昝立永

人們對它驚人的漲幅津津樂道，也對漲幅的業(yè)績支撐感到擔(dān)憂。

2016一開年的市場并沒有迎來一波更好的行情，調(diào)整成為了一季度的主旋律。股民在哀怨的同時也對2016年的反彈抱有期待。在“4萬億”后，股市中有一個板塊可謂是“讓人歡喜讓人憂”，人們對它驚人的漲幅津津樂道，也對漲幅的業(yè)績支撐感到擔(dān)憂。這個無疑就是A股中的創(chuàng)業(yè)板。

有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板被毀了，有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板非常成功，深圳市場與上海市場巨大的活力差就是例證?！队⒉拧酚浾咭勒諔T例，將總結(jié)創(chuàng)業(yè)板近些年的發(fā)展歷程，撥開投資者心中的迷霧。

總結(jié)創(chuàng)業(yè)板，最好的角度莫過于對創(chuàng)業(yè)板中的上市企業(yè)進行長期跟蹤，所以《英才》記者以至少在創(chuàng)業(yè)板中已經(jīng)有三個完整會計年度的企業(yè)為樣本，于是2009、2010、2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司就自然成了我們的樣本分類區(qū)間。

2009年：創(chuàng)業(yè)板開局中規(guī)中矩

首先來看一下2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，一共有36家，自上市后利潤能夠保持連續(xù)增長的有十家，具體如表1：

實際上，早在兩年前《英才》記者就對2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司做過相關(guān)統(tǒng)計，那時是以基本每股收益為衡量標(biāo)準(zhǔn)，這次為了能更清晰的看清企業(yè)真正的利潤表現(xiàn)，就采用了凈利潤這個指標(biāo)。

從2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司中可以看到，保持凈利潤連續(xù)增長的占總數(shù)36家的比例為27.78%，不足三分之一。5個同比數(shù)值，6個完整年度。從當(dāng)時設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的意愿來看，這個比例只能說是“中規(guī)中矩”，沒有亮點也無槽點。

如果標(biāo)準(zhǔn)再定的高一些，要求企業(yè)利潤達到高增長的標(biāo)準(zhǔn)（創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)志之一）即每年的利潤增長不低于20%，那么很明顯每年都有如此表現(xiàn)的只有兩家，分別是銀江股份和華誼兄弟。

從這個高標(biāo)準(zhǔn)看，2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司的成功率只有5.56%。

2010年：上市創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量滑坡

2010年上市的創(chuàng)業(yè)板公司一共有118家，能夠在上市后保持凈利潤逐年增長的一共有12家，具體如表2：

通過此表我們可以看到，2010年上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，利潤逐年遞增公司的數(shù)量占當(dāng)年上市公司總數(shù)的比例是10.17%。這一成功比例與2009年相比不是一點點的下滑。

4個同比數(shù)值，5個完整會計年度，118家公司，得到的結(jié)果是12家凈利連續(xù)增長，成功率10.17%，與前一年相比下滑17.61個百分點，可以說是出現(xiàn)了“滑坡”。

這樣的失敗不只是屬于上市企業(yè)，這樣的失敗屬于除二級市場投資者之外的所有人，更包括主管部門及相關(guān)的服務(wù)機構(gòu)。

2010年是一個創(chuàng)業(yè)板需要反思的年份。

2011年：上市豐收年里的尷尬

2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司一共有126家，這個數(shù)量是迄今為止最多的。所以2011年可以被稱為創(chuàng)業(yè)板上市的“豐收年”。那么在這一年上市的公司中到現(xiàn)在來看又有多少家實現(xiàn)了利潤的連續(xù)增長呢？具體如表3：

2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司中能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)凈利增長的一共有32家，這個數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2009和2010年。但值得注意的是：一，2011年是創(chuàng)業(yè)板迄今上市公司數(shù)量最多的一個年份；二，上市的時間還短，畢竟只有四個完整會計年度，越往后“掉隊者”的數(shù)量越多，五個完整會計年度這個坎兒不好邁。

2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)增長的比例占全年總數(shù)又能有多少呢？答案是：25.40%。這一比例比2010年強，但是比起2009年來依舊低2.38個百分點。而且在32家利潤連續(xù)增長的企業(yè)中，能夠保持基本每股收益也同步上揚的只有一家公司——華峰超纖。如果也用一個詞來形容這一年的創(chuàng)業(yè)板成績我們可能會選擇“差強人意”。

健康、環(huán)保、文化領(lǐng)跑創(chuàng)業(yè)板

“路遙知馬力，日久見人心”，至于之后上市的創(chuàng)業(yè)板公司，由于上市時間不長，連三個同比數(shù)值都沒有，所以在這里不作為樣本依據(jù)。

現(xiàn)在總結(jié)一下2009、2010、2011年創(chuàng)業(yè)板的成長歷程。看看我們從中能夠得到什么。

第一，從成功率方面來說27.78%、10.17%、25.40%，平均值21.11%，也就是說創(chuàng)業(yè)板上市公司每上市5家，才能有一家在上市后的幾年依然保持成長的活力，作為以高成長為標(biāo)志的創(chuàng)業(yè)板來說這樣的比例未免偏低。所以從一個較長的時間段來看，發(fā)審部門特別是創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審部門未見得能保證上市企業(yè)的質(zhì)量，注冊制取代審核制，利用市場的力量鑒別公司可能也很難比這更差。

第二，從能夠連續(xù)增長的企業(yè)來說，健康產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、新材料、IT互聯(lián)網(wǎng)公司成為了這個時代最大的贏家，因為在連續(xù)增長的企業(yè)中他們的比例最大。

第三，理性看待創(chuàng)業(yè)板的上漲和下跌。創(chuàng)業(yè)板中的多數(shù)企業(yè)是偽成長的，他們利用各種資本手段侵吞資本，占有資源，就是不給普通投資者活路，炒作他們會吃大虧。但是說創(chuàng)業(yè)板一無是處也是不合理的，如果在價格較低時買入表中那些能夠連續(xù)增長的個股，那就是拾到了金子。

第四，高成長的另一面往往體現(xiàn)出高風(fēng)險和高失敗率，創(chuàng)業(yè)板就是這樣一個讓人痛恨又難以離開的板塊，讓多數(shù)人哀怨，于少數(shù)人稱贊。