糖市已步入上升通道

糖市；上升

2016年以來(lái)，原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格大幅走低，而國(guó)際食糖期貨價(jià)格則出現(xiàn)了大幅上漲行情，洲際交易所（ICE）原糖期貨價(jià)格和倫敦白糖期貨價(jià)格近期均創(chuàng)出了年內(nèi)的高點(diǎn)。在連續(xù)五年的全球供應(yīng)過(guò)剩后，糖的供需格局出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，且供不應(yīng)求局面進(jìn)一步擴(kuò)大，促使有影響力的機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整他們的預(yù)估。最新的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）將2015/2016年全球食糖的供需缺口，由上次報(bào)告期的350萬(wàn)噸調(diào)升至500萬(wàn)噸。ISO報(bào)告稱，受巴西、印度、泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下降的影響，預(yù)計(jì)全球食糖產(chǎn)量將由2014/2015年的1.712億噸下降至1.668億噸，而全球食糖消費(fèi)量將由2014/2015年的1.689億噸升至1.719億噸。

就全球而言，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，全球主產(chǎn)區(qū)除巴西東南部外，印度、泰國(guó)和中國(guó)的產(chǎn)量均受到較大沖擊，預(yù)期2015/2016年榨季全球新糖供需缺口約為400萬(wàn)噸，全球庫(kù)存消費(fèi)比由25.50%下降至22.92%，為2012/2013榨季以來(lái)的最低位。

就國(guó)內(nèi)而言，2015/2016年榨季減產(chǎn)確立，2015/2016年榨季產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至900萬(wàn)噸，甚至還有20萬(wàn)～30萬(wàn)噸的下調(diào)空間，國(guó)內(nèi)供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至240萬(wàn)噸。價(jià)格方面，目前國(guó)際原糖價(jià)格約在15美分/磅左右，國(guó)內(nèi)糖價(jià)維持在5300～5400元/噸。預(yù)計(jì)糖價(jià)在庫(kù)存低位的8～10月繼續(xù)向上突破將是大概率事件。

1　產(chǎn)量持續(xù)下降

推動(dòng)糖價(jià)漲跌的幾個(gè)主要因素，一是供給面的變動(dòng)：如甘蔗種植面積、產(chǎn)糖量；二是庫(kù)存面的變動(dòng)：如國(guó)家收儲(chǔ)及拋儲(chǔ)、工業(yè)庫(kù)存量、全球庫(kù)存總量；三是天氣的變動(dòng)：如厄爾尼諾、冰凍天氣等，關(guān)聯(lián)供給面的預(yù)期變動(dòng)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響；四是資金面的變動(dòng)：如商品市場(chǎng)的牛熊變化、消費(fèi)品市場(chǎng)的景氣度、全球大型經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策等都會(huì)通過(guò)影響資金面來(lái)影響糖價(jià)。從供給角度來(lái)看，自2013年起，全球糖市步入減產(chǎn)周期，供需過(guò)剩幅度逐步收窄。食糖價(jià)格持續(xù)低迷使得全球主要產(chǎn)糖國(guó)增產(chǎn)動(dòng)力不足，國(guó)際糖產(chǎn)量連續(xù)兩年下行，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）數(shù)據(jù)報(bào)告，2015年全球食糖產(chǎn)量為1.8億噸，較2014年減少160萬(wàn)噸。雖然供需仍處于過(guò)剩狀態(tài)，但幅度已大幅收窄。2015年食糖供需過(guò)剩量343萬(wàn)噸，較2013年的1084萬(wàn)噸大幅收窄。

受厄爾尼諾現(xiàn)象及巴西汽油政策的影響，2016年全球食糖供給或繼續(xù)下行。厄爾尼諾現(xiàn)象又稱“圣嬰現(xiàn)象”，表示一股反常的東太平洋暖流取代了正常年份的秘魯寒流，厄爾尼諾會(huì)造成太平洋及印度洋上的季風(fēng)失衡，季風(fēng)失衡導(dǎo)致印度及泰國(guó)的降雨量大幅降低，最終引發(fā)干旱。

受厄爾尼諾影響程度由大到小分別為印度、泰國(guó)、巴西、中國(guó)。2009年，厄爾尼諾引發(fā)印度洋上季風(fēng)失衡，印度發(fā)生了50年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱，甘蔗產(chǎn)量降到了歷史最低，這直接助推當(dāng)年全球蔗糖價(jià)格達(dá)到了30年以來(lái)的頂峰。2009年，由于厄爾尼諾的影響，巴西的降雨量比往年多了一倍左右，降水偏多導(dǎo)致甘蔗的出糖率下降，同時(shí)由于甘蔗的生長(zhǎng)周期為9～17個(gè)月左右，這次降雨打亂了甘蔗的生產(chǎn)節(jié)奏，對(duì)巴西2011年的甘蔗產(chǎn)量帶來(lái)了嚴(yán)重的影響，導(dǎo)致巴西2011年甘蔗減產(chǎn)嚴(yán)重。2015年，厄爾尼諾現(xiàn)象再次卷土重來(lái)。

由于新的汽油政策的推動(dòng)，將使巴西的甘蔗榨糖比例在2016年繼續(xù)下行。整體上看，結(jié)合厄爾尼諾和政府汽油政策兩方面影響，巴西2016年糖產(chǎn)量或較2015年下行3%，僅為3487萬(wàn)噸。

印度是世界食糖第二大生產(chǎn)國(guó)和第四大出口國(guó)。2015年以來(lái)，厄爾尼諾現(xiàn)象使得印度甘蔗主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫干旱，使得甘蔗在生長(zhǎng)期時(shí)無(wú)法享有充足的降水，從而使得產(chǎn)量受到較大影響。預(yù)計(jì)印度2016年糖產(chǎn)量或較2015年下行5.6%至169萬(wàn)噸，達(dá)2855萬(wàn)噸。

世界第五大食糖生產(chǎn)國(guó)和第二大出口國(guó)的泰國(guó)也將受到厄爾尼諾的沖擊，2016年泰國(guó)糖產(chǎn)量或較2015年繼續(xù)下行6%，達(dá)1014萬(wàn)噸，下行幅度為65萬(wàn)噸。

綜上所述，在其他國(guó)家整體糖產(chǎn)量變動(dòng)幅度不大情況下，預(yù)計(jì)2016年全球食糖產(chǎn)量1.77億噸，同比下降1.88%。在國(guó)內(nèi)，糖的供需狀況也不容樂(lè)觀。據(jù)中國(guó)糖業(yè)發(fā)展國(guó)際論壇會(huì)議傳來(lái)的消息，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量大幅下滑，食糖供給持續(xù)收縮。作為國(guó)內(nèi)第一大主產(chǎn)區(qū)，自2012/2013年榨季以來(lái)，廣西糖業(yè)連續(xù)三年虧損，甘蔗種植面積由1648萬(wàn)畝減少到1200萬(wàn)畝，由于廣西食糖產(chǎn)量占全國(guó)60%以上，其種植面積的縮減使全國(guó)食糖供給減少。2015/2016年榨季，廣西食糖產(chǎn)量由上期的639萬(wàn)噸減少到500萬(wàn)噸左右，廣東的食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)由75萬(wàn)噸降至65萬(wàn)～70萬(wàn)噸，云南的預(yù)計(jì)產(chǎn)量由208萬(wàn)噸減少到195萬(wàn)噸。

2　需求不斷上升

未來(lái)亞洲國(guó)家將成為全球糖消費(fèi)的增長(zhǎng)引擎。據(jù)全球糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2020年，全球60%的糖消費(fèi)將來(lái)自亞洲國(guó)家，其中，印度和中國(guó)合計(jì)占比例約30%。OECD數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)和印度的糖消費(fèi)增速在1%～2%，而歐美地區(qū)國(guó)家糖消費(fèi)的增速均不到1%，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，全球糖需求的增長(zhǎng)主要來(lái)自亞洲國(guó)家。就中國(guó)來(lái)看，糖消費(fèi)結(jié)構(gòu)中直接消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)分別占比30%和70%。工業(yè)消費(fèi)主要指食品加工用糖消費(fèi)，基本分為：碳酸飲料、冷飲、速凍食品、罐頭、糖果、餅干、糕點(diǎn)、果汁飲料和乳制品九大類，其單位重量的用糖比例分別為12%、15%、15%、5%、45%、18%、25%、8.5%和3%，根據(jù)這幾類產(chǎn)品產(chǎn)量歷史增速的平均值預(yù)測(cè)未來(lái)幾年的產(chǎn)量，再與用糖比例相乘，即可得出工業(yè)消費(fèi)的用糖需求。直接消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)中國(guó)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民每年食糖直接消費(fèi)分別為4.6千克/人和1.9千克/人，再與人口相乘即可估計(jì)直接消費(fèi)用糖需求。

預(yù)測(cè)2016年中國(guó)糖的消費(fèi)量將達(dá)到1797萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.44%。此外，淀粉糖對(duì)糖的替代作用也不可忽視。預(yù)計(jì)淀粉糖對(duì)工業(yè)消費(fèi)用糖的替代比例約為24%，淀粉糖消費(fèi)量的增加主要是降低了食糖需求的增速，成為糖需求增速放緩的一個(gè)重要因素。在供給受到影響，而需求仍穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，全球食糖自然就出現(xiàn)了供需缺口。按照ISO預(yù)計(jì)，2015/ 2016年榨季全球食糖產(chǎn)量為1.668億噸，而全球食糖消費(fèi)量為1.719億噸，缺口將達(dá)到510萬(wàn)噸。其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)雖然與ISO有所差異，但食糖供需缺口在持續(xù)擴(kuò)大卻是一致的共識(shí)。

就國(guó)內(nèi)而言亦是如此。國(guó)內(nèi)2015/2016年榨季食糖總供給構(gòu)成為：900萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)+300萬(wàn)噸加工+60萬(wàn)噸進(jìn)口+160萬(wàn)噸走私+150萬(wàn)噸潛在產(chǎn)量，共1570萬(wàn)噸。而近年來(lái)國(guó)家對(duì)走私糖的打擊力度逐漸加大，食糖走私量有望大幅下降，再加上產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積下滑，食糖潛在產(chǎn)量將受影響，預(yù)計(jì)未來(lái)食糖產(chǎn)量將繼續(xù)減少200萬(wàn)-300萬(wàn)噸。而目前中國(guó)食糖消費(fèi)量約1500萬(wàn)噸/年，保持上漲態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)產(chǎn)需缺口將達(dá)200萬(wàn)噸，糖價(jià)上漲將是確定性事件。

（林家明）

2016-03-28