一、相關(guān)理論

SDR的中文名字叫特別提款權(quán)。它是國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)對(duì)可自由使用的貨幣配額的潛在債券。特別提款權(quán)并不是一種權(quán)利，而是一種儲(chǔ)備貨幣，就是和黃金差不多可作為一國(guó)的外匯儲(chǔ)備，因此SDR又被稱(chēng)為紙黃金。其實(shí)特別提款權(quán)并不是一種權(quán)力，而是一種儲(chǔ)備貨幣，和黃金、美元一樣，可作為一國(guó)的外匯儲(chǔ)備?，F(xiàn)在1個(gè)SDR大約等于1.37美元。作為一國(guó)官方外匯儲(chǔ)備，SDR占比一直很小。在2009年之前，全球官方外匯儲(chǔ)備中大約有200億個(gè)SDR，大約相當(dāng)于300億美元；目前有2041億個(gè)SDR，大約相當(dāng)于2800億美元，總額僅占全球外匯儲(chǔ)備的2.5%。SDR并不具有強(qiáng)制約束力，成員國(guó)在調(diào)整自身外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí)，并不會(huì)參照SDR的構(gòu)成。不同幣種在SDR中的占比和在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的占比是兩個(gè)概念。目前SDR僅包括全球范圍內(nèi)四種主要的儲(chǔ)備貨幣——美元、歐元、英鎊和日元，分別占整個(gè)SDR“籃子”的45%、36%、10%和9%。這樣的權(quán)重不同于當(dāng)前全球各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中的貨幣配置比例，后者當(dāng)中這四種貨幣的權(quán)重分別為64%、20%、5%和4%國(guó)際貨幣基金組織此次調(diào)整以后，SDR的價(jià)值權(quán)重調(diào)整為：美元占41.73%，歐元占30.93%，人民幣占10.92%，日元占8.33%，英鎊占8.09%。從SDR占比來(lái)看，人民幣超過(guò)日元和英鎊，但是人所共知，事實(shí)上人民幣的國(guó)際化程度遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)到日元、英鎊的水平。2015年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR貨幣籃子因?yàn)槿嗣駧诺募尤胗稍瓉?lái)的四種貨幣變?yōu)楝F(xiàn)在的五種貨幣。人民幣加入SDR無(wú)論是給世界還是中國(guó)甚至是個(gè)人都將帶來(lái)巨大的影響。

二、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

首先是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。從國(guó)際來(lái)看，加入SDR意味著人民幣成為了真正意義上的世界貨幣，名正言順的成為國(guó)際貨幣基金組織180多個(gè)成員國(guó)的官方使用貨幣，人民幣國(guó)際化將跨過(guò)一個(gè)很大的障礙。人民幣“入籃”對(duì)國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。SDR構(gòu)成中美元、歐元、英鎊和日元的權(quán)重將從原來(lái)的41.9%、37.4%、11.3%和9.4%分別下降至41.73%、30.93%、8.09%和8.33%，而人民幣加入SDR所占權(quán)重為10.92%，位列美元、歐元之后，成為SDR貨幣籃子的全球第三大貨幣。人民幣通過(guò)IMF例行的SDR定值檢查，獲得國(guó)際貨幣基金組織官方認(rèn)可，跨入SDR籃子將可以視為人民幣國(guó)際化，邁入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣行列的里程碑，象征意義更為巨大。中國(guó)在2010年就成為了全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣加入SDR，會(huì)使得SDR本身具有較多的全球代表性和公正性。第二，SDR增加了第五個(gè)貨幣，會(huì)使SDR的價(jià)值穩(wěn)定性有所增加。第三，增加了成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇性，以滿(mǎn)足多樣化的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，全球已經(jīng)有50多家央行已經(jīng)把人民幣納入儲(chǔ)備資產(chǎn)。第四，將增加SDR吸引力，同時(shí)人民幣將有機(jī)會(huì)參與國(guó)際鑄幣稅的收益分配。

三、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

其次是人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)的影響。放眼過(guò)去，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額度穩(wěn)步增加，與各國(guó)貿(mào)易水平逐步提高。人民幣加入SDR可謂水到渠成，是過(guò)去多年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的結(jié)果影響。人民幣加入SDR是我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的結(jié)果，但其本身對(duì)人民幣國(guó)際化的推動(dòng)作用并不大。因?yàn)镾DR自身在國(guó)際儲(chǔ)備中占比就很低，僅約為2.4%，因此加入SDR本身對(duì)人民幣國(guó)際化的影響有限，但短期看至少可以預(yù)見(jiàn)：

加入SDR將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，短期或許會(huì)緩和人民幣匯率的下行壓力：近期，伴隨著美元加息預(yù)期與中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增強(qiáng)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了一定的貶值壓力，加入SDR將提升市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，但人民幣貶值壓力是否能得到有效緩解終究還是要看經(jīng)濟(jì)下行壓力能否得到明顯減弱。

加入SDR有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融改革：為了加入SDR在國(guó)內(nèi)做了許多配套改革，加入SDR意味著這些改革措施得到了國(guó)際社會(huì)的充分認(rèn)可，會(huì)進(jìn)一步激勵(lì)中國(guó)金融改革的推進(jìn)。同時(shí)也意味著人民幣國(guó)際化也正式進(jìn)入了一條“不歸路”，即中國(guó)的資本賬戶(hù)開(kāi)放、利率自由化以及浮動(dòng)匯率將是堅(jiān)定不移的方向，即便中間可能出現(xiàn)波折，金融自由化的方向不會(huì)改變。人民幣既然加入了SDR貨幣籃子，實(shí)際上是鞏固了中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)貿(mào)易在國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中的地位，并且促進(jìn)擴(kuò)大發(fā)展之?？墒?，人民幣如果在國(guó)際流通中遲遲不能在資本項(xiàng)目?jī)?nèi)自由兌換，那么必然不能擴(kuò)大人民幣的國(guó)際流通，甚至?xí)鼓壳叭嗣駧诺牧魍课s，人民幣的國(guó)際地位下降，成為SDR貨幣籃子中的僵化的死貨幣。這對(duì)于人民幣發(fā)行國(guó)——中國(guó)來(lái)說(shuō)，從任何一個(gè)方面來(lái)說(shuō)都是無(wú)法接受的。從這層意思上來(lái)說(shuō)，人民幣納入SDR是在倒逼國(guó)內(nèi)金融改革、倒逼人民幣匯率市場(chǎng)化改革。

而從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)及中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備都迫切要求走出去，投資海外。要求海外市場(chǎng)對(duì)我開(kāi)放，必須也要做到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向外開(kāi)放，而人民幣利率匯率的市場(chǎng)化，是國(guó)內(nèi)金融改革的需要，也是進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的需要。

當(dāng)然，在人民幣已經(jīng)納入SDR的情況下，給了我們充裕的時(shí)間，可以逐步地實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目的自由兌換。根據(jù)歐日國(guó)家貨幣歷史狀況，一下子開(kāi)放資本項(xiàng)目自由兌換無(wú)不帶來(lái)有些難以掌控的負(fù)面影響。人民幣若在當(dāng)下一下子開(kāi)放資本項(xiàng)目自由兌換，很有可能一邊有國(guó)內(nèi)資本向外轉(zhuǎn)移，一邊又有國(guó)際資本在美元加息的背景下大規(guī)模流出中國(guó)。中國(guó)官方稱(chēng)，今夏A股股災(zāi)，其中一個(gè)重要的原因是國(guó)際做空資本作祟。這樣的打擊A股很難承受。因此，人民幣管理層不會(huì)輕易在人民幣納入SDR之際，為這些國(guó)際投機(jī)資本創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

不過(guò)，無(wú)論是今夏股災(zāi)還是國(guó)內(nèi)資本向外轉(zhuǎn)移，其根本原因還在于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有漏洞有缺陷，為這些投機(jī)資本創(chuàng)造了條件。而這些漏洞和缺陷都需要以改革的手段去補(bǔ)漏去完善。限制資本項(xiàng)目自由兌換只能限制那些投機(jī)資本一時(shí)，不能根本解決問(wèn)題。所以，歸根結(jié)底，人民幣納入SDR是倒逼國(guó)內(nèi)金融改革、人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的動(dòng)力。

四、加入SDR對(duì)個(gè)人生活的影響

匯率風(fēng)險(xiǎn)降低：大宗商品也可以用人民幣計(jì)價(jià)了，匯率風(fēng)險(xiǎn)小多了。就是說(shuō)，以前美元升值就開(kāi)始擔(dān)心進(jìn)口商品成本升高，人民幣加入SDR后可能就沒(méi)那么擔(dān)心了。

提高人民幣國(guó)際地位：降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，推動(dòng)人民幣資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)產(chǎn)品的國(guó)際化，改善中國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境，提高人民幣國(guó)際地位，咱們也有話(huà)語(yǔ)權(quán)。

出國(guó)可使用人民幣結(jié)算：出國(guó)玩，再也不用換匯了，直接人民幣結(jié)算，走到哪花到哪，免去跑去銀行預(yù)約、排隊(duì)兌換外幣的痛苦。

個(gè)人跨境投資更便捷：投資者的福音，尤其是那些愛(ài)折騰、愛(ài)吐槽的投資者，到時(shí)候，你就可以更方便地配置海外資產(chǎn)。同樣的，國(guó)外投資者也可享受到國(guó)內(nèi)股票、基金、國(guó)債、P2P等更多投資理財(cái)渠道。國(guó)內(nèi)個(gè)人跨境投資，以及境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)資本將變得更自由便捷。

總之，人民幣加入SDR仍然是人民幣國(guó)際化、中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的里程碑式大事。當(dāng)人民幣國(guó)際化、中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放了，那時(shí)老百姓也就真有看得到摸得到的實(shí)惠。

作者簡(jiǎn)介：何彬（1988-），男，漢族，山東德州人，目前就讀于云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，碩士學(xué)位，專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)，研究方向：商業(yè)銀行。