張威

歷經(jīng)八年多的漫長(zhǎng)等待，苦苦備戰(zhàn)A股IPO的多家城市商業(yè)銀行終于迎來股票上市曙光。

2015年12月30日，兩家城商行——上海銀行和杭州銀行在2015年收官前雙雙過會(huì)。

此前一周，另一家城商行——貴陽銀行也通過了發(fā)審委審核。在此之前，2015年7月被暫緩發(fā)行的江蘇銀行，審核狀態(tài)也悄然變更為“已通過發(fā)審會(huì)”。

短期內(nèi)4家城商行密集過會(huì)，超出市場(chǎng)預(yù)期，由此也引發(fā)A股市場(chǎng)將掀起城商行上市潮的猜想。某地方銀監(jiān)局局長(zhǎng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“城商行批量過會(huì)、上市，是在大氣候下的羊群效應(yīng)，現(xiàn)在鼓勵(lì)發(fā)展資本市場(chǎng)，對(duì)城商行而言，這是大好機(jī)會(huì)，機(jī)不可失?！?/p>

自北京銀行2007年9月登陸上交所后，八年間盡管國內(nèi)IPO多次暫停與重啟，但均與城商行無緣。某上市城商行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，城商行上市擱置八年主要有兩個(gè)原因，一是為此前農(nóng)業(yè)銀行上市讓路（注：2010年7月登陸上交所）；二是監(jiān)管層此前認(rèn)為，銀行是朝陽產(chǎn)業(yè)，收益好不缺錢，利潤(rùn)水平較高，在這種情形下，銀行可以通過其他渠道融資，不需搶占上市融資資源。

世易時(shí)移。當(dāng)前城商行A股IPO雖取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但與幾年前相比，其資產(chǎn)質(zhì)量隱憂已成為影響其估值的重要問題。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在2015年全國城商行年會(huì)講話中指出，“在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，防控信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是城商行的首要任務(wù)?！?/p>

城商行的資產(chǎn)質(zhì)量危機(jī)有多嚴(yán)重？銀監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，近年來，城商行的不良貸款和不良貸款率呈現(xiàn)“雙升”。其中不良貸款余額已創(chuàng)下十年新高；不良貸款增速驚人，2014年和2015年前三季度，城商行的不良貸款同比增幅分別高達(dá)56%和54.6%。銀行正通過加大核銷力度、貸款重組等措施防范風(fēng)險(xiǎn)。

河南一家擬上市城商行的行長(zhǎng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的矛盾、沖突沒有得到解決，銀行風(fēng)險(xiǎn)很大。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、信貸風(fēng)險(xiǎn)加大和資本監(jiān)管日趨嚴(yán)格的三重壓力下，上市將有助于城商行緩解當(dāng)前面臨的危機(jī)。招股說明書顯示，前述過會(huì)的4家城商行上市募集資金的主要目的為補(bǔ)充資本金。此外，監(jiān)管層選擇此時(shí)放行城商行上市，也是出于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)的考慮。而注冊(cè)制的漸行漸近，將有利于城商行順利上市。

但對(duì)于即將迎來的上市潮，前述地方銀監(jiān)局局長(zhǎng)則提醒，由于銀行的特殊性，上市應(yīng)更審慎。近期的寶萬之爭(zhēng)就提供了啟示，上市小公司如股權(quán)分散極易被收購。

批量過會(huì)

2015年12月30日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的公告顯示，上海銀行和杭州銀行的首發(fā)申請(qǐng)雙雙獲得通過。加上此前過會(huì)的江蘇銀行和貴陽銀行，當(dāng)前已有4家城商行順利過會(huì)。

據(jù)此，有市場(chǎng)人士分析，城商行有望結(jié)束長(zhǎng)達(dá)八年的上市空窗期，迎來自2007年北京銀行等3家城商行上市后又一輪上市潮。

監(jiān)管層為何選擇當(dāng)前時(shí)點(diǎn)讓城商行批量過會(huì)？前述上市城商行人士認(rèn)為，“主要有三方面原因，一是一些銀行比較執(zhí)著，有些在2005年、2006年就開始遞交上市申請(qǐng)；二是目前階段銀行可以借機(jī)擴(kuò)張，能夠更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，扶持小微企業(yè)；三是當(dāng)前銀行面臨逐漸分化階段，在分化之前，監(jiān)管層希望城商行得到品牌、資本方面的扶持，從而做大做強(qiáng)，更多為社會(huì)做貢獻(xiàn)?！?/p>

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，城商行此前上市被拒還有一個(gè)原因，即股東數(shù)量超標(biāo)。部分城商行是城市信用社、農(nóng)村信用社改組而成，股東人數(shù)眾多。根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份公司發(fā)起人應(yīng)不超過200人。上市審核中，股東人數(shù)超標(biāo)被視為硬傷，無法過會(huì)。2011年9月，財(cái)政部和一行三會(huì)發(fā)布了 《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》，厘清了城商行上市前內(nèi)部職工持股的清理規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，被業(yè)界認(rèn)為是掃清城商行上市障礙的文件之一。盡管如此，此后城商行仍與A股市場(chǎng)IPO無緣。

在本輪批量過會(huì)前，城商行上市之路歷經(jīng)坎坷。以上海銀行為例，該行自2000年透露上市意向、2006年整合、2008年正式啟動(dòng)IPO，2010年5月公布IPO方案，2015年再次上報(bào)方案，上海銀行的上市路走了十多年。

由于此前在國內(nèi)上市之路受阻，最近幾年，多家城商行已轉(zhuǎn)道香港市場(chǎng)，發(fā)行H股上市。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者統(tǒng)計(jì)，2007年-2015年間，先后有7家城商行赴港上市，包括重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行、青島銀行、錦州銀行、鄭州銀行等。僅2015年12月，就有3家城商行密集登陸港交所。

另一家城商行齊魯銀行則另辟蹊徑，去年6月登陸新三板，成為國內(nèi)首家登陸新三板的城商行。

資產(chǎn)不良

盡管上市在望，但城商行的估值水平有可能因資產(chǎn)質(zhì)量下滑而受到打壓。

此前在港交所上市的城商行，已因資產(chǎn)質(zhì)量隱憂遇冷。如去年12月3日上市的青島銀行，在上市不久后即遭遇了破發(fā)尷尬。證監(jiān)會(huì)對(duì)江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)的反饋意見中，也重點(diǎn)關(guān)注了該行資產(chǎn)質(zhì)量的多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，如貸款結(jié)構(gòu)、不良貸款及不良貸款率、各個(gè)類別貸款遷徙率等情況。

2015年全國城商行年會(huì)上發(fā)布的《改革與發(fā)展-城市商業(yè)銀行20年發(fā)展報(bào)告》直言不諱：城商行信貸資產(chǎn)正步入違約高峰期，且這次不良高峰是市場(chǎng)化后的首次高峰，帶有普遍性。

城商行不良貸款“雙升”已成近年來的常態(tài)。《財(cái)經(jīng)》記者綜合銀監(jiān)會(huì)歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其不良貸款余額在迅速攀升，創(chuàng)下逾十年的新高，數(shù)額從2010年谷底的326億元攀升到2015年9月末的1215億元；不良貸款余額增幅呈加速上漲勢(shì)頭；不良貸款率也連續(xù)11個(gè)季度上升，2015年城商行不良貸款率從年初的1.16%上升到三季度末的1.44%。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2011年，當(dāng)年城商行不良貸款同比增長(zhǎng)3.99%，2012年-2014年這一增速迅速擴(kuò)大。2013年、2014年和2015年前三季度，城商行不良貸款同比增幅分別達(dá)到30.8%、56%和54.6%。

受到不良貸款快速增長(zhǎng)影響，城商行的不良貸款撥備覆蓋率（貸款損失準(zhǔn)備占不良貸款的比例）從2014年一季度的290%下降至2015年三季度末的215.9%。

從監(jiān)管指標(biāo)看，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量不良情況要好于股份制商業(yè)銀行和國有銀行。2015年三季度末，后者的撥備覆蓋率已低于190%。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)要求，撥備覆蓋率應(yīng)不低于150%。城商行的不良貸款率在國內(nèi)四大類銀行業(yè)中也居于末位，暫時(shí)占優(yōu)。

但前述擬上市城商行行長(zhǎng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“現(xiàn)在（城商行的撥備覆蓋率）都在200%左右，這個(gè)其實(shí)并不高，但是說明銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持有不樂觀的態(tài)度。我們相對(duì)保守，今年預(yù)計(jì)要達(dá)到200%，今年年底還會(huì)繼續(xù)計(jì)提撥備?！?/p>

不良貸款快速增長(zhǎng)和大幅計(jì)提撥備覆蓋率已開始侵蝕銀行業(yè)的利潤(rùn)。以過會(huì)的4家銀行為例，杭州銀行2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.06億元，同比下滑7.44%，2011年和2012年，其凈利潤(rùn)同比增幅還在30%以上。江蘇銀行2014年的凈利潤(rùn)增幅也降至個(gè)位數(shù)，上海銀行則降至12.95%。僅貴陽銀行實(shí)現(xiàn)逆襲，2014年凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)35%，但這主要基于其2013年凈利潤(rùn)增速較低。

東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍近日在研報(bào)中指出，受不良資產(chǎn)快速增長(zhǎng)影響，預(yù)計(jì)2016年A股銀行業(yè)（不含新股）盈利同比將下滑6%。另外，中泰證券研究顯示，2015年前三季度上市銀行凈利潤(rùn)同比僅增加2.1%，主要源自息差收窄和撥備計(jì)提力度加大。

“寧愿在四季度利潤(rùn)上少反映一點(diǎn)，也要計(jì)提多一些，為以后艱難的日子做準(zhǔn)備，為了持續(xù)健康發(fā)展，目前對(duì)2016年的判斷比去年還要惡劣?！鼻笆龀巧绦行虚L(zhǎng)稱，“我們預(yù)計(jì)2016年銀行業(yè)傳統(tǒng)的公司類貸款業(yè)務(wù)會(huì)受到很大沖擊?！?/p>

他還表示：“不良貸款的高低和銀行風(fēng)險(xiǎn)把控有關(guān)，另外主要是銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)導(dǎo)致，同樣的市場(chǎng)，不同銀行效果仍不一樣。大多數(shù)城商行以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，城商行中間業(yè)務(wù)收入有的還很低，還是靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利，在經(jīng)濟(jì)下行期間，貸款大量出現(xiàn)問題肯定會(huì)受到影響。相反，上市銀行不良率低，一方面同業(yè)業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)做得比較好，另外貸款投放集中在第三產(chǎn)業(yè)和個(gè)人客戶上?！?/p>

貸款結(jié)構(gòu)未來很可能影響銀行的不良貸款水平。以上海銀行為例，招股書顯示，該行的信貸投放中，房地產(chǎn)行業(yè)位居第一，占該行全部貸款和墊款總額的22.03%。

上海銀行在招股書中坦言，如果該行貸款較為集中的行業(yè)出現(xiàn)衰退，則可能導(dǎo)致不良貸款增加，從而可能對(duì)該行的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，以制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)貸款為主的杭州銀行也在招股書中表示，由于上述兩個(gè)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響較大，報(bào)告期內(nèi)，該行公司貸款類的短期貸款的不良貸款率呈上升趨勢(shì)。

強(qiáng)化風(fēng)控

不良貸款的攀升以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)壓力的增加，促使城商行重視風(fēng)險(xiǎn)管控。尚福林在2015年城商行年會(huì)上表示，從抵御風(fēng)險(xiǎn)能力上看，小銀行發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率會(huì)高一些。城商行要通過不良核銷、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、貸款重組等措施消化存量，采取貸款重組、重簽合同、收回再貸以及推動(dòng)企業(yè)兼并重組等方式減少增量，有效遏制不良上升勢(shì)頭。同時(shí)還應(yīng)著力防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、防控案件風(fēng)險(xiǎn)。

城商行具體如何防控風(fēng)險(xiǎn)？前述上市城商行人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者：“最主要還是傳導(dǎo)和機(jī)制的問題，現(xiàn)在很多銀行已把審批權(quán)從分行歸屬到總行；第二要從銀行策略著手，明確單項(xiàng)業(yè)務(wù)不能超過多少。如果從源頭上進(jìn)行控制，不良就不會(huì)不可控制。”

在風(fēng)險(xiǎn)管控壓力加大的背景下，各家城商行也在積極采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)。在降低不良貸款方面，南京銀行和寧波銀行主要通過加大不良貸款核銷處置力度來控制不良貸款率的增長(zhǎng)。

“當(dāng)前銀行業(yè)沒有太好的辦法處理不良，還是傳統(tǒng)的處理方式：撥備核銷、議價(jià)核銷、增資擴(kuò)股，重組等慣用手法。市場(chǎng)上雖有其他的方式，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不認(rèn)可，另外成本也太高。不良資產(chǎn)證券化要求資產(chǎn)質(zhì)量很高，對(duì)銀行來說壓力也很大。”前述城商行行長(zhǎng)表示。

城商行關(guān)注類貸款的迅速增長(zhǎng)也不容忽視。依據(jù)國際五級(jí)分類制度，銀行貸款分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五大類，其中后三類為不良貸款。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行關(guān)注類貸款從2014年一季度末的1.56萬億元已經(jīng)迅速上升到2015年三季度末的2.81萬億元，一年多時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了1.25萬億元。

“銀行貸款五級(jí)分類，凡是進(jìn)入到關(guān)注類，這筆貸款就非常麻煩了。”前述城商行行長(zhǎng)指出，“逾期三個(gè)月以上就進(jìn)入關(guān)注了，銀行撥備的計(jì)提和貸款分類緊密關(guān)聯(lián)，如果貸款變成損失了肯定100%計(jì)提，將直接影響銀行利潤(rùn)?！?h3>上市潮近

在經(jīng)濟(jì)下行、信貸風(fēng)險(xiǎn)加大和資本監(jiān)管更嚴(yán)格的三重壓力下，城商行面臨著較大的資本補(bǔ)充壓力。對(duì)于這些缺錢的銀行而言，上市融資意味著雪中送炭。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，2015年9月末城商行資本充足率為12.16%，低于同期國內(nèi)銀行業(yè)13.15%的水平?！敦?cái)經(jīng)》根據(jù)招股書統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，4家過會(huì)城商行的一級(jí)資本充足率已與《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）規(guī)定的監(jiān)管線接近。

銀監(jiān)會(huì)2012年6月7日發(fā)布的《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行資本充足率應(yīng)不低于10.5%，一級(jí)資本充足率應(yīng)不低于8.5%，核心一級(jí)資本充足率應(yīng)不低于7.5%，該辦法的過渡期要求，非系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行的上述指標(biāo)到2015年底應(yīng)不低于9.3%、7.3%、6.3%，2018年應(yīng)達(dá)到《辦法》規(guī)定的要求。

截至2014年底，江蘇銀行和貴陽銀行的資本充足率分別為12.24%、12%；一級(jí)資本充足率分別為8.81%、9.98%。截至2015 年6月末，上海銀行、杭州銀行的資本充足率分別為12.66%、11.01%，一級(jí)資本充足率為10.34%、8.57%。其中，杭州銀行的一級(jí)資本充足率與《辦法》規(guī)定的8.5%監(jiān)管指標(biāo)只差0.07個(gè)百分點(diǎn)。

已過會(huì)的4家銀行均表示，發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)資本金，以提高資本充足水平，帶動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速健康發(fā)展，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

中小企業(yè)及小微企業(yè)的融資難問題，也是城商行上市松綁的理由之一。“資本市場(chǎng)難以直接為小型企業(yè)、微型企業(yè)提供金融支持，但通過吸納城商行上市，可以間接支持小型企業(yè)和微型企業(yè)，并收到以點(diǎn)帶面的成效?！贝饲?，深圳證券交易所綜合研究所的一份報(bào)告已道破玄機(jī)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)城商行監(jiān)管部主任凌敢近期披露的數(shù)據(jù)，截至2015年11月末，城商行用于小微企業(yè)的貸款余額達(dá)到3.65萬億元，占城商行全部貸款余額（8.57萬億元）的42.6%。這一比例明顯高于國有銀行和股份制商業(yè)銀行。

除前述4家銀行外，還有多家城商行及農(nóng)商行出現(xiàn)在IPO待審名單中。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2015年12月25日發(fā)布的IPO待審核企業(yè)基本信息表，目前擬在A股市場(chǎng)上市的銀行有徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等3家城商行，以及吳江農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行等5家來自江蘇的農(nóng)商行。加上已過會(huì)的4家城商行，目前等待上市的地方銀行有12家。

實(shí)際數(shù)量可能不止于此?！澳壳皽?zhǔn)備在A股上市的銀行，我知道的就是15家左右?！鄙鲜錾鲜谐巧绦腥耸勘硎尽?/p>

上述8家擬在A股市場(chǎng)IPO且尚未過會(huì)的銀行中，盛京銀行、常熟農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行等4家銀行均在去年11月-12月間更新了招股書。根據(jù)證監(jiān)會(huì)IPO審核流程，更新招股書的公司，離上會(huì)審核更近一步。

注冊(cè)制漸行漸近也有望助推城商行上市進(jìn)程。2015年12月27日，全國人大常委會(huì)表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，國內(nèi)注冊(cè)制有望在今年6月底前施行。

“（注冊(cè)制推出后）銀行上市比例應(yīng)該會(huì)比較高，相對(duì)于其他企業(yè)而言，銀行肯定是規(guī)范的。”前述上市城商行人士表示。