帕特里克·福利斯

中國經(jīng)濟(jì)放緩將以兩種方式改變?nèi)驑I(yè)務(wù)

當(dāng)被問及中國經(jīng)濟(jì)放緩，高盛負(fù)責(zé)人勞埃德·布蘭克費恩總喜歡指出，雖然20世紀(jì)屬于美國，但其間有些年美國經(jīng)濟(jì)并不景氣。2016年，世界各地的商業(yè)計劃將被改寫，以反映中國自1989年至1990年以來的最低增速。大多數(shù)商界領(lǐng)袖會發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)大減速對他們的傷害微乎其微。那些最勇敢的商界領(lǐng)袖會認(rèn)為這是一個機(jī)遇。

這可能有些令人吃驚，因為在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，西方商界領(lǐng)袖曾聲稱中國無比重要。中國是世界工廠，沃爾瑪和宜家等零售商20%至30%的產(chǎn)品源自中國。但許多跨國公司希望中國也能成為其銷售額和利潤的一大來源。高管開始學(xué)習(xí)普通話，并制定強調(diào)中國市場廣闊性以及其公司在開發(fā)中國市場方面具有獨特能力的戰(zhàn)略。

這在很大程度上是夸張。在長達(dá)20年的繁榮后，大型上市西方企業(yè)只有不到5%的利潤來自中國。所有上市公司在中國獲得的利潤中，只有10%屬于外國上市公司。美國標(biāo)普500指數(shù)成份股公司中，只有19家四分之一以上的銷售額來自中國，它們主要是科技公司以及擁有肯德基品牌的百勝。看似荒誕的是，快餐連鎖店肯德基一度征服了中國人的味蕾。標(biāo)普500指數(shù)成份股公司在亞洲其他地區(qū)的銷售額遠(yuǎn)超中國（見圖表）。

中國的長期繁榮具有劃時代意義，但并未徹底改變世界企業(yè)層級。20世紀(jì)80年代，日本的看板，又名精益、準(zhǔn)時生產(chǎn)制等理念變革了企業(yè)管理。過去十年里，中國已經(jīng)出口16萬億美元的貨物，但并未輸出任何重大商業(yè)理念。中國國有企業(yè)都深陷債務(wù)和產(chǎn)能過剩的困境。全球等級的一個重大變化是一批市值超過2000億美元的超級精英美國企業(yè)興起，其中包括蘋果公司（在中國的銷售額達(dá)300億美元），但也包括伯克希爾-哈撒韋公司以及美國電話電報公司等完全不以中國為中心的企業(yè)。

中國經(jīng)濟(jì)放緩不會在2016年造成大災(zāi)難，但它會以兩種方式改變?nèi)驑I(yè)務(wù)。首先，一小群通過向中國銷售其自己沒有、制造不了或本不該買的東西大賺特賺的企業(yè)之間，將出現(xiàn)一大波違約和接管浪潮。對于澳洲寡頭鐵礦石企業(yè)、拉斯維加斯賭場大亨、美國挖掘機(jī)廠商以及高價法國洋酒企業(yè)而言，好日子將一去不復(fù)返了。這類企業(yè)中有些十分愚蠢，欠下了巨額債務(wù)。全球大宗商品企業(yè)欠債高達(dá)1萬億美元。其次，許多與中國企業(yè)爭奪原材料的公司將獲得輕微的激勵。大量企業(yè)將受益于中國經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的大宗商品價格下降。印度電力企業(yè)的利潤空間將上升，因為煤炭價格便宜了。食品生產(chǎn)商購買大豆的成本將下降。但是，那些被廉價中國競爭產(chǎn)品打倒的費城工廠以及歐洲電信設(shè)備企業(yè)，再也不會回來了。中國消化制造業(yè)的過剩產(chǎn)能將需要數(shù)年時間，而在此之前，價格將維持在低位。

對于大量通過供應(yīng)鏈與中國聯(lián)系緊密、向后者提供小工具、服裝以及組裝機(jī)械的企業(yè)而言，變化將小得驚人。雖然工資上漲了，而且人民幣幣值相對除美元以外的大部分貨幣也都上漲了，但中國仍是全球商品制造的最佳地點。機(jī)器人可能最終在工廠中取代人類，但中國將處于自動化前沿，而不會成為自動化的受害者。

到2016年中，許多西方商界領(lǐng)袖將被董事會問：中國正走向何方？中國是否會像1992年那樣通過加深改革來應(yīng)對低增長。大多數(shù)商界領(lǐng)袖將精明地避免武斷談?wù)撝R產(chǎn)權(quán)或儒家社會中自由的本質(zhì)，并設(shè)法對沖風(fēng)險。對于那些未在中國投資的企業(yè)而言，這將很容易。他們應(yīng)該準(zhǔn)備向中國企業(yè)出售中國境外的業(yè)務(wù)。如果衰退加深，中國將出現(xiàn)一大波資本外逃。如果中國進(jìn)行改革，就必須開放資本賬戶，這也將促使資金流出中國，因為個人和企業(yè)都將進(jìn)行多樣化。

一些西方企業(yè)會選擇逃離中國，百勝集團(tuán)就計劃分拆其業(yè)務(wù)。但那些聰明人兩年前就賣掉業(yè)務(wù)閃人了。那些現(xiàn)在試圖出售業(yè)務(wù)的將賣不出好價。那些膽大的將加倍下注，投資于生產(chǎn)、品牌和人才，希望在市場信心低迷時淘到便宜貨并贏得贊許。若遭到批評，他們可以指出那些在1907年、1929年、1973年、2000年、2008年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間投資的人大賺特賺，并祈求自己也有這樣的好運。