□ 文/謝文華

四大工業(yè)氣體巨頭洗牌

□ 文/謝文華

全球工業(yè)氣體市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2012年市場(chǎng)規(guī)模為698億美元，2015年達(dá)到720億美元。按保守的7%增長(zhǎng)率計(jì)算，到2018年市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到1220億美元。相應(yīng)地，作為工業(yè)氣體的主導(dǎo)產(chǎn)品，全球空分氣體市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)隨之?dāng)U大，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)日趨激烈。

據(jù)悉，德國(guó)林德公司和美國(guó)普萊克斯公司已確認(rèn)，雙方正處于初步合并談判過(guò)程中。如果合并成功，全球工業(yè)氣體巨頭將從現(xiàn)有的4家減至3家，該交易凸顯出工業(yè)氣體行業(yè)合并潮愈演愈烈的趨勢(shì)。緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已降低了制造業(yè)、金屬和能源需求，也給小企業(yè)造成較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而企業(yè)合并將降低成本并提高公司競(jìng)爭(zhēng)力，工業(yè)生產(chǎn)的疲軟或迫使工業(yè)氣體行業(yè)進(jìn)行更多并購(gòu)活動(dòng)。

IHS化學(xué)主管巴拉·蘇雷什表示，“由于制造業(yè)活動(dòng)減少，大型工業(yè)氣體公司將試圖通過(guò)業(yè)務(wù)并購(gòu)鞏固市場(chǎng)地位和維持市場(chǎng)份額，近來(lái)法液空收購(gòu)Airgas公司的交易更加刺激其他工業(yè)氣體巨頭效仿”。

林德公司與普萊克斯公司如果合并將創(chuàng)建全球最大的工業(yè)氣體公司，業(yè)務(wù)剝離前兩家公司合計(jì)年?duì)I業(yè)收入300億美元。普萊克斯公司市值為337億美元，2015年?duì)I業(yè)收入為107億美元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為36億美元，在全球擁有2．7萬(wàn)名員工。林德公司市值為289億美元，2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)189億歐元（約合200億美元），息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)為41億歐元，在全球擁有6．5萬(wàn)名員工。

6月份，全球工業(yè)氣體巨頭法液空成功完成對(duì)價(jià)值130億美元的美國(guó)Airgas公司的收購(gòu)交易，取代林德公司成為全球最大的工業(yè)氣體公司。法液空和Airgas公司2015年合并營(yíng)業(yè)收入220億美元。美國(guó)證券交易委員會(huì)文件顯示，全球4家工業(yè)氣體巨頭法液空、美國(guó)空氣化工產(chǎn)品公司、林德公司和普萊克斯公司此前均表示，有興趣收購(gòu)Airgas公司，只不過(guò)另外幾家公司的收購(gòu)報(bào)價(jià)低于法液空。

過(guò)去20年，全球工業(yè)氣體行業(yè)已經(jīng)歷了一系列的并購(gòu)交易，市場(chǎng)格局已發(fā)生顯著變化，主要工業(yè)氣體公司已從12家減至4家。IHS化學(xué)估計(jì)，這4家公司占全球工業(yè)氣體市場(chǎng)60%～70%的份額。

由于工業(yè)氣體市場(chǎng)已高度壟斷，歐洲和北美監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該行業(yè)的并購(gòu)交易審查日趨嚴(yán)格。美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)2000年阻止了法液空和空氣化工產(chǎn)品公司試圖收購(gòu)BOC集團(tuán)的交易。2004年，法液空完成收購(gòu)梅塞爾集團(tuán)多數(shù)資產(chǎn)的交易，但被迫將梅塞爾集團(tuán)在德國(guó)業(yè)務(wù)的一部分出售給普萊克斯公司；同時(shí)將梅塞爾集團(tuán)在美國(guó)的一些資產(chǎn)出售給其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以換取監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。2006年，林德公司收購(gòu)了BOC集團(tuán)，被要求剝離在歐洲和美國(guó)的資產(chǎn)。今年6月，法液空收購(gòu)Airgas公司被要求向日本太陽(yáng)日酸公司旗下子公司Matheson Tri-Gas公司剝離16個(gè)空氣分離裝置。

林德公司與普萊克斯公司的合并交易可能面臨監(jiān)管障礙，但合并成功將實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。蘇雷什表示，“林德公司在北美的強(qiáng)項(xiàng)是醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，而普萊克斯公司的強(qiáng)項(xiàng)是大型現(xiàn)場(chǎng)生產(chǎn)。此外，普萊克斯公司在美洲的銷(xiāo)售收入至少是林德公司的兩倍，而林德公司在歐洲的銷(xiāo)售收入是普萊克斯的3倍”。

瑞銀分析師約翰·羅伯茨表示，“工業(yè)氣體市場(chǎng)的整合已持續(xù)多年，我們懷疑監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的反壟斷問(wèn)題是否是深思后的結(jié)果。因?yàn)楣I(yè)氣體很難遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，仍是一個(gè)區(qū)域性業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額往往只是針對(duì)當(dāng)?shù)?，而不是全球或?guó)家層面。而且林德公司和普萊克斯公司大部分業(yè)務(wù)并沒(méi)有重疊。林德公司最大的氣體市場(chǎng)是家庭醫(yī)療領(lǐng)域，占其氣體銷(xiāo)售收入的逾20%。而普萊克斯公司在美國(guó)以外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模很小，醫(yī)用氧氣與工業(yè)氧氣業(yè)務(wù)并不構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。而且林德公司的工程業(yè)務(wù)占其銷(xiāo)售收入的14%，普萊克斯公司的表面處理業(yè)務(wù)占其銷(xiāo)售收入的6%，這兩者也不構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系”。

杰富瑞集團(tuán)分析師勞倫斯·亞歷山大表示，該交易或面臨一些挑戰(zhàn)，但成功的可能性超過(guò)70%。