曹中銘

如果操縱市場者遭到監(jiān)管部門的行政處罰后，還要承擔(dān)刑事責(zé)任與民事責(zé)任，那么違規(guī)成本將大幅提高，如此才能達(dá)到嚴(yán)懲違規(guī)者、警示后來者的目的

在中國證監(jiān)會(huì)于10月23日舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人通報(bào)了擬對12宗操縱證券市場案件作出行政處罰的情況。其中，涉嫌操縱特力A的個(gè)人與機(jī)構(gòu)無疑受到異常關(guān)注。此次通報(bào)的12宗案例，累計(jì)罰沒20億元，其中特力A一案即達(dá)到13億元。

毫無疑問，特力A是股災(zāi)發(fā)生后滬深兩市的一只“明星股”。7月9日該股創(chuàng)出9.88元的低點(diǎn)，但從當(dāng)天開始，該股即連續(xù)漲停，至8月13日其股價(jià)最高上摸51.99元，漲幅超過4倍多。顯然，在其時(shí)的市場環(huán)境下，特力A的走勢不僅脫離了整個(gè)市場，也脫離了其基本面。即使是特力A背靠國企改革的概念，其股價(jià)也不應(yīng)有如此“輝煌”的表現(xiàn)。

根據(jù)監(jiān)管部門的通報(bào)，吳某樂、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合謀操縱“特力A”、“得利斯”的股票價(jià)格。其中，吳某樂個(gè)人獲利1.73億元，深圳某基金公司獲利1.47億元。監(jiān)管部門除了沒收其違法收入外，也分別對違規(guī)者處以違法所得三倍的罰款，對相關(guān)責(zé)任人員給予警告，并處以60萬元罰款。

在以往監(jiān)管部門通報(bào)的操縱市場的案例中，能獲得如此巨額非法收入者非常少見。值得注意的是，考慮到印花稅、交易傭金等方面的因素，股票投資上演的其實(shí)是零和游戲。吳某樂與深圳某基金公司獲得的三億多元，其實(shí)都是從其他投資者的荷包里“搶”來的。而且，即使是進(jìn)入10月份以來特力A股價(jià)連創(chuàng)新高，但8月中下旬的大幅下跌，顯然有許多投資者付出了代價(jià)。

操縱特力A的股價(jià)，相關(guān)人員與公司遭到監(jiān)管部門的處罰完全是咎由自取。不過，如果僅僅只對違規(guī)違法者一罰了之，筆者以為值得商榷。至少，對于這些操縱市場的惡劣行為，監(jiān)管部門并沒有實(shí)施頂格處罰。

《證券法》第二百零三條規(guī)定，違反本法規(guī)定，操縱證券市場的，責(zé)令依法處理其非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。此次監(jiān)管部門對吳某樂與深圳某基金公司的處罰，采取的是處以三倍的罰款措施，相對于五倍的頂格處罰，明顯存在“折中”的意味。實(shí)際上，在監(jiān)管部門處罰違規(guī)案件中，頂格處罰的還非常罕見，這也說明嚴(yán)懲違規(guī)者還有進(jìn)一步拓展的“空間”。

其實(shí)，對于操縱市場的違規(guī)違法行為，除了監(jiān)管部門的行政處罰外，違規(guī)者還需要承擔(dān)刑事責(zé)任與民事責(zé)任。

《刑法》第一百八十二條規(guī)定，單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。顯然，吳某樂與深圳某基金公司操縱市場獲利高達(dá)三億多元，屬于“情節(jié)特別嚴(yán)重”的情形，理應(yīng)承擔(dān)刑事責(zé)任。而且，資本市場上因觸犯《刑法》而承擔(dān)刑事責(zé)任的并非沒有先例。如廣東中山市原市長李啟紅因參與中山公用股票內(nèi)幕交易，獲利1983萬元，最終被法院判處11年有期徒刑。李啟紅獲利與吳某樂等相比，簡直是“小巫見大巫”，既然李啟紅被判刑了，那么吳某樂等也應(yīng)該被判刑。

另一方面，操縱市場的違規(guī)行為，還應(yīng)該承擔(dān)民事賠償責(zé)任。操縱市場者獲得的巨額利益，本質(zhì)上都是其他投資者付出的代價(jià)，如果蒙受損失的投資者得不到賠償，也無形中造就了新的不公平。事實(shí)上，在以往的諸如內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的案例中，違規(guī)者往往會(huì)遭到罰沒收入的行政處罰，在國庫增收的同時(shí)，實(shí)際上也有利益受損的投資者的一份“貢獻(xiàn)”。這不僅不利于保護(hù)投資者的利益，也不利于維護(hù)“三公”的市場原則。

如果操縱市場者遭到監(jiān)管部門的行政處罰后，還要承擔(dān)刑事責(zé)任與民事責(zé)任，那么違規(guī)成本將大幅提高，如此才能達(dá)到嚴(yán)懲違規(guī)者，警示后來者的目的。進(jìn)一步講，如果投資者合法權(quán)益受到侵害后，都由違規(guī)方進(jìn)行賠償，那么投資者對于股市的信心無疑會(huì)大幅提升，中國資本市場也必將翻開新的一頁。