說，恐怕連倡議者本身也似乎沒想到會(huì)有如此眾多的申請(qǐng)加入者。如果能夠更客觀的看待亞投行的成立和未來，“羊群效應(yīng)”也許就不會(huì)表現(xiàn)的如此明顯。那么亞投行究竟有什么魔力，會(huì)吸引這么多國(guó)家加入其中呢？

古人曰：欲知其然，必要知其所以然。想了解亞投行的前因后果，不如先來普及一下，什么是亞投行，相信這個(gè)詞再不久之前，對(duì)于人們來說還很陌生，至少對(duì)于普羅大眾，絕大多數(shù)的普通人來說是這樣的。

亞投行全名亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，簡(jiǎn)稱亞投行（AIIB）是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，總部設(shè)在北京。亞投行法定資本1000億美元。

英國(guó)是第一組宣布參與中國(guó)倡議的七國(guó)集團(tuán)之一

亞洲經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)總量的1/3，是當(dāng)今世界最具經(jīng)濟(jì)活力和增長(zhǎng)潛力的地區(qū)，擁有全球六成人口。但因建設(shè)資金有限，一些國(guó)家鐵路、公路、橋梁、港口、機(jī)場(chǎng)和通訊等基礎(chǔ)建設(shè)嚴(yán)重不足，這在一定程度上限制了該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

高鐵的出口是亞投行發(fā)展戰(zhàn)略中重要的一步

各國(guó)要想維持現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施投資至少需要8萬億美元，平均每年需投資8000億美元。8萬億美元中，68%用于新增基礎(chǔ)設(shè)施的投資，32%是維護(hù)或維修現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施所需資金?，F(xiàn)有的多邊機(jī)構(gòu)并不能提供如此巨額的資金，亞洲開發(fā)銀行的總資金約為1600億美元，世界銀行也僅有2230億美元，兩家銀行目前每年能夠提供給亞洲國(guó)家的資金大概只有區(qū)區(qū)200億美元，都沒有辦法滿足這個(gè)資金的需求。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金需求量大、實(shí)施的周期長(zhǎng)、收入流不確定等的因素，私人部門大量投資于基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目是有難度的。

另一方面，中國(guó)已成為世界第三大對(duì)外投資國(guó)，而且，經(jīng)過30多年的發(fā)展和積累，中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施裝備制造方面已經(jīng)形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)在公路、橋梁、隧道、鐵路等方面的工程建造能力在世界上也已經(jīng)是首屈一指。中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)期望更快地走向國(guó)際。但亞洲經(jīng)濟(jì)體之間難以利用各自所具備的高額資本存量?jī)?yōu)勢(shì)，缺乏有效的多邊合作機(jī)制，缺乏把資本轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。這個(gè)時(shí)候亞投行的存在就顯得十分的必要。

中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平最早提出建設(shè)亞投行，顯示中國(guó)對(duì)亞投行注入了國(guó)家戰(zhàn)略，該項(xiàng)目若能得以順利落實(shí)，將使中國(guó)獲利頗豐。亞投行畢竟是由中國(guó)主導(dǎo)，其被囊括在中國(guó)國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略之中，其益處主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

亞投行依靠投資驅(qū)動(dòng)邏輯

理解亞投行的成立，首先要理解當(dāng)下中國(guó)和亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景?？辞宄诉@個(gè)背景，就會(huì)知道亞投行的成立，以及“一帶一路”的提出有更多的被動(dòng)成分，而并非是為了主動(dòng)挑戰(zhàn)和打破世界的金融乃至政治格局。

從中國(guó)內(nèi)部看，改革開放之后的30多年里經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績(jī)卓然，經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)是世界第二，而且積累了將近4萬億美元的外匯儲(chǔ)備。而快速增長(zhǎng)得益于兩條路徑：一條是由于土地、人力資源的低成本帶來的出口部門興起；另一條則是依賴于政府投資，也即通過基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)大大撬動(dòng)了GDP的增加。

可是，這兩個(gè)發(fā)展路徑卻在最近的10年里遭遇到了不小的挑戰(zhàn)：先是次貸危機(jī)削弱了外需，接著是國(guó)外投資開始向人力和土地成本更為低廉的東南亞轉(zhuǎn)移，中間伴隨的則是投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)帶來的生產(chǎn)過剩。這一切因素造成了所謂目前經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”。而“新常態(tài)”本身，不過是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了瓶頸的另一種表達(dá)。

由此，對(duì)于下個(gè)10到20年的發(fā)展戰(zhàn)略，便是在國(guó)內(nèi)推行“新型城鎮(zhèn)化”，在國(guó)際上倡議“一帶一路”。實(shí)際上，“一帶一路”戰(zhàn)略本身，就是試圖將過去中國(guó)30年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)在更廣的地域內(nèi)復(fù)制，不僅在國(guó)內(nèi)繼續(xù)投資建設(shè)新城鎮(zhèn)，還在發(fā)展中的其他亞洲國(guó)家、乃至歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、公共工程，在這個(gè)過程中，國(guó)內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力能夠在國(guó)外的項(xiàng)目中消化吸收，這與投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方案邏輯一致。

其實(shí)，消化國(guó)內(nèi)過剩產(chǎn)能，除了出口生產(chǎn)能力之外也并非沒有其他的方式，比如調(diào)整自身投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，主動(dòng)提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)?？墒?，做到這一點(diǎn)足夠難，“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”這六個(gè)詞似乎是每一任政府的改革重點(diǎn)，可是每一次都被迫回到了投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的老路上。

如果把視角轉(zhuǎn)向上述的背景，就可以解釋這些宏大的布局和戰(zhàn)略為什么正好發(fā)生在這個(gè)時(shí)刻，因?yàn)樗鼘?duì)應(yīng)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展此刻所面臨的現(xiàn)實(shí)——即如何將投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下去。

從中國(guó)外部看，根據(jù)亞開行的估計(jì)，亞洲國(guó)家每年的貸款需求為8000億美金，可是，經(jīng)濟(jì)學(xué)里所講的需求是有購(gòu)買能力的需求，而不是貸款意愿本身，亞投行如果以為之提供購(gòu)買能力為邏輯起點(diǎn)，恐怕也只是杯水車薪。況且，亞投行能夠吸引多國(guó)加入，經(jīng)濟(jì)上的預(yù)期收益是一個(gè)主要誘因，這當(dāng)然已經(jīng)不錯(cuò)，但也并沒有上升到為亞洲區(qū)域提供全面國(guó)際公共物品的情懷和高度。

美國(guó)不愿意加入亞投行是因?yàn)閮r(jià)值觀不同

申請(qǐng)加入亞投行的國(guó)家中，除了亞洲的之外，還有許多歐洲的國(guó)家，其中還包括許多歐洲的傳統(tǒng)大國(guó)。亞洲國(guó)家希望加入自然是容易理解的，至少他們能從亞投行中更多更容易的拿到項(xiàng)目貸款，亦有助于當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其中值得關(guān)心的是為何英法德意不顧及與美國(guó)的盟友關(guān)系申請(qǐng)加入。

亞洲國(guó)家每年的貸款需求為8000億美元

英國(guó)是第一組宣布參與中國(guó)倡議的七國(guó)集團(tuán)之一。這一宣布震驚了許多國(guó)家。倫敦的舉措明顯有利于中國(guó)，這促使歐洲其他主要國(guó)家，包括德國(guó)，法國(guó)和意大利，宣布他們有意加入亞投行。

一位中國(guó)政府官員驚訝地看到，甚至許多缺乏了解亞投行的國(guó)家也宣布他們有意加入。

美國(guó)和日本一樣，選擇遠(yuǎn)離亞投行，至少暫時(shí)這樣。然而在三月末，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧對(duì)中國(guó)總理李克強(qiáng)表示，他會(huì)尋求和亞投行進(jìn)行合作。

中國(guó)計(jì)劃招募一位為世界銀行工作三十多年的美國(guó)專家作為亞投行的顧問。據(jù)外交消息來源顯示，這位人選是由美國(guó)和英國(guó)一起推薦的。由此可知，華盛頓和北京顯然正在尋求幕后合作的途徑。

美國(guó)不愿意加入亞投行，不是出于經(jīng)濟(jì)利益原因，更多的是出于意識(shí)形態(tài)的原因。目前而言，美國(guó)仍然擁有世界最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)與軍事力量，也在全球范圍內(nèi)提供了最多的包括“維和”在內(nèi)公共物品，即便這些公共物品不盡令每個(gè)國(guó)家滿意，但美國(guó)仍然深深的抱有世界領(lǐng)袖的心態(tài)。

這個(gè)心態(tài)最重要的一部分，就是對(duì)自己所持價(jià)值觀念的堅(jiān)持和輸出。亞開行、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組是以美國(guó)為首的國(guó)際金融組織，他們當(dāng)然深深的打上了美國(guó)的價(jià)值觀的烙印——可以為發(fā)展中國(guó)家提供貸款，但是要附加資本賬戶開放、嚴(yán)格產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目公開透明、較高的用工標(biāo)準(zhǔn)等等條件，而嚴(yán)格執(zhí)行這些條件，反而可能成為了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的阻礙。

而以英國(guó)為首的傳統(tǒng)歐洲國(guó)家早就失去了世界領(lǐng)袖的地位與心態(tài)，不像美國(guó)所表現(xiàn)的那么理想主義，他們采用了更為務(wù)實(shí)的做法。中國(guó)的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)讓他們確信參加亞投行可以獲得經(jīng)濟(jì)收益，即便這可能會(huì)影響英美之間的關(guān)系。這也就是為什么英國(guó)外交部反對(duì)加入亞投行，而英國(guó)財(cái)政部卻支持加入的原因。

日本一方面要維護(hù)與美國(guó)的盟友關(guān)系，另一方面已經(jīng)主導(dǎo)了亞開行，不以創(chuàng)始成員國(guó)的身份加入也就可以理解了。

亞投行機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

亞投行雖然已經(jīng)吸引了諸多國(guó)家的加入，運(yùn)作規(guī)則也正在討論，可是具體的項(xiàng)目操作仍然有待考驗(yàn)。

在亞投行主要支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目里，包括有鐵路、公路、管道、電力、通信和港口?；A(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)便是需要前期的巨大投資，盈利周期特別長(zhǎng)，但是一旦能夠開始盈利，其回報(bào)便會(huì)非常穩(wěn)定。

對(duì)中國(guó)而言，30多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然積累了很多建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的人力、物力和資本基礎(chǔ)，但是要走出國(guó)內(nèi)還需要通過諸多考驗(yàn)。正因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施的盈利周期較長(zhǎng)，所以需要貸款國(guó)家的長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)及政治穩(wěn)定?；A(chǔ)設(shè)施不完善、經(jīng)濟(jì)十分不發(fā)達(dá)的國(guó)家恰恰在經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)方面存在各種各樣的問題，而他們對(duì)資金的需求迫切。能夠做到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定的國(guó)家又對(duì)貸款需求不是那么迫切。也就是說，在這個(gè)市場(chǎng)上，天然的存在著部分的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。因此，亞投行需要各個(gè)國(guó)家一起設(shè)計(jì)出良好的運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，能夠?qū)J款項(xiàng)目做到合理監(jiān)督和有效約束。

另一方面而言，中國(guó)的企業(yè)在外投資要努力融入當(dāng)?shù)匚幕?，傳播?yōu)秀文化，尤其是當(dāng)走出去的企業(yè)是央企、國(guó)企以及政府支持的企業(yè)時(shí)，這一點(diǎn)尤為重要。即便是在國(guó)內(nèi)，在基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)時(shí)仍要妥善處理與當(dāng)?shù)鼐用竦臓?zhēng)議和糾紛，在國(guó)外就更加難上加難。軟文化做的不到位，往往會(huì)造成糟糕的沖突性后果。

除此之外需要十分謹(jǐn)慎的一點(diǎn)便是高鐵的出口，雖然這是一帶一路戰(zhàn)略以及亞投行支持的重點(diǎn)項(xiàng)目。正因?yàn)槠渲攸c(diǎn)，所以需要謹(jǐn)慎。原因之一是高鐵的盈利能力需要進(jìn)一步的檢驗(yàn)，它的盈利需要人口相對(duì)密集以及人口收入的較高水平，這在亞洲發(fā)展中國(guó)家很難做到。第二，如果是在國(guó)內(nèi)建設(shè)高鐵，即便高鐵虧損，它所能帶動(dòng)的其他產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的收益也留在了國(guó)內(nèi)，而在亞投行的框架下則面對(duì)其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。

即便將亞投行視作一個(gè)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的公共物品投資銀行，即便亞投行除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)之外還有其他社會(huì)文化目標(biāo)，但長(zhǎng)期的虧損并不符合銀行的運(yùn)作邏輯。因此，要讓大家看到亞投行的好前景，需要在初期的支持項(xiàng)目中注重盈虧平衡能力，尤其對(duì)中國(guó)而言，這樣才能為通過亞投行在后續(xù)的資本和產(chǎn)能輸出中打下良好的基礎(chǔ)。

亞投行對(duì)中國(guó)發(fā)展的巨大意義

一、促進(jìn)亞太自貿(mào)區(qū)建設(shè)

亞投行籌建直接目的是便利亞太國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資，因此可以加快該地區(qū)欠發(fā)達(dá)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而盡快實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)互聯(lián)互通?；ヂ?lián)互通是亞太地區(qū)促進(jìn)要素流動(dòng)的基礎(chǔ)，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)中國(guó)版亞太自貿(mào)區(qū)目標(biāo)提供硬件條件。

二、帶動(dòng)中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)走向海外

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求增加，為中國(guó)具有顯著競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)設(shè)施制造產(chǎn)業(yè)提供了潛力巨大的市場(chǎng)。如果機(jī)場(chǎng)、港口、公路和高鐵建設(shè)能夠大面積鋪開，將為中國(guó)創(chuàng)造巨額訂單，從而帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。并在中國(guó)制造和中國(guó)建筑走向海外同時(shí)，將中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)加以推廣，使中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)和裝備制造業(yè)擁有持久競(jìng)爭(zhēng)力。

三、加速人民幣國(guó)際化

中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體是亞投行建設(shè)的重要基礎(chǔ)

貨幣國(guó)際化的過程從結(jié)算、投資到儲(chǔ)備逐漸升級(jí)，一個(gè)區(qū)域內(nèi)龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)，將在帶動(dòng)中國(guó)出口基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣貿(mào)易結(jié)算。在亞投行業(yè)務(wù)開展后，中國(guó)可以亞投行信貸為先導(dǎo)，在地區(qū)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同時(shí)，通過促進(jìn)直接對(duì)外投資帶動(dòng)人民幣走出去，包括發(fā)行區(qū)域內(nèi)人民幣債券等方式，為直接投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資提供配套融資工具。在增加結(jié)算、投資基礎(chǔ)上，促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)體增加人民幣儲(chǔ)備需求。

四、強(qiáng)化中國(guó)規(guī)則制定權(quán)

金融危機(jī)后確定的國(guó)際治理改革阻礙重重，美國(guó)不僅阻擊國(guó)際貨幣體系改革，而且是通過主導(dǎo)TPP談判來壓制中國(guó)在亞太地區(qū)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，并且在此基礎(chǔ)上，美國(guó)更希望輔以TTIP談判，繞開WTO多邊機(jī)制，重新獲得國(guó)際貿(mào)易規(guī)則制定權(quán)。因此，中美兩個(gè)大國(guó)的博弈，已經(jīng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定方面互相較勁。亞投行的建立，將提升中國(guó)在亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響力，從而強(qiáng)化中國(guó)在這一地區(qū)與美國(guó)爭(zhēng)奪規(guī)則制定權(quán)的基礎(chǔ)。如果澳大利亞和韓國(guó)能夠隨后頂住美國(guó)的壓力進(jìn)入亞投行，將使亞投行結(jié)構(gòu)更加合理，在中國(guó)領(lǐng)銜下，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體共同制定投融資規(guī)則，由此改變世界銀行和亞洲開發(fā)銀行在發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)下制定的國(guó)際信貸標(biāo)準(zhǔn)的舊有格局。

當(dāng)然，做到這一點(diǎn)并不容易，但亞投行已經(jīng)起步，這是改變?nèi)驀?guó)際治理格局務(wù)實(shí)的一步棋。亞投行的股權(quán)安排原則已經(jīng)確定，但歐洲國(guó)家的加入，或許會(huì)對(duì)現(xiàn)有原則帶來沖擊，這也需要一個(gè)博弈過程。更為重要的是，亞投行的公司治理，將體現(xiàn)較為強(qiáng)烈的中國(guó)色彩，如何避免價(jià)值觀沖突，才是更為重要的事情。

戀愛美好，婚禮幸福，但過日子，磕磕碰碰在后頭，這考驗(yàn)中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)力，也會(huì)真正檢驗(yàn)中國(guó)軟實(shí)力。