浙商銀行　　劉亦同

加入SDR 的浙江外貿(mào)視角

浙商銀行劉亦同

浙江“圣宇紡織”作為一家主營(yíng)毛巾出口的公司，因人民幣貶值遇到客戶提出降價(jià)的要求，這對(duì)本來利潤(rùn)率并不高的公司來說，可以說基本沒有沾到貶值利好的“光”。實(shí)際上在全球貿(mào)易普遍低迷的背景下，為了保留住市場(chǎng)的份額，越來越多的浙江企業(yè)與海外貿(mào)易伙伴，主動(dòng)協(xié)商分擔(dān)匯率波動(dòng)后果，在一定程度上弱化了人民幣貶值給企業(yè)帶來的好處。

在義烏，國(guó)際商貿(mào)發(fā)展迅速規(guī)模擴(kuò)張。外國(guó)商人使用人民幣結(jié)算意愿雖然不斷增強(qiáng)，但也曾經(jīng)受制于沒有加入SDR一籃子的制約，承擔(dān)著費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn)與手續(xù)費(fèi)支出：比如一張100萬元人民幣訂單，以外商結(jié)賬日的匯率為參考，匯入的美元折算成人民幣是101萬元，多出來的錢就和義烏商家沒關(guān)系；如果當(dāng)天即時(shí)匯率計(jì)算人民幣是99萬元，外商就需要補(bǔ)足空缺。而用人民幣結(jié)算能降低價(jià)格波動(dòng)2萬元。

人民幣“入籃”的消息令人振奮，對(duì)中外雙方外貿(mào)企業(yè)帶來的直接利好就是，進(jìn)出口商品可采用人民幣計(jì)價(jià)，降低企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌成本，提高進(jìn)出口企業(yè)的效率。加入SDR后越來越多外國(guó)銀行有了人民幣儲(chǔ)備，就能夠?yàn)樽约嚎蛻舻倪M(jìn)出口貿(mào)易，提供人民幣貨幣結(jié)算了。

為外貿(mào)輸入正能量

“入籃”還有利于浙商走向世界，用人民幣作為注冊(cè)資本，將投資輸送到“一帶一路”沿線國(guó)家，對(duì)企業(yè)本身提高融資能力、減低融資成本形成直接利好。據(jù)悉目前浙江外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，多數(shù)還是用美元作為結(jié)算貨幣。此番人民幣被納入SDR成為真正意義的世界貨幣，IMF180多個(gè)成員國(guó)的法定官方貨幣都將出現(xiàn)人民幣的相應(yīng)配置，貿(mào)易企業(yè)都將因此逐步嘗到“甜頭”。

浙江作為跨境人民幣業(yè)務(wù)第二批試點(diǎn)省份，自2010年6月份至2015年6月期間，跨境人民幣貿(mào)易和投資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。從最初的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易結(jié)算，擴(kuò)展到企業(yè)對(duì)外投資、外商直接投資、跨境雙向融資、跨境擔(dān)保等多個(gè)領(lǐng)域，形成了人民幣國(guó)際化的立體框架。五年來全省跨境人民幣業(yè)務(wù)總量達(dá)到2.8萬億元，不僅方便了對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資，而且為浙江企業(yè)減少財(cái)務(wù)成本約80億元以上。

以往浙商的外貿(mào)客戶先用美元結(jié)算，然后再兌換成人民幣，難以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還需支付手續(xù)費(fèi)。浙江外貿(mào)出口企業(yè)的期望是：人民幣融入國(guó)際大市場(chǎng)，希望盡早形成配套金融工具，把人民幣變成全球通行貨幣籃子里的硬通貨。浙江某茶葉進(jìn)出口企業(yè)的老總對(duì)筆者說，他的企業(yè)每年經(jīng)營(yíng)的茶葉約為4萬噸，主要出口到歐盟、北美、非洲等地，去年出口總額約為1億美元。長(zhǎng)期以來茶葉出口都是以美元或歐元來結(jié)算。但能夠用人民幣結(jié)算了也要一步步來，明年可能還是會(huì)采用老的結(jié)算方式。因?yàn)閷?duì)進(jìn)出口企業(yè)來說，解決匯率風(fēng)險(xiǎn)是最主要的問題。美元或歐元已經(jīng)有成熟的套匯保值等金融手段，幫助規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)選擇的余地更大。而人民幣納入SDR要到2016年10月30日以后，控制匯差雖能省錢，但短期內(nèi)還難以操作。企業(yè)和銀行都需要相應(yīng)配備規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。

值得期待的是按規(guī)定程序結(jié)賬，將不用再擔(dān)心匯率的波動(dòng)變化。在局部地區(qū)外貿(mào)業(yè)務(wù)中人民幣地位還會(huì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。不過在各國(guó)各地的情況會(huì)有所不同，對(duì)將產(chǎn)品銷往越南等東盟地區(qū)的出口企業(yè)，人民幣納入SDR會(huì)取得立竿見影的效果，因?yàn)槟抢锏娜嗣駧乓呀?jīng)是“硬通貨”，而在其他國(guó)家與區(qū)域，還需要在貿(mào)易中說服意向伙伴使用人民幣。該老總?cè)缡钦f。

納入SDR后趨勢(shì)研判

從國(guó)際方面來看，加入SDR籃子的貨幣被視為避險(xiǎn)貨幣，獲得這一地位后將增加人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)公共和私人部門的使用，人民幣的新增需求將會(huì)增長(zhǎng)。但首先應(yīng)當(dāng)認(rèn)清承擔(dān)的責(zé)任與SDR的占比情況。按照IMF的設(shè)計(jì)SDR被創(chuàng)設(shè)并分配給參與國(guó)，各國(guó)獲得的SDR可以經(jīng)過申請(qǐng)批準(zhǔn)，向指定的貨幣承兌國(guó)家兌換該國(guó)貨幣，從而在現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)不足時(shí)，增加一種支付手段。因此進(jìn)入SDR籃子的貨幣，將更增加責(zé)任而不僅是權(quán)利。從SDR誕生以來雖然得到IMF極力推廣，歷經(jīng)三次大規(guī)模SDR創(chuàng)建與分配，但到2014年為止，整個(gè)SDR貨幣在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額不超過2.9%，各國(guó)與各國(guó)際機(jī)構(gòu)之間的SDR交易量更是可以忽略不計(jì)。

其次是相信一定能提升人民幣國(guó)際形象。人民幣如成功“入籃”將成為第一個(gè)來自發(fā)展中國(guó)家的SDR貨幣，有利于提高SDR的代表性和吸引力，將有利于完善國(guó)際貨幣體系，維護(hù)全球金融穩(wěn)定。對(duì)于中國(guó)而言將成為人民幣國(guó)際化重要標(biāo)志，相當(dāng)于IMF為人民幣頒發(fā)了國(guó)際證書，認(rèn)可了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，有助于提升人民幣的國(guó)際形象，提升人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)吸引力。人民幣將逐步進(jìn)入到國(guó)際主流儲(chǔ)備貨幣市場(chǎng)，對(duì)未來中國(guó)進(jìn)行全球融資、交易、結(jié)算、貿(mào)易等方面都有重要意義。渣打銀行等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來全球至少有1萬億美元國(guó)際儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)為以人民幣存儲(chǔ)。有助于撬動(dòng)世界對(duì)于人民幣資產(chǎn)需求，尤其是有利于人民幣債券發(fā)行。

第三，需要積極應(yīng)付一系列變化。我國(guó)需要做足迎接“入籃”的準(zhǔn)備，人民幣納入SDR貨幣籃子，將增加資金自由流動(dòng)性，加劇人民幣匯率雙向波動(dòng)，各國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率更加敏感。人民幣納入SDR貨幣籃子并不是人民幣國(guó)際化終點(diǎn)，國(guó)內(nèi)方面來看對(duì)13億人口短期內(nèi)其直接影響有限。人民幣國(guó)際化的實(shí)際成效，仍然取決于未來經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展、資本賬戶的開放、匯率機(jī)制的改革、人民幣計(jì)價(jià)金融工具的發(fā)展，以及風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的設(shè)立等基本面。

還需銀行再給力

貿(mào)易是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，銀行服務(wù)是重要的助推器，對(duì)支持對(duì)外貿(mào)易起到重要作用。截至2013年末與浙江發(fā)生人民幣業(yè)務(wù)的國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)超過128個(gè)。銀行金融產(chǎn)品覆蓋面由跨境貿(mào)易結(jié)算，逐步拓展至存款、貸款、擔(dān)保、清算、資金交易、理財(cái)、現(xiàn)金管理、貴金屬交易、債券承銷等各類銀行資產(chǎn)、負(fù)債和中間業(yè)務(wù)，門類更加齊全，品種更為豐富。人民幣國(guó)際化從銀行貿(mào)易結(jié)算起步，到直接投資于各國(guó)、各地區(qū)、各領(lǐng)域，成為推動(dòng)浙江發(fā)展的新動(dòng)力。

從歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡來看，貿(mào)易和金融是相互依賴、共同發(fā)展的關(guān)系，因此而出現(xiàn)了貿(mào)易金融（Trade Finance）領(lǐng)域。國(guó)際貿(mào)易從早期易貨貿(mào)易到貨幣貿(mào)易，縮短了交易鏈條、節(jié)約了交易時(shí)間、提高了交易效率。但也產(chǎn)生了相應(yīng)的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。為了規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行信用不僅應(yīng)當(dāng)介入貿(mào)易各環(huán)節(jié)，利用匯款、托收、信用證支付工具，及時(shí)收付清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)，為貿(mào)易雙方降低國(guó)家和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而且需要提高資金效率和安全性，參與和維護(hù)國(guó)際結(jié)算安全運(yùn)行。央行已將CIPS（中國(guó)國(guó)際支付系統(tǒng)，即人民幣跨境支付系統(tǒng)的資格）的暫行規(guī)則，下發(fā)至浙江部分中資與外資銀行。全省共有19家銀行獲得直接接入CIPS系統(tǒng)的資格。上線CIPS系統(tǒng)有助于加快人民幣國(guó)際化，在逐步實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換的進(jìn)程中，浙江銀行業(yè)將憑借該系統(tǒng)發(fā)揮應(yīng)有的作用。