劉　欣

(國土資源部礦產(chǎn)開發(fā)管理司，北京 100812)

中國礦業(yè)資本市場的發(fā)展與完善

劉欣

(國土資源部礦產(chǎn)開發(fā)管理司，北京 100812)

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化，國際金融資本對礦業(yè)的介入程度日愈加深，礦產(chǎn)資源資產(chǎn)化、資本化運(yùn)作已經(jīng)成為國際礦業(yè)市場合作與競爭的常態(tài)，而國內(nèi)礦業(yè)資本市場還不成熟，資源管理方式亟待與資本市場相結(jié)合并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。通過分析資源、資本與礦業(yè)市場之間、礦業(yè)權(quán)市場與資本市場之間的關(guān)系，表明實(shí)行礦產(chǎn)資源資本化管理既有理論基礎(chǔ)又有現(xiàn)實(shí)需要；通過對我國礦業(yè)市場的發(fā)展歷程的回顧與總結(jié)，反映出我國礦業(yè)資本市場還不健全，應(yīng)當(dāng)充分利用現(xiàn)有的有利條件，全面推進(jìn)以《礦產(chǎn)資源法》修訂為核心的礦業(yè)立法，在主板市場中開辟礦業(yè)專板，建立多層次的礦業(yè)資本市場，按照市場競爭規(guī)則，加快推進(jìn)國有地勘單位企業(yè)化改革，明確國有資源資產(chǎn)與資本的管理職責(zé)，才能建成成熟完善的礦業(yè)資本市場。

關(guān)鍵詞：礦產(chǎn)資源；資本化；市場；管理

礦業(yè)是一種具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、周期長而又高收益等特征并具有較強(qiáng)專業(yè)技術(shù)性的、勞動(dòng)技術(shù)密集型與資本密集型相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)。礦產(chǎn)資源是具有使用價(jià)值的生產(chǎn)要素，通過相關(guān)的權(quán)利處分和開發(fā)利用成為一種具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的載體，使金融資本與礦產(chǎn)資源及礦業(yè)經(jīng)濟(jì)之間建立起天然的聯(lián)系。在從礦產(chǎn)勘查、礦山設(shè)計(jì)與建設(shè)、礦山生產(chǎn)、到閉坑復(fù)墾乃至礦產(chǎn)品冶煉加工和貿(mào)易的這一完整的礦業(yè)發(fā)展過程和周期中，資本都貫徹始終并發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。借鑒礦業(yè)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，深入研究資本市場運(yùn)作的規(guī)律和規(guī)則，促進(jìn)金融資本與礦業(yè)有機(jī)結(jié)合，盡早建立多元化、多層次的礦業(yè)資本市場，是推進(jìn)金融創(chuàng)新并轉(zhuǎn)變行政主導(dǎo)的管理方式的必由之路，也是積極應(yīng)對國際競爭、全面提高資源保障能力的有效措施。

1實(shí)行資源資本化的理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)需要

1.1資源、資本與礦業(yè)市場之間的關(guān)系

通俗地說，資源就是有用的物，而礦產(chǎn)資源是經(jīng)地質(zhì)作用天然形成的、在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件下可以勘查開發(fā)并主要用作生產(chǎn)原材料的自然資源。礦產(chǎn)資源自身的使用價(jià)值和人力技術(shù)性勘查勞動(dòng)共同構(gòu)成了礦產(chǎn)資源的基本價(jià)值。具有抽象性的礦產(chǎn)資源所有權(quán)具體化為礦業(yè)權(quán)并經(jīng)行權(quán)后使資源的價(jià)值得以體現(xiàn)，國家所有權(quán)益則通過相關(guān)稅費(fèi)征收等方式得以實(shí)現(xiàn)。

資本作為一種重要的生產(chǎn)要素，具有流動(dòng)性和增值功能。貨幣資本只有與生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力以及其他有形或者無形的資產(chǎn)或者生產(chǎn)要素結(jié)合起來，并投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中，才會(huì)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本并實(shí)現(xiàn)保值增值。但典型的礦產(chǎn)資源因其稀缺性以及由此所決定的礦產(chǎn)品價(jià)值的特殊性，使其與資本建立起天然的聯(lián)系，普通商品更易受到供求關(guān)系和價(jià)值規(guī)律的影響而發(fā)生價(jià)格波動(dòng)。在通脹條件下，不僅是金銀貴金屬，其他的礦產(chǎn)品或原材料也表現(xiàn)出一定的資本屬性而成為人們囤集避險(xiǎn)的工具。因此，礦業(yè)資本是一種貨幣資本與資源性資產(chǎn)相結(jié)合的、具有保值功能或者升值潛力的特殊的資本形態(tài)。

礦產(chǎn)勘查開發(fā)與資本之間具有互通性。金融業(yè)的功能，可以簡單概括為"財(cái)盡其用、以錢生錢"。通過調(diào)整用途和方向，將錢從低效的地方調(diào)配到高效的地方去，從而創(chuàng)造更多的財(cái)富；礦業(yè)屬于資本密集型與勞動(dòng)密集型相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)，從事礦產(chǎn)勘查開發(fā)投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長但回報(bào)也高，符合風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作、進(jìn)行融資的條件和要求。

礦業(yè)資本市場既是一個(gè)面向社會(huì)的公共融資場所，也是一個(gè)資源和資本管理部門優(yōu)化資源配置、服務(wù)企業(yè)提高收益的重要平臺(tái)。從管理角度看，礦業(yè)資本市場建立完善的過程，也是一個(gè)行政權(quán)力向社會(huì)讓渡權(quán)利的過程。借助有效的礦業(yè)資本市場機(jī)制，通過有效的社會(huì)投入、資本運(yùn)作與管理，有助于增強(qiáng)市場活力、達(dá)到礦業(yè)資本在流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)，并有效提升國家對資源的宏觀調(diào)控能力，進(jìn)而推進(jìn)礦業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

1.2礦業(yè)權(quán)市場與資本市場之間的關(guān)系

礦業(yè)權(quán)市場是指作為權(quán)利性資產(chǎn)的探礦權(quán)、采礦權(quán)依法出讓、轉(zhuǎn)讓的市場，其中體現(xiàn)出行政許可與市場機(jī)制緊密結(jié)合的典型特征。狹義上的資本市場是指股票、債券、基金等有價(jià)證券的發(fā)行與交易的場所；廣義上的資本市場是指籌(集)資(本)的有形市場和無形市場。一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)是，我國銀行體系較為發(fā)達(dá)，而資本市場發(fā)展相對滯后。

“交易是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移或讓渡?！碑a(chǎn)權(quán)只有在一定數(shù)量的不同主體之間進(jìn)行充分的交換與流動(dòng)，才能通過市場機(jī)制和價(jià)值規(guī)律促進(jìn)資源優(yōu)化配置。資本運(yùn)作的意義在于，通過資源與資本之間的結(jié)合與轉(zhuǎn)化，使各種有形和無形的存量資本運(yùn)動(dòng)發(fā)生增量或加速，從而更加有效地實(shí)現(xiàn)資源合理配置和資本增值。

礦業(yè)權(quán)市場與礦業(yè)資本市場都是投資主體圍繞礦產(chǎn)資源及其內(nèi)在價(jià)值構(gòu)建的，目的在于通過資產(chǎn)流轉(zhuǎn)或者資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)保值增值。礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)與礦業(yè)資本之間是本與標(biāo)的關(guān)系，兩者之間通常是協(xié)調(diào)一致的。西方發(fā)達(dá)國家礦業(yè)融資來源主要是股市，這是資源類公司最原始、最基本的融資渠道，各大跨國礦業(yè)公司無不是上市公司；其次為銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及投資公司和私募基金等。

1.3礦產(chǎn)資源資產(chǎn)化、資本化運(yùn)作已經(jīng)成為國際礦業(yè)市場合作與競爭的常態(tài)

商品價(jià)格取決于市場供求關(guān)系，是一般性經(jīng)濟(jì)規(guī)律。但在特定情況下，礦產(chǎn)資源所具有的稀缺性及其價(jià)值的特殊性，往往會(huì)使礦產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生偏離與波動(dòng)。從另一個(gè)角度看，國際礦產(chǎn)品市場交易額往往會(huì)大大超出資源的實(shí)際需求，表明以資源為內(nèi)核的資本交易已成為金融資本投資或投機(jī)的重要工具。近年來中國鋼企在與國際鐵礦石供應(yīng)商之間進(jìn)行的鐵礦石進(jìn)口談判與博弈中屢遭敗績，表面看來是由于賣方直接聯(lián)手控價(jià)，實(shí)則是其背后的壟斷資本為實(shí)現(xiàn)超額利潤而發(fā)揮著主導(dǎo)作用。這就表明金融資本的介入影響了傳統(tǒng)礦產(chǎn)品市場的供求關(guān)系和價(jià)格規(guī)律，進(jìn)而加劇了礦產(chǎn)品市場的不確定性。礦產(chǎn)品價(jià)格異常波動(dòng)的這一現(xiàn)實(shí)，也反襯出我國傳統(tǒng)的礦產(chǎn)開發(fā)和管理模式亟待改革、以不斷適應(yīng)激烈的國際競爭和日益復(fù)雜的礦業(yè)格局。

1.4資源資本化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然要求

從包括全球主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的國際投資方向看，今后較長一個(gè)時(shí)期內(nèi)，重要礦產(chǎn)資源仍會(huì)繼續(xù)受到資本的追捧，礦產(chǎn)品價(jià)格會(huì)持續(xù)增長。但由于市場供需關(guān)系的不確定性以及政策調(diào)控等行政干預(yù)以及商業(yè)投機(jī)或者現(xiàn)貨、期權(quán)交易等所可能產(chǎn)生的反向作用，又會(huì)出現(xiàn)震蕩和反復(fù)的態(tài)勢。

同時(shí)，由于國際礦業(yè)市場高度壟斷與大批發(fā)展中國家正在加快工業(yè)化進(jìn)程之間存在對立關(guān)系，資源在全球范圍內(nèi)的靜態(tài)總量平衡與部分國家在一定時(shí)期內(nèi)的需求相對不足將成為一種常態(tài)。以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體在國際礦產(chǎn)品市場中日益占據(jù)主導(dǎo)地位，而資源廉價(jià)的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，而且完全依靠常規(guī)的直接投資方式過于依賴本國資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式已經(jīng)難以為繼，以資源為核心的資本運(yùn)作就成為促進(jìn)國內(nèi)礦產(chǎn)勘查、對外參與國際競爭、獲取穩(wěn)定資源供應(yīng)的重要手段。

2國外礦業(yè)資本運(yùn)作模式及特點(diǎn)

國外通常由小公司進(jìn)行商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)勘查，發(fā)現(xiàn)具有經(jīng)濟(jì)開發(fā)價(jià)值的礦床后，或者以高價(jià)轉(zhuǎn)讓給大公司開發(fā)，或者作為股本與之聯(lián)合開發(fā)。以加拿大為例，該國礦業(yè)公司分為初級礦業(yè)公司(Junior Mining Company)和高級礦業(yè)公司(Senior Mining Company)，前者一般承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的礦產(chǎn)勘查工作，后者往往因資金實(shí)力雄厚而專事礦產(chǎn)開發(fā)。初級公司主要是通過銷售部分礦業(yè)權(quán)或者參與有前景礦產(chǎn)地的勘查，或以勘查成果說服銀行向其提供貸款用于勘查。在20世紀(jì)90年代末的國際礦業(yè)蕭條期，加拿大的大礦業(yè)公司一直是該國礦產(chǎn)勘查和評價(jià)的主體。近年來，隨著礦業(yè)景氣指數(shù)上升，初級公司投入所占比重逐年增長，而大公司勘查和評價(jià)費(fèi)用明顯下降，表明該國商業(yè)性礦產(chǎn)勘查能力明顯增強(qiáng)。加拿大這種礦業(yè)資本運(yùn)行模式在國際礦業(yè)界具有很強(qiáng)的代表性。

在礦業(yè)發(fā)達(dá)國家，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓主要采取簽訂買賣選擇權(quán)協(xié)議和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營協(xié)議兩種形式，這是礦業(yè)活動(dòng)中特別是中小勘查企業(yè)為分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行礦業(yè)融資的有效手段。當(dāng)前在國內(nèi)外礦業(yè)公司之間所發(fā)生的并購潮，直接或者間接地刺激了各類礦業(yè)公司重組改制，出現(xiàn)了企業(yè)間礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓和探采結(jié)合的多發(fā)現(xiàn)象，結(jié)果必然會(huì)推動(dòng)礦產(chǎn)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益得到提高的同時(shí)，也有利于緩解國家礦產(chǎn)品供應(yīng)緊張問題。

十幾年來，全球初級礦業(yè)公司融資額逾千億美元，其中多為股權(quán)融資。國際上，資源類公司上市的主要證券交易所包括加拿大多倫多證券交易所和多倫多風(fēng)險(xiǎn)交易所、澳大利亞證券交易所、英國倫敦證券交易所和香港證券交易所。其中，國際上允許以風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目為主的初級勘查公司上市的交易所主要是加拿大多倫多風(fēng)險(xiǎn)交易所，其上市公司中有47%的是初級勘查公司。全球初級勘查公司總勘查投入的30%～50%是風(fēng)險(xiǎn)融資。

近幾年，國際礦業(yè)資本流動(dòng)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)：短期投機(jī)性資本活躍，資本流動(dòng)的速度加快，流動(dòng)周期縮短；跨國礦業(yè)公司資本向外擴(kuò)張的要求增加；外商直接投資中，股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大；流入發(fā)達(dá)國家的資本有所減少，更多國際資本正在加快流向發(fā)展中國家和地區(qū)。

3我國礦業(yè)市場的發(fā)展歷程及主要問題

3.1礦業(yè)權(quán)市場的演進(jìn)過程

改革開放以來尤其是20世紀(jì)90年代進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌期以來，礦產(chǎn)資源管理工作漸次發(fā)生深刻的變化，表現(xiàn)在體制、機(jī)制、方式、內(nèi)容等各個(gè)方面，其中尤為重要的是對市場機(jī)制和競爭規(guī)則的引入所導(dǎo)致的礦政管理市場化改革。

3.1.1計(jì)劃管理階段(1949～1996年)

這一階段的主要特點(diǎn)：有計(jì)劃無市場，礦業(yè)封閉運(yùn)行。

根據(jù)1986年《礦產(chǎn)資源法》及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，探礦權(quán)是依法進(jìn)行勘查活動(dòng)的權(quán)利，采礦權(quán)是依法采礦并據(jù)有采出的礦產(chǎn)品的權(quán)利。探礦權(quán)、采礦權(quán)主要是一種行為權(quán)而不是收益權(quán)。

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，地質(zhì)勘查由國家出資、地質(zhì)成果上交并由國家調(diào)配礦山企業(yè)無償使用，礦山建設(shè)開發(fā)也由國家投資，礦產(chǎn)品由國家統(tǒng)購統(tǒng)銷。這種上下游分離、產(chǎn)業(yè)鏈部門分割的產(chǎn)業(yè)體系，顯然難以實(shí)現(xiàn)礦業(yè)資本循環(huán)。

3.1.2礦業(yè)權(quán)市場初建階段(1996～2008年)

這一階段的主要特點(diǎn)：規(guī)范出讓轉(zhuǎn)讓，實(shí)行嚴(yán)格管理。

按照1996年《礦產(chǎn)資源法》及1998年《探礦權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定，礦業(yè)權(quán)可以有條件地依法轉(zhuǎn)讓。2001年國土資源部下發(fā)《礦業(yè)權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓管理暫行規(guī)定》，完善了礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)制度，規(guī)定了礦業(yè)權(quán)出讓、轉(zhuǎn)讓的具體形式，以及探礦權(quán)、采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓評估和權(quán)利保護(hù)制度。值得肯定的是，《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》規(guī)定探礦權(quán)出資人與作業(yè)人分開，使資本控制和主導(dǎo)礦產(chǎn)勘查開發(fā)行為并獲取相應(yīng)的收益有了法律依據(jù)。但遺憾至今的是，不僅未設(shè)立投資主體與開發(fā)主體分離的采礦權(quán)管理制度，而且實(shí)踐中出現(xiàn)了投資人與勘查資質(zhì)一體化管理的倒退現(xiàn)象。

隨著礦業(yè)權(quán)有償出讓和分類管理相結(jié)合的制度逐步建立，礦業(yè)權(quán)取得方式的雙軌制問題基本解決，并形成了礦業(yè)權(quán)出讓的一級市場、礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓的二級市場制度格局，這為各類礦山企業(yè)公開競爭創(chuàng)造了條件。2007年公布實(shí)施的《物權(quán)法》從民法基本法的高度確認(rèn)了探礦權(quán)、采礦權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，適用關(guān)于用益物權(quán)的一般性規(guī)定，真正實(shí)現(xiàn)了探礦權(quán)、采礦權(quán)從行為權(quán)到財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變。但是，部、省兩級主管部門審批制提高了礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓成本，限制了礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)與資本流通。

3.1.3礦業(yè)權(quán)市場逐步完善(2009年至今)

這一階段的主要特點(diǎn)：建立有形市場，細(xì)化登記管理。

近年來，有關(guān)部門注重礦業(yè)權(quán)審批精細(xì)化，加強(qiáng)信息手段的運(yùn)用，著力健全有形市場，實(shí)行“一級市場出讓嚴(yán)格規(guī)范審批、二級市場突出市場配置作用、強(qiáng)調(diào)公開透明”的寬嚴(yán)有別政策。

目前，全國省市兩級礦業(yè)權(quán)有形市場體系初步形成，并出臺(tái)了《礦業(yè)權(quán)交易規(guī)則》，明確和細(xì)化了登記受理、信息發(fā)布、協(xié)調(diào)成交、交易簽約等環(huán)節(jié)的規(guī)則與流程。礦業(yè)權(quán)網(wǎng)上出讓試點(diǎn)也在有序進(jìn)行。

3.2礦業(yè)資本市場建設(shè)情況

自20世紀(jì)八、九十年代以來，我國資本市場全面形成并逐步發(fā)展，《證券法》為代表的法規(guī)體系的逐步完善，上市公司數(shù)量快速增長，二級市場交易活躍，為我國礦業(yè)發(fā)展籌集了大量資金，尤其是大量國有礦業(yè)企業(yè)通過改制發(fā)行上市，在改變公司資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也改善了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，有力地推進(jìn)了國企改革。

我國金融市場體系不斷完善，尤其是適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券，豐富了市場功能，配置資源和服務(wù)礦業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不斷增強(qiáng)。目前，國內(nèi)有由主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板組成的礦業(yè)資本市場，但尚未專門開辟供礦業(yè)勘查公司融通資金的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場。

3.3存在的突出問題

3.3.1體制與制度方面的滯后性與不平衡性

1996年以后出臺(tái)的《礦產(chǎn)資源法》及相關(guān)法規(guī)所確立的一系列管理原則和制度，以鼓勵(lì)勘查開發(fā)為導(dǎo)向、低門檻準(zhǔn)入為特征。隨著近10多年來市場由“冷”轉(zhuǎn)“熱”，在礦業(yè)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期形成的這些體制和制度設(shè)計(jì)已經(jīng)明顯滯后。部省之間、省和省之間政策差異影響到全局利益和統(tǒng)一部署，不利于形成“統(tǒng)一、開放、競爭、有序”的礦業(yè)權(quán)市場和礦業(yè)資本市場。

3.3.2礦業(yè)資本市場不健全，風(fēng)險(xiǎn)勘查和中小礦業(yè)板塊缺失

相對于國外礦業(yè)融資機(jī)制的市場化與社會(huì)化，我國金融市場還存在不少問題：金融市場結(jié)構(gòu)不平衡，股票、債券、保險(xiǎn)市場發(fā)展相對滯后，市場化定價(jià)機(jī)制、市場內(nèi)在的約束機(jī)制和穩(wěn)定機(jī)制還不健全，難以滿足多元化投融資需求；服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的廣度和深度不夠等。

國內(nèi)只有由主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板組成的資本市場，而沒有像多倫多風(fēng)險(xiǎn)交易所等國際證券交易所那樣，專門開辟風(fēng)險(xiǎn)勘查創(chuàng)業(yè)板和中小礦業(yè)公司板塊，礦產(chǎn)勘查風(fēng)險(xiǎn)高、周期長，而且增長率難以滿足創(chuàng)業(yè)板要求，從而將所有的探礦權(quán)人和占90%以上的礦業(yè)權(quán)人排斥于股市之外。我國礦產(chǎn)勘查開發(fā)所需資金主要來自企業(yè)和國家而非資本市場，中小勘查開發(fā)企業(yè)也很難達(dá)到境外上市融資的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目主要依靠自有資金或者私募資金。由于缺少統(tǒng)一的融資平臺(tái)和渠道，信息不暢，導(dǎo)致融資困難。由此形成了困局表現(xiàn)為：一方面許多持有大量礦權(quán)的企業(yè)或者地勘單位卻資金緊缺；另一方面，大量的社會(huì)閑散資金無處可投。

3.3.3礦產(chǎn)勘查投資機(jī)制不健全

在勘查領(lǐng)域盡管當(dāng)前社會(huì)投入資金已占據(jù)主導(dǎo)地位并呈多元化趨勢，但所占比例并不高，實(shí)際上國家仍承擔(dān)著礦業(yè)主要投資風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)資金投向主要集中在勘查程度高、風(fēng)險(xiǎn)低的成礦區(qū)域，以及煤炭、鐵、黃金等短期內(nèi)能夠帶來良好收益的礦產(chǎn)或者具有國家戰(zhàn)略意義的緊缺礦種，其次是礦產(chǎn)開發(fā)和礦產(chǎn)品加工領(lǐng)域。而在國家需要大量資金投入的勘查程度低、風(fēng)險(xiǎn)大的領(lǐng)域，投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。在境外投資方面，盡管地方國有企業(yè)和民營企業(yè)境外投資快速增長，但央企仍保持主導(dǎo)地位，容易受到國外的排斥。

3.3.4地方設(shè)置壁壘與勘查市場不夠規(guī)范

有些地方政府干預(yù)礦權(quán)設(shè)置，將當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)資源的配置對象限定為本地所屬企業(yè)或須由本地資本控制的企業(yè)，對社會(huì)資金進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)生了明顯的擠出效應(yīng)。有的地方對非優(yōu)勢礦產(chǎn)則提出新設(shè)礦業(yè)權(quán)配套項(xiàng)目和礦產(chǎn)資源就地轉(zhuǎn)化率的要求，直接影響了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘查的積極性。

由于歷史和政策原因，不少地質(zhì)成果和探礦權(quán)為一些承擔(dān)國家出資勘查項(xiàng)目的地勘單位所掌控，為求高額利潤，它們或囤積成果資料使之不能正常進(jìn)入市場，或擅自將探礦權(quán)作價(jià)與社會(huì)投資主體合作經(jīng)營開發(fā)、導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，擾亂了礦業(yè)市場。

3.3.5資源稅費(fèi)制度改革滯后，經(jīng)濟(jì)調(diào)控作用未能有效發(fā)揮

探礦權(quán)、采礦權(quán)使用費(fèi)、地質(zhì)勘查投入、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)等對資源保護(hù)與開發(fā)利用發(fā)揮著重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)控功能，但現(xiàn)行法律法規(guī)沒有因循市場變化而對費(fèi)率進(jìn)行靈活調(diào)整預(yù)留制度空間，導(dǎo)致當(dāng)前費(fèi)率缺乏彈性、明顯偏低，削弱了作為經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)控功效。近年來的資源稅改革則具有“單打一”的部門特征且缺乏合理的理論依據(jù)。此外，長期以來重開發(fā)輕保護(hù)、尤其是忽視資源所在地群眾利益的資源收益分配方式，屢屢引起人們對現(xiàn)行礦業(yè)稅費(fèi)制度進(jìn)行全面改革調(diào)整的期盼。

3.3.6理論政策障礙與管理行為不規(guī)范

《礦產(chǎn)資源法》設(shè)計(jì)的國有企業(yè)一統(tǒng)天下的框架下，至今多數(shù)國有礦山企業(yè)仍是集投資、開發(fā)于一身的單一主體，這種范式下的 “采礦權(quán)人”實(shí)際與“礦山企業(yè)”是劃等號的，而這跟礦業(yè)投資主體的多元化、社會(huì)分工的多樣化和高度精細(xì)化的礦業(yè)投資與經(jīng)營趨勢又是不相適應(yīng)的。

實(shí)踐中存在濫用市場競爭機(jī)制和違規(guī)越權(quán)配置資源的現(xiàn)象。如有的地方違反國家關(guān)于分類出讓管理規(guī)定，對無國家出資勘查的高風(fēng)險(xiǎn)類礦產(chǎn)空白地也實(shí)行拍賣、掛牌等出讓方式；有的地方政府以招商引資為名干預(yù)礦業(yè)權(quán)管理，以協(xié)議方式出讓礦業(yè)權(quán)，或者直接參與、操控以贏利為目的的礦業(yè)權(quán)經(jīng)營活動(dòng)。

3.3.7誠信體系不完善

誠信體系是市場經(jīng)濟(jì)的一種基本要素，但礦業(yè)權(quán)管理中的誠信制度還不健全，存在干擾市場的亂象。如有些投資者在取得探礦權(quán)后，假勘查實(shí)包裝，炒作礦權(quán)、牟取不當(dāng)利益；有的專業(yè)人員違背職業(yè)道德，在編制地質(zhì)報(bào)告、進(jìn)行儲(chǔ)量評審、價(jià)款評估過程中弄虛作假。對這類虛假欺詐行為實(shí)施有效防控，是建立完善礦業(yè)市場的基本要求。

4完善礦業(yè)資本市場的有利條件

4.1國家金融政策導(dǎo)向及國際礦業(yè)資本市場成熟經(jīng)驗(yàn)

礦業(yè)資本市場已經(jīng)成為有效降低礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險(xiǎn)、提升企業(yè)競爭力、推動(dòng)礦業(yè)健康發(fā)展的重要平臺(tái)。國外已有成熟的籌資方式和資本運(yùn)作模式，風(fēng)險(xiǎn)勘查投資主要源自證券市場以及獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金，或是一些大型企業(yè)附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。礦產(chǎn)品衍生品市場包括掉期交易、期貨市場等發(fā)展也很迅速。這些都為我國完善資本市場、深化礦業(yè)改革與發(fā)展，提供了有效經(jīng)驗(yàn)。

4.2礦業(yè)資本市場建設(shè)具有一定基礎(chǔ)

一是隨著經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深入，通過組建或者改制為有限責(zé)任公司及公司上市等方式，國內(nèi)不少企業(yè)有效解決了采礦階段的資金籌集和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題，推動(dòng)了礦業(yè)企業(yè)聯(lián)合和產(chǎn)業(yè)集聚，積累了豐富的股權(quán)融資和債權(quán)融資經(jīng)驗(yàn)；二是礦業(yè)發(fā)展與信貸、證券、信托的關(guān)系日益密切，以采礦權(quán)作抵押貸款、金融機(jī)構(gòu)支持礦山建設(shè)的事例十分普遍；三是資源整合過程中的資本運(yùn)作，各地礦山整合實(shí)際上多為以資本為紐帶實(shí)施礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)整合和企業(yè)重組，其中不乏成功事例；四是礦產(chǎn)資源管理部門已同證券監(jiān)管部門建立了一定的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，并實(shí)際參與了礦業(yè)資本市場的管理工作，如按規(guī)定申請上市的礦業(yè)公司必須到國土資源主管部門申辦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評審認(rèn)定和采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓審批登記。

4.3礦業(yè)利潤空間贏得社會(huì)資金青睞

近年來礦產(chǎn)開發(fā)利用及礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的巨大利潤空間，一度使社會(huì)資金趨之若鶩。礦業(yè)市場具有資本供應(yīng)和來源的巨大潛力，只要建立起良性投入機(jī)制并加以有效引導(dǎo)，完全可以吸引和利用社會(huì)資金并使之轉(zhuǎn)化為推進(jìn)礦業(yè)發(fā)展的蓄水池和加油站。與礦產(chǎn)資源自身具有保值增值的穩(wěn)定性和持續(xù)性相對應(yīng)，礦產(chǎn)勘查開發(fā)的社會(huì)投資波動(dòng)較小，相對于其他領(lǐng)域，礦業(yè)資本集聚效應(yīng)明顯。

4.4公共服務(wù)范圍和水平不斷擴(kuò)大提升

主要體現(xiàn)在地質(zhì)資料公開查詢等社會(huì)化服務(wù)，地質(zhì)資料數(shù)字化與統(tǒng)一管理。礦業(yè)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的建立和全國礦業(yè)權(quán)市場網(wǎng)的開通，以及儲(chǔ)量評審、礦業(yè)權(quán)評估行為及規(guī)范不斷完善，都為礦業(yè)權(quán)有形市場向無形市場的銜接與發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

4.5完善礦業(yè)資本市場已形成廣泛共識(shí)

礦業(yè)與金融資本的結(jié)合已是礦業(yè)發(fā)展全球化趨勢的客觀要求，也是實(shí)現(xiàn)我國礦業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的必由之路，同時(shí)還是對傳統(tǒng)的礦業(yè)和金融管理模式進(jìn)行變革的必然要求。中央提出，要堅(jiān)持市場配置金融資源的改革導(dǎo)向，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)我國金融產(chǎn)品多樣化、加強(qiáng)金融創(chuàng)新、促進(jìn)礦業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展同金融相結(jié)合、加大“走出去”力度。借鑒多倫多風(fēng)險(xiǎn)交易所等國際證券交易所的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ?，盡快建立風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場，促進(jìn)礦產(chǎn)勘查開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資多元化，已經(jīng)成為人們的共識(shí)。

5對策建議

5.1充分利用理論研究成果，全面推進(jìn)以《礦產(chǎn)資源法》修訂為核心的礦業(yè)立法

一是與《物權(quán)法》相協(xié)調(diào)，在《礦產(chǎn)資源法》及配套法規(guī)中明確探礦權(quán)、采礦權(quán)的物權(quán)性質(zhì)，并對相關(guān)制度規(guī)定加以調(diào)整完善。

二是適應(yīng)《公司法》和《物權(quán)法》的要求，變礦業(yè)權(quán)的“二位一體”為“三權(quán)分立”。即對投資權(quán)與經(jīng)營權(quán)、采礦權(quán)分開管理、并實(shí)行“投資權(quán)放寬、開采權(quán)從嚴(yán)”，允許企業(yè)實(shí)行采礦權(quán)抵押和股權(quán)質(zhì)押，將礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓由審批制改為備案制。所謂“三權(quán)分立”，即從管理角度對作為資產(chǎn)所有權(quán)的采礦權(quán)、作為行政權(quán)的礦產(chǎn)勘查開發(fā)監(jiān)管權(quán)、作為資質(zhì)管理的勘查與開采權(quán)分開管理，建立工商部門與資源管理部門之間的涉礦股權(quán)變化聯(lián)通機(jī)制，從而有效解決當(dāng)前存在的礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)變動(dòng)之間的矛盾以及相關(guān)部門之間存在的安全生產(chǎn)監(jiān)管責(zé)任不清等問題。

三是厘清探礦權(quán)價(jià)款、采礦權(quán)價(jià)款的內(nèi)涵并完善相關(guān)規(guī)定，綜合考慮礦業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等因素，對礦業(yè)稅費(fèi)理論與制度進(jìn)行全面研究和改革，克服部門利益桎梏，最終建立一套以權(quán)利金為主體、具有市場彈性、充分體現(xiàn)國家礦產(chǎn)資源所有權(quán)益的礦產(chǎn)資源有償使用制度和稅費(fèi)征管體系，以及真正反映市場供求關(guān)系、資源稀缺程度、環(huán)境損害成本的礦產(chǎn)資源價(jià)格形成機(jī)制。

5.2在主板市場中開辟礦業(yè)專板，建立多層次的礦業(yè)資本市場

貫徹中央金融工作會(huì)議的有關(guān)要求，大力提升金融服務(wù)功能，擴(kuò)大礦業(yè)服務(wù)覆蓋面。根據(jù)我國國情，借鑒和移植發(fā)達(dá)國家成功做法，把礦業(yè)資本市場建設(shè)納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)劃。將礦業(yè)視為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，在主板市場中開辟礦業(yè)專板，對礦業(yè)公司入市實(shí)行“低門檻、單獨(dú)審核”等符合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的特殊政策，結(jié)合礦產(chǎn)品交易市場和礦業(yè)權(quán)交易平臺(tái)，最終建立起包括現(xiàn)貨交易市場、期貨市場和證券市場等多種形式的多元化、多層次的礦業(yè)資本市場。

5.3建立健全礦業(yè)資本市場保障體系

對現(xiàn)行礦業(yè)管理法律法規(guī)進(jìn)行全面清理，糾正地方不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則的政策規(guī)定，為礦業(yè)資本市場建設(shè)創(chuàng)造有利的法律依據(jù)和法制環(huán)境。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)提供完備的礦業(yè)權(quán)法律咨詢和信息資料社會(huì)服務(wù)，提升公益性地質(zhì)資料等信息資料服務(wù)水平，運(yùn)用全國信用信息共享交換平臺(tái)，建立礦業(yè)權(quán)人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)誠信守法檔案和約束機(jī)制，實(shí)行地質(zhì)資料、儲(chǔ)量評審及礦業(yè)權(quán)價(jià)款評估報(bào)告終身負(fù)責(zé)制，并與工商、稅務(wù)、金融證券等部門實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)聯(lián)控，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督和行政監(jiān)管。在礦業(yè)權(quán)主管部門同金融機(jī)構(gòu)、司法機(jī)關(guān)之間，建立以礦業(yè)權(quán)為標(biāo)的物的債權(quán)債務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)處理有效機(jī)制。

5.4按照市場競爭規(guī)則，加快推進(jìn)國有地勘單位企業(yè)化改革

調(diào)整對國有地勘單位的管理與支持政策，結(jié)合國家事業(yè)單位改革，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，加快推進(jìn)國有地勘單位企業(yè)化改革，使地勘查單位成為主要憑借專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢提供社會(huì)服務(wù)、公平競爭的市場主體。依法對礦業(yè)權(quán)設(shè)置和優(yōu)惠政策的規(guī)定與實(shí)施情況進(jìn)行檢查和清理，糾正一些地方和單位對礦業(yè)權(quán)及相關(guān)利益的不當(dāng)支配和獲取。

5.5明確國有資源資產(chǎn)與資本的管理職責(zé)

礦業(yè)資本市場的建立完善，既需要設(shè)立符合礦業(yè)發(fā)展規(guī)律、適合多元化投資的礦業(yè)板，又要有礦業(yè)權(quán)相關(guān)信息披露的支撐，以及中立的專業(yè)性咨詢機(jī)構(gòu)的服務(wù)，這需要相關(guān)部門尤其是證券監(jiān)管部門與礦產(chǎn)資源資產(chǎn)主管部門之間密切配合，以及對社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的培育與監(jiān)督。

早日建成成熟完善的礦業(yè)資本市場，是礦業(yè)發(fā)展與管理實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的必由之路，也是中國礦業(yè)實(shí)現(xiàn)二次振興的希望所在。積極推進(jìn)礦業(yè)與金融有機(jī)結(jié)合，建立和完善礦業(yè)金融法律法規(guī)和制度體系，形成完備的服務(wù)與監(jiān)管保障體系、成熟的投資機(jī)構(gòu)和中介組織，以及良好的誠信體系與社會(huì)環(huán)境，是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的必要條件，需要有關(guān)各方的共同努力。

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Development and improvement of China’s mining capital market

LIU Xin

(Department of Mineral Resources Development and Management，Ministry of Land and Resources，Beijing 100812，China)

Abstract:As globalization sees accelerated cross-border capital market operations in the mining sector，China’s mining industry is far from keeping up with such trend.The thesis examined how mining resources and capital flow interacts，as well as how the mining rights trading market relates to the capital market，to demonstrate that capital market interventions in the mining industry growth is well-based and demand driven.The thesis reviews the history of China’s mining industry and identifies gaps in channeling investment flows to mining industry.It is recommended that China could take advantage of the amendment of the Mineral Resources Law and a series of other favorable conditions，to set up a dedicated mining board on the securities market，to create a tiered mining investment market，to introduce market competition to reform the state-owned mining exploration operations，and to clarify the roles and responsibilities in state administration of mineral resources and mining investment，for a healthy mining investment market to boost.

Key words：mineral resources；capitalization；market；administration

收稿日期：2015-07-20

中圖分類號：F407.1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號：1004-4051(2016)01-0009-06