1.陳三治 2.溫慶勇

1.濟(jì)南軌道交通集團(tuán)有限公司 2.山東營(yíng)特建設(shè)項(xiàng)目管理有限公司

我國(guó)城市軌道交通融資模式研究

1.陳三治 2.溫慶勇

1.濟(jì)南軌道交通集團(tuán)有限公司 2.山東營(yíng)特建設(shè)項(xiàng)目管理有限公司

作為世界上許多現(xiàn)代化大城市交通的骨干，城市軌道交通包括地鐵、輕軌和市郊鐵路幾種主要的形式。但軌道交通建設(shè)投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回報(bào)率低，一般以政府財(cái)政資金投資為主。但是隨著建設(shè)項(xiàng)目的增大，政府財(cái)政資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足軌道交通項(xiàng)目資金需求，因此我國(guó)城市軌道交通融資模式需要適應(yīng)發(fā)展的改變?；诖?，文章就我國(guó)城市軌道交通融資模式進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析，希望可以提供一個(gè)借鑒。

城市軌道交通；融資模式；研究

1.國(guó)外城市軌道交通建設(shè)投融資模式

1.1 公共部門(mén)與私人企業(yè)合作模式(PPP)

是體現(xiàn)各個(gè)投融資參與方“雙贏”或“多贏”基本理念的投融資方式，其典型的做法是由國(guó)家政府部門(mén)或地方政府通過(guò)政府采購(gòu)的形式與中標(biāo)單位組建特殊項(xiàng)目公司，并簽定特許建設(shè)和特許經(jīng)營(yíng)合同。是目前鐵路、城市軌道交通建設(shè)發(fā)展投融資的主要模式。

1.2 建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓模式(BLT)

是由私人投入建設(shè)資金，并在項(xiàng)目建成后租賃給政府，由政府進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理的投融資方式。在租賃期內(nèi)，政府按年支付投資人租金回報(bào)，租賃期結(jié)束后，項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)歸政府所有。

1.3 租賃-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓模式(LOT)

是由政府承擔(dān)公益性建設(shè)資金、由私人承擔(dān)剩余建設(shè)資金的項(xiàng)目投融資方式。項(xiàng)目建成后，由私人經(jīng)營(yíng)，政府僅向經(jīng)營(yíng)人收取一定比例的租賃金，租賃到期后，項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)歸政府所有。

1.4 區(qū)域大公交融合經(jīng)營(yíng)模式

是由政府軌道交通建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)基金承擔(dān)項(xiàng)目投資及債務(wù)償還的投融資方式，以實(shí)現(xiàn)公交、國(guó)鐵、地鐵和市域鐵路等多種公共交通的統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)。即以贏利的公共交通項(xiàng)目彌補(bǔ)虧損的軌道交通項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)總體財(cái)務(wù)的收支平衡。

1.5 法定投融資模式

是由政府制訂法律法規(guī)，明確軌道交通建設(shè)投融資具體規(guī)定的方式。例如，短程公交財(cái)政區(qū)域分配法，規(guī)定了每年分配給地方的固定建設(shè)資金；又如，地方交通財(cái)政資助法，規(guī)定了市郊軌道交通建設(shè)的投資比例；再如，鐵路公司資助法、鐵路擴(kuò)建法等法規(guī)，對(duì)城市軌道交通建設(shè)投資及規(guī)模均作出了相關(guān)規(guī)定。

1.6 多元化渠道投融資模式

是政府補(bǔ)貼、利用者和收益者共同承擔(dān)、債券、貸款等多元化渠道籌集投融資的方式。也就是說(shuō)，項(xiàng)目建設(shè)主體由政府部門(mén)、地方團(tuán)體和民間企業(yè)組成，成立公私合營(yíng)的軌道交通企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧、共同發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式。

2.國(guó)內(nèi)軌道交通建設(shè)融資模式

2.1 政府主導(dǎo)投融資模式

政府主導(dǎo)的軌道交通投融資模式主要分為政府財(cái)政主導(dǎo)投資+銀行(團(tuán))貸款和政府財(cái)政主導(dǎo)投資+多種融資模式兩大類(lèi)。

政府財(cái)政主導(dǎo)投資+多種融資模式以上海為代表，上海市地鐵由上海申通集團(tuán)有限公司(上海市久事公司持股66%、上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司持股34%)進(jìn)行直接投資開(kāi)發(fā)。軌道交通建設(shè)資金融資渠道多元化，上海市軌道交通建設(shè)資金投入中，其中股東投資30%；國(guó)內(nèi)外貸款50%；發(fā)行債券、資產(chǎn)置換、上市融資等直接融資方式20%。這種模式基本實(shí)現(xiàn)了融資渠道的多元化，但政府財(cái)政支持和銀行信貸資金仍占主要部分，直接融資比重仍然偏低，政府財(cái)政壓力較大，信貸資金需求規(guī)模較大。

2.2 引入外部資本模式

隨著軌道交通建設(shè)規(guī)模的加速，對(duì)地方政府的財(cái)政資金形成較大的壓力，建設(shè)企業(yè)的融資壓力也日益加劇，因此引入外部資本等多樣化的融資途徑成為軌道交通建設(shè)過(guò)程中的必然選擇。軌道交通多元化投融資模式的要點(diǎn)是吸引非政府資本經(jīng)濟(jì)實(shí)體向軌道交通事業(yè)投資。非政府資本進(jìn)入城市軌道交通的投資，參照國(guó)際上通行的投融資模式一般均采用項(xiàng)目融資的方法，通過(guò)向資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券吸引閑散資金或采用BT、PPP、BOT、BDOT等方式參與項(xiàng)目建設(shè)并取得一定時(shí)間的經(jīng)營(yíng)權(quán)(或擁有產(chǎn)權(quán))而收回投資成本并獲取投資回報(bào)。

3.促進(jìn)我國(guó)投融資模式發(fā)展的建議

3.1 合理規(guī)劃，推動(dòng)軌道交通物業(yè)發(fā)展，反哺軌道交通建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金需求

軌道交通項(xiàng)目建設(shè)投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回報(bào)率低，建成后運(yùn)營(yíng)虧損巨大，因此，筆者認(rèn)為在傳統(tǒng)的融資模式下，除了尋求政府政策及資金支持外，還應(yīng)合理規(guī)劃，充分發(fā)揮軌道交通物業(yè)作用。在項(xiàng)目規(guī)劃初期，需充分考慮沿線地塊的開(kāi)發(fā)利用，積極推進(jìn)軌道交通沿線的房地產(chǎn)及商業(yè)開(kāi)發(fā)，尤其是以軌道交通站點(diǎn)為圓心半徑2千米及核心區(qū)500米范圍內(nèi)的土地開(kāi)發(fā)。通過(guò)一體化開(kāi)發(fā)、多功能配置等實(shí)現(xiàn)軌道交通沿線土地收益的最大化，從而形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以此彌補(bǔ)地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的資金需求。

3.2 設(shè)立城市軌道交通產(chǎn)業(yè)基金

城市軌道交通不僅是一種現(xiàn)代化的城市重要交通工具，還是集客運(yùn)服務(wù)、咨詢服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及商業(yè)等多種功能于一體，對(duì)經(jīng)濟(jì)有多方面帶動(dòng)作用的重要產(chǎn)業(yè)。因此，從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)視角審視城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)有重要的現(xiàn)實(shí)意義。建議以政府財(cái)政資金投人作為母基金，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿效用，有效引人社會(huì)資本。該基金可用于新建項(xiàng)目建設(shè)資本金的投人，也可以用于彌補(bǔ)已建項(xiàng)目的建設(shè)資金及還本付息需求。通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，為軌道交通建設(shè)提供資金保障，同時(shí)減輕政府財(cái)政資金壓力。

3.3 建立有效機(jī)制，積極引導(dǎo)PPP投融資模式

PPP投融資模式擬通過(guò)引入社會(huì)資本，減輕政府初期建設(shè)投資資金壓力及建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。但因PPP投融資模式存在成本高、收益差、監(jiān)管難等現(xiàn)象，目前軌道交通行業(yè)對(duì)PPP投融資模式仍處在探索階段。筆者認(rèn)為，可積極利用軌道交通行業(yè)具有的特殊性，提供廣告、房地產(chǎn)及商業(yè)開(kāi)發(fā)等優(yōu)惠政策吸引社會(huì)多元化投資，引入社會(huì)資本。同時(shí)，加大對(duì)PPP投融資項(xiàng)目的監(jiān)管，建立有效的法律保障和政策機(jī)制，在此基礎(chǔ)上，制定公平合理的政府補(bǔ)助制度，使PPP投融資模式落到實(shí)處，帶動(dòng)軌道交通行業(yè)的良性發(fā)展。

4 結(jié)束語(yǔ)

軌道交通是解決在我國(guó)城市化發(fā)展進(jìn)程中城市交通問(wèn)題的重要手段，而資金保障是城市軌道交通快速發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。要解決城市軌道交通建設(shè)發(fā)展的資金籌集問(wèn)題，必須建立一支善于市場(chǎng)資本運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍，改變以往只重視城市軌道交通自身建設(shè)運(yùn)營(yíng)而忽視市場(chǎng)資本經(jīng)營(yíng)的局面，探索新方式，促進(jìn)我國(guó)城市軌道交通的建設(shè)。

[1]湯啟如.城市軌道交通PPP融資模式應(yīng)用研究[D].重慶理工大學(xué)，2015.

[2]梁愛(ài)珍.城市軌道交通投融資模式探析[J].品牌，2015，02：55.

[3]程世東，蔣中銘.我國(guó)城市軌道交通投融資模式轉(zhuǎn)變與創(chuàng)新[J].綜合運(yùn)輸，2015，09：16-19.