樊 利

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新三板企業(yè)關(guān)聯(lián)方交易問題探討

樊 利

四川省社會科學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所

摘 要：新三板市場作為我國資本市場的新興板塊，成為國內(nèi)主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場的重要補(bǔ)充，新三板市場也受到越來越多的中小企業(yè)的青睞。近年來，新三板市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，企業(yè)總數(shù)也在不斷的攀升，但是由于新三板企業(yè)的掛牌門檻相對較低，相應(yīng)的公司治理不健全，信息披露相對簡化，因此可能會對信息質(zhì)量造成影響。國內(nèi)公司關(guān)聯(lián)方交易迅速發(fā)展，勢頭很猛，但同時也成為許多企業(yè)特別是掛牌公司弄虛作假的主要手段。本文對新三板企業(yè)的關(guān)聯(lián)方交易問題進(jìn)行探討，并對規(guī)范新三板企業(yè)的關(guān)聯(lián)方交易問題提出了對策，讓更多的人關(guān)注新三板企業(yè)的關(guān)聯(lián)方交易，識別關(guān)聯(lián)方交易相關(guān)的風(fēng)險，同時使新三板企業(yè)能夠得到更好更快的發(fā)展和進(jìn)步。

關(guān)鍵詞：新三板；關(guān)聯(lián)方；關(guān)聯(lián)方交易；規(guī)范

一、新三板企業(yè)的基本概況

新三板市場是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，是專門面向高成長的科技型、創(chuàng)新型非上市股份公司進(jìn)行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)融資的交易平臺，對于規(guī)模小、風(fēng)險大、融資難的中小科技型企業(yè)具有重要意義。目前，新三板不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，也不局限于天津?yàn)I海、武漢東湖以及上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小微型企業(yè)。

二、掛牌新三板的好處

掛牌新三板相比主板市場門檻相對較低，無硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，掛牌周期短。所以目前國內(nèi)許多中業(yè)紛紛將目光投向到新三板市場。掛牌新三板相對主板市場更容易，同時掛牌的好處也是顯而易見的。

首先，掛牌企業(yè)在掛牌之前都進(jìn)行了充分徹底的改制，建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，這樣將有利于提高公司的管理水平、有利于公司的健康快速發(fā)展。其次，企業(yè)在新三板市場掛牌后，形成了有序的股份推出機(jī)制，提高了股權(quán)的流動性。更為重要的是，三板企業(yè)掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級，因此新三板市場是一條高效、便捷、成本較低的融資途徑，有利于改變企業(yè)過去融資難、融資渠道單一的狀況。企業(yè)成功掛牌后，不僅可以獲得資金扶持，而且有利于增加企業(yè)的信用等級并獲得銀行貸款，更有利于拓展企業(yè)的直接融資渠道，吸引風(fēng)險資本投入，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加快科研成果轉(zhuǎn)換和產(chǎn)權(quán)的交易。

三、新三板企業(yè)可能存在的關(guān)聯(lián)方交易

（一）關(guān)聯(lián)方

關(guān)聯(lián)方是一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一控制、共同控制的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方。通常包括：1、該企業(yè)的母公司。2、該企業(yè)的子公司。3、與該企業(yè)受同一母公司控制的其他企業(yè)。4、對該企業(yè)實(shí)施共同控制的投資方。 5、對該企業(yè)施加重大影響的投資方。6、該企業(yè)的合營企業(yè)。7、該企業(yè)的聯(lián)營企業(yè)。8、該企業(yè)的主要投資者個人及與其關(guān)系密切的家庭成員。主要投資者個人是指能夠控制、共同控制一個企業(yè)或者對一個企業(yè)施加重大影響的個人投資者。9、該企業(yè)或其母公司的關(guān)鍵管理人員及與其關(guān)系密切的家庭成員。關(guān)鍵管理人員，是指有權(quán)力并負(fù)責(zé)計(jì)劃、指揮和控制企業(yè)活動的人員。與主要投資者個人或關(guān)鍵管理人員關(guān)系密切的家庭成員，是指在處理與企業(yè)的交易時可能影響該個人或受該個人影響的家庭成員。10、該企業(yè)主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員控制、共同控制或施加重大影響的其他企業(yè)。

（二）關(guān)聯(lián)方交易

關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價款。關(guān)聯(lián)交易作為一種市場交易的方式，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中已越來越為各類經(jīng)濟(jì)主體所廣泛采用在我國的資本市場上。

正常的關(guān)聯(lián)方交易通常具有以下特征：遵循市場公正、公平、公開的原則，交易價格和條件公允，不存在損害掛牌公司利益及利益輸送的情形；程序合法，關(guān)聯(lián)交易在程序上遵循公司章程和相關(guān)制度的規(guī)定；關(guān)聯(lián)交易占比較小，不影響公司的獨(dú)立性；關(guān)聯(lián)方占用公司資金在掛牌前完成清理；及時進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，不存在隱瞞情形。

不具備上述特征的關(guān)聯(lián)方交易屬于非正常關(guān)聯(lián)方交易。關(guān)聯(lián)方交易是否正常，直接影響到公司的經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。掛牌公司信息披露質(zhì)量是新三板市場健康發(fā)展的基石，社會資源的優(yōu)化配置取決于上市公司的經(jīng)營效率。然而一些掛牌公司卻往往通過各種手段美化自己的經(jīng)營業(yè)績，其中通過關(guān)聯(lián)方交易越來越成為掛牌公司所青睞的途徑。由于相當(dāng)部分的關(guān)聯(lián)方交易缺乏操作的規(guī)范性和披露的充分性，直接影響到甚至歪曲上市公司的重大財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而使投資者、債權(quán)人依此作出有偏差的投資、信貸決策，嚴(yán)重地?fù)p害了公司及中小投資者、債權(quán)人的利益，嚴(yán)重影響了資本市場的公正性、公開性和公平性。

（三）關(guān)聯(lián)方交易類型

通常包括下列各項(xiàng)：1、資產(chǎn)交易，如購買或銷售商品及以外的其他資產(chǎn)。資產(chǎn)交易是最常見的關(guān)聯(lián)交易，主要包括實(shí)物資產(chǎn)（存貨、固定資產(chǎn)等）、股權(quán)和無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)等）的買賣。關(guān)聯(lián)方通過非公允的交易價格達(dá)到調(diào)節(jié)利潤和逃避稅收的目的。2、資金拆借，如企業(yè)將自有資金或銀行借款貸給關(guān)聯(lián)方，以多收、少收和不收資金占用費(fèi)的形式來調(diào)節(jié)利潤。資金的拆借往往是雙向的，最典型的是房地產(chǎn)企業(yè)，關(guān)聯(lián)方之間一般以不收資金占用費(fèi)的形式逃避稅收。3、費(fèi)用分?jǐn)?，如關(guān)聯(lián)方在共同承擔(dān)某項(xiàng)費(fèi)用的情況下，調(diào)節(jié)費(fèi)用的分?jǐn)偙壤?。如關(guān)聯(lián)方合作開展研發(fā)活動的研發(fā)費(fèi)用、同一品牌下各企業(yè)的廣告費(fèi)用、關(guān)聯(lián)方共用某項(xiàng)資產(chǎn)的折舊或者攤銷費(fèi)用等。4、為關(guān)聯(lián)方提供勞務(wù)，未按公允的價格收取費(fèi)用，或者由于市場上沒有獨(dú)立第三方價格作為參照，只能采取協(xié)議定價方式，調(diào)節(jié)利潤有較大空間。另外，關(guān)聯(lián)交易還有無償贈與資產(chǎn)、擔(dān)保、許可協(xié)議等方式。

四、處理關(guān)聯(lián)方交易的對策

對于關(guān)聯(lián)方交易存在的問題，應(yīng)當(dāng)從新三板企業(yè)內(nèi)部主動來規(guī)范其運(yùn)營，從外部約束關(guān)聯(lián)方交易，這樣才能更好地識別關(guān)聯(lián)方交易相關(guān)的風(fēng)險，同時使新三板企業(yè)能夠得到更好更快的發(fā)展和進(jìn)步。

對于想要登陸新三板的企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部必須規(guī)范公司關(guān)聯(lián)交易，常見的規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易的方法有：剝離關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，如果關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)不屬于擬上市公司的主要業(yè)務(wù)，或者盈利能力不強(qiáng)，則可以將該企業(yè)或者該部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三方。轉(zhuǎn)讓股權(quán)，將關(guān)聯(lián)方股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。并購、合并，如果該關(guān)聯(lián)企業(yè)在擬上市公司的產(chǎn)—供—銷任意一個或幾個環(huán)節(jié)中扮演了重要角色，則可以考慮將該企業(yè)或該業(yè)務(wù)買過來作為擬上市企業(yè)的子公司或兄弟公司，購買時應(yīng)注意價格的公允性和稅收減免。清算、注銷，如關(guān)聯(lián)企業(yè)已停止經(jīng)營，或未實(shí)際經(jīng)營，而其存在可能對擬掛牌公司造成影響，故建議清算、注銷。完善規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的管理規(guī)定，制定《關(guān)聯(lián)交易管理制度》，對關(guān)聯(lián)交易的定義和認(rèn)定、審核權(quán)限、表決和回避、信息披露和定價機(jī)制等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定，為掛牌主體未來的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范提供制度保障。擬掛牌主體的控股股東、實(shí)際控制人承諾減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，總之，根據(jù)目前股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管要求和發(fā)展趨勢判斷，對企業(yè)在新三板掛牌的信息披露要求越來越嚴(yán)格，若企業(yè)未按照要求及時、真實(shí)、完整、準(zhǔn)確的履行信息披露義務(wù)，將不能順利掛牌。故企業(yè)欲登陸新三板，須提前對自身的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行梳理規(guī)范，使之符合股轉(zhuǎn)公司的要求，順利掛牌。

對于企業(yè)外部，建議政府、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管以及中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)監(jiān)管應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面規(guī)范新三板企業(yè)關(guān)聯(lián)方交易：1、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)規(guī)范，對上市公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)要求上市公司聘請注冊會計(jì)師進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，并發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見，將其作為信息披露的規(guī)定內(nèi)容。注冊會計(jì)師對關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的審計(jì)，必須嚴(yán)密關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性、合法性、有效性、交易價格的合理性，審查是否符合公開、公平、公正的交易原則，看是否存在利用關(guān)聯(lián)交易來操縱利潤、轉(zhuǎn)移資金的現(xiàn)象，恰當(dāng)?shù)陌l(fā)表審計(jì)意見。2、加強(qiáng)行政監(jiān)管控制，從政府監(jiān)管部門的規(guī)范來看，公司在改制重組中應(yīng)盡量減少關(guān)聯(lián)交易，尤其是與控股股東及其下屬機(jī)構(gòu)之間在供應(yīng)、銷售、生產(chǎn)加工等直接經(jīng)營環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易。公司50%以上的營業(yè)收入和利潤來自關(guān)聯(lián)交易的，在沒有制定有針對性的減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的實(shí)施方案之前，不得發(fā)行上市。在申請上市的擬上市公司公開發(fā)行股票之前，不得存在對擬上市公司產(chǎn)生重大影響的關(guān)聯(lián)交易，從源頭上杜絕由于沒做到“三分開”產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。3、完善法律對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，健全有效的法律制度是制止不公平關(guān)聯(lián)交易泛濫、維護(hù)關(guān)聯(lián)交易公平的根本保障。我國應(yīng)著力于完善我國《公司法》和《證券法》，制定一系列旨在保護(hù)中小股東利益的法律制度。

另外，對于已經(jīng)發(fā)生的關(guān)聯(lián)方交易，企業(yè)外部投資人員應(yīng)當(dāng)盡可能識別關(guān)聯(lián)方交易可能存在的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)做到明確公司的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方關(guān)系；核查關(guān)聯(lián)交易決策是否按照公司章程或其他規(guī)定履行了必要的審批程序；核查關(guān)聯(lián)交易定價是否公允，與市場獨(dú)立第三方價格是否有較大差異，是否存在利益輸送；關(guān)注來自關(guān)聯(lián)方的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例、向關(guān)聯(lián)方采購額占公司采購總額的比例是否較高，是否影響擬掛牌公司的獨(dú)立性；關(guān)注關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額分別占公司應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額的比例是否較高；關(guān)注關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤占公司利潤總額的比例是否較高，是否形成重大依賴；核查關(guān)聯(lián)交易有無大額銷售退回情況；以實(shí)質(zhì)重于形式的原則核查是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系非關(guān)聯(lián)化的情形；分析關(guān)聯(lián)方交易存在的必要性和持續(xù)性。這樣，就能夠充分判斷新三板企業(yè)關(guān)聯(lián)方交易是否正常，有效識別關(guān)聯(lián)方交易可能帶來的風(fēng)險。

對于眾多中小企業(yè)而言，為了提高企業(yè)競爭力和降低交易成本，在其經(jīng)營過程中不可避免的存在大量關(guān)聯(lián)交易，但關(guān)聯(lián)交易的存在可能會對企業(yè)形成內(nèi)幕交易、利潤轉(zhuǎn)移、稅負(fù)回避等不利影響。所以當(dāng)企業(yè)擬到資本市場發(fā)展時，關(guān)聯(lián)交易也是監(jiān)管部門審核的重點(diǎn)項(xiàng)目。

因此，中小企業(yè)在掛牌前，有必要規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，掛牌后更應(yīng)當(dāng)由內(nèi)而外地改善公司治理，這種改變是主動的、良性的、可持續(xù)的。企業(yè)自身的提升，反過來也會促進(jìn)整個市場的整體提高，進(jìn)而吸引更多的企業(yè)進(jìn)入這個市場。這種作用是相互促進(jìn)的。

綜上，想要掛牌新三板的企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)建立并維持有效的內(nèi)部控制，控制關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險。其次，政府、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)共同約束掛牌企業(yè)關(guān)聯(lián)方資金占用、關(guān)聯(lián)方交易等非常規(guī)情況。經(jīng)過多方規(guī)范，新三板市場與掛牌企業(yè)才能共同促進(jìn)、共同發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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［2］劉明霞，新三板企業(yè)相關(guān)問題及審計(jì)關(guān)注重點(diǎn)探討［J］，財(cái)經(jīng)界，2016/04

作者簡介：

樊利（1989—），女，漢族，新疆阿克蘇人，就讀于四川省社會科學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所，在讀碩士研究生，目前主要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與資本運(yùn)作研究。