(郭志鋒 戴 定 撰稿)
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產(chǎn)量過高導(dǎo)致全球鈾市場持續(xù)疲軟
【本刊2016年9月綜合報道】 2015年天然鈾價格跌得沒有石油、鐵礦石和賤金屬等其他商品那么厲害,導(dǎo)致一些樂觀的分析人士預(yù)測鈾價會在2016年翻身。然而,事實卻完全相反。
目前全球在建核電機組數(shù)達到62臺,是切爾諾貝利事故以來的最高點。核電基本上沒有碳排放,被認為是唯一能夠降低碳排放的基荷能源。然而,鈾價卻再次陷入消沉。那么,到底出了什么問題?
兩個市場謬論
讓我們先來解析一下有關(guān)鈾價下跌的兩個謬論:一個是鈾市場疲軟全賴5年前的福島核事故,另一個是我們正在重蹈上世紀末鈾價長期低迷的覆轍,目前的弱市是由庫存造成的。
首先來看第一個謬論。福島事故后,德國多臺機組提前關(guān)閉以及日本大量機組停運,確實導(dǎo)致需求下降。西歐和北美的新訂單數(shù)量也比福島核事故之前低了很多。然而,全球總體鈾需求根本算不上疲軟。中國每年都大量進口鈾;俄羅斯的核電發(fā)展計劃已重回正軌,而且俄羅斯國家原子能集團公司(Rosatom)宣稱已經(jīng)獲得許多確定的出口訂單。雖然有些國家關(guān)閉了一些核電機組,但是全球總體需求沒受到多大影響。因此,福島核事故對全球總體鈾需求影響比較有限。
第二個謬論認為當前的弱市與1988—2003年15年間的情形一樣,是過量庫存所致。在上述15年間,鈾市場被各種庫存所支配,導(dǎo)致鈾價長期冰封在10~15美元/磅。核電工業(yè)在切爾諾貝利事故之后幾乎停滯,積累的商業(yè)庫存從1988年之后一直壓制著鈾價。1995年以后,俄開始稀釋過剩軍用高濃鈾并投放市場,繼續(xù)壓制了鈾價。美國方面,能源部幾乎免費贈送了美國鈾濃縮公司(USEC)3萬噸鈾,使得鈾價再遭重創(chuàng)。很多人認為當前的市場情形與上述情形類似。但事實情況是,全球總體鈾需求展望遠好于上述時期,而且?guī)齑嫠讲⒉幌裨谌跏兄心菢酉陆担遣唤捣瓷?/p>
中國正在持續(xù)積累庫存,美國和歐盟的電力公司近期以來也在增加庫存。日本的庫存過去幾年同樣在增加,只不過增速低于福島核事故之后那段時期。甚至是鈾生產(chǎn)商也已行動起來。加拿大礦業(yè)能源公司(Cameco)已積累相當多的庫存,甚至超過了一年的銷量,部分原因是雪茄湖(Cigar Lake)礦的產(chǎn)量增速快于預(yù)期。其他主要生產(chǎn)商基本與上述情形類似。顯然,庫存不是造成當前市場疲軟的原因。
那么癥結(jié)到底在哪里?答案是鈾產(chǎn)量水平。大多數(shù)人對鈾有一個錯覺,即鈾的儲量稀少,難以開采,而且由于其能量特性,是非常特殊的,因此是非常昂貴的。而事實是,鈾相對而言并不匱乏,而且不難生產(chǎn),因此鈾相對而言是廉價的。
根據(jù)反應(yīng)堆需求計算出來的2015年全球鈾需求約為6萬噸鈾。2015年全球鈾產(chǎn)量接近這個數(shù)字,是1999年全球產(chǎn)量底谷的差不多兩倍。
還有一個供應(yīng)源是二次供應(yīng)。隨著美俄高濃鈾稀釋協(xié)議在2013年終結(jié),二次供應(yīng)不像20世紀90年代到21世紀頭幾年那么高了,但是也沒降多少,因為濃縮企業(yè)越來越善于通過欠料運行(降低尾料豐度)和再濃縮作業(yè)(對以前的高豐度濃縮尾料進行再濃縮)來“創(chuàng)造”鈾。隨著技術(shù)進步和經(jīng)濟因素驅(qū)動,濃縮商不再一門心思專注于濃縮,而是跨界進入鈾市場尋找機會。
二次供應(yīng)依然每年貢獻約1.5萬噸鈾。目前全球總供應(yīng)量在7.5萬噸左右,除去6萬噸用來滿足反應(yīng)堆需求之外,其余的1.5萬噸鈾基本上全部歸入生產(chǎn)商及其客戶的庫存。
需求方面,來自中國的需求增長得非???,這也解釋了其庫存為什么快速增加。鑒于今年下半年納米比亞湖山(Husab)礦投產(chǎn),以及中國核電最終能發(fā)展到多大規(guī)模尚不確定,中國的庫存可能已經(jīng)過量。因此,中國未來可能減少從納米比亞以外進口鈾。
日本一方面已逐漸適應(yīng)不靠核電就能維持的境況,另一方面地方法庭的干預(yù)增加了核電重啟難度。沒有人知道日本有多少反應(yīng)堆能夠重啟以及在何時重啟。美國現(xiàn)在也面臨同樣的情況。此前幾乎所有核電機組提出延壽至60年的預(yù)期現(xiàn)在已變得不切實際,直接獲得一張60年運行期的許可證反而變得相對容易了。大型鈾買家,像美國愛克斯龍電力公司(Exelon)和安特吉公司(Entergy),依然拿不準未來5到10年需要多少座反應(yīng)堆。有些機組可能推遲關(guān)閉,有些則面臨關(guān)閉。
因此,總體而言,過去10年,在二次供應(yīng)沒有下降多少的情況下,鈾產(chǎn)量增長了一半,而同期需求基本未變。在此情況下,鈾庫存水平急增是自然而然的。市場顯然處于產(chǎn)量驅(qū)動的狀態(tài)。
目前的問題是,如果當前的部分庫存進入市場,將會發(fā)生什么?唯一的可能是產(chǎn)量和價格雙雙大跌。
那么,減產(chǎn)來自哪里?雪茄湖和湖山礦的產(chǎn)量提升使這個問題更加尖銳。加礦已把兔子湖(Rabbit Lake)礦置于保養(yǎng)和維護之下,并限制美國項目產(chǎn)量,但是其總產(chǎn)量在今后幾年僅會小降。最合理的作法是把產(chǎn)量集中到成本最低的礦山,像麥克阿瑟河(McArthur River)礦和雪茄湖礦以及哈薩克斯坦的因凱(Inkai)礦,在一個蕭條的市場上尤其需要這樣。
近幾年來,大多數(shù)產(chǎn)鈾國的貨幣相對美元貶值。這意味著在邊際成本基礎(chǔ)上,許多礦山在30美元/磅左右的鈾價上依然可以降價。那些不降價的礦山,有些受到高價長期合同的保護,而其他一些則是國字號生產(chǎn)商,未必受制于經(jīng)濟因素。在許多礦山關(guān)閉決策中,社會經(jīng)濟因素顯然是非常重要的。
礦山關(guān)停往往是多個因素所致。今后幾年唯一明顯要關(guān)閉的是澳大利亞蘭杰(Ranger)礦,該礦正在耗盡庫存礦石并且不繼續(xù)開發(fā)3號深部礦。還有一些小礦山將會關(guān)閉,但最大的問題是世界頭號產(chǎn)鈾國哈薩克斯坦的產(chǎn)量水平,其2015年產(chǎn)量幾乎占到全球總產(chǎn)量的40%。該國過去十年來的產(chǎn)量激增正是中國庫存增加的寫照。
當前羸弱不堪的市場無法承受哈國繼續(xù)維持高產(chǎn)量。中國可能會降低鈾進口量,同時如果中國尋求進口渠道多元化,那么哈國將陷入困境。哈薩克斯坦國家原子能公司(Kazatomprom)最近提出建立一個“鈾基金”,但不會有太大的幫助。現(xiàn)在把鈾擋在市場之外,幾年后放出來依然會削弱市場。如果哈國非要把產(chǎn)量維持在當前水平,那么它就必須多樣化銷售對象,而這在當前是相當困難的。如果各方壓力不斷加大,哈國或?qū)⒉坏貌贿x擇減產(chǎn)。
(郭志鋒 戴 定 撰稿)