婁盛，劉祖鳳，熊思聰，周永倩，李艷萍

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，江西南昌330017）

江西省光伏產(chǎn)業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究

婁盛，劉祖鳳，熊思聰，周永倩，李艷萍

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，江西南昌330017）

研究參考了國內(nèi)外眾多光伏企業(yè)的融資途徑探索案例，分析總結(jié)適合于江西省光伏企業(yè)的創(chuàng)新性融資途徑，在鞏固優(yōu)化現(xiàn)有融資途徑的同時(shí)，結(jié)合當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)代潮流，探索新的可行性較高的融資途徑。

江西??；光伏產(chǎn)業(yè)；融資難

引言

光伏產(chǎn)業(yè)作為江西省的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，近年來發(fā)展十分迅速。目前形成了以新余、上饒、南昌、九江等地為中心的光伏產(chǎn)業(yè)群，并涌現(xiàn)出賽維LDK、晶科等一批優(yōu)秀的光伏企業(yè)，作為新能源代表的光伏產(chǎn)業(yè)正在贛鄱大地上茁壯成長。而作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持。新時(shí)期光伏產(chǎn)業(yè)逐步騰飛，光伏融資困局可謂是如鯁在喉，制約著整個(gè)光伏市場的快速擴(kuò)張。江西省光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對融資困境呢？本文嘗試根據(jù)江西省光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對融資渠道現(xiàn)狀及困境進(jìn)行分析，并依據(jù)當(dāng)前一些國內(nèi)外實(shí)際案例對融資渠道創(chuàng)新路徑進(jìn)行思考，提出一些具有可行性的建議。

1　江西省光伏產(chǎn)業(yè)情況

1.1產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速

江西省光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展開始于2005年，發(fā)展十分迅速，在國內(nèi)已具有較明顯的規(guī)模優(yōu)勢和市場競爭力。2015年，江西省規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2 128.0億元，增長2.4%；實(shí)現(xiàn)利稅3 543.8億元，增長3.8%；工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益平穩(wěn)增長，工業(yè)產(chǎn)業(yè)集群也取得明顯成效。其中，光伏產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入首次突破千億元。

1.2龍頭企業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇

2007年6月1日，位于新余的賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業(yè)在美國單一發(fā)行最大的一次IPO。賽維LDK是江西省企業(yè)第一個(gè)在美國上市的企業(yè)，是中國新能源領(lǐng)域最大的一次IPO。

位于上饒的晶科能源發(fā)展迅速，后來居上。2015年，首屆中國制造2025高峰論壇落幕，晶科能源入圍中國制造十佳。

1.3產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

江西光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模一直處于國內(nèi)前列，經(jīng)過一兩年的市場變化，目前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的主要是江蘇、浙江、陜西、江西，江西的光伏實(shí)力在這場大波動中并沒有明顯削弱，實(shí)力得到了保存。

2　江西省光伏產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀及困境分析

2.1江西省光伏產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

從光伏企業(yè)的資金來源看，雖然企業(yè)融資總額有增長，但銀行融資仍然占主體，融資渠道較為有限。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，全省26家樣本企業(yè)的融資總額2009—2011年分別為195.426 9億元、240.031 9億元、292.841 8億元；其中，直接融資分別為68.973 3億元、70.740 1億元、93.945 1億元，分別占企業(yè)融資總額的35.29%、29.47%、32.08%；間接融資分別為126.453 6億元、169.291 8億元、198.896 7億元，分別占企業(yè)融資總額的64.71%、70.53%、67.92%。大多數(shù)光伏企業(yè)主要的融資方式是以間接融資為主，且主要是向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資。2009—2011年銀行融資分別占融入資金的63.48%、68.81%、67.3%［1］。

2.2江西省光伏產(chǎn)業(yè)融資困境及分析

2.2.1股權(quán)融資基本停止

2007年6月1日，賽維LDK成功登陸美國紐交所。2010年5月13日，江西晶科能源公司成功在美國紐交所上市。這是江西省光伏產(chǎn)業(yè)繼賽維LDK公司之后的第二家在美國紐交所上市的光伏企業(yè)。但之后由于光伏組件產(chǎn)能嚴(yán)重供大于求，2011年底監(jiān)管機(jī)構(gòu)停止了光伏企業(yè)的IPO融資，江西省光伏企業(yè)上市步伐基本停止。

2.2.2銀行融資嚴(yán)重受限

早在2011年末，銀監(jiān)會就擴(kuò)大了逾期貸款的監(jiān)測口徑，將未到期但已欠息90天以上的貸款納入逾期貸款的統(tǒng)計(jì)，處于產(chǎn)業(yè)整合期的光伏產(chǎn)業(yè)則成為重點(diǎn)關(guān)注對象。2013年8月歐盟“雙反”最后協(xié)商階段，多家銀行明確表態(tài)：如果高稅率確立，對光伏企業(yè)將加大限制貸款和清收未到期貸款的力度。

2.2.3債券融資極度困難

由于全行業(yè)虧損，絕大多數(shù)光伏企業(yè)失去了進(jìn)行債券融資的前提條件。過去光伏企業(yè)是最有希望發(fā)債成功的銀行間債券市場，現(xiàn)在發(fā)債融資則變得極度困難。2013年初，產(chǎn)業(yè)深度整合以來發(fā)行的唯一一支“13晶科債”，也是在有政府背景的“上饒城投”的擔(dān)保之下才得以完成，發(fā)行成本奇高。

江西省金融市場還很不完善，現(xiàn)在主要是以銀行為主、股票市場和債券市場為輔的金融體系，不完善的金融體系嚴(yán)重影響了江西省光伏產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。

3　江西省光伏產(chǎn)業(yè)融資渠道創(chuàng)新路徑思考

3.1發(fā)展債券市場

江西省光伏產(chǎn)業(yè)在債券市場上的融資能力還有待加強(qiáng)，債券融資規(guī)模小、融資期限短、融資產(chǎn)品單一。通過創(chuàng)新債券融資產(chǎn)品，大力加強(qiáng)對有競爭力的光伏企業(yè)在債券市場上的融資能力。對于融資規(guī)模大的光伏項(xiàng)目，比如光伏電站，由于未來收益穩(wěn)定、政策利好，可以通過債券融資的方式融通資金。

3.2擴(kuò)大股權(quán)融資力度

受市場低迷的影響，很多光伏企業(yè)已不具備再融資的條件，但是有較大競爭力的大型光伏企業(yè)可以采用定向募集的方式獲得資金，對于從事光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)的企業(yè)，由于具有發(fā)展?jié)摿Γ梢圆捎迷诠_市場上發(fā)行的方式籌集資金；對于在中小板上市的光伏企業(yè)，應(yīng)該優(yōu)先安排再融資、股權(quán)激勵等政策；大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，讓真正有競爭力的光伏企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上尋找融資機(jī)會。

3.3適當(dāng)選擇國際資本

國際資本進(jìn)入我國光伏產(chǎn)業(yè)是把雙刃劍，一方面增加資本可以促進(jìn)江西省光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，外資通過收購享受補(bǔ)貼，不利于補(bǔ)貼政策的開展，所以對于國際資本的進(jìn)入爭議比較大。江西省光伏產(chǎn)業(yè)在增加國際資本量的同時(shí)應(yīng)兼顧效率，應(yīng)合理選擇國際資本進(jìn)入的方式，充分發(fā)揮國際資本進(jìn)入帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)。

3.4創(chuàng)新融資模式

創(chuàng)新融資模式，緊跟“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代熱潮有助于江西省光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前光伏行業(yè)對光伏電站等發(fā)電終端市場的資產(chǎn)證券化關(guān)注度很高。光伏電站是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)品，有利于開拓應(yīng)用市場，但是電站建設(shè)周期長、資金需求量大，光伏電站的融資很難達(dá)到預(yù)期水平，所以鼓勵采用光伏資產(chǎn)證券化的方式融資，以光伏電站的穩(wěn)定收益作為證券產(chǎn)品對外出售，從而達(dá)到融通資金的目的。由于電站收益比較穩(wěn)定，也可以通過第三方融資的方式，比如眾籌模式，對已經(jīng)具有建設(shè)光伏電站資格的光伏企業(yè)提供資金融通［2-3］。

4　結(jié)語

作為“金色產(chǎn)業(yè)”，光伏產(chǎn)業(yè)的未來將會是十分具有潛力的。在經(jīng)歷了一陣低谷期后，光伏產(chǎn)業(yè)必將迎來一個(gè)新的發(fā)展期。江西省要立足自身實(shí)際情況，制定合理的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，幫助省內(nèi)光伏企業(yè)克服融資難的發(fā)展瓶頸，獲得更好發(fā)展［4］。

［1］袁小強(qiáng)，中外太陽能光伏產(chǎn)業(yè)融資比較研究［D］.青島：中國海洋大學(xué)，2012.

［2］陳琳，論美國分布式光伏發(fā)電的第三方融資模式［D］.北京：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

［3］紅煒.傳統(tǒng)金融滿足不了光伏產(chǎn)業(yè)的融資需求［J］.產(chǎn)業(yè)觀察，2015（10）:56-57.

［4］蕭函.光伏產(chǎn)業(yè)再遭“雙反”國內(nèi)市場發(fā)展需建融資體系［J］.太陽能，2014（6）:62-63.

（編輯：賈娟）

Innovative Financing Photovoltaic Industry in Jiangxi Province

Lou Sheng，Liu Zufeng，Xiong Sicong，Zhou Yongqian，Li Yanping
（Jiangxi University of Finance and Economics，Nanchang Jiangxi 330017）

Research refers to the domestic and international numerous photovoltaic enterprise financing way exploration cases，this paper summarizes photovoltaic innovative financing way of enterprises in Jiangxi Province，to strengthen existing at the same time，the financing channels of combining with the current Internet financial trend of times，the feasibility of exploring new financing way.

Jiangxi Province；photovoltaic industry；financing

F426.6

A

2095-0748（2016）13-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.13.04

工程技術(shù)

2016-05-25

婁盛（1995—），男，江西樟樹人，本科，研究方向：金融學(xué)；劉祖鳳（1994—），女，江西贛州人，本科，研究方向：金融學(xué)；熊思聰（1995—），男，江西上饒人，本科，研究方向：金融學(xué)；周永倩（1994—），女，湖北利川人，本科，研究方向：金融學(xué)；李艷萍（1993—），女，江西吉安人，本科，研究方向：金融學(xué)。