邵原

“錢荒”的成因、背景及應對之策

邵原

內(nèi)容提要：“錢荒”作為一種金融危機現(xiàn)象，一般是由流通領域內(nèi)貨幣數(shù)量相對不足所致。然而，貨幣數(shù)量不足通常只是“錢荒”經(jīng)濟表象，“錢荒”之下往往隱藏著復雜的金融經(jīng)濟問題。只有充分認識“錢荒”產(chǎn)生的背景和成因才能有針對性地提出應對之策。

錢荒成因背景應對之策

2013年6月，史無前例的“錢荒”在我國爆發(fā)，銀行間拆借利率超過10%，峰值接近30%。2015年以來，隨著政府對經(jīng)濟增長速度的追求回歸理性及主動抑制部分行業(yè)過度投資措施的出臺，“錢荒”現(xiàn)象得以緩解。然而，2013年“錢荒”造成的影響依然存在。2015年中國“股災”來襲，給廣大投資者帶來一定損失。同時，2015年以來，我國房價低位徘徊的現(xiàn)象依然存在。“股災”和房市的低迷都與2013年的“錢荒”存在一定關系，是當時社會投資需求難以得到滿足在一段時期后的反映?！板X荒”出現(xiàn)時不僅中小企業(yè)融資困難，不少大型企業(yè)也面臨資金鏈斷裂的窘境，銀行更是掀起高息“搶儲”大戰(zhàn)。“錢荒”不僅是實體經(jīng)濟運行的產(chǎn)物，而且“錢荒”一旦產(chǎn)生就必然會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生一定程度的負面影響。我國當前利率市場國有企業(yè)和廣大中小企業(yè)“冰火兩重天”的現(xiàn)象便是“錢荒”與實體經(jīng)濟運行相互作用的產(chǎn)物。2015年以來，我國的“錢荒”問題雖得以緩解，然出現(xiàn)“錢荒”的可能性依然存在。為此，研究“錢荒”現(xiàn)象的成因、背景、影響并提出應對之策依然具有重要意義。

一、“錢荒”產(chǎn)生的原因

“錢荒”作為一種金融現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為金融市場貨幣資本的流通不足。然而，我國當前的經(jīng)濟發(fā)展主要表現(xiàn)為通貨膨脹。因此，我國此前出現(xiàn)的“錢荒”主要不是由貨幣發(fā)行量低于流通領域所需的實際流通數(shù)量所致?，F(xiàn)實的“錢荒”只是我國經(jīng)濟總體通貨膨脹中的一種反向因子。它的產(chǎn)生更多反映了我國金融資本市場在國家管控制下彈性不足，無法通過市場對資金的有效配置形成應對金融市場波動的自我消解能力。尤其是我國金融監(jiān)管的政策失當、銀行資金配置的結構失衡和國際金融市場的持續(xù)波動，成為導致我國出現(xiàn)“錢荒”的現(xiàn)實因素。

1.金融調(diào)控政策失當和“穩(wěn)增長”對資金依然存在剛性需求

每年6月末，為了應對銀行業(yè)“三點一線”的考核，商業(yè)銀行通常會大量地收攬儲蓄金。盡管銀監(jiān)會曾經(jīng)兩次下達通知，要求銀行業(yè)金融機構不能設立時點性的規(guī)模考評指標。然而，實際上各家商業(yè)銀行仍然將存貸款余額和增長率作為一種市場份額和市場量的形式，當作硬性的統(tǒng)計指標。因此，季末發(fā)布的財務報表數(shù)據(jù)可以粉飾得很好。這從一定程度上加劇了“錢荒”的橫行。近年來，國家出臺一系列金融監(jiān)管政策，導致資金需求在短期內(nèi)迅速放大。雖然這些政策原本的目的是為了化解金融風險，強化風險管控，但卻在客觀上造成了資金需求的擴大。

從國內(nèi)市場看，2015年以來，央行的目的意在維持流動性寬松。從國際市場看，美國109年期國債利率跌至2.5%附近。內(nèi)外寬松的貨幣環(huán)境有助保證資金面度過年終大考。然而，依然存在幾大因素可能給流動性帶來考驗，造成部分行業(yè)局部“錢荒”現(xiàn)象的出現(xiàn)：一是外匯占款可能出現(xiàn)季節(jié)性回落。2015年1季度外匯占款上升到7548億元，主要原因是大規(guī)模套利資金的流入，若考慮到季節(jié)因素，外匯占款的季節(jié)性回落可能對市場資金流動性造成一定沖擊。二是穩(wěn)增長項目陸續(xù)出臺，導致資金需求量增大。2014年以來，國家陸續(xù)公布的棚戶區(qū)改造、保障性安居公共建設、鐵路建設、高壓輸電網(wǎng)建設、大型水利水電項目建設等一批重大項目陸續(xù)啟動，資金投入總額超過30000億元。另外，發(fā)改委還發(fā)布公告稱，將首批推出80個由社會資本參與建設和運營的項目，主要涉及能源、交通及通信等多個領域。2015年以來，如上述建設項目的追加和啟動所形成的龐大的資金需求，將給貨幣流動性造成不小的壓力。三是房地產(chǎn)行業(yè)信用風險存在加劇之勢。2014年5月，我國房地產(chǎn)信托到期量達到1200億元。隨著系列監(jiān)管新規(guī)的出臺，尤其是同業(yè)新規(guī)將對房地產(chǎn)業(yè)融資構成沖擊，短期內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)通道融資受阻現(xiàn)象嚴重，面對的資金鏈斷裂風險也隨之加劇。

考慮到上述因素，2015年我國金融市場面對的資金壓力依然存在，央行維持資金面平衡的力度依然需要加大。目前，央行微調(diào)手段充足，未來可以采用公開市場逆回購、短期流動性調(diào)解工具、定向逆回購、常備借貸便利等途徑，便可將資金利率控制在一定范圍以內(nèi)。整體而言，央行依然延續(xù)總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化的政策基調(diào)，以維護銀行系統(tǒng)流動性的適度穩(wěn)定，然部分行業(yè)局部“錢荒”出現(xiàn)的風險依然存在。

2.銀行的資金配置失衡導致實體經(jīng)濟的資金需求無法滿足

“錢荒”是由多種復雜的因素導致，然而這些因素的根本是“兩個錯配”，包括銀行資金的“期限錯配”與“資金錯配”，是造成“錢荒”的直接原因。這“兩個錯配”最終導致銀行同業(yè)市場的流動性緊張，使得資金流入到房地產(chǎn)及融資平臺中去。

銀行的“期限錯配”造成銀行的資金來源和去向的期限不匹配。理財產(chǎn)品和短期存款是商業(yè)銀行獲得短期資金的途徑，而后便采用同業(yè)存款的模式存入其他銀行，這些銀行再利用信托計劃或者長期貸款的手段從中獲取利潤。當?shù)狡谛枰獌陡抖唐诖婵詈屠碡敭a(chǎn)品時，同業(yè)市場可以被用做資金融通。目前幾乎所有的銀行都通過同業(yè)市場來使資金融通，這就會帶來銀行同業(yè)市場流動性緊張的問題。交易違約和高價出錢的狀況很容易出現(xiàn)，尤其當銀行因為誤判，沒有做好到期資金的安排時。

銀行的“資金錯配”導致大部分的資金并沒有進入實體經(jīng)濟中發(fā)揮作用，而是在金融機構之間“空轉(zhuǎn)”。銀行的貸款對于那些急需要資金投入的中小型企業(yè)來說，門檻和成本都較高，但是對于一些國有企業(yè)和大型企業(yè)來說，獲得貸款是件容易的事，然而卻并非用于生產(chǎn)經(jīng)營的實體中，而是通過信托市場的杠桿化投入到高回報率高收益的房地產(chǎn)市場和各類融資平臺里。如今，房地產(chǎn)成為了熱門投資產(chǎn)業(yè)，從而也導致了住房難問題，催生了炒房泡沫化經(jīng)濟的來臨。

3.國際金融市場波動導致國內(nèi)資金的外流而境外資金注入減少

近年來，歐債危機和美國的次貸危機不僅造成了全球金融形勢的動蕩，而且導致全球經(jīng)濟發(fā)展速度明顯放緩。為應對金融危機，世界各國大多收緊了資金面，對資本輸出更加謹慎。尤其是美國為應對次貸危機，陸續(xù)出臺了一系列回攏貨幣和吸引外資的收縮政策，導致中國金融資本外流明顯。在全球經(jīng)濟形勢低迷之下，各主要發(fā)達國家不斷放緩了資本外流的速度，對資本輸出持謹慎觀望態(tài)度，客觀上造成我國外資注入相對減少，造成我國的資金面不斷收縮，加劇了“錢荒”出現(xiàn)的風險。

一方面，美元強勢地位的出現(xiàn)導致外資加速流入美國。當今世界，美元的國際貨幣地位仍舊不可動搖，無論量化寬松政策的退出還是推出，都不會影響美國的利益，卻能嚴重影響全球的經(jīng)濟局勢。當世界范圍內(nèi)新興經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟下行壓力時，美國經(jīng)濟發(fā)展卻出現(xiàn)強勁勢頭。隨著美國頁巖油開發(fā)的推進，美國由石油進口國變成石油出口國，外匯收入的增加在一定程度上降低了美國的財政赤字，加強了美元的強勢地位。在此背景下，外資流入美國的動力增強，在一定程度上消弱了我國資本市場對外資的吸引力。盡管我國對國際收支盈余進行嚴格管制，受到的沖擊較小，但國內(nèi)資金仍不可避免地出現(xiàn)了外流現(xiàn)象。穩(wěn)健型的貨幣政策，雖然在一定程度上抑制了由熱錢的大出大進導致的市場波動，但也在一定程度上加劇了國內(nèi)流動性短缺的狀況。

另一方面，國際經(jīng)濟形勢低迷減少了中國資本市場的外資注入量。2015年，聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展組織發(fā)表報告稱，2014年流入中國的外國投資規(guī)模達到1290億美元，同比增長4%，而且中國首次超過美國成為全球第一大外資流入國。外資大量流入中國主要得益于國際游資對人民幣存在升值預期。目前，人民幣升值預期雖然依然存在，如果房市低迷現(xiàn)狀依然持續(xù)，外資撤離中國房市導致中國資本市場出現(xiàn)流通性壓力的風險依然存在。2014年以來，外資加速流入中國資本市場還與國家外匯管理局要求對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支進行分類管理，并將外匯存貸比納入考核的體系之中的政策有關。一些銀行為了達到監(jiān)管的目標提前買入美元補充外匯頭寸，由此導致外資在2014年以來出現(xiàn)一定程度暫時性增加局面，實際是對外資流入中國整體規(guī)模的提前透支。隨著外資流入增速回歸平穩(wěn)，國際經(jīng)濟形勢低迷造成的外資流入減少現(xiàn)象依然會對我國的貨幣流通產(chǎn)生影響。

二、“錢荒”產(chǎn)生的背景

長期以來，我國粗放式模式的金融監(jiān)管機制限制了金融機構的發(fā)展，導致實體經(jīng)濟在金融發(fā)展中已經(jīng)被剝離，造成貨幣對資源配置嚴重失效、金融效率低下。近年來，房地產(chǎn)泡沫和地方債務泡沫因為產(chǎn)能過剩、貨幣超發(fā)愈發(fā)嚴重。金融資源的配置失衡，壟斷型國有企業(yè)在獲得資金方面擁有極大地優(yōu)勢，而一些中小型企業(yè)長期缺乏金融支持。國內(nèi)金融業(yè)最終表現(xiàn)出顯著的結構性矛盾，即虛擬經(jīng)濟的流動性過剩和實體經(jīng)濟中企業(yè)對資金的急切需求。

1.中小企業(yè)等實體經(jīng)濟對資金存在迫切需求

目前，我國中小型企業(yè)解決了大部分就業(yè)人口，其創(chuàng)造的財富占整個國民經(jīng)濟總值的一半以上，對于維持社會穩(wěn)定、提高經(jīng)濟發(fā)展速度、縮小城鄉(xiāng)及區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距、緩解突出的就業(yè)矛盾等問題發(fā)揮著重要作用。然而，中小企業(yè)數(shù)量龐大，規(guī)模卻較小，應對市場環(huán)境變化的能力不強。維持中小企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)政府提供穩(wěn)定的資金扶持。我國金融體系對中小企業(yè)扶持力度不足，導致中小企業(yè)融資困難帶來的“錢荒”現(xiàn)象一直存在。

一方面，中小企業(yè)“錢荒”的出現(xiàn)與其自身特點及存在的發(fā)展瓶頸相關。中小型企業(yè)一般規(guī)模小，產(chǎn)品技術含量低，影響能力弱。因為成本的限制，難以在市場變化趨勢時作出及時、準確判斷，缺乏對于市場信息、經(jīng)濟景氣、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢以及金融環(huán)境的分析，因此生命周期較短，難以在風險來臨時正確應對，每年都會有一波波的中小型企業(yè)新舊更替。在中國達到“劉易斯”拐點的時候，其人口優(yōu)勢已逐漸消失，勞動力的成本優(yōu)勢已不復存在。而老企業(yè)的破產(chǎn)重組、新企業(yè)的重建，以及進行技術更新、產(chǎn)業(yè)升級，皆需要大量的資金支持。

另一方面，企業(yè)制度不健全也是導致中小型企業(yè)面對融資難的“錢荒”重要原因。中小企業(yè)內(nèi)部組織結構簡單，所有權和經(jīng)營權高度統(tǒng)一，血緣親屬關系眾多，導致商業(yè)銀行對其缺乏投資信心。如中小企業(yè)普遍存在財務制度不健全、財務報表信用低、信息透明度差等問題，使得商業(yè)銀行不愿為其提供貸款。中小型企業(yè)還缺乏可信的抵押品，而我國金融擔保機構不健全，也制約了中小企業(yè)融資需求的實現(xiàn)。政府部門金融優(yōu)惠政策往往針對國有企業(yè)及大型企業(yè)，對于中小企業(yè)來說，相關扶持政策不僅偏少，且力度不夠。

2.銀行市場化改革滯后，經(jīng)營粗放，資金配置能力不強

2015年以來，盡管我國銀行系統(tǒng)加速推進利率市場化改革，積極調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務結構及服務方式，但金融資源配置中的地區(qū)、行業(yè)錯置現(xiàn)象依然存在，結構性矛盾及不良貸款現(xiàn)象并未消除。于是，銀行出現(xiàn)“錢荒”的潛在風險并未得到消除。商業(yè)銀行的模式依然是將年度貸款規(guī)模做大，并最大限度地吸收存款。顯然，銀行自身經(jīng)營不當是造成“錢荒”出現(xiàn)及風險存在的重要原因。

第一，銀行不能有效平衡各種貸款的融資期限，導致儲備資金出現(xiàn)暫時缺口。近年來我國銀行各種融資性表外業(yè)務發(fā)展迅速，不能合理有效地平衡期限結構和資產(chǎn)負債，期限錯配的問題日漸突出，特別是一些利用短期資金的滾動對接長期的投資。自1994年實施金融體制改革以來，貸款增長率遠遠大于存款增長率，導致金融資本市場上存在大量存貸差。隨著差額的快速擴大，貨幣流通性過剩現(xiàn)象越發(fā)嚴重。同時，銀行經(jīng)營管理能力低效，發(fā)放貸款能力缺失，投資者得到的的利息收入遠遠低于預期。另外，商業(yè)銀行不斷在資本市場中融資圈錢，將大量居民貸款投入到股票、債券市場，導致投入到工業(yè)發(fā)展等實體經(jīng)濟中的資金總量受到制約，使得大量過剩的流動性積壓在銀行系統(tǒng)中難以發(fā)揮實際作用，進而形成巨大的存貸差造成的“堰塞湖”現(xiàn)象。

第二，銀行金融資源配置的效率低下，導致貨幣流通速度遲緩。我國商業(yè)銀行人為分割區(qū)域資本市場，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管體制使得貨幣流通渠道相對過窄，資金融通效率相對不高，導致城鄉(xiāng)、地域之間的資本配置和企業(yè)、產(chǎn)業(yè)之間的資源配置都存在一定程度的失衡現(xiàn)象。就金融資源的城鄉(xiāng)配置來說，城市對于農(nóng)村長期存在絕對優(yōu)勢，吸納了我國金融資源的80%，而廣大農(nóng)村的金融需求卻長期得不到滿足。從金融資源地域配置角度來看，東部地區(qū)因政府政策傾斜和經(jīng)濟發(fā)展基礎較好，資金供給相對充足，而中西部地區(qū)因經(jīng)濟發(fā)展活力不足，在金融機構數(shù)量、資金配置規(guī)模上長期無法與東部地區(qū)相比，既有的發(fā)展融資需求也難以得到有效滿足。

第三，商業(yè)銀行主要服務國有企業(yè)，導致不良貸款增多。各大商業(yè)銀行是我國進行金融資源配置的主體，而國有企業(yè)一直都是大型商業(yè)銀行服務的主要對象。與國有企業(yè)相比，中小型企業(yè)獲得信貸資金的條件比較苛刻，門檻較高，導致資金難以依據(jù)資本市場的實際需求及時注入到急需資金的實體經(jīng)濟發(fā)展之中。央行為保證我國經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，要求商業(yè)銀行積極面向國有企業(yè)釋放流動性，結果加劇了此種惡性循環(huán)，即有限的金融資源難以依據(jù)市場化的利率水平投向利用效率更高的廣大中小企業(yè)之中，而是被以具有優(yōu)惠性的利率水平投入到利用效率不高的國有企業(yè)，既造成了流通性利用效率不高的窘境，也導致商業(yè)銀行和中小企業(yè)面臨普遍的“錢荒”現(xiàn)象。

三、我國應對潛在“錢荒”風險的對策

2015年以來，我國“錢荒”現(xiàn)象雖然得到緩解，但出現(xiàn)“錢荒”的深層原因依然存在。2013年的“錢荒”雖然暫時過去，但其對股市、房市及我國宏觀經(jīng)濟基本運行面造成的消極影響依然存在。2015年我國資本市場流通性平穩(wěn)度過年末大考，可“穩(wěn)增長”下諸多項目的上馬、中小企業(yè)的融資需求、實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級對資本的需求等剛性的融資需求，與我國金融機構金融資源配置能力有限和金融監(jiān)管機構調(diào)整政策乏力及監(jiān)管不力之間的矛盾依然存在。李克強總理的三大經(jīng)濟學支柱：“不出臺刺激措施、去杠桿化以及結構性改革”，都說明決策層對待經(jīng)濟放緩的容忍度大幅提升，也表明了經(jīng)濟增長的重要性相對削弱，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與結構調(diào)整被提到首位。面對逐步市場化的金融體系，政府、銀行和廣大企業(yè)都應早做準備，以應對潛在“錢荒”風險的出現(xiàn)。

1.企業(yè)要優(yōu)化流動資金收益，積極拓寬融資渠道

企業(yè)的生存與發(fā)展需要充足的資金保證，而銀行貸款長期以來作為企業(yè)融資的最主要方式。面對新形勢，企業(yè)也應該打破常規(guī)，擴寬融資渠道，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。因此，面對當前尚不明朗的國內(nèi)、國際金融大背景，對于資金需求大，對貸款依存度高的企業(yè)，需要及早考慮籌資、投資計劃，合理預計企業(yè)的資金需要量，以便采取有效應對措施，合理籌集和使用資金。企業(yè)可以通過以下方式應對“錢荒”時的資金需求，做好籌資的開源與節(jié)流。一是做好資金需求量預測及籌資風險評估。企業(yè)籌資應真正做到有計劃，避免“拍腦袋”決策。二是合理、有效利用企業(yè)留存收益。要求企業(yè)各部門的有效溝通與協(xié)調(diào)，做好規(guī)劃、投資、分配、預測及預算的有效配合。在預測企業(yè)總資金需要量需求的情況下，合理決策企業(yè)內(nèi)部籌資的比例，以便確定企業(yè)外部籌集資金的需要量，確保企業(yè)的良性發(fā)展。三是采取直接融資對沖信貸不足。銀行的“錢荒”，導致銀行惜貸，較高的同業(yè)拆借利率，又使銀行寧愿把資金放在內(nèi)部流轉(zhuǎn)，也不愿讓資金進入實體經(jīng)濟。隨著資本市場的日趨完善，企業(yè)可以通過發(fā)行股票及債券等籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。在企業(yè)決策最佳（目標）資本結構的基礎上，保證籌資后目標資本結構比例保持最佳。四是有效利用其他金融機構的資金。其他金融機構的資金也可以作為企業(yè)一種有效的資金來源。如保險公司、信托投資公司，證券公司，財務公司等，他們也可為企業(yè)提供各種金融服務，尤其是近年興起的保險資產(chǎn)管理公司，手中擁有大量資金，推出了“保險股權投資計劃”、“保險債券投資計劃”以及“附回購條件的保險資金股權投資計劃”等等，可以有效緩解企業(yè)融資難的困境。財務公司也可以在企業(yè)集團內(nèi)部融通和調(diào)配資金，更好地解決企業(yè)集團內(nèi)部資金收益不均衡的狀況。

2.銀行和金融機構要推進市場化改革，提高金融資源配置能力

銀行和金融機構應密切關注金融創(chuàng)新產(chǎn)品，根據(jù)自身需求，選擇合適的融資方式籌集銀行發(fā)展所需資金，如私募股權（債券）融資、產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)支持證券（票據(jù)）、應收賬款證券化、固定資產(chǎn)支持融資、供應鏈融資、融資租賃、人民幣利率互換、匯率衍生品以及理財融資和信貸資產(chǎn)證券化等等。放開的金融市場會逐步推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品，銀行應跳出傳統(tǒng)思路，有效利用市場融資，逐步擺脫對居民儲蓄存款的嚴重依賴。

一方面，金融資源的錯配以及金融資源的期限錯配，是當前我國經(jīng)濟必須面對的結構問題，這需要解決包括放開金融尤其是銀行領域的競爭、利率市場化等問題。一旦經(jīng)濟結構問題解決，像2013這樣的由于經(jīng)濟結構問題導致的“錢荒”問題，則可以很好地避免。這也就要求金融機構既要合理保持貨幣的總量，并統(tǒng)籌兼顧，又要用好增量，積極盤活存量，提高資金的使用效率，充分發(fā)揮運用政策工具引導資金的流向，同時穩(wěn)步地推進利率市場化改革，使得資金價格更大程度地由市場決定。

另一方面，銀行和廣大金融機構應當以金融創(chuàng)新推進金融市場的完善和提高應對資本市場變動的能力。商業(yè)銀行應處理好信貸業(yè)務開展和風險防范之間的關系，要在積極的信貸投放以及促進經(jīng)濟增長的同時，主動地、更好地防范金融風險。我們需要正視和整合“影子銀行”，否則個別機構的違約有可能導致系統(tǒng)風險的金融危機。同時，各金融機構要合理安排其資產(chǎn)負債總量及其期限結構，合理掌控一般貸款和票據(jù)融資等的配置結構及其投放進度，同時，注重通過激活貨幣信貸存量來支持發(fā)展實體經(jīng)濟，盡量避免存款中出現(xiàn)“沖時點”等行為，從而保持貨幣信貸的平穩(wěn)適度增長。

對于前段時期流動性緊缺而導致的銀行業(yè)群體性“錢荒”，盡管近期出現(xiàn)了暫時性緩解，但金融改革的逐步推進，以及國際金融市場的不確定性，也必然對銀行融資產(chǎn)生影響。但這在另一面也給銀行敲響了警鐘，讓銀行盡早思考如何拓寬融資渠道，提高資金使用效率，在降低融資風險的同時，提高經(jīng)營效益。只有把融資和管理真正結合起來，銀行的資金才能更好地發(fā)揮效用，才能真正實現(xiàn)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

3.政府要增強對金融資本市場的監(jiān)督管理和風險防控能力

對金融資本市場來說，“錢荒”的出現(xiàn)很大程度上是由政府調(diào)控適當或調(diào)控無力所致。出于防范市場機制本身固有的缺限和維護國家的金融安全考慮，政府應當不斷構建起與金融資本市場化相適應的監(jiān)督管理體系。尤其是在我國當前的“錢荒”中，政府可以通過對宏觀資本市場的駕馭對“錢荒”下的經(jīng)濟運轉(zhuǎn)保駕護航，并積極發(fā)揮自身作用，配合銀行和企業(yè)尋求“錢荒”的破解之道。為此，政府可以在以下幾個方面發(fā)揮作用。

首先，政府要為中小型企業(yè)的發(fā)展提供政策扶持。政府需要為那些積極解決社會就業(yè)問題等方面做出成績的中小型企業(yè)提供財政補助等獎勵措施。政府可以給中小型企業(yè)提供貸款擔保，或者鼓勵銀行對其采取優(yōu)惠貸款等措施。積極為中小型企業(yè)減輕稅收負擔，為其提高稅收的征稅起點，適當?shù)亟档投惵?、酌情減免或返還稅收。嚴格監(jiān)管，發(fā)揮好政府公共服務的作用，對民間金融和地下金融這種不規(guī)范的很容易出現(xiàn)違法違紀行為的金融類型進行嚴厲監(jiān)管，使得中小企業(yè)可以在健康公平的環(huán)境下獲得持久穩(wěn)定的發(fā)展。

其次，政府要有“用好增量，盤活存量”的資本市場駕馭能力?！板X荒”的問題其實也不難解決，如果在市場流動性寬裕的情況下能夠?qū)⒋媪勘P活，這個問題便能夠解決。貨幣的沉淀主要是由于資金在銀行貸款給企業(yè)后，流入到了居民的手中，最后因高儲蓄率，資金還是流入到銀行中。為了解決這一問題，銀行應該致力于為實體經(jīng)濟提供服務，改變經(jīng)營的理念，調(diào)整現(xiàn)今的發(fā)展方式。通過將社會儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y，使得金融資源的配置得到優(yōu)化，進而實現(xiàn)實體經(jīng)濟的扶持。通過資產(chǎn)證券化等手段，將優(yōu)質(zhì)貸款出售給居民，使得銀行資產(chǎn)得到盤活，切實地提高流通率和使用率，從總體上減少貨幣的供應量。

再次，金融管控部門要規(guī)范金融市場和監(jiān)管體制，合理預測并有效防范金融風險。資本市場和信貸市場的鏈接和融合，既有助于加快推進融資融券的業(yè)務，也有助于實現(xiàn)兩者的良性互動。因此，不能忽略債券市場的發(fā)展，過分重視股票市場，不斷地提出金融工具的創(chuàng)新。提供政策手段鼓勵民眾直接投資公司債券市場，放棄銀行作為中介，這樣就能夠有效使得企業(yè)獲得資金。銀行系統(tǒng)的資金壓力得到減緩，整個金融體系的風險系數(shù)降低，債券股票市場發(fā)揮其應有的作用，整個“錢荒”的出現(xiàn)就會得到充分地抑制。

1.賀強、徐云松：《“錢荒”溯源》，《價格理論與實踐》2013年第7期。

2.楊琦：《中國“錢荒”問題分析》，《佳木斯教育學院學報》2013年第12期。

3.陸磊：《凱恩斯主義的失靈、“錢荒”與結構調(diào)整》，《廣東經(jīng)濟》2013年第8期。

4.陸磊：《“錢荒”的本質(zhì)是結構失衡》，《中國農(nóng)村金融》2013年第13期。

5.馬瑩：《“錢荒”來襲，企業(yè)融資對策》，《中國經(jīng)貿(mào)》2013年第16期。

6.龍彥伶：《從“錢荒”現(xiàn)象看我國金融資源錯配問題》，《科學導報》2013年第12期。

7.楊英法、張立波：《我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題及其破解》，《中國商貿(mào)》2009年第5期.

8.張流泉：《中國版“錢荒”的原因及對策建議》，《中國內(nèi)部審計》2013年第10期。

［責任編輯：吳群］

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1009-2382（2016）04-0073-05

邵原，上海交通大學上海高級金融學院博士生（上海200030）。