周 怡 戴穎杰 水名岳

黨的十八屆三中全會提出，要構建開放型經(jīng)濟新體制，加快完善現(xiàn)代市場體系，擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放。這次重要會議推動了中國經(jīng)濟進一步對外開放，中國市場、企業(yè)、貨幣的國際化給世界經(jīng)濟增長帶來了新的活力。中國自改革開放以來，大力吸引外資，把資金、技術、管理“請進來”，用30多年的高速增長回答了世界的困惑和擔憂。如果說過去30多年中國經(jīng)濟發(fā)展的突出特點是把外資“請進來”，那么未來30年更突出的特點則是中國企業(yè)“走出去”，①“走出去”戰(zhàn)略主要是指企業(yè)通過對外直接投資方式 （包括綠地投資與跨國并購）進入國際市場，參與國際競爭與合作，從而達到提高自身國際競爭力，促進本國經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)發(fā)展的目標。金融支持是 “走出去”不可缺少的重要環(huán)節(jié)。特別是中國金融業(yè)的“走出去”。近年來，中國已有不少金融企業(yè)開展“走出去”業(yè)務，在推進人民幣國際化、緩解中國能源資源約束、服務國家發(fā)展和安全戰(zhàn)略全局中發(fā)揮了重要作用。

一、中國金融業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略意義

中國金融業(yè)“走出去”能為中國實體經(jīng)濟“走出去”提供融資支持和風險保障支持，這些支持可以通過商業(yè)性金融和政策性金融兩種手段來共同完成。金融業(yè)“走出去”不僅是產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)產(chǎn)能、技術和勞動力轉(zhuǎn)移，為經(jīng)濟結構調(diào)整騰出空間的需要，而且也是開展經(jīng)濟外交，實現(xiàn)國家利益的重要手段。特別是金融業(yè)“走出去”將在下列經(jīng)濟與金融戰(zhàn)略領域發(fā)揮關鍵性的作用。

（一）維護國家戰(zhàn)略資源安全

在當前逐漸一體化的全球市場中，資源價格成為了國家戰(zhàn)略資源安全最為關鍵的核心，而資源價格都是由國際期貨市場的期貨價格所決定。因此，國家戰(zhàn)略資源安全的問題需要更多地從金融安全的角度考察。維護國家戰(zhàn)略資源安全離不開金融業(yè)“走出去”的支持。首先，海外資源開發(fā)需要“走出去”的資源生產(chǎn)企業(yè)動用外匯儲備。其次，建立資源儲備需要使用外匯儲備。再次，通過境外期貨市場開展套期保值需要使用外匯儲備。在中國目前尚未建立相關期貨市場之時，國內(nèi)企業(yè)可以到境外期貨市場開展套期保值，這就要求外匯儲備管理必須給予支持。最后，通過引進國外先進技術來提高資源利用效率也需要運用外匯儲備。由此可見，在中國當前外匯資源主要由政府外匯儲備掌握的前提下，金融業(yè)“走出去”必須合理運用外匯儲備來支持中國的資源安全戰(zhàn)略。

（二）提高外匯儲備管理效率

截至2014年3月，國家外匯儲備余額為3.95萬億美元，居世界第一。高額的外匯儲備雖然有助于支持國家信用，防范國際收支波動，但是也帶來了一系列的問題，其中最為突出的就是對中國基礎貨幣的控制構成了巨大壓力，削弱了貨幣政策的獨立性和有效性。與此同時，外匯儲備結構不合理，持有美國國債比例過高，導致外匯儲備價值與流動性受制于美國貨幣政策，這也是中國外匯儲備管理中存在的一個重要問題。要實現(xiàn)中國巨額的外匯儲備在全球的優(yōu)化配置，就必須通過全球經(jīng)營的金融企業(yè)來加以運作，實施中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。在外匯儲備日常流動性部分得以保障的前提下，將國家外匯儲備的一定比例由金融企業(yè)、央企進行海外運用，無論從戰(zhàn)略意義還是經(jīng)濟意義都優(yōu)于購買美國國債，這也將有利于提升中國金融企業(yè)與企業(yè)的海外運營能力。

（三）推進人民幣國際化

2013年全年跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務累計為4.63萬億元，反映出人民幣國際化持續(xù)推進下，貨幣使用度飛速增長。此外，國際清算銀行（BIS）的調(diào)查顯示，人民幣已成為全球外匯市場第九大交易貨幣。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SW IFT）的最新數(shù)據(jù)表明，人民幣已取代歐元，成為僅次于美元的第二大貿(mào)易融資貨幣。這些數(shù)據(jù)顯示，人民幣在貿(mào)易、投資、交易等領域應用日益廣泛，與人民幣相關的金融產(chǎn)品將更加豐富，全球金融市場也將因此更加多元。較為封閉的金融體系是人民幣國際化的重大障礙，但考慮到維護金融安全與穩(wěn)定的需要，中國仍不宜為人民幣國際化而加速資本項目開放。在資本、金融項目遭受限制的條件下，中國應重點在貿(mào)易與直接投資項下擴大人民幣國際影響，推動金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，擴大向發(fā)展中國家發(fā)放人民幣貸款的模式，通過項目融資促進人民幣國際化。

除了對“走出去”企業(yè)的貿(mào)易和投資提供金融支持之外，“走出去”的金融企業(yè)還可以獨立地開展業(yè)務，通過吸收人民幣存款、發(fā)放人民幣貸款，以及出售人民幣的其它金融資產(chǎn)，使得境外人民幣及人民幣資產(chǎn)有一個暢通的流轉(zhuǎn)渠道，從而增加人民幣及其資產(chǎn)的吸引力。而且通過“走出去”的金融企業(yè)開展人民幣業(yè)務，可以使得人民幣輸出入大部分都在中國的銀行體系完成，有利于中國金融監(jiān)管機構對人民幣國際流動進行監(jiān)測，并采取適當?shù)恼叽胧┮詰獙θ嗣駧磐话l(fā)性地大規(guī)模流進或流出，降低人民幣境內(nèi)外流動對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。

（四）助推中國企業(yè) “走出去”

近年來，隨著中國企業(yè)“走出去”提速，金融業(yè)加快海外布局，推進人民幣國際化，滿足企業(yè)境外金融需求，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，取得了長足的進展。金融業(yè)支持外向型經(jīng)濟發(fā)展，其領域從最初支持輕紡加工、機電產(chǎn)品出口，發(fā)展到支持通信設備、飛機等具有自主知識產(chǎn)權和高技術含量的產(chǎn)品出口，又擴展到支持境外資源開發(fā)、基礎設施建設項目以及具有戰(zhàn)略意義和重大影響的境外收購項目等。中石油、中石化、華為、中興通訊、聯(lián)想、海爾等一大批企業(yè)在境內(nèi)銀行的大力支持下，成為中國企業(yè)“走出去”的領軍者和中堅力量。盡管成績顯著，但與企業(yè)日益增長的多元化金融需求相比，中國金融業(yè)提供的跨境金融服務還不能夠完全滿足這些需求。中國金融業(yè)“走出去”相對落后于企業(yè)“走出去”。

據(jù)商務部數(shù)據(jù)顯示，2013年中國境內(nèi)投資者共對全球156個國家和地區(qū)的5090家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類直接投資901.7億美元，同比增長16.8%，創(chuàng)下歷史新高，中國成為僅次于美國和日本的第三大對外投資國，其中民營企業(yè)投資額占比超過30%，數(shù)量占比約50%，這些都為未來中國金融業(yè)更好地服務和助推中國企業(yè)特別是民營企業(yè)“走出去”，提供了數(shù)據(jù)支撐和現(xiàn)實依據(jù)。

二、現(xiàn)實條件

在全球金融危機爆發(fā)之后，中國作為有影響力的發(fā)展中國家之一，為本地區(qū)金融發(fā)展提供了有力的依托。后國際金融危機時代是一個人民幣國際化與中國金融業(yè)“走出去”的機遇期，需認真把握。

（一）優(yōu)勢與特色

1.國家信用作支撐。由于經(jīng)濟發(fā)展模式不同，與西方經(jīng)濟體的金融機構相比，中國金融機構特別是大型金融機構與政府的關系更為密切。這些金融企業(yè)在長期貫徹國家戰(zhàn)略、為國民經(jīng)濟發(fā)展服務的過程中，與政府部門建立起良好的關系，因此容易獲得國家的政策支持，便于整合國內(nèi)各種政治經(jīng)濟資源，為企業(yè)“走出去”提供更優(yōu)質(zhì)全面的金融服務。在與各國開展合作方面，展現(xiàn)的是負責任的大國形象，更易于取得合作國的信任與共識。

2.兼顧國家利益與經(jīng)濟效益。西方發(fā)達國家的企業(yè)與金融機構之間盡管也有戰(zhàn)略合作，但都是以自身最終盈利為標準。這樣的合作方式雖然符合機構利益最大化，但往往會忽視國家利益、社會利益，逐漸成為追求高風險高收益的“金融大鱷”。中國金融機構與企業(yè)在市場經(jīng)濟體制下運作，也有業(yè)績壓力，也要追求經(jīng)濟效益，也要通過盈利實現(xiàn)企業(yè)的做大做強，但在中國金融機構中，國有股仍居支配地位，委托主體是代表國家利益的政府，能兼顧國家利益與社會利益，此時金融機構和企業(yè)就如同國家左右“兩個口袋”的關系，金融機構會從國家長遠發(fā)展所需的戰(zhàn)略資源出發(fā)，優(yōu)先支持企業(yè)“走出去”。

（二）問題與挑戰(zhàn)

1.話語權。與發(fā)達國家的金融機構相比，中國金融機構對國際規(guī)則掌握不夠嫻熟，稍有紕漏就會遭到國外金融制裁和排擠，而且發(fā)達國家往往執(zhí)行雙重標準，增加了中國金融業(yè)開展“走出去”業(yè)務的難度。同時，一些區(qū)域經(jīng)濟組織為了實現(xiàn)本區(qū)域的利益最大化，經(jīng)常實行貿(mào)易保護主義，阻礙外部企業(yè)的進入，尤其在金融等敏感領域則更是如此，這也給中國金融業(yè)的“走出去”帶來了困難。

2.政治風險。中東、南美、非洲等很多發(fā)展中國家政局不穩(wěn)定，宗教、民族沖突時有發(fā)生，部分國家甚至內(nèi)戰(zhàn)頻繁，國家分裂，而且在某些國家，極端政治勢力還常常蓄意將矛頭指向海外華人，俄羅斯、印度、印尼等國都存在這方面的潛在威脅。

3.管理經(jīng)驗。發(fā)達國家金融機構開展國際業(yè)務有的已有上百年歷史，對業(yè)務所在國的政治、經(jīng)濟、社會、風俗習慣等了如指掌，并且建立起一整套科學的經(jīng)營管理模式和金融技術，而中國金融體系剛剛完成向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)型，許多管理制度尚未完善，業(yè)務經(jīng)驗積累不足，中國金融業(yè)“走出去”不足10年，在這些方面學習的空間更大。

4.機構設置。海外大型跨國金融集團都建有全球性的機構網(wǎng)絡，在不同地區(qū)提供兼具標準化與本地化的服務。如匯豐銀行在82個國家和地區(qū)擁有約一萬家附屬機構，通過其先進的技術網(wǎng)絡，提供廣泛的金融服務。美國花旗銀行在全球140個國家開展業(yè)務，為個人、企業(yè)、政府提供全方位的一站式金融服務。中國金融機構在海外分支機構主要設在發(fā)達國家，服務也主要面對華人和部分中資企業(yè)，而大部分中資企業(yè)在發(fā)展中國家開展國際業(yè)務，金融服務供給與需求嚴重不對稱。同時，由于在海外缺乏常設機構和常駐人員，也給業(yè)務經(jīng)營帶來了困難。

5.協(xié)調(diào)機制。目前對外一攬子合作增多，涉及能源資源、農(nóng)業(yè)、民生、基礎設施、機電設備出口、對外工程總承包等多個領域，涉及優(yōu)惠貸款、商業(yè)貸款、信用保險等多項金融業(yè)務，涉及商務部、外交部、發(fā)改委、財政部等多個主管部門，應當加強政策協(xié)調(diào)。同時，隨著國內(nèi)企業(yè)、銀行“走出去”步伐加大，國內(nèi)相關機構在“走出去”具體業(yè)務上的競爭也在加大，比如中石油與中石化、華為與中興、國家開發(fā)銀行與進出口銀行，在境外業(yè)務發(fā)展上都存在競爭關系。如果國內(nèi)機構之間競相壓價、惡性競爭，不僅會損害中國機構的利益，使外國人坐收漁利，還會損害中國的對外形象和整體戰(zhàn)略利益。

三、模式創(chuàng)新

中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的核心思路應定位為：在擴大內(nèi)需，改變出口導向增長方式的同時，通過國內(nèi)金融體系建設與人民幣國際化提高中國在國際金融體系中的地位，降低在對外貿(mào)易、跨境投資與外匯儲備管理方面對美元的依賴程度。因此，中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略由近及遠分可定位為三個層次：人民幣國際化、區(qū)域貨幣合作與國際貨幣體系重建。在這三個層次之中，人民幣國際化是近期內(nèi)中國應重點推進的領域，而外匯儲備的有效運用是促進人民幣國際化的重要手段。因此，基于國家戰(zhàn)略的中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的模式創(chuàng)新可以以外匯儲備的運用為抓手，建立起外匯轉(zhuǎn)融通機制，構建外匯儲備運用的新渠道，重點對發(fā)展中國家進行投資。

（一）建立利用外匯的轉(zhuǎn)融通機制

如前所述，中國龐大的外匯儲備為金融業(yè)“走出去”、推進人民幣國際化提供了潛在的資金來源。為了充分利用外匯儲備來支持金融業(yè)“走出去”國際化戰(zhàn)略，需要在外匯儲備與金融業(yè)之間建立有效的轉(zhuǎn)融通渠道。

1.外匯儲備注資金融企業(yè)。這一外匯儲備利用渠道有三種可能的方式：財政注資、外匯儲備管理局直接注資和通過其他國家投資平臺注資。這三個注資主體實際上對應著對于外匯儲備中投資增值部分管理權責的不同劃分，但是在本質(zhì)上則是相同的，即在國有金融企業(yè)獲得資本金的同時，政府或其代表機構增加了對其的股權。就目前來看，對于上述外匯儲備利用方式討論較多的是“匯金模式”?！皡R金模式”是中國參考借鑒新加坡“淡馬錫”模式而形成的一種管理和使用外匯資產(chǎn)投資的模式，其核心在于合理運用國家外匯資產(chǎn)投資于國家重點金融企業(yè)，為其提供穩(wěn)定長期融資服務。匯金公司不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動，并不干預其控股的國有重點金融企業(yè)的日常經(jīng)營活動。在今后建立外匯儲備與金融企業(yè)之間轉(zhuǎn)融通渠道時，也可以參考匯金模式，由中國投資公司或類似政府投資平臺向國有銀行等金融企業(yè)注入資本金，為其提供長期穩(wěn)定資金，但投資公司并不參與國有銀行的管理，只是從中獲得與注資相應的股權收益。

2.發(fā)行定向債。在利用外匯儲備促進中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的過程中，金融債券同樣可以發(fā)揮重要的作用。這其中的具體過程是，商業(yè)銀行等金融企業(yè)向中國投資公司或其他政府投資平臺發(fā)行一定數(shù)量的外幣定值債券，利率參照同期美國國債利率及債務規(guī)模與期限協(xié)商確定，獲得的資金可以定向使用，也可以自由支配。在后一種情況下，運用外匯儲備購買定向債券的政府投資平臺只獲取債券利息，不干涉商業(yè)銀行等金融企業(yè)的具體經(jīng)營決策。由于債券籌資的靈活性和可控性較強，更利于滿足商業(yè)銀行等金融企業(yè)長期性、低成本性和集中性的外匯融資需求。

3.委托貸款模式。在這一模式中，外匯儲備管理當局或政府投資平臺與商業(yè)銀行簽訂委托貸款協(xié)議，前者提供資金，由后者辦理相應的外匯貸款業(yè)務并收取代理費。委托貸款模式主要適用于由政府主導的具有高度戰(zhàn)略性與政策性的海外投資項目。與前兩種外匯儲備利用模式相比，委托貸款模式中商業(yè)銀行的主導性相對較低，盡管商業(yè)銀行可以在項目選擇上進行推薦和提供建議，但在操作過程中主要是通過自身作為商業(yè)銀行的專業(yè)技能發(fā)揮作用。與此同時，由于委托貸款屬于表外業(yè)務，代理費也屬于中間業(yè)務收入，這種模式對于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理壓力較小，項目風險也主要由外匯儲備管理當局或政府投資平臺承擔，因此具有較大的安全性。

4.轉(zhuǎn)融通渠道的選擇與配合。通過上述任何方式建立起來的外匯儲備與商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)融通渠道，都有助于形成外匯儲備管理當局或政府投資平臺、金融企業(yè)（尤其是商業(yè)銀行）、用匯企業(yè)之間規(guī)范、可持續(xù)的資金融通鏈條，都需要金融企業(yè)予以重視，根據(jù)不同的項目性質(zhì)加以選擇和配合，發(fā)揮其最大效能。在這其中值得強調(diào)的是，商業(yè)銀行在外匯儲備利用上不能混同于銀行一般性的業(yè)務，不能夠僅僅以短期商業(yè)利益為核心，而是必須發(fā)揮自己在境外業(yè)務開拓上的積極性和主動性，相應的外匯儲備轉(zhuǎn)融通渠道選擇也應當與此相配合，爭取成為國家外匯儲備的重要管理與投資平臺之一。

基于上述考慮，對于國家定向用途的外匯部分，可以探索中央的政府機構（國資委或人民銀行）考慮再成立一家類似匯金的公司，由這家公司充當投資平臺，從央企或國有金融企業(yè)的海外投資計劃中篩選合適的項目，在央企或國有金融企業(yè)負債率較高或?qū)嵙Σ蛔愕那闆r下直接將外匯儲備作為資本金注入從而獲得股權，而該筆以外匯形式注入的資本金必須定向投入到海外投資項目（如非洲鐵路建設項目、南美能源開發(fā)項目等）中去，不允許在國內(nèi)結匯（見圖1）。注資后，投資平臺公司持有央企股權；央企或國有金融企業(yè)增加了資本金，獲得并購或放貸所需外匯。

圖1 外匯儲備運用新渠道的模式創(chuàng)新

（二）探索外匯儲備運用新渠道

在通過外匯儲備轉(zhuǎn)融通渠道獲得資金之后，金融企業(yè)就可通過多種方式開展“走出去”業(yè)務。在具體業(yè)務模式的選擇上，可以采用向境外投資項目提供優(yōu)惠貸款、發(fā)行定向債等債權方式、定向增發(fā)的股權方式、直接投資、股權收購方式以及其他各類金融創(chuàng)新方式等，在為境外投資項目提供長期穩(wěn)定的資金的基礎之上，為“走出去”項目與相關企業(yè)提供國別風險、政策環(huán)境、市場需求、項目可行性分析、融資方案設計等全方位服務。

1.基金股權投資模式。如前所述，在外匯儲備管理體制改革的背景下，如果國有金融企業(yè)能夠獲得部分官方外匯資產(chǎn)的管理權，將能夠大大緩解金融企業(yè)資金不足的困難，并且使相應部分外匯資產(chǎn)獲得更高收益。實現(xiàn)上述意圖的一種模式是可以用金融企業(yè)成立的專業(yè)公司與央行對接，獲得外匯資金，再通過成立各種投資基金進行股權投資。目前，國內(nèi)企業(yè)“走出去”項目的股本投資需求迫切，國際上與中國合作建立雙邊和多邊投資基金的愿望十分強烈，中國金融企業(yè)可以探索采用“項目貸款+股權投資”模式支持企業(yè)“走出去”的政策性外匯項目，但此類項目模式資金需求量大，單靠金融企業(yè)自身市場化方式籌資難以滿足其資金需求，一些國有大型金融企業(yè)專門負責投資業(yè)務的子公司的資金來源也很有限。

鑒于上述情況，為解決股權投資的資金來源問題，可以探索央行在運用外儲委托貸款的同時，開展委托投資業(yè)務，參與政策性外匯投資項目。國有大型金融企業(yè)憑借信用和管理能力，從外匯儲備獲得長期借款并委托機構旗下的金融投資公司直接或間接投資于國家批準、外匯儲備管理局認可的政策性項目。金融企業(yè)向外儲借款提供本金擔保，并支付借款利息。外匯儲備管理局則對項目進行跟蹤和監(jiān)管。這一模式的資金流向示意圖如下：

圖2 “走出去”項目基金股權投資模式

2.促進人民幣國際化模式。利用“走出去”項目推進人民幣國際化，其基本思路是依托國際貿(mào)易與直接投資來擴大人民幣的使用范圍和提高特定區(qū)域?qū)τ谌嗣駧诺慕邮艹潭?。在這種項目模式下，中國金融企業(yè)向特定國家發(fā)放人民幣貸款，接受國運用貸款購買中國產(chǎn)品。由于中國對外人民幣貿(mào)易融資對象大多為發(fā)展中國家的經(jīng)濟主體，所以需要通過政府建立相應風險防范機制以保證這類金融活動的持續(xù)展開。這一模式的資金流向示意圖如下：

圖3 “走出去”項目中人民幣國際化模式

3.產(chǎn)能過剩解決模式。隨著經(jīng)濟發(fā)展和技術進步，中國一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門乃至部分新興產(chǎn)業(yè)部門已經(jīng)進入或開始進入成熟階段。這些部門日益面臨國內(nèi)需求升級、工資成本不斷提高、市場飽和的壓力，產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的一個嚴重問題。與此同時，與許多發(fā)展中國家相比，中國的某些產(chǎn)業(yè)仍具有技術與管理優(yōu)勢，因此，通過“走出去”項目，將生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移到更具比較優(yōu)勢或者具有市場需求的發(fā)展中國家，則是解決產(chǎn)能過剩的一個有效途徑。在這種項目模式下，中國金融企業(yè)向特定國家發(fā)放貸款，接受國運用貸款向中國企業(yè)購買配套設備。如果貸款是以人民幣發(fā)放的，那么它還兼有促進人民幣國際化的效果。這一模式的資金流向示意圖如下：

圖4 “走出去”項目中產(chǎn)能過剩解決模式

4.能源礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略模式。維護中國的能源與資源安全是“走出去”戰(zhàn)略的一個重要目標。中國金融業(yè)在“走出去”的過程中，與能源企業(yè)通力合作，成功運作了一批重大國際能源資源合作項目。如2009年國家開發(fā)銀行與俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉等國簽訂600多億美元貸款換石油的協(xié)議，每年可獲得7500萬噸原油保障；與委內(nèi)瑞拉、澳大利亞等國簽訂了15億美元貸款換資源協(xié)議，每年可獲得1600萬噸廉價優(yōu)質(zhì)鐵礦石，對于實現(xiàn)中國鐵礦石進口多元化，打破世界鐵礦石寡頭壟斷，提升中國鋼鐵企業(yè)談判話語權具有重要意義。中國金融企業(yè)應多支持國內(nèi)企業(yè)開發(fā)國外資源項目，構建利用中國市場和資金優(yōu)勢獲取境外能源資源的新模式。在能源礦產(chǎn)的“走出去”項目中，如果加以適當?shù)慕鹑诎才牛绮捎萌嗣駧胚M行貸款，進口中國的加工設備，那么就可實現(xiàn)促進人民幣國際化和擴大出口等多重目標。這一模式的資金流向示意圖如下：

圖5 “走出去”項目中礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略模式

四、路徑選擇

中國金融業(yè)要進一步實施國際化戰(zhàn)略，利用外匯儲備“走出去”，推進人民幣國際化，就要根據(jù)自身特點與發(fā)展需要，制定明晰的境外業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，選擇合適的行業(yè)領域和地區(qū)，實現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務和境外業(yè)務的合理銜接和有效聯(lián)動、境外業(yè)務的優(yōu)化布局和所需資源的有效供給。

（一）行業(yè)領域選擇

行業(yè)領域的選擇要根據(jù)當代國際直接投資發(fā)展的新特點和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時考慮到充分發(fā)揮中國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎的比較優(yōu)勢及現(xiàn)階段經(jīng)濟和技術發(fā)展水平，應將能源及資源類、高新技術產(chǎn)業(yè)、具有成熟技術的一般制造業(yè)及服務類境外投資作為金融企業(yè)利用外匯儲備儲備資金“走出去”的重點領域。

在能源及資源類境外投資方面，應將重點放在石油業(yè)、采礦業(yè)和林業(yè)；高新技術類境外投資方面，一是要在境外技術創(chuàng)新密集區(qū)設立研發(fā)中心。如海爾集團在美國和德國建立了以研發(fā)和技術轉(zhuǎn)讓為主要目的海外企業(yè)，通過境外產(chǎn)品開發(fā)來推動國內(nèi)產(chǎn)品的技術升級和出口競爭力的提高。二是跨國并購高科技企業(yè)，通過直接收購發(fā)達國家的企業(yè)，快速獲得其技術；成熟技術的一般制造業(yè)境外投資方面，應把輕工紡織、機電產(chǎn)品、化學工業(yè)等在國內(nèi)較為成熟的制造業(yè)作為對外投資的重點，本著建立國際生產(chǎn)體系的目標，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢，在適合制造業(yè)發(fā)展的發(fā)展中國家進行對外直接投資；服務業(yè)境外投資方面，要抓住一些國家放寬金融門檻的機遇，在具有高附加值的金融保險、研發(fā)、銷售等領域加快境外投資，優(yōu)化服務業(yè)結構。除了金融產(chǎn)業(yè)之外，目前應大力對外開拓發(fā)展的服務行業(yè)，這些行業(yè)有建立在人力資本輸出基礎上的工程承包業(yè)、交通運輸、中醫(yī)醫(yī)療保健、餐飲服務業(yè)。

（二）地理區(qū)位選擇

在國際化進程中，地理區(qū)位選擇與產(chǎn)業(yè)領域選擇密切相關。金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略區(qū)位選擇中不僅要考慮自身和中國企業(yè)在全球各地區(qū)的比較優(yōu)勢和發(fā)展機遇，而且更要考慮中國在不同地區(qū)的戰(zhàn)略利益?？紤]到中國的地緣利益、綜合國力和當前金融企業(yè)的自身條件，在國際化戰(zhàn)略的地理區(qū)位選擇中應以東盟、中亞、南亞等近鄰和拉丁美洲、非洲等地的發(fā)展中國家為主。

中國對亞洲發(fā)展中國家，應發(fā)展對東盟和南亞成熟技術產(chǎn)業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)的投資；發(fā)展對海灣和中西亞地區(qū)資源尋求型為主導的投資；對拉美的投資應主要集中在礦產(chǎn)、能源、木材、農(nóng)產(chǎn)品等領域，以中方的資金、技術和人才優(yōu)勢，協(xié)助拉美國家建造能源交通等基礎設施，以及開采石油、有色金屬等，以換取等值的石油和礦產(chǎn)資源。另外，在家電等制造業(yè)和電信業(yè)境外投資方面也要有所突破。對非洲投資的重點領域應該包括資源開發(fā)型投資、以家電為主的制造業(yè)投資、以電信技術為主的信息產(chǎn)業(yè)投資、基礎設施項目的選擇性投資。金融業(yè)“走出去”需要在上述這些發(fā)展中國家積累業(yè)務經(jīng)營和資金實力，等條件成熟后再加入金融發(fā)達地區(qū)的市場競爭。

五、對策建議

中國金融業(yè)“走出去”戰(zhàn)略是支撐中國企業(yè)“走出去”、支持實體經(jīng)濟發(fā)展、加快經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)實需要，也是全面深化改革的必然要求。相比較如火如荼的實體經(jīng)濟“走出去”，金融服務及相關配套措施對實體經(jīng)濟“走出去”后的后續(xù)支持相對滯后。

（一）完善法律法規(guī)

目前，國內(nèi)還沒有一部完整、全面規(guī)范海外投資行為的相關法律法規(guī)，立法滯后造成中國金融業(yè)“走出去”多頭管理、責任不清、監(jiān)管不力等問題。為保障海外投資政策的系統(tǒng)性、長期性和穩(wěn)定性，支持中國金融業(yè)“走出去”，應借鑒世界各國的成功經(jīng)驗，建議制定和完善相關法律法規(guī)，如《海外投資法》等，以便明確牽頭單位，協(xié)調(diào)各部門、企業(yè)及金融機構，將現(xiàn)有的海外投資政策和條例納入法制化的軌道，建立和完善海外投資的制度保障體系、監(jiān)管和調(diào)控體系、金融支持體系以及市場服務體系，從而為中國金融業(yè)“走出去”創(chuàng)造一個和諧有序的市場環(huán)境。

（二）推進外匯管理簡政放權

在外匯短缺時期形成的管理思路和政策亟需改變，相關部門應當在審慎監(jiān)管、風險可控的前提下，不斷提高用匯和匯出的便利化程度，推進外匯管理簡政放權，滿足企業(yè)合理的業(yè)務需求。如取消在外匯資金來源審核、購匯審核、利潤匯回等方面存在的不必要的限制；適當延長境內(nèi)公司對境外投資企業(yè)出口收匯核銷期限；簡化對外擔保的審批和履約核準手續(xù)；放寬境外放款在資格條件和資金來源方面的要求；境內(nèi)外資金集中管理和調(diào)撥；非貿(mào)易項下資金有效運作和高效管理等。

（三）建立對外產(chǎn)業(yè)投資基金

一是針對特定的區(qū)域（國家）、特定的市場設立若干類似中非發(fā)展基金的股權投資基金，直接對民營企業(yè)境外的項目和公司進行股本投資，基金可以采取國家、企業(yè)、銀行、專業(yè)投資機構相結合的股權結構設計，實行商業(yè)化操作。二是設立對外并購基金（VC或PE），通過股權并購，在國際上獲取知識產(chǎn)權、品牌、市場份額和資源。基金可在政府的引導和支持下，以民間資本為主，混合所有制形式，實行商業(yè)化運作，進行專業(yè)化投資。

（四）建立風險防范機制

在人民幣升值過程中，可能會出現(xiàn)加快海外擴張的傾向，容易因擴張過快、消化不良而導致潛在風險。為避免金融機構在海外盲目擴張，防止在部分海外國家或地區(qū)出現(xiàn)過度集中和同質(zhì)惡性競爭的現(xiàn)象，可探索成立由發(fā)改委、外交部、商務部、人民銀行、外管局、工商聯(lián)等有關單位組成的項目審查委員會及專家組等聯(lián)席機制，對相關金融機構提出的海外投資或貸款項目進行預審與風險評估，建立風險防范長效機制，以防控金融業(yè)“走出去”過程中的可能風險。