袁源

印度GDP增長掩蓋了阻止印度進(jìn)入到可持續(xù)成長軌道的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素。如果這些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素得不到及時(shí)妥善解決，經(jīng)濟(jì)增長可能在未來幾個(gè)季度再次放緩、動(dòng)搖或減速。

“為什么在印度投資？這是一個(gè)很大的市場(chǎng)！為什么不在印度加大投資？官僚機(jī)制太磨人?！蹦仙先沃?，力圖改善投資環(huán)境，印度國會(huì)通過若干關(guān)于征地、稅收和在相關(guān)開發(fā)區(qū)實(shí)施優(yōu)惠政策的法案。

印度GDP增長掩蓋了阻止印度進(jìn)入到可持續(xù)成長軌道的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素。如果這些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素得不到及時(shí)妥善解決，經(jīng)濟(jì)增長可能在未來幾個(gè)季度再次放緩、動(dòng)搖或減速。

“60公里路，開車要4個(gè)小時(shí)。如果在中國，100公里路，開車最多也就2個(gè)小時(shí)?！?/p>

克利托夫是香港音樂集團(tuán)（Musical Group）總經(jīng)理，原打算在加爾各答郊區(qū)約60公里處建一間工廠，但是因道路路況太差，不得不在土地更貴的近郊建廠。

問題又來了?？死蟹蚺龅搅斯倭胖髁x，相關(guān)部門審批動(dòng)作緩慢，導(dǎo)致建廠速度緩慢，“遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于時(shí)間表”。

音樂集團(tuán)在中國設(shè)廠已經(jīng)有35年歷史，前幾年決定把最新的廠房建在印度。

制造業(yè)弱點(diǎn)

糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施和復(fù)雜的勞動(dòng)法規(guī)令前往印度投資的企業(yè)頭痛不已。

正是因?yàn)閯趧?dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，全球制造業(yè)的注意力投向了印度。

印度目前的人口多達(dá)12.52億，有著制造業(yè)需要的充足且低廉的勞動(dòng)生產(chǎn)力。國際貨幣基金組織稱，未來15年，印度將擁有全球最大的勞動(dòng)力人口，而且是最年輕的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估，到2017年以后，印度人口可望超過中國，人口紅利有可能成為未來經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能。

自2014年5月上臺(tái)后，印度總理莫迪重啟自由市場(chǎng)改革進(jìn)程，積極推動(dòng)能源、鐵路等基建發(fā)展，改善財(cái)政平衡，簡化政府運(yùn)作及稅務(wù)，發(fā)起“印度制造”運(yùn)動(dòng)，以咆哮的雄獅作為標(biāo)志，打算把印度打造成可以匹敵中國的制造業(yè)強(qiáng)國。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，莫迪放松了復(fù)雜的征地法規(guī)，以利于大型項(xiàng)目的建設(shè)。

莫迪的努力有所收獲，目前不少大型跨國集團(tuán)陸續(xù)至印度設(shè)廠。據(jù)《印度時(shí)報(bào)》1月12日消息，電子專業(yè)代工龍頭鴻海集團(tuán)將在印度安得拉邦建立代工廠。報(bào)道援引知情人士說法，新廠房總面積約50萬平方英尺，估計(jì)5到6個(gè)月完工，將有10條智能手機(jī)生產(chǎn)線。

然而，“印度制造”計(jì)劃要真正取得強(qiáng)國利民的成果，仍有很長路要走，糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施和復(fù)雜的勞動(dòng)法規(guī)令企業(yè)頭痛不已。

雄心勃勃的莫迪原來準(zhǔn)備改寫勞工法和土地法，以及改善國家稅收法的工作，但在國會(huì)里被擱置。莫迪企圖繞過國會(huì)，采取一些臨時(shí)性的措施，解決這些問題，但是依然困難重重。莫迪總理的計(jì)劃是，將農(nóng)業(yè)用地改變成為工業(yè)用地，這個(gè)計(jì)劃沒有完成，且已于2015年8月31日失效。此外，雖然跨國公司對(duì)印度國內(nèi)潛在市場(chǎng)抱有期待，但國內(nèi)市場(chǎng)能否吸收更多的產(chǎn)品仍然存在不確定性。

PMI破榮枯線

2015年12月份慘淡的PMI數(shù)據(jù)搭配11月和10月的數(shù)據(jù)共同解讀，清晰地反映，印度制造業(yè)在走向2016年時(shí)氣息變?nèi)酢?/p>

2015年底開始，印度制造業(yè)出現(xiàn)了明顯下滑。

金融信息服務(wù)公司Markit與日經(jīng)指數(shù)聯(lián)合發(fā)布最新公布，2015年12月，印度制造業(yè)PMI由11月的50.3降至49.1，創(chuàng)2013年8月以來新低，且收縮幅度為近7年來最大，兩年多來首次跌破50這一榮枯分水嶺。

Ritesh Kumar Singh表示，印度的制造業(yè)確實(shí)正在放緩。數(shù)據(jù)顯示，印度2015年10月份工業(yè)生產(chǎn)上升至9.8%，但11月僅增長了3.2%，而且11月資本物資生產(chǎn)萎縮了24%。

“國內(nèi)需求不旺盛，以及南部爆發(fā)洪水，使印度制造業(yè)出現(xiàn)了很大降幅。而且從價(jià)格看，無論是投入成本還是產(chǎn)出費(fèi)用，通脹率都是7個(gè)月來最高?！泵绹鹑谛畔⒐綧arkit的經(jīng)濟(jì)學(xué)家德·利馬（Pollyanna De Lim）表示，盧比對(duì)美元不斷貶值，推高了通脹率，美元加息及進(jìn)一步上漲預(yù)期，使得貨幣貶值預(yù)期增強(qiáng)，增加了企業(yè)的壓力。

“這是印度PMI數(shù)值7年來萎縮最急劇的一次。然而，尚不能過度解讀12月的數(shù)據(jù)。”印度宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)院CEO、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sher Mehta在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“2015年12月份的收縮可以被稱為一次性的‘沖擊，不一定是一種趨勢(shì)，畢竟直至2015年11月，印度的制造業(yè)活動(dòng)已經(jīng)在過去25個(gè)月持續(xù)增長”，“最好還是再等待官方11月和12月的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布，集合更多的數(shù)據(jù)再做分析。”

不過，Sher Mehta坦言，2015年12月份慘淡的PMI數(shù)據(jù)搭配11月和10月的數(shù)據(jù)共同解讀，清晰地反映，印度制造業(yè)在走向2016年時(shí)“氣息不足”。

經(jīng)濟(jì)增速或超7

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，印度經(jīng)濟(jì)將在2016年領(lǐng)銜全球經(jīng)濟(jì)增長，其GDP增速有望繼續(xù)超過7%，成為2016年內(nèi)唯一一個(gè)增速超“7”的國家。

1月12日，彭博最新公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，印度經(jīng)濟(jì)將在2016年領(lǐng)銜全球經(jīng)濟(jì)增長，其GDP增速有望繼續(xù)超過7%，成為2016年內(nèi)唯一一個(gè)增速超“7”的國家。

對(duì)印度經(jīng)濟(jì)的樂觀判斷并不止上述一家。

1月6日，世界銀行最新全球經(jīng)濟(jì)展望，對(duì)印度經(jīng)濟(jì)增長估值為7.8%，其在2017年和2018年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)均為7.9%。經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織預(yù)測(cè)，2016年，印度經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)7.3%，是全球大型經(jīng)濟(jì)體中，增長最快的國家。

Ritesh Kumar Singh（印度經(jīng)濟(jì)研究學(xué)者）告訴《國際金融報(bào)》記者，印度經(jīng)濟(jì)基本面較好主要得益于經(jīng)濟(jì)增長仍然較少依賴于外部世界，“服務(wù)業(yè)和家庭消費(fèi)是印度經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力，這些行業(yè)在短期內(nèi)不受經(jīng)濟(jì)放緩的影響?！?/p>

印度統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，印度民間最終消費(fèi)支出占整體GDP的59.7%，政府支出與固定資本形成分別僅占GDP的11.8%和29%，而進(jìn)出口總額僅占GDP的2.4%。這進(jìn)一步說明，印度是以內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)進(jìn)口的需求超過出口。

四大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到可持續(xù)成長軌道的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素有很多，印度成為新興市場(chǎng)“新星”還有很長一段路要走。

Sher Mehta告訴《國際金融報(bào)》記者，過去一年，印度是主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最好的，且顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀前景， 政府致力于經(jīng)濟(jì)改革和改善宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性指標(biāo)（財(cái)政赤字，經(jīng)常賬戶赤字，通貨膨脹和外匯儲(chǔ)備），但客觀地說，印度成為新興市場(chǎng)“新星”尚需時(shí)日。

印度經(jīng)濟(jì)目前面臨四大風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)放緩、競爭性的貨幣貶值、超級(jí)厄爾尼諾現(xiàn)象和國內(nèi)改革停滯。

“印度GDP增長掩蓋了阻止印度進(jìn)入到可持續(xù)成長軌道的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素。這些經(jīng)濟(jì)因素實(shí)際證明，印度正以6%左右的速度增長，而不是7.4%。7.4%的速度增長算是蓬勃發(fā)展，但一些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素和總的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并沒有給人印度的經(jīng)濟(jì)正在蓬勃發(fā)展的印象?！?/p>

Sher Mehta所指的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素包括，商品及服務(wù)稅（GST）和土地征用法案兩項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)改革立法僵局，被壓制的農(nóng)村需求，私人投資鏈領(lǐng)域復(fù)蘇無力，出口數(shù)據(jù)低迷，公共銀行不良資產(chǎn)上升，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重，公司盈利不良，銀行貸款低迷，住房需求不振，建筑業(yè)發(fā)展乏力，制造業(yè)PMI調(diào)查數(shù)據(jù)的慘淡和商用車的疲軟需求等。

“如果對(duì)于大量的這些因素的解決還不賦予緊迫感，那么經(jīng)濟(jì)增長可能在未來幾個(gè)季度再次放緩、動(dòng)搖或減速。因?yàn)檫@種趨勢(shì)還會(huì)負(fù)面影響商業(yè)信心和消費(fèi)者信心，從而拖累企業(yè)投資和消費(fèi)支出。這對(duì)印度影響重大，因?yàn)橛《冉?jīng)濟(jì)主要是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)”。

Ritesh Kumar Singh還指出，低廉的大宗商品價(jià)格有利也有弊，這可能導(dǎo)致海灣國家、巴西、俄羅斯的購買力降低，而這些國家占印度出口的23%。

彭博報(bào)道也提示，中國是印度最大的貿(mào)易伙伴，因此中國經(jīng)濟(jì)下滑也會(huì)影響印度出口。南非投行JM Financial董事總經(jīng)理Kampani認(rèn)為：“如果中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)按目前的速度放緩，人民幣一旦貶值，印度也將陷入危機(jī)?！?