■　宋　微　楊憲敏　王亮?！『惵殬I(yè)技術(shù)學(xué)院

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國(guó)際油價(jià)下跌背景下我國(guó)油品進(jìn)口企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

■宋微楊憲敏王亮停邯鄲職業(yè)技術(shù)學(xué)院

石油經(jīng)過(guò)冶煉加工除可為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供汽油、柴油、噴氣燃料等能源外，還可提供潤(rùn)滑油、潤(rùn)滑脂、溶劑、石蠟油、瀝青和石油焦等工業(yè)、筑路材料。石油產(chǎn)業(yè)不僅包括石油冶煉企業(yè)，還包括下游以石油冶煉產(chǎn)品作為能源或原材料的工業(yè)企業(yè)及服務(wù)業(yè)。2000年以來(lái)，我國(guó)石油需求年均增長(zhǎng)率達(dá)到6.5%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)進(jìn)口原油3.1億噸，同比增長(zhǎng)9.5%，我國(guó)石油對(duì)外依存度也自2013年的59.3%上升到60.4%。

2014年初，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始自高位下跌，到2015年12月，國(guó)際原油均價(jià)竟跌至40美元每桶之下。油價(jià)下跌顯然可以節(jié)約大量外匯支出，降低國(guó)內(nèi)能源消費(fèi)價(jià)格。然而，油價(jià)的不穩(wěn)定卻對(duì)大量的油品進(jìn)口企業(yè)尤其是以石油為原材料的煉油廠及相關(guān)下游企業(yè)、對(duì)需要進(jìn)口其他石油產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)及服務(wù)業(yè)等造成潛在進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)油價(jià)下跌的基本趨勢(shì)，構(gòu)建油品進(jìn)口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，已成為迫切需要。

一、全球金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的變動(dòng)與效應(yīng)

（一）金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際油價(jià)基本走勢(shì)分析

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年國(guó)際油價(jià)突破100美元每桶并達(dá)到近150美元每桶的歷史峰價(jià)之后，自2008年初開(kāi)始大幅下跌，到2008年12月跌至40美元每桶以下，達(dá)到新世紀(jì)以來(lái)的歷史最低價(jià)位。此后，國(guó)家油價(jià)開(kāi)始在小幅漲跌中整體維持上漲態(tài)勢(shì)，并于2010年后升值100美元每桶的之上。此后直到2014年5月，國(guó)際油價(jià)基本維持在80美元到130美元每桶之間的相對(duì)高位，國(guó)際石油市場(chǎng)進(jìn)入高油價(jià)時(shí)代。然而，2014年5月份之后，國(guó)際油價(jià)一路下滑，并于2014年10月份跌至接近新世紀(jì)以來(lái)最低價(jià)的40美元每桶的水平。目前，國(guó)際油價(jià)雖有小幅上漲，但上漲趨勢(shì)緩慢，基本維持在60美元每桶的相對(duì)低位。2015年上半年國(guó)際油價(jià)觸底特征明顯，下半年大幅漲跌的可能性不大，將以低位區(qū)間震動(dòng)為主，基本維持在40美元每桶上下的價(jià)位水平。截至2015年12月16日，國(guó)際油價(jià)輕質(zhì)原油交易價(jià)格為37.35美元每桶，預(yù)計(jì)2016年后國(guó)際油價(jià)大幅回升的周期依然漫長(zhǎng)。

（二）金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的效應(yīng)分析

國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了深入影響。中東主要產(chǎn)油國(guó)的石油收入大幅減少，IMF估算，2015年全年國(guó)際油價(jià)下跌給中東產(chǎn)油國(guó)造成的收入損失高達(dá)3600億美元，隨著國(guó)際油價(jià)自去年的100美元每桶下跌至45美元每桶左右，中東一些產(chǎn)油國(guó)為應(yīng)付財(cái)政支出不得不動(dòng)用壓箱底的應(yīng)急資金。與中東相比，美國(guó)在石油開(kāi)采中擁有顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，然受埋藏條件所限，其開(kāi)采成本明顯高于中東，一般認(rèn)為55美元每桶是美國(guó)石油開(kāi)采成本的上限，即便美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)成熟且成本控制在30美元每桶左右，但整體來(lái)看，隨著國(guó)際油價(jià)下跌至45美元每桶左右，美國(guó)石油開(kāi)采的整體成本相對(duì)上升。對(duì)同樣為產(chǎn)油國(guó)的俄羅斯來(lái)說(shuō)，受地緣政治、國(guó)際石油需求下降及美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)及中東產(chǎn)油國(guó)壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，其石油出口量及收入都出現(xiàn)大幅下降，導(dǎo)致盧布大幅貶值并出現(xiàn)嚴(yán)重國(guó)內(nèi)財(cái)政壓力。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌顯然可以節(jié)省大量石油進(jìn)口外匯支出，有利于國(guó)內(nèi)油企及其他油品進(jìn)口企業(yè)利用油價(jià)下跌帶來(lái)的進(jìn)口機(jī)遇擴(kuò)大進(jìn)口及儲(chǔ)備規(guī)模。

二、油價(jià)下跌對(duì)油品進(jìn)口企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)

（一）油品庫(kù)存虧損風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)對(duì)進(jìn)口石油的依存度達(dá)到60%，主要的石油冶煉加工及銷(xiāo)售企業(yè)中石油、中石化和中海油每年都需從國(guó)外進(jìn)口大量的原油以維持生產(chǎn)并保持庫(kù)存。2014年國(guó)際油價(jià)下跌以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)上原油及相關(guān)制品的生產(chǎn)成本及價(jià)格也相對(duì)下降，為中國(guó)油品進(jìn)口企業(yè)擴(kuò)大進(jìn)口數(shù)量，增加庫(kù)存成本提供了機(jī)遇。對(duì)中石油等大型油企來(lái)說(shuō)，除要維持正常生產(chǎn)保持一定期限的生產(chǎn)供給性庫(kù)存外，還需配合國(guó)家能源安全戰(zhàn)略在油價(jià)下跌時(shí)增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。2014年7月以來(lái)，各大石油央企已多次進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)操作。然而，若油價(jià)穩(wěn)定在一定水平或達(dá)到觸底水平，大量買(mǎi)進(jìn)石油不僅可以節(jié)省大量外匯，而且有利可圖，否則可能造成現(xiàn)貨虧損。截至2015年12月，國(guó)際油價(jià)跌至40美元左右每桶的觸底低位，而自2014年國(guó)際油價(jià)跌破100美元每桶價(jià)格節(jié)點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)石油企業(yè)庫(kù)存規(guī)模已達(dá)1.6億桶，同比新增8700萬(wàn)桶。顯然，我國(guó)石油企業(yè)在100美元到40美元每桶價(jià)格區(qū)間中增加的儲(chǔ)備規(guī)模必然存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)下跌以來(lái)，國(guó)內(nèi)油企為減少庫(kù)存虧損，不斷調(diào)低相關(guān)油品價(jià)格。2015年11月17日，發(fā)改委稱(chēng)自11月17日24時(shí)起下調(diào)國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)，汽油每噸下調(diào)85元，柴油每噸下調(diào)80元。全國(guó)平均折合90號(hào)汽油每升下調(diào)0.06元，0號(hào)柴油每升下調(diào)0.07元，92號(hào)和95號(hào)汽油每升降0.07元。這是國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格本年內(nèi)第十一次下調(diào)。

（二）銷(xiāo)售利潤(rùn)壓縮風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)油價(jià)處于下行趨勢(shì)中時(shí)，石油冶煉企業(yè)及以相關(guān)產(chǎn)品作為能源和原材料的下游企業(yè)及服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)不斷降低，但生產(chǎn)成本與市場(chǎng)售價(jià)之間的錯(cuò)位會(huì)造成企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)受到壓縮。對(duì)于國(guó)內(nèi)的煉油廠來(lái)說(shuō)，當(dāng)進(jìn)口原油價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí)，國(guó)內(nèi)汽油、柴油等油品的市場(chǎng)售價(jià)也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)下降，而煉油成本則因生產(chǎn)周期和庫(kù)存周期的存在出現(xiàn)與市場(chǎng)售價(jià)間的市場(chǎng)錯(cuò)位，導(dǎo)致成品油利潤(rùn)空間受到壓縮。例如，中石油進(jìn)口的石油一般擁有兩個(gè)月的庫(kù)存周期，如果原油價(jià)格在兩個(gè)月后出現(xiàn)大幅下跌，必然會(huì)在一定程度上壓縮其銷(xiāo)售利潤(rùn)。2015年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)依然處于下行趨勢(shì)，受此影響，中石油作為我國(guó)最大的石油公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8776.24億元，同比降低23.9%。其中，歸屬公司股東的凈利潤(rùn)總額為254.06億元，同比降低62.7%，每股盈利為0.14元，同比減少0.23元。對(duì)于其他油品進(jìn)口企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)，雖然進(jìn)口成本會(huì)降低，但進(jìn)口及庫(kù)存周期的存在同樣會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口成本與市場(chǎng)售價(jià)之間的空間受到壓縮，乃至出現(xiàn)賠錢(qián)的情形。

（三）市場(chǎng)及金融環(huán)境的惡化風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)分析人士表示，2015年以來(lái)，原油價(jià)格在50美元左右低位徘徊，利空消息接踵而至，高盛一再重申的油價(jià)可能跌至20美元每桶的預(yù)言也會(huì)成真。若國(guó)際油價(jià)繼續(xù)低位徘徊，不僅其他大宗商品銷(xiāo)售價(jià)格會(huì)受到拖累，整個(gè)金融領(lǐng)域也會(huì)受到?jīng)_擊。如油價(jià)下跌導(dǎo)致俄羅斯盧布大幅貶值，世界主要石油出產(chǎn)國(guó)經(jīng)濟(jì)收入大幅萎縮，都會(huì)對(duì)我國(guó)油品進(jìn)口企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)及金融環(huán)境產(chǎn)生沖擊。2014年9月，受前期石油價(jià)格自150美元每桶跌至90美元每桶影響，中石化實(shí)行混改后股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，9月2日當(dāng)天，其H股股價(jià)不升反跌，低開(kāi)3%，現(xiàn)跌3.67%，報(bào)7.49港元，最低曾跌4.32%，A股方面中國(guó)石化高開(kāi)后曾跌超0.7%，震蕩上升0.3%后，又跌1.3%，現(xiàn)跌0.7%。油品進(jìn)口企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的重要領(lǐng)域，必然與整個(gè)市場(chǎng)及金融環(huán)境發(fā)生千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。2014年5月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌并在地位徘徊。受此影響，中石油銷(xiāo)售利潤(rùn)出現(xiàn)大幅萎縮。2015年中石油發(fā)布2014年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，受原油價(jià)格下跌及國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)影響，中石油當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)收入1071.23億元，同比下降17.3%。

（四）油品進(jìn)口的期貨交易虧損風(fēng)險(xiǎn)

石油及相關(guān)產(chǎn)品屬于我國(guó)的大宗進(jìn)口商品，而期貨交易是石油進(jìn)口中常用的貿(mào)易形式。目前，我國(guó)的石油投資方式主要包括期貨交易和現(xiàn)貨交易兩種。石油投資者投資石油期貨實(shí)際是通過(guò)社會(huì)化的融資渠道為我國(guó)的油品進(jìn)口企業(yè)融資，并在此過(guò)程中賺取相應(yīng)回報(bào)。期貨收益都屬于一種預(yù)期性回報(bào)，是否盈利主要看未來(lái)商品價(jià)格走勢(shì)。2014年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌并跌至2015年12月以來(lái)40美元每桶左右的觸底低位，給油品進(jìn)口的期貨交易及相關(guān)進(jìn)口企業(yè)帶來(lái)的不小風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)下跌以來(lái)，中國(guó)油企及民間資本投資美國(guó)原油期貨的風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。2015 年12月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)下跌幅度達(dá)到1.6%，受此影響紐約交易所明年1月份的石油期貨交易價(jià)格將下跌57美分，報(bào)收于34.95美元每桶，創(chuàng)下2009年2月份以來(lái)最低收盤(pán)價(jià)。雖然我國(guó)石油期貨交易市場(chǎng)不健全，然國(guó)內(nèi)油企及民間資本在油價(jià)下跌背景下參與國(guó)際原油期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見(jiàn)。

三、我國(guó)進(jìn)口企業(yè)應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌的策略

（一）拓寬原油進(jìn)口渠道，挖掘國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)潛力

目前，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)原油進(jìn)口規(guī)模逐年遞增。預(yù)計(jì)2015年底，我國(guó)將超過(guò)美國(guó)成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。對(duì)外依存度高達(dá)60%的原油供給結(jié)構(gòu)和龐大的原油進(jìn)口規(guī)模決定了穩(wěn)定的原油進(jìn)口渠道在國(guó)家安全中擁有重大意義。然而，我國(guó)的原油進(jìn)口渠道目前主要集中在中東地區(qū)，不僅相對(duì)狹窄，且容易受到中東動(dòng)蕩地緣安全形勢(shì)的影響。2015年上半年，我國(guó)自中東進(jìn)口原油數(shù)量占到總進(jìn)口量的56%，而自非洲及俄羅斯進(jìn)口的原油僅占22.9%。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極借助“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)之機(jī)，努力面向沿線國(guó)家拓寬原油進(jìn)口渠道，增加自中亞、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)的原油進(jìn)口規(guī)模，縮短原油進(jìn)口航線距離并降低地緣安全形勢(shì)對(duì)我國(guó)石油進(jìn)口渠道的影響。如目前俄羅斯因盧布匯率暴跌繼續(xù)以石油出口增加財(cái)政收入，我國(guó)可借機(jī)擴(kuò)大對(duì)俄石油進(jìn)口規(guī)模。另外，我國(guó)還要鼓勵(lì)原油勘探及開(kāi)采企業(yè)創(chuàng)新石油勘探及開(kāi)采技術(shù)，挖掘國(guó)內(nèi)原油儲(chǔ)藏及現(xiàn)有油田的開(kāi)采潛力，將國(guó)內(nèi)油品企業(yè)對(duì)進(jìn)口原油的依存度控制在相對(duì)合理的水平。

（二）提升企業(yè)技術(shù)水平，降低進(jìn)口原油的生產(chǎn)和庫(kù)存周期

國(guó)際油價(jià)處于下跌趨勢(shì)中時(shí)，企業(yè)庫(kù)存及生產(chǎn)周期過(guò)長(zhǎng)往往造成企業(yè)生產(chǎn)成本與市場(chǎng)售價(jià)之間的利潤(rùn)空間受到壓縮。對(duì)此，我國(guó)油品生產(chǎn)及加工企業(yè)要不斷提升技術(shù)裝備水平，更新生產(chǎn)工藝，節(jié)約油品的生產(chǎn)及庫(kù)存周期，盡量縮短進(jìn)口原油自生產(chǎn)加工到上市銷(xiāo)售的時(shí)間周期，拓寬原油進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)成本與市場(chǎng)售價(jià)因原油下跌受到壓縮的利潤(rùn)空間。另外，我國(guó)油品進(jìn)口企業(yè)尤其是石油進(jìn)口企業(yè)還要努力配合國(guó)家的能源安全戰(zhàn)略，在不斷優(yōu)化原油進(jìn)口渠道的同時(shí)，將國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口加工及下游企業(yè)等納入全球原油市場(chǎng)的供應(yīng)鏈，縮短原油的進(jìn)口周期。另外，還要鼓勵(lì)有實(shí)力的大型油企如中石油、中石化等在海外直接投資設(shè)廠，縮短原油運(yùn)輸造成的時(shí)間遲滯及由此帶來(lái)的國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，以直接向國(guó)內(nèi)輸出成品油的形式拓寬利潤(rùn)空間。

（三）鼓勵(lì)大型油企構(gòu)建石油儲(chǔ)備，把握價(jià)格區(qū)間增加進(jìn)口規(guī)模

配合國(guó)家能源安全戰(zhàn)略，構(gòu)建戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，既是油品進(jìn)口企業(yè)的生存之道，也是其應(yīng)付的國(guó)家使命，而把握時(shí)機(jī)、做出拓展進(jìn)口規(guī)模的決定則是油企領(lǐng)導(dǎo)層在油價(jià)下跌時(shí)需要認(rèn)真思考和理性把握的重要問(wèn)題。油價(jià)下跌并不是只會(huì)給進(jìn)口企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，在一定層面上為實(shí)力雄厚的企業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇。油價(jià)下跌，對(duì)于資金實(shí)力雄厚的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該趁此時(shí)機(jī)加大力度儲(chǔ)備石油，只要以后油價(jià)上漲，不僅能夠挽回?fù)p失，更能夠獲得利潤(rùn)。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)在2013年累計(jì)進(jìn)口原油達(dá)到2.82億噸，同比增長(zhǎng)4.03%，原油對(duì)外依存度也接近60%。按一桶原油價(jià)格下降10美元測(cè)算，進(jìn)口一億噸原油（1噸約等于7桶）就可以減少外匯支出70億美元，而全年可減少進(jìn)口支出在千億元人民幣以上。由此看來(lái)，油價(jià)下跌時(shí)趁機(jī)儲(chǔ)備石油，確實(shí)為一良策。其實(shí)，國(guó)家也應(yīng)該積極建立石油儲(chǔ)備制度，以此來(lái)降低油產(chǎn)品進(jìn)口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）提升原油深加工能力，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈并增加產(chǎn)品附加值

隨著油價(jià)的下跌，油產(chǎn)品進(jìn)口企業(yè)的利潤(rùn)逐步降低，而要想減少損失，獲得高額利潤(rùn)，必須要對(duì)油產(chǎn)品進(jìn)行深加工，以此來(lái)延長(zhǎng)石油的產(chǎn)業(yè)鏈。延長(zhǎng)石油產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)先建立油產(chǎn)品生產(chǎn)一體化，形成油產(chǎn)品采購(gòu)、生產(chǎn)、加工、包裝、銷(xiāo)售等完善的產(chǎn)業(yè)鏈，借以保障企業(yè)獲得利潤(rùn)。石油最為直接的用途便是作為燃料，在此方面可以進(jìn)一步提煉石油將其生產(chǎn)出航空汽油、車(chē)用汽油、航空煤油以及生活中所使用的鍋爐燃料等一系列燃料油，來(lái)延長(zhǎng)石油的產(chǎn)業(yè)鏈。此外，還可以進(jìn)一步生產(chǎn)一些潤(rùn)滑油或者潤(rùn)滑脂，其可以非常有效地減少石油之間的摩擦，增加機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，提高工業(yè)生產(chǎn)的效率。雖然目前從事此類(lèi)油產(chǎn)品深加工的企業(yè)較少，但不失為油產(chǎn)品進(jìn)口企業(yè)發(fā)展的一大方向。除此之外，還可以進(jìn)行一些瀝青或者蠟的深加工，有效延長(zhǎng)石油的生產(chǎn)鏈?！?/p>

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