国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx

“泛多角化”經(jīng)營能夠提高企業(yè)績效嗎?

2016-01-06 20:43張慧
財經(jīng)問題研究 2015年8期
關鍵詞:企業(yè)績效經(jīng)營

張慧

摘 要:受限于利潤上漲壓力,旅游行業(yè)在如何拉長、拉寬產(chǎn)業(yè)鏈上呈現(xiàn)出全面撒網(wǎng)的“泛多角化”經(jīng)營態(tài)勢,部分旅游上市公司甚至涉足與旅游行業(yè)毫不相關的項目。那么,旅游上市公司“泛多角化”經(jīng)營究竟會對企業(yè)績效產(chǎn)生何種影響,是多角化經(jīng)營溢價、折價抑或與企業(yè)經(jīng)營績效沒有顯著關系?本文通過構建LRHU模型對旅游上市公司多角化經(jīng)營程度與經(jīng)營類型進行了綜合計量分析。在此基礎上,以滬深兩市2009—2013年的旅游上市公司為樣本,運用單因素方差分析方法對“泛多角化”經(jīng)營戰(zhàn)略與企業(yè)績效之間的關系展開系統(tǒng)研究,旨在為提高我國旅游企業(yè)的經(jīng)營績效尋找可能的途徑。研究結果顯示:與相關多角化和高度多角化相比,“泛多角化”經(jīng)營并不能有效提高企業(yè)當前績效水平?!胺憾嘟腔笔且环N財務導向型的多角化經(jīng)營戰(zhàn)略,其主要優(yōu)勢在于分散風險,不宜成為旅游上市公司未來發(fā)展的主流方向。

關鍵詞:旅游上市公司;“泛多角化”經(jīng)營;企業(yè)績效

中圖分類號:F406.7 文獻標識碼:A

文章編號:1000-176X(2015)06-0138-08

一、引 言

多角化經(jīng)營理論最早由美國經(jīng)濟學家Ansoff于20世紀50年代提出。從動態(tài)角度考察,多角化就是現(xiàn)代企業(yè)在跨產(chǎn)品—市場從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程,這個過程由分散、整合和并購等形式構成。旅游企業(yè)多角化經(jīng)營戰(zhàn)略研究是關乎企業(yè)成長的重要課題,對增強我國旅游企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和國際競爭力至關重要。作為企業(yè)動態(tài)成長的戰(zhàn)略選擇之一,我國旅游上市公司對多角化投資行為從未間斷。華僑城的“旅游+房地產(chǎn)”、中青旅的“旅游+高科技”等多角化經(jīng)營成功的范例表明,多角化經(jīng)營戰(zhàn)略有利于發(fā)揮旅游業(yè)本身的綜合性及關聯(lián)性優(yōu)勢。然而,受限于利潤上漲壓力,旅游行業(yè)在如何拉長、拉寬產(chǎn)業(yè)鏈上呈現(xiàn)出明顯的全面撒網(wǎng)的“泛多角化”經(jīng)營態(tài)勢。實施多角化經(jīng)營勢必在一定程度上分散公司資源,一個或數(shù)個經(jīng)營效益差的投資項目,可能影響公司資本運行的整體態(tài)勢,使公司經(jīng)營陷入更加糟糕的境地。如張家界(000430)在2000年重組后重點投資電子、軟件類的高科技企業(yè)。伴隨2000年網(wǎng)絡神話的破滅,張家界出現(xiàn)巨額虧損。那么,旅游上市公司“泛多角化”經(jīng)營究竟會對企業(yè)績效產(chǎn)生何種影響,是多角化經(jīng)營溢價、多角化經(jīng)營折價,抑或多角化經(jīng)營與企業(yè)經(jīng)營績效沒有顯著關系?為了明確“泛多角化”經(jīng)營對旅游上市公司績效的影響,本文借鑒徐康康[1]的做法,參照美國SIC標準行業(yè)分類的兩位數(shù)行業(yè)和四位數(shù)行業(yè),結合各多角化業(yè)務間的相關程度特征構建旅游上市公司LRHU模型,從多角化經(jīng)營程度與多角化經(jīng)營類型兩個方面綜合分析多角化經(jīng)營戰(zhàn)略與旅游上市公司經(jīng)營績效之間的關系,以期為改善我國旅游企業(yè)績效尋找可能的途徑。

二、國內外文獻回顧

從理論上來講,企業(yè)進行多角化經(jīng)營有利有弊。多角化經(jīng)營的好處來源于范圍經(jīng)濟、協(xié)同效應、內部資本市場以及分散風險等(Weston,1970;Lewellen,1971;Teece,1980),其弊端在于過度投資、跨行業(yè)補貼和代理問題(Amihub 和 Lev,1981;Jensen,1986;Stulz,1990;Meyer等,1992)。根據(jù)以上理論分析,國外學者對多角化經(jīng)營與企業(yè)績效的關系做了大量的實證研究。Lang 和 Stulz[2]通過對公司業(yè)務集中度與托賓Q值的關系進行實證檢驗,首次證實了多角化存在折價。Berger 和 Ofek[3]、Comment 和 Jarrell[4]、Megginson和Netter[5]的研究也證實了Lang 和 Stulz的這一觀點。此后,部分國外學者逐漸開始對多角化折價這一觀點提出質疑。Khanna和 Palepu[6]發(fā)現(xiàn),企業(yè)的多角化經(jīng)營非但不會導致多角化折價,而且還會產(chǎn)生多角化溢價。目前為止,國外學者對旅游企業(yè)多角化經(jīng)營與經(jīng)營績效關系關注較少。Singh 和 Gu[7]將Rumelt的多角化衡量體系用于研究餐飲企業(yè)多角化戰(zhàn)略與企業(yè)績效的關系,研究發(fā)現(xiàn)餐飲企業(yè)多角化戰(zhàn)略實施與否并不會明顯影響其企業(yè)績效。

國內學者的早期研究主要是定性分析企業(yè)多角化經(jīng)營的利弊、動機(如張玉明和任曉宇,1999;易行健,2003;黃山等,2006)及多角化經(jīng)營的原因。王東靜[8]對旅游上市公司多角化經(jīng)營的原因進行了分析,認為我國旅游上市公司多角化經(jīng)營的最主要原因是公司低業(yè)績、富裕的有形資產(chǎn)和國家政策。郭華[9]也對旅游上市公司的多角化問題進行了類似研究。近期研究主要遵循實證研究范式,雷良海和杜小娟[10]用主營業(yè)務收入的赫芬達爾指數(shù)衡量上市公司的多角化程度,考察了多角化程度與企業(yè)績效的關系,其結果表明多角化程度與企業(yè)績效負相關。姚俊等[11]、王奇峰[12]等也得出了類似的結論。但也有學者持不同的觀點,蘇冬蔚[13]的研究就得出了與之相反的結論,認為我國上市公司存在較為顯著的多角化溢價。黃海波和李樹茁[14]進一步研究了房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的多角化問題,證實了多角化溢價在房地產(chǎn)行業(yè)同樣成立。旅游企業(yè)方面,劉海英和王素潔[15]運用Eviews 5.0計量軟件選擇面板數(shù)據(jù)固定效應模型對旅游上市公司多角化經(jīng)營戰(zhàn)略與公司價值之間的關系進行了實證檢驗,檢驗結果表明旅游上市公司的投資多角化戰(zhàn)略顯著提高了公司價值。

在總結借鑒現(xiàn)有研究成果的基礎上,本文以滬深兩市2009—2013年的旅游上市公司為研究樣本,運用單因素方差分析方法對多角化經(jīng)營戰(zhàn)略與旅游企業(yè)績效之間的關系展開系統(tǒng)研究,旨在為旅游企業(yè)實施多角化經(jīng)營戰(zhàn)略時做出科學決策提供一定的經(jīng)驗證據(jù)。

三、研究設計

1.旅游行業(yè)分類與樣本選取

周春梅和張成心[16]依據(jù)證監(jiān)會2001年4月頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》,將CSRC行業(yè)分類中的餐飲業(yè)、旅館業(yè)和旅游業(yè)上市公司歸為旅游上市公司。同時結合富時集團與道瓊斯指數(shù)合作推出的行業(yè)分類基準(ICB),將旅游與休閑行業(yè)中的國旅聯(lián)合、首旅酒店和中青旅三家公司也歸為旅游上市公司。按照這一標準,截至2014年10月31日,境內旅游上市公司總量為30家。本文以2009—2013年作為樣本區(qū)間,剔除2009年之后上市以及財務狀況異常的ST、*ST類公司以及2012年借殼ST長信(600706)上市的曲江文旅外,最終篩選出26家旅游上市公司,共130個公司/年度數(shù)據(jù)。研究所涉及的相關數(shù)據(jù)均來自于巨潮資訊網(wǎng)公布的2009—2013年各旅游上市公司年度報告。

2.研究變量測度

(1)被解釋變量:旅游上市公司績效

對上市公司經(jīng)營績效進行衡量主要有兩類指標:財務績效指標與市場績效指標??紤]到國內資本市場的弱勢有效性,本文采用財務績效指標ROA(總資產(chǎn)報酬率)與ROE(即凈資產(chǎn)收益率)對旅游上市公司的經(jīng)營績效進行衡量。ROA反映的是包括債務資本與權益資本在內的全部資本的基本獲利能力,ROE反映股東權益資本的獲利能力,這兩項指標的值越高,表明旅游上市公司當前的績效水平越高。同時,本文還擬選取ROA增長率和ROE增長率等成長性指標作為旅游上市公司未來績效水平的替代指標。

(2)解釋變量:旅游上市公司多角化經(jīng)營

目前被廣泛應用的赫芬達爾指數(shù)、熵值指數(shù)和集中度指數(shù)等能夠較為準確地度量公司多角化經(jīng)營程度,但卻不能有效反映出公司多角化經(jīng)營的類型。Comment 和 Jarrel[4]以概率論推導出的多樣性指數(shù)對企業(yè)多角化程度進行綜合測度,但該指數(shù)實際上包括種類指數(shù)、Gini-Simpson指數(shù)和Shannon指數(shù)三個多樣性指數(shù),給進一步的實證檢驗帶來不便。本文研究借鑒徐康康[1]的方法,通過構建LRHU模型對旅游上市公司多角化經(jīng)營程度與經(jīng)營類型進行綜合計量。該模型根據(jù)相關多角化度Dr與非相關多角化度Du兩個關鍵性指標的樣本均值,將樣本公司分為A、B、C和D四個區(qū)以分別反映不同的多角化程度。其中,A區(qū)(LD)為低度多角化,位于該區(qū)的樣本公司其相關多角化度Dr和非相關多角化度Du均低于均值;B區(qū)(RD)為相關多角化,位于該區(qū)的樣本公司其相關多角化度Dr高于均值,非相關多角化度Du低于均值;C區(qū)(HD)為高度多角化,位于該區(qū)的樣本公司其相關多角化度Dr和非相關多角化度Du均高于均值;D區(qū)(UD)為非相關多角化,位于該區(qū)的樣本公司其相關多角化度Dr低于均值,非相關多角化度Du則高于均值。筆者將LRHU二維模型中位于D區(qū)的非相關多角化界定為“泛多角化”。

以D表示多角化度(所有業(yè)務單元的數(shù)目),Du表示非相關多角化度(非相關業(yè)務單元的數(shù)目),Dr表示相關多角化度,Dr=D/Du。對所選旅游上市公司三個多角化指標進行計算后,得出Du、Dr的均值分別為2.790和1.270。據(jù)此,構建出旅游上市公司LRHU二維模型如圖1所示。

本文以華僑城A為例說明旅游上市公司相關多角化度Dr、非相關多角化度Du以及多角化度的分區(qū)情況。根據(jù)年報財務報表附注中營業(yè)收入分行業(yè)數(shù)據(jù),可計算華僑城A整個樣本期間內的Du值與Dr值如表1所示。

華僑城A在2009—2013年整個樣本期間內的Du=3>2.790、Dr=1.330>1.270,位于旅游上市公司LRHU二維模型的C區(qū)(HD),采取的是高度多角化經(jīng)營戰(zhàn)略。

3.經(jīng)驗分析與經(jīng)驗證據(jù)

(1)旅游上市公司多角化經(jīng)營的特點及其原因

根據(jù)旅游上市公司LRHU二維模型,對2009—2013年各年度旅游上市公司在LRHU二維模型中的分區(qū)情況總結如表2所示。

為了進一步了解樣本期間內國內旅游上市公司多角化經(jīng)營的特點,通過EXCEL繪制出2009—2013年公司多角化經(jīng)營變遷的折線圖。具體如圖2所示。

通過表2和圖2整理出的2009—2013年26家旅游上市公司的分區(qū)情況及其變遷,可以發(fā)現(xiàn)國內旅游上市公司多角化經(jīng)營行為呈現(xiàn)出以下特點:

首先,從絕對數(shù)量上看,國內旅游上市公司多角化經(jīng)營戰(zhàn)略中非相關多角化占據(jù)絕對主導地位。在整個樣本期間內,非相關多角化經(jīng)營的低潮出現(xiàn)在2011年,實施低度多角化(5家)、相關多角化(7家)、高度多角化(6家)、非相關多角化(8家)經(jīng)營戰(zhàn)略的公司旗鼓相當,但仍以非相關多角化經(jīng)營公司的數(shù)量為最多。2012年,實施非相關多角化經(jīng)營戰(zhàn)略的公司數(shù)量達到最高點(17家),占比高達65.38%。

其次,從發(fā)展趨勢上看,旅游上市公司紛紛走上多角化發(fā)展之路,其采取的多角化經(jīng)營戰(zhàn)略有從低度多角化與相關多角化向高度多角化尤其是“泛多角化”(即非相關多角化)變化的明顯趨勢。

國家旅游局2010年12月頒布的《中國旅游業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》中明確指出,要“深化旅游資源”,“進一步擴大與第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)的融合”,“培育一批全國和區(qū)域性的大型旅游企業(yè)和服務品牌”。與其他產(chǎn)業(yè)如火如荼的企業(yè)并購、產(chǎn)業(yè)整合的形勢形成鮮明對照,旅游上市公司通過兼并重組等資本運作方式實現(xiàn)多角化經(jīng)營并對整體旅游市場格局產(chǎn)生較大影響的案例并不多見。2002年首旅股份以3.30億元收購控股海南省三亞南山景區(qū)75%的股份,2003年起錦江股份在當?shù)卣鲗苿酉鲁掷m(xù)進行股權劃撥、資產(chǎn)置換、業(yè)務重組與投資擴張等。與此同時,仍有部分旅游上市公司受制于利潤增長壓力,通過轉讓“殼資源”由其他企業(yè)置換承接或者干脆自己將旅游業(yè)務轉出上市公司等方式紛紛蛻變?yōu)榉锹糜晤惿鲜泄尽H绮惋嬵惿鲜泄鞠娑跚椋?02306)2013年虧損5.64億元后,公司以控股股東或第三方收購等方式逐漸將餐飲業(yè)務剝離出上市公司,并于2014年5月宣布與中國社會科學院合作建立大數(shù)據(jù)實驗室,向大數(shù)據(jù)、新媒體服務領域跨界轉型,公司證券簡稱也由“湘鄂情”變更為“中科云網(wǎng)”。目前,我國大部分旅游上市公司主營業(yè)務后繼乏力,應警惕某些公司借助高度多角化或非相關多角化“金蟬脫殼”,退出旅游行業(yè)。而且,過度的“泛多角化”經(jīng)營容易形成規(guī)模不經(jīng)濟的反向作用,并不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

(2) 旅游上市公司多角化經(jīng)營與當前績效水平的關系

為了檢驗“泛多角化”經(jīng)營對企業(yè)績效的影響,本文就多角化經(jīng)營對旅游上市公司當前績效水平的影響進行單因素方差分析(ANOVA)。

每一個正態(tài)化樣本的均值要能夠相互比較,必須具有相似的離散狀況,也就是各組的方差必須是齊性的。研究樣本的方差齊性假設是否違反,可以利用方差齊性檢驗(Levenes Test of Homogeneity)加以判定。進行單因素方差分析中,在“選項”中選擇“方差同質性檢驗”,對數(shù)據(jù)進行方差齊性檢驗。檢驗結果顯示,ROA和ROE的Levene統(tǒng)計量分別為0.269和2.824,對應的顯著性水平為0.848和0.042,表明不同LRHU二維分區(qū)中ROA的方差齊性而ROE的方差非齊性。在進行單因素方差分析時,對不同分區(qū)中ROA和ROE的多重比較采用假定方差齊性的LSD方法與假定方差非齊性的Tamhane方法分別進行。

多角化經(jīng)營對旅游上市公司盈利性指標ROA和ROE影響的單因素方差分析結果如表3所示。

表3檢驗結果顯示,各分區(qū)中ROA和ROE差異的顯著性水平分別為0.000和0.002,均小于0.050??梢园l(fā)現(xiàn),旅游上市公司開展多角化經(jīng)營對企業(yè)當前績效具有顯著影響。為分析何種多角化經(jīng)營類型對提高旅游企業(yè)當前績效效果最好,則分別對LRHU二維分區(qū)中的ROA與ROE進行多重比較,結果如表4和表5所示。

通過兩兩比較,筆者得出如下結論:

第一,低度多角化企業(yè)ROA和ROE均值小于相關多角化企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.002和0.000,均小于0.050,表明相關多角化與低度多角化對旅游企業(yè)當前績效的影響有顯著性差異,相關多角化企業(yè)的當前績效水平顯著高于低度多角化企業(yè)。

第二,低度多角化企業(yè)ROA和ROE均值小于高度多角化企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.008和0.007,均小于0.050,表明低度多角化與高度多角化對旅游企業(yè)當前績效的影響有顯著性差異,高度多角化企業(yè)的當前績效水平顯著高于低度多角化企業(yè)。

第三,低度多角化企業(yè)ROA和ROE均值大于非相關多角化企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.114和0.998,均大于0.050,表明旅游企業(yè)實施低度多角化與非相關多角化對企業(yè)當前績效的影響沒有顯著性差異,兩種類型企業(yè)當前績效水平相同。

第四,相關多角化企業(yè)ROA和ROE均值大于高度多角化企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.846和0.946,均大于0.050,表明旅游企業(yè)實施相關多角化與高度多角化對企業(yè)當前績效的影響沒有顯著性差異,兩種類型企業(yè)當前績效水平相同。

第五,相關多角化企業(yè)ROA和ROE均值大于非相關企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.000和0.003,均小于0.050,表明相關多角化與非相關多角化對旅游企業(yè)當前績效的影響有顯著性差異,相關多角化企業(yè)的當前績效水平顯著高于非相關多角化企業(yè)。

第六,高度多角化企業(yè)ROA和ROE均值大于非相關多角化企業(yè)的均值,均值差的顯著性水平分別為0.000和0.025,均小于0.050,表明高度多角化與非相關多角化對旅游企業(yè)當前績效的影響有顯著性差異,高度多角化企業(yè)的當前績效水平顯著高于非相關多角化企業(yè)。

綜上所述,采取相關多角化與高度多角化經(jīng)營的旅游企業(yè),其ROA和ROE均值要高于低度多角化與非相關多角化經(jīng)營的企業(yè)。也就是說,采取相關多角化和高度多角化經(jīng)營更有利于企業(yè)當前績效水平的提高。

(3) 旅游上市公司多角化經(jīng)營與未來績效水平的關系

為了進一步檢驗“泛多角化”經(jīng)營對企業(yè)未來績效水平的影響,研究就多角化經(jīng)營對旅游上市公司ROA增長率和ROE增長率的影響進行單因素方差分析。具體檢驗結果如表6所示。

表6ROA增長率和ROE增長率在LRHU二維分區(qū)中的差異比較

ROA增長率ROE增長率

平方和(組間)2.024337.280

平方和(組內)30.6929 737.981

平方和(總數(shù))23.71510 075.270

均方(組間)0.675112.429

均方(組內)0.614194.760

F值1.0990.577

顯著性0.3580.633

表6中的單因素方差分析結果顯示,ROA增長率和ROE增長率兩項成長性指標在LRHU二維分區(qū)中差異的顯著性水平分別為0.358和0.633,均大于0.050。因此,可以得出,旅游上市公司開展多角化經(jīng)營對未來績效水平不會產(chǎn)生顯著影響。

四、研究結論與政策建議

本文以滬深兩市26家旅游上市公司作為研究對象,將其2009—2013年各業(yè)務單元的營業(yè)收入及相關數(shù)據(jù)進行了系統(tǒng)整理,以ROA和ROE及其增長率作為當前績效水平與未來績效水平的代理變量,運用單因素方差分析方法對旅游上市公司“泛多角化”經(jīng)營對企業(yè)績效的影響進行了系統(tǒng)研究。主要研究結論如下:

首先,旅游上市公司多角化經(jīng)營的特點。通過對國內旅游上市公司多角化經(jīng)營行為的分析,我們發(fā)現(xiàn)無論是從絕對數(shù)量還是未來發(fā)展趨勢上看,以高度多角化與相關多角化為具體表現(xiàn)形式的“泛多角化”經(jīng)營均占據(jù)主導地位。

其次,旅游上市公司“泛多角化”經(jīng)營對企業(yè)績效的影響。以ROA和ROE作為企業(yè)當前績效水平代理變量的檢驗結果表明,與相關多角化與高度多角化相比,過度“泛多角化”經(jīng)營并不能有效提高企業(yè)當前績效水平。但從長期來看,無論采取何種多角化經(jīng)營戰(zhàn)略均不會對企業(yè)未來績效水平產(chǎn)生顯著影響。

根據(jù)研究結論與典型案例,筆者發(fā)現(xiàn)國內旅游上市公司在多角化經(jīng)營戰(zhàn)略實施過程中存在一定誤區(qū)?;凇胺憾嘟腔苯?jīng)營對旅游上市公司績效研究的創(chuàng)新性視角,本文為旅游企業(yè)及其相關部門提供以下政策建議:

旅游業(yè)涉及吃、住、行、游、購、娛等多個環(huán)節(jié),是一個關聯(lián)性很強的行業(yè)。實施單一的專門化經(jīng)營,無法充分發(fā)揮旅游業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,實施多角化經(jīng)營是我國旅游上市公司的必然選擇。實施多角化經(jīng)營的關鍵不在于多角化經(jīng)營程度的高低,而在于所實施的多角化經(jīng)營業(yè)務是否相關?!胺憾嘟腔笔桥c企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務領域沒有明顯關系的產(chǎn)品或市場中尋找成長和發(fā)展機會的策略,是一種財務導向型的多角化,其主要優(yōu)勢在于分散經(jīng)營風險,不宜成為旅游上市公司未來發(fā)展的主流方向。根據(jù)資源基礎理論,如果企業(yè)擁有的經(jīng)濟資源和管理能力過剩,而這些資源和管理能力又可用于其他行業(yè),則企業(yè)可因此獲得范圍經(jīng)濟的好處?;谝陨侠碚摲治龊徒?jīng)驗檢驗,筆者認為國內旅游上市公司應當著力尋找與公司現(xiàn)有主營業(yè)務相關程度較高的產(chǎn)品和市場,將相關多角化作為企業(yè)未來成長和發(fā)展的主要方向,以在短期內迅速提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。值得注意的是,從長期來看,無論是相關多角化還是“泛多角化”,都不足以對企業(yè)未來績效水平產(chǎn)生顯著影響。在確定產(chǎn)品與市場的前提下,國內旅游企業(yè)必須修煉內功、培育核心競爭力,才有可能實現(xiàn)基業(yè)長青。

旅游業(yè)是一項綜合的服務性行業(yè),對其他行業(yè)有著較強的拉動作用,我國已有4/5以上的省級行政區(qū)把旅游業(yè)確定為“支柱產(chǎn)業(yè)”。2009年12月1日國務院發(fā)布了《國務院關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》,并指出,到2015年,我國旅游市場規(guī)模將進一步擴大,國內旅游人數(shù)達33億人次,年均增長10%;入境過夜游客人數(shù)達9 000萬人次,年均增長8%;出境旅游人數(shù)達8 300萬人次,年均增長9%;2010年1月4日,國務院又公布了《國務院關于推進海南國際旅游島建設發(fā)展的若干意見》,即在僅僅一個多國的時間內,國務院相繼兩次對我國旅游業(yè)發(fā)展給出明確意見。目前,由于旅游上市公司數(shù)量較少,在很大程度上限制了國內學者研究旅游上市公司相關問題的熱情。但可以預見的是,在國家大力扶持的政策背景下,會有越來越多的旅游企業(yè)走向資本市場,從而為我們進一步研究旅游上市公司多角化經(jīng)營問題提供更大的空間。

參考文獻:

[1] 徐康康.上市企業(yè)集團多角化經(jīng)營與績效關系的比較研究[D].上海:復旦大學博士學位論文,2003.

[2] Lang, L.H.P., Stulz, R.M.Tobins q, Corporate Diversification, and Firm Performance[J].Journal of Political Economy,1994,102(6):1248-1280.

[3] Berger, P.,Ofek, E.Diversifications Effect on Firm Value[J].Journal of Financial Economics,1995,(37), 39-65.

[4] Comment,R., Jarrell,G.A.Corporate Focus and Stock Returns[J].Journal of Financial Economics, 1995,37(1): 67-87.

[5] Megginson,W.L.,Netter,J.M.From State to Market: A Survey of Empirical Studies on Privatization[J].Journal of Economic Literature,2011,39(2):321-389.

[6] Khanna,T.,Palepu,K.Why Focused Strategies May Be Wrong for Emerging Markets[J].Harvard Business Review,1997,75(11):41-51.

[7] Singh,J.,Gu,S.Commercialization Potential of Microalgae for Biofuels Production[J].Renewable and Sustainable Energy Reviews,2010,14(9):2596-2610.

[8] 王東靜.解析旅游上市公司多元化經(jīng)營現(xiàn)象[J].北京第二外國語學院學報,2003,(3):101-104.

[9] 郭華.我國旅游上市公司多角化經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇[J].社會科學家,2003,(7):80-84.

[10] 雷良海,杜小娟.上市公司多角化經(jīng)營程度與經(jīng)營績效關系的實證研究[J].上海理工大學學報,2003,(4):341-349.

[11] 姚俊,呂源,藍海林.我國上市公司多元化與經(jīng)濟績效關系的實證研究[J].管理世界,2004, (11): 119-125.

[12] 王奇峰.我國家電行業(yè)多元化發(fā)展與公司績效相關性分析[D].西安:西北大學碩士學位論文,2004.

[13] 蘇冬蔚.多元化經(jīng)營與企業(yè)價值:我國上市公司多元化溢價的實證分析[J].經(jīng)濟學(季刊),2005,(S1):135-137.

[14] 黃海波,李樹茁.公司治理與多角化經(jīng)營——基于我國上市公司的實證研究[J].經(jīng)濟與管理研究,2007,(6):70-76.

[15] 劉海英,王素潔.旅游行業(yè)上市公司多角化經(jīng)營與公司價值實證檢驗[J].北京第二外國語學院學報(旅游版),2007,(5):57-61.

[16] 周春梅,張成心.管理層權力、高管—員工薪酬差距與旅游企業(yè)績效[J].旅游學刊,2014,(9):101-109.

(責任編輯:劉 艷)

猜你喜歡
企業(yè)績效經(jīng)營
園林一角與位置經(jīng)營
這樣經(jīng)營讓人羨慕的婚姻
真正的經(jīng)營,數(shù)字就是一切
變爭奪戰(zhàn)為經(jīng)營戰(zhàn)
石油石化企業(yè)資產(chǎn)結構與企業(yè)績效的關系研究
人力資源管理實踐、知識管理導向與企業(yè)績效
中央房企國家持股與企業(yè)績效的實證研究
薪酬差距與企業(yè)績效分析
創(chuàng)新視角下企業(yè)吸收能力、冗余資源與企業(yè)績效的實證研究
“特許經(jīng)營”將走向何方?
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
404 Not Found

404 Not Found


nginx
定襄县| 雅江县| 微博| 石景山区| 策勒县| 永登县| 通许县| 托克托县| 丹棱县| 吉木乃县| 巫溪县| 屯留县| 越西县| 贡山| 荆州市| 仲巴县| 谢通门县| 寻甸| 南和县| 静乐县| 庄浪县| 宝鸡市| 西林县| 涟源市| 平潭县| 宁蒗| 光山县| 晋城| 大埔县| 怀仁县| 揭东县| 东乌| 江孜县| 二连浩特市| 尼勒克县| 内乡县| 娱乐| 通许县| 蚌埠市| 齐河县| 汤阴县|