李致遠(yuǎn)+許正松

[摘 要]在2002年赤道原則被提出以后，越來越多的商業(yè)銀行采納該原則而成為赤道銀行。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，發(fā)達國家的綠色金融制度逐步完善，發(fā)達國家的商業(yè)銀行也將綠色金融視為自身可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出。雖然我國的綠色金融發(fā)展正在向縱深推進，但相比于發(fā)達國家，還缺乏綠色金融發(fā)展所需的完善的政策體系與良好的市場環(huán)境，創(chuàng)新力度明顯不足。借鑒發(fā)達國家發(fā)展綠色金融的經(jīng)驗，我們需要加強綠色金融機構(gòu)、綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施以及綠色金融法律體系建設(shè)，同時需要加大綠色金融發(fā)展的政策傾斜和財政支持力度。

[關(guān)鍵詞]綠色金融;赤道原則;商業(yè)銀行;綠色債券;綠色保險

[基金項目]安徽省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目“承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下安徽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的研究”（AHSKF11-12D343）、安徽省高校人文社會科學(xué)重點研究項目與江西財經(jīng)大學(xué)協(xié)同創(chuàng)新中心招標(biāo)課題資助項目的階段性成果。

[作者簡介]李致遠(yuǎn)，江西師范大學(xué)財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在讀本科生（江西南昌 330022）;許正松，皖西學(xué)院副教授，江西財經(jīng)大學(xué)人口、資源與環(huán)境經(jīng)濟學(xué)專業(yè)在讀博士研究生（安徽六安 237012）。

一、綠色金融的內(nèi)涵與赤道原則

（一）綠色金融的內(nèi)涵

綠色金融也被稱為環(huán)境金融或可持續(xù)性金融，國外更多地稱其為碳金融，是指金融部門將環(huán)境保護作為一項基本原則，在投融資決策過程中充分考慮潛在的環(huán)境影響，從環(huán)保角度調(diào)整經(jīng)營理念與重組業(yè)務(wù)流程，通過加強對社會資源的引導(dǎo)，以實現(xiàn)經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。綠色金融通過評估測算經(jīng)濟活動造成的資源損耗和環(huán)境損害，調(diào)整投資方向和力度，優(yōu)化金融資源配置，是一種通過信貸、保險、證券及金融衍生工具等多種金融手段來達到環(huán)境保護和經(jīng)濟增長同時實現(xiàn)的金融制度安排。綠色金融有兩層含義：一是金融業(yè)通過多種金融手段引導(dǎo)資金流向環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)和資源節(jié)約與高效利用領(lǐng)域，并在全社會引導(dǎo)形成綠色消費理念，進而促進經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展;二是金融業(yè)聚焦于長期投資利益，避免短期過度投機行為，以實現(xiàn)金融業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展①。

（二）赤道原則

當(dāng)銀行對大型項目提供融資后，由項目所帶來的生態(tài)環(huán)境破壞和其他社會問題一直以來備受批評，社會普遍認(rèn)為銀行有責(zé)任對融資項目的潛在環(huán)境影響和社會問題進行調(diào)查和評估，以決定是拒絕為項目提供融資，還是要求并監(jiān)督借款人采取有效措施消除或減緩項目的負(fù)面影響。在此背景下，2002年10月，國際金融公司（IFC）與包括荷蘭銀行在內(nèi)的9家銀行在倫敦共同提出了一套針對項目融資中規(guī)避環(huán)境與社會風(fēng)險的指南（也稱為貸款準(zhǔn)則），這就是綠色金融領(lǐng)域最為著名的“赤道原則”（Equator Principles）。赤道原則結(jié)合了世界銀行的環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)與國際金融公司的社會責(zé)任方針，旨在建立一個判斷、評估和管理項目融資中的環(huán)境問題與社會風(fēng)險的金融行業(yè)基準(zhǔn)，以增加銀行業(yè)的社會責(zé)任，緩解越來越嚴(yán)重的環(huán)境與社會問題。

赤道原則的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)均較為簡單，對于總投資1000萬美元及以上的新項目，以及可能對環(huán)境和社會產(chǎn)生重大影響的原項目擴容等，必須滿足國際金融公司按行業(yè)細(xì)分的《環(huán)境、健康和安全指引》;同時，需要根據(jù)項目潛在的環(huán)境破壞或社會風(fēng)險的嚴(yán)重程度，從高到低將項目分為A類、B類和C類。銀行對A類和B類項目進行環(huán)境和社會評估，對于評估中所發(fā)現(xiàn)的環(huán)境和社會問題，借款人必須制訂有效的行動計劃和完善的環(huán)境管理方案，以減輕、監(jiān)控環(huán)境和社會風(fēng)險。只有在借款人能夠證明項目執(zhí)行對環(huán)境和社會負(fù)責(zé)的前提下，銀行才會對項目提供融資，否則，赤道原則將建議銀行減少甚至拒絕為問題項目提供授信。通過對項目實施進行綜合評估，赤道原則第一次為銀行評估和管理環(huán)境與社會風(fēng)險提供了具體操作指南，所確立的項目融資行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也為金融機構(gòu)推進環(huán)境保護與和諧發(fā)展提供了可供參照的一般準(zhǔn)則。

采納赤道原則的銀行被稱為赤道銀行。2003年，包括花旗銀行在內(nèi)的10家銀行率先宣布實行赤道原則，成為赤道銀行①。雖然赤道原則是非官方規(guī)定的非強制的自愿性準(zhǔn)則，并不具備法律效力，但隨著眾多知名銀行的廣泛采納和在項目融資中的廣泛應(yīng)用，已經(jīng)逐漸成為項目融資中的行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)與國際慣例。

二、發(fā)達國家綠色金融的發(fā)展歷程與經(jīng)驗

（一）發(fā)達國家綠色金融的發(fā)展歷程

發(fā)達國家的工業(yè)化早于發(fā)展中國家，由工業(yè)發(fā)展而導(dǎo)致的環(huán)境污染也早于發(fā)展中國家。與之相對應(yīng)，發(fā)達國家規(guī)避環(huán)境污染和社會問題的綠色金融的發(fā)展歷史也較發(fā)展中國家悠久。20世紀(jì)80年代以來，隨著受重視程度逐步提高，發(fā)達國家的綠色金融制度逐步完善，商業(yè)銀行成為綠色金融的主體，各種綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出。

1.綠色金融制度逐步完善

早在1974年，當(dāng)時的聯(lián)邦德國即成立了全球首家政策性環(huán)保銀行，負(fù)責(zé)為商業(yè)銀行不愿授信的環(huán)保工程項目提供優(yōu)惠貸款。1992年，聯(lián)合國環(huán)境署聯(lián)合眾多國際商業(yè)銀行共同發(fā)布《銀行業(yè)關(guān)于環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的聲明書》，正式推出聯(lián)合國環(huán)境署銀行計劃（UNEP BI）。1995年，聯(lián)合國環(huán)境署發(fā)布《保險業(yè)關(guān)于環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的聲明書》，標(biāo)志著聯(lián)合國環(huán)境署銀行計劃延伸到保險業(yè)。1997年，聯(lián)合國環(huán)境署銀行計劃更名為金融機構(gòu)計劃（UNEP FII），綠色金融服務(wù)從單一銀行業(yè)務(wù)擴展到一般性金融服務(wù)。1998年，世界銀行制定《污染預(yù)防與消除手冊》，幫助銀行業(yè)完善環(huán)境評價程序②。2002年，赤道原則被正式提出，之后越來越多的銀行采納這一原則。2005年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動機構(gòu)制定并發(fā)布《負(fù)責(zé)任的投資原則》，旨在約束金融機構(gòu)進行企業(yè)項目投資決策時充分考慮環(huán)境與社會影響。2006年，國際金融公司（IFC）制定可持續(xù)發(fā)展框架，經(jīng)過更新后，可持續(xù)發(fā)展框架組成部分的績效標(biāo)準(zhǔn)逐漸成為眾多銀行在執(zhí)行項目融資環(huán)保政策時所遵循的重要標(biāo)準(zhǔn)。2007年，修改后的新版赤道原則（EPs II）正式推出，項目融資的社會和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)進一步提高③。

2.商業(yè)銀行成為綠色金融的主要實踐者

2003年以來，發(fā)達國家的商業(yè)銀行成為綠色金融的實踐主體，推動了全球綠色金融的發(fā)展。2003年，有10家銀行成為赤道銀行;2012年，這一數(shù)字增加到77家，且主要來自歐洲和北美洲①。與之相對應(yīng)的是綠色金融資產(chǎn)的迅速增加。截至2011年底，美國的綠色金融資產(chǎn)總額為3.74萬億美元，是2003年的173%;歐洲的增速更快，綠色金融資產(chǎn)總額達到創(chuàng)紀(jì)錄的6.76萬億歐元，是2002年的近20倍②。截至2015年，全球共有82家金融機構(gòu)正式采用了赤道原則，機構(gòu)遍布34個國家③，其中有55家赤道銀行來自發(fā)達經(jīng)濟體中的16個國家或地區(qū)，占全球赤道銀行總數(shù)的66%;有27家赤道銀行來自發(fā)展中經(jīng)濟體中的19個國家或地區(qū)，占全球赤道銀行總數(shù)的34%。在亞洲，擁有赤道銀行最多的國家目前為日本，共有3家，而中國和印度只各擁有1家。綠色金融的推進呈現(xiàn)出以發(fā)達經(jīng)濟體為主導(dǎo)、發(fā)展中經(jīng)濟體分散的特點。不僅如此，一些國際性多邊開發(fā)銀行如歐洲復(fù)興開發(fā)銀行，也開始采納赤道原則④。赤道銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及100多個國家和地區(qū)，遵循赤道原則的項目融資額占到全球項目融資額的80%以上⑤。

3.各種綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出

根據(jù)馬塞爾·杰肯（Marcel H. A. Jeucken）所提出的綠色金融四階段理論，按照銀行業(yè)對綠色金融持有的態(tài)度可以分為抵制（Defensive）、規(guī)避（Preventive）、積極（Offensive）和可持續(xù)（Sustainable）四個階段⑥。當(dāng)前發(fā)達國家的金融機構(gòu)多數(shù)已處于積極階段，按照綠色金融四階段理論，這一階段的特征之一是綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新處于活躍期。除了針對企業(yè)、個人和家庭的綠色信貸產(chǎn)品之外，市場上還出現(xiàn)了綠色資產(chǎn)抵押支持證券、氣候衍生品、綠色實業(yè)基金、綠色證券基金、綠色債券、綠色保險、碳交易、碳金融及衍生產(chǎn)品（如基于應(yīng)收碳排放權(quán)的證券化）、碳基金等。在綠色信貸方面，加拿大銀行推出了清潔空氣汽車貸款;從事全方位綠色產(chǎn)業(yè)投融資的氣候變化資本集團即屬于私募的綠色實業(yè)基金;綠色證券基金包括ETF指數(shù)和基金類產(chǎn)品（如巴克萊銀行的全球碳指數(shù)基金和德意志銀行的標(biāo)普美國碳減排基金），也包括碳排放權(quán)類的衍生品。綠色債券及其交易異?；鸨?，2013年，法國電力公司（DEF）發(fā)行的19億歐元綠色債券獲得了2倍的超額認(rèn)購;美國銀行發(fā)行的用于支持可再生能源項目的5億美元綠色債券，很快銷售一空。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）的統(tǒng)計，2014年全球綠色債券規(guī)模增至200億美元。在碳交易方面，成立于2005年的歐盟排放交易體系成長為目前世界上最大的碳市場。綠色金融創(chuàng)新有效地促進了資源高效利用和可持續(xù)發(fā)展，例如通過綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融手段支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，歐洲每年節(jié)約能源估計高達2000億歐元，也創(chuàng)造了大量綠色就業(yè)⑦。

（二）發(fā)達國家綠色金融的實施經(jīng)驗

1.政府高度重視綠色金融，通過各種手段推動綠色金融的發(fā)展

英國為推動本國綠色金融發(fā)展，由政府出資30億英鎊作為資本金成立了政策性銀行——英國綠色投資銀行，銀行獨立運營，政府全資擁有。英國綠色投資銀行的投資重點是具有商業(yè)性的綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目，其有效解決了英國綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)中的市場失靈問題，起到了引導(dǎo)私人投資大量進入綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的作用，加快了向綠色產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型①。金融機構(gòu)的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新背后均有財稅政策支持的背影，例如歐盟規(guī)定綠色信貸及證券化產(chǎn)品可以享受稅收優(yōu)惠。綠色保險在歐洲發(fā)展較快的主要原因之一，就是歐盟不僅以立法形式堅持“污染者付費”原則，還于2004年頒布并實施了《歐盟環(huán)境責(zé)任指令》。美國將金融機構(gòu)的環(huán)境責(zé)任寫進法律條款中，明確規(guī)定了貸方責(zé)任（lender liability），即銀行對借款人因項目實施造成的環(huán)境污染負(fù)有連帶的支付修復(fù)成本的責(zé)任，且這種貸方責(zé)任可以追溯。政府不僅約束金融機構(gòu)，還對投資者和第三方評級機構(gòu)設(shè)立了環(huán)境條款。多數(shù)發(fā)達國家均要求機構(gòu)投資者在其投資過程中考慮環(huán)境因素，滿足負(fù)責(zé)任投資原則，構(gòu)建綠色機構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò);要求發(fā)行債券的企業(yè)和上市公司符合綠色社會責(zé)任規(guī)范，并將環(huán)境因素引入信用評級中，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾在評級時就充分考察ESG元素，即環(huán)境（environmental）、社會（social）與公司治理（corporate governance）。

2.商業(yè)銀行將綠色金融視為自身可持續(xù)發(fā)展的重要途徑

作為實踐主體的商業(yè)銀行，對待綠色金融的態(tài)度至關(guān)重要，決定著綠色金融的發(fā)展方向與程度。發(fā)達國家的大型銀行很早就認(rèn)識到，與整個社會的利益對接并相向而行才是銀行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的方向。因此，可以觀察到許多發(fā)達國家的銀行已經(jīng)將綠色金融理念融入中長期規(guī)劃與日常經(jīng)營中，并制訂了詳細(xì)的實施細(xì)則，主動探索，以實際行動推動了綠色金融發(fā)展?；ㄆ煦y行不僅采用了赤道原則，還設(shè)立了環(huán)境與社會政策評估委員會（Environmental and Social Policy Review Committee），建立了覆蓋所有銀行業(yè)務(wù)的環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系（Environmental and Social Risk Management，ESRM）②，在擴展赤道原則的實施范圍的同時，提高了實施標(biāo)準(zhǔn)。匯豐銀行并沒有像花旗銀行一樣設(shè)立專門的部門用于實施赤道原則，而是將赤道原則的精神和做法融入信用風(fēng)險管理中，根據(jù)分類和評估的結(jié)果決定是否提供融資及融資的額度③。由于匯豐銀行的做法具有良好的靈活性，2013年對赤道原則的修改就借鑒了匯豐銀行的做法。于2003年10月成為亞洲第一個赤道銀行的日本瑞穗銀行，在采納赤道原則之初即成立了持續(xù)發(fā)展部（Sustainable Development Department），對項目融資和銀團貸款制定符合赤道原則的工作流程和指標(biāo)體系④，專職于赤道原則實施的做法提升了執(zhí)行赤道原則的力度。除此之外，還有眾多的商業(yè)銀行也建立了環(huán)境和社會風(fēng)險評估系統(tǒng)，銀行內(nèi)部多個部門共同參與實施綠色金融措施⑤。

3.重視綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以綠色產(chǎn)業(yè)拉動綠色金融

綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融密切相關(guān)，綠色金融的使命之一就是促進綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。綠色產(chǎn)業(yè)的主體為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的特點之一就是資源的高效利用;同時，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)尤其是環(huán)保產(chǎn)業(yè)，對于改善生態(tài)環(huán)境意義重大。由于綠色產(chǎn)業(yè)具有非常強的正的外部經(jīng)濟性，其發(fā)展需要綠色金融的支持。如果一個經(jīng)濟體高度重視節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展甚至上升到國家戰(zhàn)略的高度，無疑會有效拉動綠色金融的快速發(fā)展。發(fā)達國家非常重視綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將先進節(jié)能環(huán)保技術(shù)視為國家核心競爭力之一加以積極培育，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為發(fā)達國家的重要支柱產(chǎn)業(yè)，國際市場也主要由少數(shù)工業(yè)發(fā)達國家占領(lǐng)。在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，美國、歐盟和日本的產(chǎn)值就占全球總量的80%以上。除了歐、美、日，我們的鄰國韓國同樣重視綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，于2009年開始，相繼出臺并實施了《綠色新產(chǎn)業(yè)促進計劃》《綠色技術(shù)的研究開發(fā)綜合計劃》《新增長動力藍(lán)圖及發(fā)展戰(zhàn)略》以及《低碳綠色增長基本方法》等推動綠色產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的規(guī)劃與產(chǎn)業(yè)政策①，在綠色產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，也為綠色金融提供寬廣的發(fā)展空間。

三、我國發(fā)展綠色金融的必要性和迫切性

綠色金融在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要性在于，它可以直接約束企業(yè)的環(huán)境行為，鼓勵社會采用綠色生產(chǎn)技術(shù)和生活方式，間接引導(dǎo)社會投資方向，防范市場失靈和解決外部經(jīng)濟性所帶來的問題;同時，還有利于化解金融風(fēng)險，通過促進節(jié)能減排和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展而實現(xiàn)綠色經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展。

（一）我國環(huán)境污染嚴(yán)重亟待構(gòu)建綠色金融體系

《2014中國環(huán)境狀況公報》顯示，在開展空氣質(zhì)量監(jiān)測161個城市中，僅有16個城市空氣質(zhì)量達標(biāo)，達標(biāo)率不及10%;我國有高達75%的飲用水源水質(zhì)污染超標(biāo)，面積超過19%的耕種遭到土壤污染。2014年中央經(jīng)濟工作會議也指出：“我國環(huán)境承載能力已經(jīng)達到或接近上限?！笔聦嵣?，我國不少地方的環(huán)境污染已經(jīng)超過了可容忍的上限，而2015年不斷爆發(fā)的環(huán)境惡化事件表明，環(huán)境形勢越來越嚴(yán)峻。不斷惡化的環(huán)境狀況已經(jīng)嚴(yán)重影響了人民生活質(zhì)量，也對經(jīng)濟增長造成了傷害。據(jù)陳玉宇和李宏斌兩位教授的估算，淮河以的北居民因空氣污染使其人均預(yù)期壽命縮短比淮河以南減少5.5年。另有研究表明，僅空氣污染帶來的經(jīng)濟損失就達到了當(dāng)年GDP的3.8%②。我國環(huán)境污染嚴(yán)重的原因之一是末端治理不到位，即排放的污染物未得到治理，但更為重要的原因是單位產(chǎn)出的污染物排放過多。根據(jù)馬駿的研究，其原因有三：一是污染型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國重工業(yè)比重過高，而重工業(yè)單位GDP產(chǎn)出的污染物排放量是服務(wù)業(yè)的9倍。二是污染型能源消費結(jié)構(gòu)。我國能源消費中煤炭的消費比例高達67%，清潔能源僅為13%左右，而相同當(dāng)量的燃煤導(dǎo)致的空氣污染是清潔能源的10倍。三是污染型交通結(jié)構(gòu)。我國地鐵出行比例遠(yuǎn)低于發(fā)達國家，汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)也低于發(fā)達國家③。

解決環(huán)境污染不僅需要強有力的末端治理，還需要采用財稅和金融手段調(diào)整資源配置，引導(dǎo)資金逐步從污染性行業(yè)退出，更多地投向綠色環(huán)保行業(yè)，讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源消費結(jié)構(gòu)、交通結(jié)構(gòu)向清潔和綠色方向轉(zhuǎn)變，而通過綠色投資來實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展也是發(fā)達國家的經(jīng)驗。嚴(yán)峻的環(huán)境污染現(xiàn)實使得中國亟需建立一套綠色金融體系，優(yōu)化金融資源配置，引導(dǎo)社會資金更多地投向綠色項目，實現(xiàn)綠色經(jīng)濟為主的發(fā)展模式，其邏輯如圖1所示。

（二）發(fā)展綠色金融可以同時實現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長的目的

形成我國污染型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、污染型能源消費結(jié)構(gòu)以及污染型交通結(jié)構(gòu)的主要原因是過少的綠色投資與過多的污染型投資。一直以來，污染型項目投資的回報率高于綠色投資，依靠市場價格信號難以將社會資本引入綠色投資領(lǐng)域。發(fā)展綠色金融，通過降低綠色項目的融資成本，提高投資回報率，引導(dǎo)資金從污染型項目中退出的同時更多地進入環(huán)保和節(jié)能行業(yè)，有助于解決我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重型化問題;同時，清潔生產(chǎn)技術(shù)、節(jié)能環(huán)保技術(shù)和綠色交通等也是綠色金融支持的領(lǐng)域。因此，發(fā)展綠色金融，有助于加速我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低能源消費中煤炭比重過高的問題，以及實現(xiàn)交通運輸?shù)木G色化。由于綠色金融支持的領(lǐng)域通常技術(shù)含量較高，發(fā)展綠色金融還有助于提升我國經(jīng)濟的技術(shù)含量，這與中央提出的科技立國、創(chuàng)新立國的發(fā)展方向相一致。

根據(jù)相關(guān)可靠信息，“十三五”規(guī)劃期間我國在節(jié)能環(huán)保、清潔能源與共同交通領(lǐng)域的年投資額將超過2萬億元人民幣。如果這些投資需求能得到有效滿足，將迅速發(fā)展成為我國新的支柱性產(chǎn)業(yè)，形成新的經(jīng)濟增長點，緩解穩(wěn)增長的壓力。事實上，在工業(yè)發(fā)達國家，綠色產(chǎn)業(yè)尤其是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在綠色金融的支持下，已經(jīng)發(fā)展為支柱產(chǎn)業(yè)之一。2014年，世界節(jié)能環(huán)保裝備制造業(yè)的總產(chǎn)值已經(jīng)超過6000億美元，且以高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速1—2倍的速度在發(fā)展。另據(jù)環(huán)保部的測算，“十三五”規(guī)劃期間，僅我國大氣污染治理所需的投資額就約為1.7萬億元，但財政只能拿出500億至800億元，85%以上的綠色投資需要社會資本介入①。如果我國不能建立一套有效的綠色金融體系，由于財政投入難以滿足綠色投資和污染治理所需，改善環(huán)境和發(fā)展綠色經(jīng)濟的目標(biāo)將難以實現(xiàn)。如果有效的綠色金融體系能夠順利建立，就可以利用綠色金融手段和有限的財政資金，撬動數(shù)倍于自身的民間綠色投資，達到穩(wěn)定經(jīng)濟增長和環(huán)境改善的雙重目的。

不僅如此，節(jié)能減排和綠色經(jīng)濟的發(fā)展還將有助于改善我國在環(huán)境和氣候變化國際談判中的被動局面，維護我國負(fù)責(zé)任的大國形象，為國家在國際事物中掙得更多的話語權(quán)

四、我國綠色金融發(fā)展歷程及存在的問題

（一）我國綠色金融發(fā)展歷程

1.政府高度重視綠色金融發(fā)展

我國雖然擁有的“赤道銀行”數(shù)量較少，但政府一直以來都高度重視綠色金融及其發(fā)展。早在1995年，中國人民銀行和國家環(huán)?？偩志统雠_了利用信貸政策加強環(huán)保工作的相關(guān)通知。2001年9月，國家環(huán)?？偩衷谙掳l(fā)的《關(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》明確規(guī)定，上市公司再融資時需通過環(huán)保核查。2006年6月，國務(wù)院頒布《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，明確提出大力發(fā)展環(huán)境責(zé)任保險。2007年11月，銀監(jiān)會印發(fā)《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，采用與赤道原則相似的理念，要求銀行強化授信管理，促進節(jié)能減排。同年，國家環(huán)保總局、中國人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于落實環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》，要求銀行業(yè)嚴(yán)格信貸環(huán)保要求，利用信貸手段保護環(huán)境。2008年2月，我國進行綠色證券試點，希望通過越來越龐大的直接融資限制環(huán)境污染。同年，國家環(huán)保總局與國際金融公司（IFC）聯(lián)合頒布《綠色信貸指南》，用于規(guī)范我國綠色金融發(fā)展。2011年9月，中國人民銀行、銀監(jiān)會和國家環(huán)保總局聯(lián)合啟動“綠色信貸”評估項目研究，規(guī)劃成立“中國綠色信貸數(shù)據(jù)中心”，其目的是為商業(yè)銀行推行綠色信貸和風(fēng)險評估提供信息支持。2012年2月，銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》，對于銀行加強環(huán)境和社會風(fēng)險管理，從政策制度、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織管理、內(nèi)部控制等各個方面作出了細(xì)致的要求和規(guī)定。2013年12月，環(huán)保部等四部委聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)環(huán)境信用評價辦法（試行）》，進一步完善了環(huán)保信用體系。2014年12月，環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于改革調(diào)整上市環(huán)保核查工作制度的通知》，進一步強化了上市公司的環(huán)境保護主體責(zé)任。2015年9月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”。2015年底，中共中央在對“十三五”規(guī)劃的編制建議中，再次明確提出要大力發(fā)展綠色金融。

2.商業(yè)銀行的綠色金融發(fā)展正在向縱深推進

雖然我國公開承諾采納赤道原則的銀行目前僅有1家，綠色金融的發(fā)展速度慢于發(fā)達國家，但在中央政府的高度重視和政策引導(dǎo)下，正在向縱深推進，已經(jīng)取得了一定的成績。早在2003年，中國工商銀行就已經(jīng)制定行業(yè)信貸政策，將環(huán)境指標(biāo)納入項目管理中，并于2007年率先提出綠色信貸發(fā)展戰(zhàn)略并付諸實施。2008年10月，興業(yè)銀行公開承諾采用赤道原則，至此，中國唯一一家也是全球第63家赤道銀行誕生。之后，興業(yè)銀行的綠色金融發(fā)展迅速。2010年1月，興業(yè)銀行在北京推出國內(nèi)首張低碳信用卡，用于倡導(dǎo)綠色和低碳消費。2012年成立總行一級的可持續(xù)金融部，專門從事綠色金融業(yè)務(wù)。2014年，興業(yè)銀行首次在國內(nèi)發(fā)行總額為35億元的綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券，重點用于節(jié)能環(huán)保建設(shè)領(lǐng)域。截至2014年12月底，興業(yè)銀行已累計發(fā)放綠色信貸資金5558億元，支持了數(shù)千家企業(yè)的綠色項目，對綠色經(jīng)濟的支持和貢獻走在國內(nèi)其他銀行前列①。除興業(yè)銀行外，國內(nèi)很多商業(yè)銀行也在積極發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)，如招商銀行于2010年推出綠色設(shè)備買方信貸和綠色融資租賃兩項綠色金融產(chǎn)品。銀監(jiān)會于2012年發(fā)布的《綠色信貸指引》對我國綠色金融尤其是綠色信貸的發(fā)展起到了積極作用，截至2012年底，已經(jīng)有23家國內(nèi)商業(yè)銀行成立了社會工作部門。截至2014年末，中國工商銀行投入到節(jié)能環(huán)保、清潔能源、資源綜合利用等領(lǐng)域的貸款余額占各類貸款余額的10%，約6552億元;環(huán)保合格客戶占全部客戶總量的比例超過99.9%，并榮獲“中國上市公司綠色金融獎”和“最具社會責(zé)任金融機構(gòu)獎”等榮譽。截至2014年上半年，我國21家主要銀行機構(gòu)綠色信貸余額為5.72萬億元，雖然增速快于各項貸款余額增速，但占總貸款余額的比例依然較低，不及10%②。

（二）我國綠色金融存在的不足

通過查閱各上市銀行年度《企業(yè)社會責(zé)任報告》及網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)商業(yè)銀行均不同程度地開展了綠色金融業(yè)務(wù)，但與發(fā)達國家金融機構(gòu)的深度參與相比，我國綠色金融發(fā)展滯后很多，且主要集中在綠色信貸方面。對比發(fā)達國家的綠色金融發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀，我國綠色金融發(fā)展中存在的不足之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

1.缺乏綠色金融發(fā)展所需的完善的政策體系與良好的市場環(huán)境

綠色金融的重要性已經(jīng)引起了中央和地方政府的高度重視，相繼出臺了一系列鼓勵和支持綠色金融發(fā)展的政策法規(guī)，多數(shù)省份都在主要文件中增加了促進綠色金融發(fā)展的政策規(guī)定。但整體來看，不管是國務(wù)院、環(huán)保部、中國人民銀行等國家部委，還是各地方政府相關(guān)部門頒布的涉及綠色金融發(fā)展的指導(dǎo)意見，多停留在部門規(guī)章制度與指導(dǎo)性層面，自上而下的完整的法律法規(guī)體系尚未形成。綠色金融的政策目標(biāo)還主要停留在對“兩高一資”企業(yè)信貸投放的限制，以及促進節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)，對綠色金融發(fā)展缺乏完整的政策配套和戰(zhàn)略安排。綠色金融的順利開展需要金融機構(gòu)及主管部門、環(huán)保部門與項目單位的協(xié)調(diào)配合和有效溝通，但目前金融主管部門和環(huán)保部門還未能建立起統(tǒng)一和清晰的環(huán)境評估標(biāo)準(zhǔn)，中國人民銀行和環(huán)保部門所能提供的項目環(huán)保信息非常有限，不少企業(yè)對項目建設(shè)的環(huán)保信息采用虛報或瞞報的手法以獲得資金支持，企業(yè)和個人對綠色生產(chǎn)和綠色消費的認(rèn)知和認(rèn)可還有待于提高，而金融機構(gòu)通常缺乏專業(yè)的環(huán)保人員與環(huán)保評估專業(yè)知識，獲取項目真實環(huán)保信息的成本高昂。加之地方保護主義和環(huán)保政策執(zhí)行不力等現(xiàn)象的存在，使得綠色金融運行的良好市場未能建立，阻礙了綠色金融的健康發(fā)展。

2.缺乏綠色金融發(fā)展必需的激勵機制和監(jiān)督機制

從外部來看，對金融機構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)還沒有建立起完善的激勵機制，所頒布實施的促進綠色金融發(fā)展的相關(guān)措施與規(guī)定大多以鼓勵性為主，對金融機構(gòu)開展綠色金融相關(guān)業(yè)務(wù)給予的優(yōu)惠政策和補貼嚴(yán)重不足，使得開展綠色金融的成本過高，金融機構(gòu)普遍積極性不高，相當(dāng)程度上制約了我國綠色金融的發(fā)展。從金融機構(gòu)內(nèi)部來看，公司股東、公司員工與投資者的環(huán)保意識和社會責(zé)任意識還有待于提高，體現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)上還未能建立起與綠色金融相配套的制度安排，相應(yīng)也就缺乏促進綠色金融發(fā)展所需的內(nèi)部約束與激勵機制。在目前以公司利潤為主要考核目標(biāo)的指引下，金融機構(gòu)本應(yīng)具有的環(huán)保和社會責(zé)任意識很容易在繁重的考核壓力下讓位于誘人的經(jīng)濟利益。同時，我國企業(yè)的綠色生產(chǎn)和個人的綠色消費意愿不足夠強烈，加之未實施綠色金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)并不會得到來自政府或主管部門的相應(yīng)懲罰，整個社會對金融機構(gòu)是否實施綠色金融的監(jiān)督力度較弱。

3.綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度明顯不足

雖然在支持節(jié)能減排的約束下，我國的金融機構(gòu)也陸續(xù)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，但由于種種原因，我國的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)達國家相比差距明顯。目前，發(fā)達國家金融機構(gòu)擁有的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)涵蓋了清潔生產(chǎn)技術(shù)、能效融資、可再生能源、環(huán)保儲蓄、環(huán)境投資基金、碳融資與排放交易、污水處理及治理等眾多領(lǐng)域，涉及國民經(jīng)濟的所有行業(yè)。而我國的綠色金融以銀行為主體，非銀行金融機構(gòu)參與程度明顯較弱，以銀行為綠色金融實踐主體的單一模式使得綠色融資仍以間接融資為主，直接融資微乎其微。我國的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)還主要停留在淺層次的綠色信貸，所涉及的服務(wù)領(lǐng)域多集中在中下游環(huán)節(jié)，綠色金融產(chǎn)品也多為低附加值產(chǎn)品。由于綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱，我國不僅綠色證券和綠色保險的發(fā)展明顯不足，碳期貨與碳期權(quán)等綠色衍生品市場的發(fā)育也嚴(yán)重落后于發(fā)達國家，難以滿足科技含量高、建設(shè)周期長的綠色項目建設(shè)所需。如何借鑒國外發(fā)展綠色金融的有益經(jīng)驗，增強開發(fā)綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力，是當(dāng)前我國金融機構(gòu)亟待解決的問題。

五、發(fā)達國家綠色金融發(fā)展經(jīng)驗對我國的啟示

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認(rèn)為，我國綠色金融體系建設(shè)應(yīng)該達到三個目標(biāo)：一是提高綠色項目的投資回報率，二是降低污染型項目的投資回報率，三是強化企業(yè)的綠色生產(chǎn)偏好和消費者的綠色消費偏好①。2015年4月，由人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組撰寫的《構(gòu)建中國綠色金融體系》研究報告，提出了促進我國綠色金融發(fā)展的13條政策建議，政策建議及其預(yù)期效果見表1。

根據(jù)本文前面所分析的發(fā)達國家綠色金融的發(fā)展經(jīng)驗，并結(jié)合我國的實際情況，對構(gòu)建和完善我國綠色金融體系的建議總結(jié)如下。

（一）加強綠色金融機構(gòu)建設(shè)

一是在國家層面成立由政府參股的綠色發(fā)展銀行，組建由中國綠色發(fā)展銀行、地方性綠色銀行等組成的綠色銀行體系，除了利用綠色銀行在綠色金融方面的專業(yè)優(yōu)勢外，還可以充分表明政府在治理環(huán)境污染與發(fā)展綠色經(jīng)濟上的決心，以此提升社會資本對綠色項目的偏好，引導(dǎo)資金優(yōu)先進入綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。二是成立綠色產(chǎn)業(yè)基金，作為社會資本進行綠色投資的專業(yè)平臺和綠色信貸的重要資金補充;同時，推動綠色產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展中的公私合營模式，以較少的財政資金撬動大量的社會資本股權(quán)投資。三是政策性銀行和對外投資與開發(fā)機構(gòu)如亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金等，應(yīng)首先采納赤道原則成為赤道銀行，給國內(nèi)其他銀行和非銀行金融機構(gòu)提供良好的示范;建立的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)最好高于亞洲開發(fā)銀行和世界銀行，大力推行海外綠色投資，主動承擔(dān)對外投資的環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任，展現(xiàn)中國作為負(fù)責(zé)任大國的國際形象。

（二）加大綠色金融發(fā)展的政策傾斜和財政支持力度

針對綠色金融和綠色經(jīng)濟存在著較強的正的外部經(jīng)濟性，使得金融機構(gòu)實施綠色信貸和企業(yè)發(fā)展綠色經(jīng)濟動力不足的問題，非常有必要加大政策傾斜和財政支持力度，提高金融機構(gòu)提供綠色金融服務(wù)的收益，降低綠色項目的融資成本。一是加大綠色貸款的財政貼息力度，減少綠色貸款的貼息限制，簡化審批流程，健全綠色信貸的貼息機制。二是允許并鼓勵金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券，簡化綠色債券的審批程序，免除或減少投資于綠色債券的所得稅，并在存貸比等方面給予優(yōu)惠扶持政策，通過擴大綠色債券的市場和規(guī)模來為綠色信貸和投資提供穩(wěn)定、低成本和長期的資金來源。三是建立IPO綠色通道，強化股市支持綠色經(jīng)濟的機制。在對綠色企業(yè)明確認(rèn)定的基礎(chǔ)上，簡化綠色企業(yè)IPO審核流程，優(yōu)先安排上市;在今后備案制替代審核制以后，仍應(yīng)允許綠色企業(yè)享受特殊通道的優(yōu)惠，利用我國股市資金充裕的優(yōu)勢和直接融資的便利，募集民間資本用于綠色經(jīng)濟發(fā)展。

（三）加強綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

進行綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的目的是為了優(yōu)化綠色金融發(fā)展的外部環(huán)境，激勵綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，主要包括五項內(nèi)容。一是建設(shè)和發(fā)展排污權(quán)交易市場。以加快碳交易市場建設(shè)為突破點，逐步完善交易機制;同時，在重點流域進行跨行政區(qū)域的排污權(quán)交易試點，充分發(fā)揮價格機制對節(jié)能減排的激勵效應(yīng)。二是建立綠色評級體系。由中國人民銀行、銀監(jiān)會和環(huán)保部等部門聯(lián)合牽頭研究并確定綠色評級標(biāo)準(zhǔn)和方法，由評級公司對企業(yè)和項目進行綠色評級，方便金融機構(gòu)獲得企業(yè)或項目的環(huán)保信息，降低綠色企業(yè)與項目的融資成本。三是推動綠色股票指數(shù)的開發(fā)與運用，開發(fā)多樣性的綠色投資產(chǎn)品，引導(dǎo)更多的綠色產(chǎn)業(yè)進入資本市場，引導(dǎo)更多的資金投向綠色產(chǎn)業(yè)。四是建立公益性的環(huán)境成本核算體系，搭建企業(yè)和項目環(huán)評數(shù)據(jù)庫，降低投資者獲得建設(shè)項目環(huán)保信息與社會影響的成本。五是構(gòu)建綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，監(jiān)督被投資企業(yè)或項目承擔(dān)環(huán)境和社會責(zé)任;同時，負(fù)責(zé)培養(yǎng)機構(gòu)投資者的綠色投資能力，并開展綠色消費教育。

（四）支持綠色金融發(fā)展的法律體系建設(shè)

利用法律的權(quán)威性和約束力促使金融機構(gòu)更多地投資于綠色產(chǎn)業(yè)，是綠色金融法律體系建設(shè)的目的。建設(shè)內(nèi)容包括：一是在更多領(lǐng)域和行業(yè)推行強制性的綠色保險制度，構(gòu)建綠色信貸與環(huán)境污染責(zé)任保險的聯(lián)動機制，利用保險機制約束污染型投資并籌集環(huán)境修復(fù)資金。二是明確金融機構(gòu)的環(huán)境法律責(zé)任，對《商業(yè)銀行法》進行修改和調(diào)整，對于所投項目造成的環(huán)境污染或負(fù)面社會影響，金融機構(gòu)負(fù)有可追溯的連帶責(zé)任。三是建立上市公司環(huán)境信息強制披露制度。可由證監(jiān)會和證券交易所牽頭制定披露標(biāo)準(zhǔn)與細(xì)則，通過環(huán)保信息披露為上市公司準(zhǔn)確估值及環(huán)境風(fēng)險評估提供基礎(chǔ)，以此引導(dǎo)資本市場配置更多的資金進入綠色產(chǎn)業(yè)。