劉新民　孫紅華　李芳

摘 要 將代理人的在職消費行為引入到動態(tài)多任務(wù)委托代理框架中，構(gòu)造了代理人在職消費行為下的兩階段多任務(wù)模型，分析了代理人在職消費行為對動態(tài)多任務(wù)激勵契約的影響.研究結(jié)果表明：一是任務(wù)為兩階段時，無論代理人有無在職消費行為，代理人的努力程度隨著時間均呈上升趨勢，這就表明當(dāng)委托人在設(shè)計契約時，如果委托人期望代理人在第一階段的努力水平不低于第二階段的努力水平，就需要適當(dāng)提高第一階段的業(yè)績薪酬系數(shù)；二是代理人在職消費自利行為并不一定會提高自身的努力程度，需要依據(jù)在職消費行為對績效的影響情形來具體分析；三是在兩階段內(nèi)，代理人存在在職消費時，委托人可適當(dāng)降低業(yè)績薪酬系數(shù).

關(guān)鍵詞 動態(tài)；多任務(wù)；在職消費；委托代理模型

中圖分類號 F270.5 文獻標識碼 A

Abstract Based on the dynamic principalagent model， and by introducing onduty consumption of agents into the multitask and dynamic principalagent framework， we set up dynamic incentives based on the agent's onduty. We analyzed the influences of on-duty consumption of agents' behavior on the dynamic incentive. The analytical model results show that when the contract is divided into two stages， and if the principal would not dismiss the agent at the end of the first stage， no matter whether the agent has onduty consumption or not， the agent's effort level shows an increasing trend over time. That is to say， if the principal expects the effort level of the agent in the second stage is not less than that in the first stage， he needs to appropriately increase the coefficient of performance in the first stage when he designs the contract. And onduty consumption of agent does not necessarily improve his own effort， but we should analyze that according to the influence exerted on performance from onduty consumption. In addition， when agent has onduty consumption behavior， the principle could appropriately decrease the coefficient of performance pay.

Key words dynamic； multitask； onduty consumption； principalagent model

1 引 言

現(xiàn)代企業(yè)制度的典型特點是公司所有權(quán)與經(jīng)營分離，由于委托人與代理人之間的信息不對稱，具有自利傾向的代理人并不總是將委托人的價值最大化作為目標，那么委托人須通過設(shè)計激勵契約誘導(dǎo)代理人更加努力工作，采取符合委托人個人利益的行為.居于主流的委托代理認為，基于委托人與代理人間信息不對稱的這一情形，委托人為能激勵代理人更加地努力工作，應(yīng)當(dāng)依據(jù)工作績效付給代理人薪酬[1].傳統(tǒng)的委托代理模型假定代理人是單任務(wù)的，若委托人不可以直接觀測到代理人的努力程度，代理人薪酬必須依賴于代理人工作績效，只有這樣設(shè)計契約，才能激勵代理人努力工作[2].

Holmstrom和Roberts（1998）指出目前的委托代理模型研究傾向于單一任務(wù)角度，而企業(yè)管理經(jīng)營活動是多任務(wù)組成的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，且多種任務(wù)一般會相互作用、相互影響.關(guān)于多任務(wù)委托代理問題的研究較多，Holmstrom和Milgrom（1991）在其1987年構(gòu)建的線性委托代理模型基礎(chǔ)上首次提出了單期多任務(wù)委托代理模型[3].該模型研究結(jié)果表明：代理人具有多項任務(wù)時，簡單的線性委托代理模型所得出的結(jié)論可能并不適用[4].后來的學(xué)者從以下幾個方面拓展了多任務(wù)委托代理模型[5]：Garcia（2003）在考慮到隱藏行動的同時考慮隱藏信息；Bai和Xu（2001）將每一任務(wù)的激勵系數(shù)從單一擴展到了多個；Dikolli和Kulp（2002）分析了業(yè)績指標間的交互關(guān)系對最優(yōu)契約設(shè)計的影響；Sinclair和Desgagne（1999）探討了其他在代理人具有多任務(wù)情形下實施高強度激勵的可行性方法；Dewatripont等（1999）將與顯性契約相對應(yīng)的隱性契約引入到委托代理模型中并加以分析.以上多任務(wù)研究在一定程度上彌補了單一任務(wù)的不足，但卻大多無關(guān)于代理人任務(wù)的動態(tài)性.現(xiàn)實中，代理人的任務(wù)是一種動態(tài)多任務(wù)的活動，動態(tài)性體現(xiàn)在代理人的工作任務(wù)往往是多階段多任務(wù)的，而Indjejikian與Nanda在1999年構(gòu)建了動態(tài)多任務(wù)契約委托代理模型[6].劉惠萍（2005）[7]、溫新剛等（2012）[8]在動態(tài)激勵模型基礎(chǔ)上分析了聲譽效應(yīng)對激勵契約的影響.endprint

但以上拓展研究有一個共同特點，沒有考慮代理人的一些自利行為對委托代理模型的影響，比如代理人在職消費行為對契約的影響.一些實證研究文獻已經(jīng)論述了代理人在職消費行為與激勵契約的關(guān)系.李焰等（2010）利用2003～2008年上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，無論在國有企業(yè)還是民營企業(yè)，在職消費和企業(yè)員工工資都顯著正相關(guān)；對于國有企業(yè)來說，在職消費具有激勵作用，不過在職消費的激勵作用隨著員工工資的增加而顯著降低[9].何山等（2013）在線性契約委托框架中引入代理人的自利行為，發(fā)現(xiàn)代理人的在職消費行為提高了最優(yōu)激勵契約業(yè)績薪酬系數(shù)與自身的努力水平[10].在職消費是企業(yè)高管人員侵蝕公司剩余資源的一種方式，也是當(dāng)前企業(yè)普遍面臨的一個現(xiàn)實難題.隨著我國上市公司信息披露制度的不斷完善，代理人在職消費行為也日漸成為社會輿論的熱點話題，并引起了廣大學(xué)者們的極大興趣，在職消費與績效之間的關(guān)系也成為公司治理領(lǐng)域研究中的重點問題之一.已有的研究主要是基于上市公司的實證數(shù)據(jù)來分析，但關(guān)于代理人的在職消費行為研究往往難以獲取可靠地有效分析數(shù)據(jù).傳統(tǒng)的公司理論表明，為減少委托代理沖突，委托人傾向于給代理人支付更多的薪酬[11].在這種背景下，根據(jù)最優(yōu)契約理論，如果設(shè)計出基于動態(tài)多任務(wù)模型的薪酬契約將有助于緩解代理人在職消費行為所導(dǎo)致的代理問題.

鑒于此，本文立足于代理人的動態(tài)多任務(wù)性，基于Indjejikian和Nanda的委托代理分析框架，將代理人在職消費行為引入到多階段多任務(wù)的委托代理模型中.考慮代理人薪酬依賴于其工作績效的現(xiàn)實情況，探討在職消費這種自利行為對代理人最優(yōu)努力程度的影響.本文的主要貢獻在于：一是不同于傳統(tǒng)動態(tài)多任務(wù)委托代理框架，本文擴展了代理人行為假設(shè)，考慮了代理人存在在職消費自利行為的情形.這樣的研究視角不僅與企業(yè)家管理實踐一致，而且推進了非理性或心理因素在委托代理研究領(lǐng)域的應(yīng)用；二是論文結(jié)合多任務(wù)、多階段以及代理人的在職消費特征進行了激勵契約的設(shè)計，彌補了傳統(tǒng)的單階段、單任務(wù)委托代代理模型研究；三是在職消費行為與代理人努力行為的研究結(jié)果，有助于進一步厘清大量實證研究結(jié)果，緩解了當(dāng)前關(guān)于代理人在職消費行為實證多、數(shù)據(jù)獲取難、理論模型缺乏的研究現(xiàn)狀.

2 代理人在職消費行為下的激勵契約

2.1 模型假設(shè)

設(shè)定主要基于Indjejikian與Nanda的動態(tài)多任務(wù)契約委托代理框架[6]，并參考劉新民等（2014）[12，13]介紹的委托代理理論及Marino和Zabo jinik（2008）[14]的部分假定，代理人會利用工作職務(wù)之便，具有侵占公司資源提高自身效用的動機，且代理人在職消費行為會增加公司任務(wù)成本.

假設(shè)1 存在一個兩階段多任務(wù)的最優(yōu)委托代理模型，且第一階段結(jié)束后，委托人會根據(jù)代理人在第一階段的業(yè)績，重新設(shè)計激勵契約，代理人在任務(wù)執(zhí)行的兩個階段內(nèi)均存在在職消費行為；

3 模型分析

3.1 時間的影響

時間價值對決策人影響的研究已廣泛存在其他研究領(lǐng)域[15，16].因此，有必要厘清委托代理模型中，時間價值對委托人努力行為的影響.在委托代理設(shè)計中，時間價值表現(xiàn)為契約的多階段問題.根據(jù)Indjejikian與Nanda的動態(tài)多任務(wù)契約委托代理的求解結(jié)果，得到了動態(tài)多任務(wù)模型下代理人在兩階段的最優(yōu)努力程度：

4 結(jié) 論

本文在Indjejikian與Nanda的動態(tài)多任務(wù)契約委托代理模型框架基礎(chǔ)上，引入代理人的在職消費行為，構(gòu)造了代理人在職消費行為下的多階段多任務(wù)模型，給出了各階段代理人的最優(yōu)努力水平和委托人的最優(yōu)業(yè)績薪酬系數(shù)，進而分析了代理人在職消費行為對動態(tài)多任務(wù)激勵契約的影響.分析模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，代理人在職消費行為有益于增加自身收入，但并不一定能夠提高其自身的努力程度，這需要依據(jù)在職消費行為對各任務(wù)績效的影響情形進行分析.且當(dāng)任務(wù)為多階段時，如果期間委托人不存在解聘傾向，不管代理人有無在職消費自利行為，代理人的努力程度隨著時間均呈上升趨勢，這可能與第一階段的薪酬函數(shù)要依賴于代理人在第二階段內(nèi)的業(yè)績有關(guān)系，這就表明若委托人期望代理人在第一階段的努力水平不低于第二階段的努力水平，就需要適當(dāng)提高第一階段的業(yè)績薪酬系數(shù).而兩階段內(nèi)的業(yè)績薪酬系數(shù)隨著在職消費成本系數(shù)、在職消費行為所帶來的貨幣等價效用系數(shù)、在職消費行為對業(yè)績的影響系數(shù)、在職消費次數(shù)的增大而減小，可見代理人存在在職消費行為時，可適當(dāng)降低業(yè)績薪酬系數(shù).此外，委托人在設(shè)計契約時，第一階段的業(yè)績薪酬系數(shù)要高于第二階段的業(yè)績薪酬系數(shù).在分析代理人在職消費行為對動態(tài)多任務(wù)激勵契約的影響時，首先需要考察分析在職消費行為對績效存在正面影響還是負面影響.

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