楊柳勇 何秉卓

(浙江大學經(jīng)濟學院,浙江杭州310027)

中國保險公司技術進步率的影響因素分析
——基于Malmquist指數(shù)與隨機效應面板模型

楊柳勇 何秉卓

(浙江大學經(jīng)濟學院,浙江杭州310027)

2007年金融危機以來,我國保險公司市場競爭越演越烈,保險公司需積極進行技術改革以適應未來的市場環(huán)境。研究發(fā)現(xiàn),在保險公司經(jīng)營過程中,規(guī)模效率與技術進步率呈負相關關系,我國保險公司應適度犧牲規(guī)模效率以加快技術革新的速度;保險公司的利潤增長效率越高,賠付率越低,則能夠投入技術革新的資源就越多,技術進步率就越高;保險公司的所有者權益比及ROE越高,技術進步率越低,這是由于公司過度重視所有者利益及回避創(chuàng)新風險所致;在我國保險市場中,外國保險公司下屬分公司在技術進步率方面顯著優(yōu)于我國保險公司;具有綜合經(jīng)營特點的集團保險公司更能夠從較高的市場份額中獲得有利的創(chuàng)新環(huán)境,從而提高技術進步率。

保險公司;技術進步率;規(guī)模效率;Malmquist指數(shù);隨機效應面板模型

一、引 言

(一)研究背景

2007年至今,金融危機的沖擊以及世界經(jīng)濟一體化、人口老齡化、城市化進程加速等一系列宏觀環(huán)境的改變,影響著我國保險行業(yè)的發(fā)展。日益激烈的行業(yè)競爭迫使我國保險公司紛紛拓展規(guī)模,搶占市場,創(chuàng)新業(yè)務,改革模式。在這樣的背景下,學界日益關注我國保險公司規(guī)模效率與技術進步的情況,但對保險公司積極擴張的經(jīng)營方式持不樂觀態(tài)度。以近幾年發(fā)表的文獻為例,崔惠賢認為,保險公司集團化未能帶來更好的市場績效[1];高蓉蓉發(fā)現(xiàn),我國保險業(yè)整體規(guī)模經(jīng)濟并不顯著,且大型公司的經(jīng)營效率明顯低于小型公司[2]。保險公司的經(jīng)營模式有別于其他一些傳統(tǒng)行業(yè),其投入到產(chǎn)出的時間周期較長,因此,保險公司在進行擴張與創(chuàng)新時必然存在資源配置劣化、規(guī)模效率低下的情況,但擴張與創(chuàng)新的長遠優(yōu)勢是不應被忽視的。因此,本文從保險公司技術進步與規(guī)模效率的關系入手,觀察保險公司擴張與創(chuàng)新行為的長期影響,并全面分析保險公司的經(jīng)營情況,以期規(guī)范其擴張與創(chuàng)新的過程,避免無效率地投入資本與人力,從而促使我國保險公司優(yōu)化經(jīng)營,提高效率。

本文對國泰安保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)庫中2007年至2013年的數(shù)據(jù)進行了初步解讀,發(fā)現(xiàn)財產(chǎn)保險公司與人壽保險公司在后金融危機時期業(yè)務進展情況截然不同。如圖1所示,人壽保險公司平均年保費收入保持在1.4億元左右,而財產(chǎn)保險公司的平均年保費收入則穩(wěn)步提升。這一區(qū)別是由保險公司經(jīng)營業(yè)務不同所導致的,財產(chǎn)保險較容易受到宏觀經(jīng)濟的影響,而人壽保險則相對穩(wěn)定且具有長期性。因此,在對保險公司進行DEA分析時,需要分別計算人壽保險公司和財產(chǎn)保險公司,這一點也是諸多保險研究文獻的共識,如Cummins等[3]、胡穎等[4]相關論文。

圖1 保險公司年保費收入情況(2007—2013年)

然后,本文使用DEA分析對2007年至2013年間保險公司的技術進步情況進行研究。初步觀察發(fā)現(xiàn),2007年后,保險行業(yè)總體規(guī)模效率下降。同時,保險公司年平均技術進步率與規(guī)模效率的走勢存在反向關系,如圖2所示(由于Malmquist指數(shù)為跨年指數(shù),橫坐標中所示2012年的Malmquist指數(shù)即為2012年至2013年間的技術進步率)。

許莉曾就四大保險公司的經(jīng)營情況得出類似結(jié)論[5],但許莉所使用的樣本只有4家保險公司,且沒有深入分析導致這一現(xiàn)象的原因。事實上,這一現(xiàn)象普遍存在,當保險公司嘗試擴大經(jīng)營規(guī)模、拓展經(jīng)營業(yè)務、改革經(jīng)營模式時,公司必然會將更多的資源投入到新的產(chǎn)品和部門中,也就導致了資源配置的劣化;同時,保險公司業(yè)務周期較長,其投入到產(chǎn)出的效果無法在當期體現(xiàn)出來,因此,DEA分析所得的資源配置優(yōu)化情況明顯下降,當期的規(guī)模效率處于較低水平。但從長期看,積極擴張與創(chuàng)新的保險公司技術進步較快,其經(jīng)營效率與資源配置也必然會在將來超過循規(guī)蹈矩地保持規(guī)模有效的保險公司。規(guī)模效率顯示了保險公司資源配置優(yōu)化的情況,體現(xiàn)了保險公司的整體經(jīng)營狀況,這對全要素進步率必然會產(chǎn)生影響。同時,保險公司的其他經(jīng)營狀況也會在一定程度上影響技術進步率。

圖2 保險公司年平均技術進步率與規(guī)模效率關系圖(2007—2013年)

(二)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

Cummins等運用DEA方法分析了1988年至1995年間美國壽險業(yè)的兼并收購及其規(guī)模效率的關系[6]。Yang運用DEA方法分析了加拿大人壽保險公司的經(jīng)營效率[7]。Yao等運用DEA分析以及Malmquist指數(shù)研究了1999年至2004年我國保險公司的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模、所有制結(jié)構以及人力資本是影響公司經(jīng)營效率的重要因素[8]。Cummins等運用DEA分析研究了1994年至2003年間美國財產(chǎn)保險公司并購效率[9]。Eling等運用36個國家6 462家保險公司的跨國數(shù)據(jù),綜合比較了DEA與SFA兩種方法的優(yōu)劣,得出兩者分析結(jié)果總體上一致的結(jié)論[10]。Cummins等運用DEA分析及面板回歸的方法研究了1993年至2006年的美國保險公司規(guī)模效率[3]。Lu等運用DEA方法分析了2006年至2010年中國34家人壽保險公司的數(shù)據(jù),得出智力資本有助于改善保險公司運營情況的結(jié)論[11]。

近年來,國內(nèi)也出現(xiàn)了一些使用DEA方法、Malmquist指數(shù)的研究以及有關保險公司規(guī)模效率的發(fā)現(xiàn)。例如,胡穎等分析了25家保險公司的經(jīng)營效率,認為公司治理水平和人力資本狀況會影響保險公司的經(jīng)營效率[4]。黃薇通過建立資源型兩階段DEA模型測算了中國保險公司1999年至2006年間246個樣本數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)我國保險機構經(jīng)營效率較低[12]。張春海分析了我國2009年46家財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)我國外資財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營效率較中資公司高,且我國大部分財產(chǎn)保險公司處于規(guī)模報酬遞增階段,需要適當擴大規(guī)模以提升效率[13]。許莉發(fā)現(xiàn),四大保險公司在集團化之后,基于規(guī)模效率的顯著提高,其經(jīng)營效率得到改善,然而技術進步率卻普遍下降[5]。陸靜等利用三階段DEA模型分析了2004年至2009年總計20家中國內(nèi)外資財產(chǎn)保險公司的非平衡面板數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)中資財產(chǎn)保險公司的規(guī)模效率高于外資合資公司,但在純技術效率上表現(xiàn)較差[14]。初立蘋等從財產(chǎn)保險公司融資投入和產(chǎn)出的角度入手,比較了2007年至2011年各財產(chǎn)保險公司在融資效率方面的差別,指出財產(chǎn)保險公司的融資規(guī)模效率優(yōu)于純技術效率[15]。蔣才芳等分析了我國2002年至2011年30家壽險公司的經(jīng)營績效,發(fā)現(xiàn)我國壽險公司經(jīng)營績效與國民經(jīng)濟發(fā)展及人壽保險宏觀管理政策有較強的正相關性[16]。李心愉等對2008年至2011年財產(chǎn)保險資金的數(shù)據(jù)進行了DEA分析,結(jié)果證明外資財產(chǎn)保險公司在資金運用的規(guī)模效率上高于中資公司,而中資公司在投資管理能力和投資技術水平上略勝一籌[17]。崔惠賢分析了2002年至2010年共33家保險公司的技術效率,得出集團化后的保險公司能夠獲得規(guī)模效率優(yōu)勢的結(jié)論[18]。

當前我國運用DEA方法分析保險公司經(jīng)營情況的文獻普遍存在以下問題:(1)現(xiàn)有文獻所使用的樣本較小,不能準確估計保險公司的整體經(jīng)營效率,因為DEA分析的準確程度與樣本量的大小有直接關系。(2)現(xiàn)有文獻的結(jié)論在很多情況下僅僅是通過比較獲得的,并沒有經(jīng)過回歸分析,或者回歸分析所選取的自變量和控制變量缺乏系統(tǒng)性和完整性,這使結(jié)論缺乏說服力。(3)現(xiàn)有文獻主要將關注點放在技術效率和規(guī)模效率上,沒有更多地關注影響技術進步的因素,對保險公司拓展和創(chuàng)新業(yè)務不具有啟發(fā)性。

基于此,本文使用了139家保險公司的745個觀察值,以確保DEA分析的準確度。其次,還對保險公司技術進步率的影響因素進行了全面考察,不僅研究了規(guī)模效率及其對技術進步率的影響,還將保險公司的經(jīng)營情況分為五個重點:公司屬性、獲利能力、利潤增長、風險控制、業(yè)務規(guī)模,并分別對這五個方面以及這些方面的綜合進行了實證研究,從而確保所得結(jié)論的系統(tǒng)性和說服力。最后,本文分析了保險公司經(jīng)營情況的每一個方面對技術進步率的影響,并提供建議,使本文的研究結(jié)論能更充分地運用到保險公司的實際運營中。

二、研究方法與研究假設

(一)DEA方法與Malmquist指數(shù)

當前國內(nèi)研究保險行業(yè)經(jīng)營效率的文獻大多采用數(shù)據(jù)包絡分析法(DEA),DEA方法是由Charnes等提出的一種多產(chǎn)出/投入,以決策單位(Decision Making Units,DMU)為評價依據(jù)的非參數(shù)效率評價方法[19]。該方法的核心思想是通過一系列的決策單位群勾勒出該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)前沿線,并依據(jù)決策單位與生產(chǎn)前沿線的偏離程度來評價每一個決策單元的效率。

DEA方法可以分為兩類,即CCR模型和BCC模型。兩者的區(qū)別在于前者假設規(guī)模效率不變,后者假設規(guī)模效率可變。決策單元的規(guī)模效率為CCR技術效率與BCC技術效率之比,顯示了公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構配置優(yōu)化的情況。配置優(yōu)化對提高產(chǎn)出的效果越強,規(guī)模效率就越高。

同時,本文使用DEA分析求出保險公司的Malmquist指數(shù),作為保險公司技術進步率的指標。Malmquist指數(shù)測量了一段時間內(nèi)生產(chǎn)單元生產(chǎn)效率的變化情況。該指數(shù)最早由Malmquist于1953年提出,用來分析不同時期的消費變化[20]。Caves等[21]以及Nishimizu等[22]是最早將Malmquist指數(shù)用來測量生產(chǎn)率變化的。F ? re等使用了非參數(shù)的線性規(guī)劃方法來計算Malmquist指數(shù)[23],他們的一系列工作[2425]使Malmquist指數(shù)能夠應用于更多領域。

使用DEA方法分析保險公司經(jīng)營效率與技術進步的優(yōu)勢是基于DEA方法的一系列統(tǒng)計性質(zhì)[3]。首先,DEA方法運用的是一種極大似然估計的思想;其次,DEA的估計結(jié)果是一致的,且其收斂速度較其他效率評估方法要快;再者,在不設定基礎分析模型的情況下,DEA的估計結(jié)果是無偏的。最后,DEA方式使用了兩階段趨近,這在統(tǒng)計上與組合誤差模型(composed error model)是一致的。

相比于另一種常見的效率分析方法SFA,DEA具有以下優(yōu)勢:(1)DEA分析不需要設定生產(chǎn)前沿函數(shù)的具體形式并對誤差項分布形式進行假定,而SFA則是必須假設技術、成本與收益的特定函數(shù),這一假設函數(shù)可能會導致特殊的誤差。(2)DEA分析的結(jié)果是以單個公司為單位輸出的,并會輸出分解后的技術效率變化情況,為面板回歸分析提供了基礎。

進行DEA分析所使用的統(tǒng)計軟件為Stata,Stata本身并沒有DEA分析所需要的程序,Ji等[26]、Lee等[27]提供了使用Stata進行DEA分析的程序,本文的實證分析正是基于此程序進行的。

(二)研究假設

本文意在全面審視影響保險公司技術進步率的各個因素,其中最為關注的是保險公司的規(guī)模效率,在此,用保險公司的規(guī)模效率來代表公司經(jīng)營的整體情況,并同時從公司屬性、獲利能力、利潤增長、風險控制、業(yè)務規(guī)模這五個方面提出假設,研究保險公司的經(jīng)營情況對技術進步率的影響。具體假設如下:

H1:較高的規(guī)模效率會阻礙保險公司的技術進步。

在保險公司整體經(jīng)營情況方面,本文選取了規(guī)模效率指標(Scale)。規(guī)模效率體現(xiàn)了保險公司各項資源的配置優(yōu)化程度,是保險公司整體經(jīng)營情況的反映。較高的規(guī)模效率意味著保險公司的各項資源配置都處于一種優(yōu)化狀態(tài),人力和資本在各個部門的分配較為合理。但這也同樣表明,該公司沒有嘗試將部分人力和資本用于拓展新業(yè)務或探索一種更有效率的經(jīng)營模式。因為保險公司的任何拓展或創(chuàng)新都意味著必須將一些合理配置的資源運用到低效率、高風險的新部門,或者重新調(diào)整資源配置,這樣必然會導致當期規(guī)模效率降低,而其技術進步的效果卻不會在當期顯現(xiàn)。因此,較高的規(guī)模效率很可能反映該保險公司沒有嘗試創(chuàng)新與拓展,從長遠看,會影響保險公司的技術進步。由此本文假設,保險公司的規(guī)模效率與技術進步率負相關。

H2:外國保險公司下屬分公司在技術進步方面優(yōu)于我國保險公司。

在公司屬性方面,本文選取外國保險公司下屬分公司(Foreign)作為虛擬變量。作為外國保險公司在中國的一個部門,外國保險公司下屬分公司在經(jīng)營目標與經(jīng)營模式等各方面都不同于中國保險公司。尤其是發(fā)達國家的保險公司下屬分公司,它們能夠從母公司獲得人才和技術上的支持,可能在技術進步和革新上具有一定的優(yōu)勢。由此本文假設,外國保險公司下屬分公司的虛擬變量與技術進步率正相關。

H3:獲利能力越強的保險公司技術進步越快。

在獲利能力方面,本文選取了人均凈收益指標(Net_Income_Pm)。該指標以人力投入為度量,人均凈收益的高低反映了保險公司員工的平均工作效率以及整體的人力管理效率。選擇該指標能夠有效避免將保險公司低效率地增加人力投入所換來的凈收益增長當作經(jīng)營績效提高的信號。保險公司的創(chuàng)新與拓展都是以堅實的人力和資本為依據(jù)的,因此,獲利能力越強的保險公司理應能夠更快獲得技術進步。由此本文假設,人均凈收益與技術進步率正相關。

H4:利潤增長速度越快的保險公司技術進步越快。

在利潤增長方面,本文選取了利潤增長效率指標(Growth_Eff)。該指標以資本投入為度量,利潤增長效率不僅代表了保險公司運用資本獲取利潤的能力,更體現(xiàn)了經(jīng)營過程中公司獲利能力的成長性。該指標反映了公司一段時間內(nèi)的利潤增長情況,含有移動平均的思想。保險公司的技術進步需要持續(xù)而長期的投入,能夠?qū)崿F(xiàn)利潤穩(wěn)定增長的保險公司更有可能獲得更高的技術進步率。由此本文假設,利潤增長效率與技術進步率正相關。

H5:賠付率越高的保險公司技術進步越慢。

在風險控制方面,本文選取了賠付率指標(Loss_Ratio)。該指標是保險公司在收入保費的同時必須承擔的風險量化指標。賠付率的高低直接影響保險公司的收益,過低的賠付率意味著投保人未能獲得投保后應得的回報,這樣會導致保險公司的保單減少,影響保費收入;過高的賠付率意味著保險公司在吸納保費時未能做好保險業(yè)務的風險估計和控制,從而承擔了過多的風險,直接導致公司利潤的損失。保險公司的技術進步是一種高風險的經(jīng)營行為,其拓展和創(chuàng)新的業(yè)務成功與否高度依賴于公司的風險控制能力。因此,當保險公司賠付率較高時,其技術進步將會受阻。由此本文假設,賠付率與技術進步率負相關。

H6:市場份額越高的保險公司技術進步越快。

在業(yè)務規(guī)模方面,本文選取了市場份額指標(Market_Share)。該指標反映了保險公司的業(yè)務量在整個同類保險行業(yè)所占的比重。較高的市場份額能夠為保險公司帶來壟斷利潤和競爭優(yōu)勢,同時也為其他競爭者設置了進入門檻。較高的市場份額能夠為保險公司的業(yè)務創(chuàng)新和拓展提供一個良好的環(huán)境。由此本文假設,市場份額與技術進步率正相關。表1為上述研究假設的總結(jié)。

表1 研究假設總結(jié)

(三)數(shù)據(jù)與模型

1.樣本來源

本文的樣本數(shù)據(jù)來自國泰安保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)庫,為了滿足DEA分析的準確性,樣本納入了該數(shù)據(jù)庫中輸入量和輸出量皆完整的所有保險公司的數(shù)據(jù),包括139家保險公司,745個觀察值。按照經(jīng)營范圍分類,其中來自人壽保險公司的樣本量為411個,來自財產(chǎn)保險公司的樣本量為334個,時間跨度為2007年至2013年。Stata程序的DEA模型所計算的Malmquist指數(shù)為當年到下一年的全要素效率進步,因此,其導出結(jié)果會損失1年的樣本量并同時剔除經(jīng)營時間少于兩年的公司樣本,由此導致了約200個觀察值的損失。在剔除財務數(shù)據(jù)不完整的樣本后,保留了全部數(shù)據(jù)完整的公司樣本,包括規(guī)模收益遞增(Increasing Returns to Scale)、不變(Non-increasing Returns to Scale)、遞減(Decreasing Returns to Scale)的樣本。最終納入回歸的公司數(shù)量為79家,總計224個樣本數(shù)據(jù)。

2.輸入量與輸出量

依據(jù)上述分析以及Cummins等[3]提供的方法,本文在進行DEA分析時,將整體樣本分類為人壽保險公司和財產(chǎn)保險公司兩個子樣本。在輸入量的選取方面,將輸入量分為三類:業(yè)務服務費,人力以及資本投入。本文使用業(yè)務及管理費用(Service)來表示業(yè)務服務費,另外還對數(shù)據(jù)進行了移動平均的處理,即取上一年與當年業(yè)務及管理費用的平均值,因為已有研究表明上一期的業(yè)務及管理費用會對當期的保險公司價值產(chǎn)生影響[28]。保險公司的經(jīng)營周期較長,其經(jīng)營過程依賴于一個長時間的現(xiàn)金流,因此,對業(yè)務及管理費用取移動平均能夠更好地反映其經(jīng)營模式。本文選擇當期的應付職工薪酬作為人力輸入量的代理變量(Manpower),因為人力是難以測量的,使用職工薪酬來反映人力的價值相對來說是合適的處理辦法。在資本投入方面,將實收資本或股本與資本公積的總和作為資本的投入量(Equity),因為兩者分別代表了直接來源和間接來源的資本投入。在人力和資本投入的輸入量選擇方面,該選擇標準和崔惠賢[18]類似。另外,鑒于保險公司的資本運轉(zhuǎn)同樣需要一個較長的周期,因此對資本投入也做了移動平均處理。這些保險公司的經(jīng)營特點和實際情況在數(shù)據(jù)模擬中是不應被忽視的。

在輸出量的選擇上,人壽保險公司所使用的指標為壽險保費收入合計(Life),財產(chǎn)保險公司所使用的指標為財產(chǎn)險保費收入合計(Property)。保費收入是保險公司經(jīng)營保險業(yè)務所獲得的資金流入,代表了保險公司的業(yè)務量,保險公司的任何業(yè)務拓展和經(jīng)營管理方式革新都會直接體現(xiàn)在保費收入中。因此,將保費收入作為DEA分析的輸出量是最為直接的。

變量定義見表2。

表2 變量定義

3.自變量與控制變量

在選取回歸的控制變量方面,主要以Cummins等[3]的文獻為依據(jù),并依次納入了總資產(chǎn)(Total_Assets)、風險性資產(chǎn)(Risky_Investment)、凈收入(Net_Income)、再保險率(Reinsurance)、所有者權益比(Equity/Assets)以及凈資產(chǎn)收益率(ROE)。其中,風險性資產(chǎn)為交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)之和。

在自變量方面,本文將保險公司的規(guī)模效率作為主要自變量并始終置于各個回歸方程之中,因為規(guī)模效率體現(xiàn)了保險公司各項資源的配置優(yōu)化程度,能夠反映其整體經(jīng)營概況。同時又逐步加入研究假設中的自變量,即外國保險公司下屬分公司的虛擬變量、人均凈收益、利潤增長效率、賠付率與市場份額。

變量的描述性統(tǒng)計和相關系數(shù)分別見表3、表4。

表3 變量的描述性統(tǒng)計

4.回歸模型

綜上所述,在DEA分析部分,本文使用了業(yè)務服務費、人力和資本投入作為輸入量,將壽險保費收入作為人壽保險公司的輸出量,將財產(chǎn)險保費收入作為財產(chǎn)保險公司的輸出量。在面板回歸部分,本文從公司屬性、獲利能力、利潤增長、風險控制、業(yè)務規(guī)模這五個方面選取了外國保險公司下屬分公司的虛擬變量、人均凈收益、利潤增長效率、賠付率與市場份額作為影響變量,并將總資產(chǎn)、風險性資產(chǎn)、凈收入、再保險率、所有者權益比以及凈資產(chǎn)收益率作為控制變量,對下式進行回歸:

技術進步率＝α+β×影響變量+γ×控制變量+η×(年變量)+εi,t(1)

以上式為基礎,分別對7個模型進行回歸分析。在第1個模型中,我們僅納入資源配置變量作為影響變量,對其進行單一的回歸,以檢測其效果;在第2至第6個模型中,除資源配置變量外,我們還逐一納入公司屬性、獲利能力、利潤增長、風險控制、業(yè)務規(guī)模這五個方面的變量,用以分析在資源配置整體影響下,上述五個方面各自對技術進步率的影響;在第7個模型中,我們將之前使用的所有影響變量納入模型,檢驗其對技術進步率的綜合影響。為確定各回歸模型所需使用的面板回歸類型,首先,逐次對7個模型進行了Hausman檢驗(見表5),鑒于Hausman檢驗結(jié)果全部都為不顯著,因此,所有模型都采用隨機效應面板模型進行回歸。為了避免共線性和異方差的問題,在回歸模型中使用了Huber/White/Sandwich穩(wěn)健性估計,同時,為了剔除不同年份對整個回歸的影響,在每一個回歸模型中都加入了年份的虛擬變量。

表5 Hausman檢驗結(jié)果

三、實證結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗

(一)實證結(jié)果

表6描述了保險公司經(jīng)營過程中的重要影響因素對技術進步率的多元面板數(shù)據(jù)回歸模型。首先,基于公式(1),表6第1列檢驗了主要變量規(guī)模效率對技術進步率的影響;第2列至第6列,在納入了主要影響變量規(guī)模效率以及相關控制變量的同時,對可能影響技術進步率的自變量進行逐一回歸,以檢驗這些影響變量的效果;在第7列,所有影響變量和控制變量都被納入回歸,以檢驗這些變量效果的穩(wěn)健程度,并模擬出一個完整的技術進步率的影響模型。為了避免技術進步率與公司經(jīng)營要素的相互影響,回歸模型中選取的影響變量都是當年的滯后項,即影響變量的發(fā)生時間都要比技術進步率早一年。

表6 保險公司經(jīng)營情況對全要素技術進步的影響

續(xù)表6

由表6可知,保險公司的規(guī)模效率對技術進步率存在顯著的負影響,即保險公司當期規(guī)模效率的降低會促使當期至下一期技術進步率的提高,這種現(xiàn)象是由保險業(yè)本身的特征所決定的。保險行業(yè)具有業(yè)務周期長的特點,保險公司當期的經(jīng)營情況影響著下一期的經(jīng)營表現(xiàn)。當保險公司進行規(guī)模擴張、業(yè)務拓展、管理改革的時候,其資本與人力的投入量將大幅增長,并在一定程度上集中于新的產(chǎn)品和部門,這必然導致資源配置失衡,由此表現(xiàn)為保險公司當期規(guī)模效率下降。然而,保險公司當期投入的資源會改善下一期的經(jīng)營表現(xiàn),由于技術進步率的計算時間跨度為當期和下一期,在以年為單位的計算過程中,當期投入的擴張性資本與人力所導致的下一期業(yè)務量的增加被技術進步率捕捉到了,從而表現(xiàn)出保險公司技術進步率提高的結(jié)果,這顯然有利于保險公司的未來發(fā)展以及長期優(yōu)勢的保持。表6第2列描述了外國保險公司下屬分公司的虛擬變量對技術進步率的影響,結(jié)果顯示為顯著的正影響。在中國設立分公司的外國保險公司多來自美國及歐洲國家,這些發(fā)達國家的保險公司在技術上領先于我國,其下屬分公司能夠獲得引進先進技術和人才的重要渠道,因此,該虛擬變量對技術進步率具有顯著的正影響。第4列顯示,利潤增長效率對技術進步率具有正影響,雖然在單獨回歸中利潤增長效率的影響并不顯著,但在第7列的整體回歸中顯示出顯著的作用。利潤增長效率代表了保險公司運用資本獲取利潤的效率,是當期相比于前一期獲取利潤能力的增長程度。獲取利潤能力的增強使保險公司能夠投入更多的資本用于擴展業(yè)務和改善管理,并最終達到提升技術進步率的目的。第5列顯示保險公司的賠付率對技術進步率具有顯著的負影響。保險業(yè)務的賠付是保險公司重要的經(jīng)營內(nèi)容,過高的賠付率不僅會降低保險公司的收益,增加運營的額外成本,同時也不利于保險公司對自身經(jīng)營和管理模式的改革,因此,保險公司的賠付率會從多方面影響技術進步率,并造成不良影響。第3列和第6列分別檢驗了人均凈收益和市場份額的效果,這兩個影響要素同樣也是保險公司經(jīng)營過程中不可忽視的指標,其符號為正,這意味著人均凈收益和市場份額都有助于技術進步率的提高,但結(jié)果并不顯著,可能是因為其效果在一定程度上被規(guī)模效益所取代。因為無論是人均凈收益還是市場份額都包含著公司規(guī)模的信息,而公司規(guī)模效率的效果則明顯強于上述兩者,但這并不意味著這兩個經(jīng)營要素是不重要的,我們?nèi)匀恍枰o予必要的重視和分析。第7列將之前分析的經(jīng)營要素都納入同一個方程進行全面檢驗,結(jié)果發(fā)現(xiàn)各個影響要素對技術進步率的效果與單獨分析時一致。因此,可以確定,本文的研究結(jié)論和研究假設在符號上是完全一致的。

在控制變量中,所有者權益比和ROE的效果是值得關注的。其中,所有者權益比在第7列整體影響因素回歸時表現(xiàn)為不顯著,但納入單個影響因素回歸時表現(xiàn)為顯著;ROE的效果則始終保持顯著。這兩個指標對技術進步率的影響皆為負影響,且都有一個共同的特點,即代表了公司所有者的利益。較高的所有者權益比一方面代表了公司所有者對公司的控制程度,另一方面也意味著該公司的融資成本會很高。公司所有者基于自身利益的考慮,不愿意公司進行具有風險性的規(guī)模擴張與業(yè)務拓展,因為這種冒險行為會使公司當期表現(xiàn)不佳,從而影響公司所有者的利益;同時,較高的公司融資成本顯然不利于改革與擴張,從而導致其技術進步率低下。Cummins等[3]在進行技術進步分析時也得到了完全一致的結(jié)果。ROE代表公司為股東創(chuàng)造收益的能力,是一個良性指標,但較高的ROE也隱含著該公司滿足于平穩(wěn)經(jīng)營的現(xiàn)狀而裹足不前的信息。一般而言,在按部就班的經(jīng)營策略下,保險公司的投入和產(chǎn)出是相對平穩(wěn)的,沒有額外的擴張與改革成本,ROE也會相對穩(wěn)定,而當保險公司嘗試拓展業(yè)務時,投入成本的增加會不可避免地降低ROE。因此,ROE的變化也反映了公司當期的經(jīng)營方針是止步不前、穩(wěn)健經(jīng)營,還是銳意進取、改革創(chuàng)新。所以,較高的ROE會導致技術進步率的下降。

(二)穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗以上結(jié)論是否會對金融危機以及集團化的影響敏感,本文進行了穩(wěn)健性檢驗,如表7和表8所示。

在表7中,添加了金融危機的虛擬變量(Financial_Crisis)以觀測結(jié)論對金融危機的敏感性,表7的結(jié)果描述了這一穩(wěn)健性檢驗。首先,上述結(jié)論在表7中得到了完全一致的結(jié)果,且利潤增長效率在第4列的回歸中變?yōu)轱@著。同時,金融危機對技術進步率的影響并不顯著,導致這一現(xiàn)象的原因可能是樣本量較小。但由于金融危機在每一個回歸中的結(jié)果都為負,所以可以肯定金融危機對保險公司的技術進步率存在負影響。金融危機對我國整個金融市場的負面影響是巨大的,保險行業(yè)理應受到一定程度的不良影響。

表7 保險公司經(jīng)營情況對全要素技術進步的影響(加入金融危機的影響)

表8 保險公司經(jīng)營情況對全要素技術進步的影響(集團化的影響)

在表8中,進行了集群性標準誤差的檢驗。依據(jù)Cummins等[3]的方法,在進行DEA分析時將財險公司與壽險公司分類進行,由于所分析的財險公司和壽險公司中,許多公司是同一集團母公司的下屬分公司,這就使這些公司在回歸時存在關聯(lián)性。因此,本文假設同一集團同一年所收集的分公司樣本存在集群性標準誤差,并對其敏感性做了多元面板數(shù)據(jù)回歸,結(jié)果與上述結(jié)論基本一致。第4列中,利潤增長效率的回歸結(jié)果為顯著,這與表7的回歸結(jié)果一致。但在第5列對賠付率的單獨回歸中出現(xiàn)了不顯著的情況,即使在第7欄的整體回歸中賠付率依然是顯著的負影響,這說明賠付率的結(jié)論受到同一集團同一年的集群性標準誤差的影響。然而,賠付率對技術進步率的影響是值得肯定的,對保險公司的經(jīng)營來說,無論出于何種目的,降低賠付風險都是非常重要的。值得注意的是,在表8第7列與第8列,市場份額對技術進步率表現(xiàn)出顯著的正影響(在表6、表7中,市場份額雖然也是正影響,但不顯著)。這意味著市場份額較高的集團保險公司具有明顯的競爭優(yōu)勢,較高的市場份額意味著較廣的客戶范圍和相對壟斷的發(fā)展環(huán)境,這都為集團保險公司改革創(chuàng)新、拓展業(yè)務提供了便利,由此促進了保險公司技術進步率的提高。在考慮集團因素的回歸中,市場份額對技術進步率的正效果被捕捉到了,這說明相比單獨經(jīng)營財產(chǎn)保險或人壽保險的非集團保險公司,擴大市場份額對綜合經(jīng)營的集團保險公司更具有價值和效用。

四、結(jié)論與建議

本文對保險公司技術進步率的影響因素進行了分類檢驗與回歸,并在穩(wěn)健性檢驗中考慮到金融危機與集團化的影響,從而為保險公司的經(jīng)營方略提供有價值的實證結(jié)果和建議:(1)保險公司應當在能夠正常運營的情況下積極拓展業(yè)務,促進公司業(yè)務擴張與經(jīng)營模式改革,盡管會在短期內(nèi)降低保險公司的規(guī)模效率,但能夠提升保險公司的技術進步率,從長期來看,這樣的保險公司更具競爭優(yōu)勢。(2)外國保險公司下屬分公司因其特殊的公司屬性在我國保險行業(yè)的競爭中具有多方面的便利與優(yōu)勢,主要體現(xiàn)在技術進步方面,因此,我國保險公司應該多向外國保險公司學習業(yè)務管理方式與經(jīng)營模式,縮小彼此間的差距。(3)有關利潤增長效率的結(jié)論表明,相比于投入大量資本促使收益增加,保險公司應當更加關注資本獲得利潤的效率。這就要求保險公司在開發(fā)多元化產(chǎn)品增加保費收入的同時,衡量其投入成本,避免低效率的業(yè)務拓展。(4)保險公司的賠付率體現(xiàn)了風險控制水平,保險公司在出售保單時應當將賠付率控制在一個適當?shù)姆秶鷥?nèi)以避免無謂的收益損失。賠付率的控制一直是保險公司運營的核心環(huán)節(jié),本文的結(jié)論同樣證明,較低的賠付率會提高保險公司的技術進步率。(5)從所有者權益比和ROE的結(jié)論中可以看出,由于過度重視公司所有者的利益而采取亦步亦趨的經(jīng)營模式,會降低公司未來的競爭優(yōu)勢。以長遠計,保險公司所有者應該放棄部分當前的回報,將其投入到保險公司的業(yè)務拓展與創(chuàng)新中,以提高技術進步率。(6)比較市場份額在多個回歸中的表現(xiàn)可以看出,綜合經(jīng)營的集團保險公司能夠從較高的市場份額中獲得更多的收益,并促進其技術進步率的提升。因此,集團保險公司在改善經(jīng)營模式和拓展業(yè)務的同時,也應關注市場份額的保持與增長,以從中獲得競爭優(yōu)勢和技術改革的良好環(huán)境。

綜上所述,由于保險公司的經(jīng)營周期較長,為了提高技術進步率,保險公司在完善自身經(jīng)營的同時還必須有目的地舍棄一部分當前的規(guī)模效率和公司所有者的收益回報。故步自封的保險公司雖然在短期內(nèi)處于規(guī)模有效狀態(tài),其規(guī)模效率和經(jīng)營回報都能有較好的績效表現(xiàn),但技術進步率的低下注定其在將來的競爭中處于劣勢。如今,在我國經(jīng)濟增速逐漸放緩,世界經(jīng)濟一體化不斷加強的外部經(jīng)營環(huán)境下,保險公司面臨著諸多考驗與競爭,要想生存和發(fā)展就必須關注公司的技術進步,但不應采取盲目而無節(jié)制的擴張,保險公司應當從公司經(jīng)營的各個方面進行考量,其中的取舍應以各自經(jīng)營情況來決定,希望本文的實證模型能夠為保險公司的經(jīng)營和技術進步提供一定的參考。

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An Analysis on the Influence Factors of Technical Progress Rate for Insurance Companies in China:Based on Malmquist Index and Random-effect Panel Data Model

Yang Liuyong He Bingzhuo

(School of Economics,Zhejiang University,Hangzhou310027,China)

After 2007,due to the impact of the financial crisis,the competition tension of China’s insurance market has aggravated remarkably.In order to obtain advantages in the future competition,insurance companies gradually pay more attention to the scale efficiency and technological progress.The phenomenon also attracts relevant scholars’interest.However,the mainstream of China’s academia does not support insurance companies to carry out expansionary operation patterns in an active way because it is believed that the scale efficiency will be reduced in the course of business development and technological innovation of insurance companies,which is considered as an inefficient operation behavior by scholars.In this paper,as it is considered that the behavior of business development and technological innovation has a long-term effect on insurance companies,we observe the relationship between scale efficiency and technologicalprogress of insurance companies and try to find out the positive factors behind the scale inefficiency.We measure the insurance management data from 2007 to 2013 by using the DEA method and compute insurance companies’scale efficiency and technological progress rate which also is named the Malmquist index.According to the analysis results,we analyze the insurance companies by a panel data regression model along with five aspects which are company property, profitability,earnings growth,risk control and business scale.This research method is more comprehensive,perspicuous and coherent than the existing literatures and this paper’s pointcut which is the relationship between scale efficiency and technological progress rate of insurance companies has not yet been mentioned in present literatures.According to the results of empirical researches,we make the following conclusions:(1)The scale efficiency of insurance companies has a negative effect on the technological progress rate.The reduction of scale efficiency caused by insurance companies’behavior of business development and technological innovation will promote the technological progress effectively.Inthelongrun,lesseningthecurrentscaleefficiencytoimprovethefuture technological progress rate can be beneficial to insurance companies.(2)In the point of view of technological progress,a subsidiary of a foreign insurance company is significantly better than a China’s insurance company,which is due to its management experience and technology acquisition.In order to shorten the technological gap between each other,China’s insurance companies should purposefully learn from the experience and technology of foreign insurance companies.(3)The enhancement of profit growth efficiency and the decrease of loss ratio will improve the technological progress rate of insurance companies.It needs lots of labor and material sources for insurance companies to increase the technological progress rate.The profit growth efficiency reflects the growth of insurance companies’resources while the loss ration displays the capability of risk control when it comes to potential property loss.Therefore,to increase profit growth efficiency and to decrease loss ratio will make insurance companies have more resources to inject into technological innovation so as to improve technological progress rate.(4)The ratio of owner’s equity,which is the value of owner’s equity divided by total assets, and ROE have a negative relationship with the technological progress rate.The ratio of owner’s equity shows the degree of company controlling by the owners.Based on the features of the owners who pursue profit,an insurance company with a high ratio of owner’s equity is difficult to implement a relatively risky innovation behavior.And a company with higher ROE also means that there is less resources in the inefficient technological innovation department.Thus,if an insurance company has a higher ratio of owner’s equity and ROE,its technological progress rate will be lower.(5)Group insurance companies occupying more market share can evidently increase the technological progress rate.Group insurance companies realize that the strategy of pluralistic management and a higher market share can provide a more favorable competition environment for group insurance companies,which can reduce the risk of technological innovation and improve the technological progress rate.

insurance company;technical progress rate;scale efficiency;Malmquist index; random-effect panel model

10.3785/j.issn.1008-942X.CN33-6000/C.2015.06.243

2015-06-24[本刊網(wǎng)址·在線雜志]http://www.journals.zju.edu.cn/soc

[在線優(yōu)先出版日期]2016-07-28[網(wǎng)絡連續(xù)型出版物號]CN33-6000/C

教育部人文社會科學重點研究基地重大項目(15JJD790030)

1.楊柳勇(http://orcid.org/0000-0002-8718-1849),男,浙江大學經(jīng)濟學院教授,博士生導師,管理學博士,主要從事公司金融、國際金融等方面的研究;2.何秉卓(http://orcid.org/0000-0003-0674-8768),男,浙江大學經(jīng)濟學院博士研究生,主要從事保險方面的研究。