□張迪陸炳靜

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互聯(lián)網金融與銀行理財產品的對比分析

□張迪陸炳靜

摘要：本文通過對互聯(lián)網金融和銀行傳統(tǒng)理財的發(fā)展現(xiàn)狀及產品特征進行對比，分析互聯(lián)網理財產品相比傳統(tǒng)銀行理財的創(chuàng)新和發(fā)展優(yōu)勢，結合銀行“寶寶”類產品解讀互聯(lián)網金融產品對新時期銀行理財的借鑒意義。

如果提及銀行的理財產品有哪些，有些人可能一時回答不上，但是反問余額寶、理財通是什么，估計多數人都能說上幾句，這一簡單的對比顯示出以余額寶為代表的互聯(lián)網金融產品對傳統(tǒng)銀行理財業(yè)務的沖擊效應。自2013年6月余額寶上線以來，互聯(lián)網理財、P2P、網絡銀行等“互聯(lián)網+”代表迅速成為流行詞匯席卷公眾視野。當前我國經濟下行壓力不斷加大，利率市場化逐步完善，銀行業(yè)利潤空間壓縮嚴重，不良加速攀升，分析互聯(lián)網金融發(fā)展對傳統(tǒng)銀行業(yè)務的影響具有一定的現(xiàn)實性和借鑒意義。

一、互聯(lián)網金融和銀行理財的發(fā)展現(xiàn)狀對比

互聯(lián)網金融是以互聯(lián)網作為媒介，依靠云端和大數據作為平臺支撐，服務潛在的廣大互聯(lián)網用戶，滿足其金融類產品和服務需求的一種新型的金融運作模式。綜合現(xiàn)階段互聯(lián)網金融的發(fā)展品類，大致涵蓋了三個主要方向，即網絡支付平臺、網絡融資渠道及網絡理財通道。

以支付寶、微信支付為代表的網絡支付手段是發(fā)展最早的互聯(lián)網金融范例，目前已初步完成線上線下支付的結合和推廣，日常的超市、餐館、商鋪中很多已經引入了支付寶和微信掃碼支付的通道，更快捷、更優(yōu)惠的特性使得其對傳統(tǒng)POS業(yè)務的競爭力日益顯現(xiàn)。

以P2P為主要形式的網貸平臺依靠門檻低、審批快、靈活性強的優(yōu)勢也在各地發(fā)展壯大，雖然其監(jiān)管規(guī)范依舊不到位，發(fā)展秩序尚待完善，但已對傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務造成一定的壓力。

互聯(lián)網理財的發(fā)展，是以余額寶的推出為興起標志，產品群和用戶群迅速膨脹，目前已成為各家互聯(lián)網巨頭的必備套餐，阿里巴巴的余額寶、騰訊的微信理財通、蘇寧的零錢包、京東的小金庫等都已成為大家較為熟悉信賴的理財工具。盡管隨著實體經濟的下行，投資不足蔓延，金融產品收益情況普遍不容樂觀，余額寶等產品的收益也從最初的7%以上跌到了3%以下，但依靠其靈活度和良好的整合性，互聯(lián)網理財的發(fā)展勢頭依舊良好。

銀行理財產品的發(fā)展積淀相比互聯(lián)網產品更為深厚。2005年，銀監(jiān)會《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》正式實施，各商業(yè)銀行相繼推出自己的理財類產品。根據中國銀行業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數據，2014年國內各銀行業(yè)機構發(fā)行的理財產品累計數量多達19萬支，發(fā)行金額93萬億元，同比多增36%。隨著利率市場化進程的加速，銀行的理財產品即將挑起未來銀行中間業(yè)務收入的大梁，成為銀行業(yè)經營模式和利潤模式轉變的重要力量。

二、互聯(lián)網理財產品和銀行理財產品特征對比

（一）理財門檻。

相信很多人，尤其是年輕人的第一次理財都使用了余額寶，由于其超低的門檻，使得許多原本被拒絕在銀行理財產品門外的客戶有了新的理財神器。綜合各家互聯(lián)網理財代表產品，理財零門檻是其通用特征，而除部分低收益的開放式理財產品和個別銀行“寶寶”類理財外，銀行傳統(tǒng)理財產品仍停留在不納散戶的高門檻階段，絕大多數理財產品仍然設有5萬以上的起購金額要求。以農行為例，除天天利開放式理財產品（非保本浮動收益）外，柜面及網絡金融超市主推的安心利得系列和本利豐系列個人理財產品的起購金額均在5萬元或10萬元以上。不過，相比網絡理財產品，銀行理財產品的種類更為豐富，其市場細分更合理。近年來，阿里及京東等也在推出新的固定期限類理財產品，作為進一步攻占理財市場的武器。

（二）資金靈活度。

隨著收益率的降低，理財資金的靈活度和變現(xiàn)能力會成為許多客戶認購的主要考量因素之一，對比銀行理財產品和互聯(lián)網理財產品，不難發(fā)現(xiàn)，銀行理財產品的變現(xiàn)能力遠遠落后于互聯(lián)網產品，多數互聯(lián)網理財產品在實行之初即可實現(xiàn)T+0實時贖回使用。不過，隨著各家理財產品資金量的激增，原本依靠部分墊資實現(xiàn)的T+0變得越發(fā)困難。因此，出于成本控制等均衡考慮，以余額寶為代表的部分理財產品開始實行分時到賬，采取T+0和T+1相結合的方式。但是，在T+1時段雖然資金無法實時轉入銀行卡，但也可以實時轉入支付賬戶實現(xiàn)支付和消費需要，在普通用戶看來這一“比存款更便捷”的特性也是余額寶最初興起時迅速風靡全國的主要原因。相比之下，銀行理財產品多為封閉式，在固定期限內不可贖回，資金靈活性差，屬于收益性和靈活性難以兩全的產品形式。

表1　互聯(lián)網理財和銀行傳統(tǒng)理財特征對比

（三）簽約認購方式。

“余額寶”等互聯(lián)網理財產品采用網絡簽約方式，用戶利用互聯(lián)網或移動APP客戶端即可實現(xiàn)7*24小時實時申購，同時可以實時掌握每日收益情況，收益可視化有助于增強理財動力?；陂_放互聯(lián)的特性，網絡理財產品的交互性更為人性化，產品介紹通俗易懂，使用方式上手容易，同時與社交軟件等的結合使得其理財過程更具可玩性，收益PK等方式也使得用戶的拓展性和黏性更好。傳統(tǒng)理財產品以柜面或自助終端簽約為主，銀行客戶端和官網也可輔助簽約，但是相比互聯(lián)網理財的簽約方式還是顯得繁瑣了很多。以農行柜面理財產品簽約為例，用戶簽約理財產品需要經過問詢—風險評估—篩選產品—打印產品須知交用戶閱讀確認—簽約購買等多個步驟，簽約等待時間也較長，而網絡簽約及自助設備簽約的功能也需事先柜面開通渠道，認購靈活性較差。同時，用戶往往并不能實時獲知其收益情況，缺乏存續(xù)激勵。但是，銀行理財產品的簽約過程較為規(guī)范化和傳統(tǒng)化，對于大客戶及年長客戶相比互聯(lián)網產品更有優(yōu)勢。

（四）收益性。

在余額寶等產品推出之初，由于缺乏監(jiān)管指引以及資本市場運作環(huán)境相比現(xiàn)在更為有效，短期收益率一度超過8%，遠大于同期的銀行類理財產品，因此吸引了大批用戶和資金。截至2014年末，余額寶的資金規(guī)模已經達到5789.36億元，用戶數多達1.85億人，年收益超240億。不過從長期年化收益上來看，銀行理財產品的收益其實也并不示弱，以同期銀行保本類理財產品收益和互聯(lián)網產品做相比后可以發(fā)現(xiàn)，兩者互有勝負。究其原因，余額寶等產品同樣以貨幣基金為基礎，因此收益差異并不大，只不過從統(tǒng)計口徑上，互聯(lián)網產品多使用7日年化收益率，其隨貨幣市場的波動性較大，容易給人以收益更高的錯覺，從長期來看，兩大陣營的收益性均較為穩(wěn)定，增長趨勢相仿（見圖2）。從近期的統(tǒng)計數據看，銀行新推出的“寶寶”類產品的收益甚至出現(xiàn)了對互聯(lián)網產品的全面趕超（見表2）。

表2　互聯(lián)網理財產品和銀行寶寶類產品收益對比（2015年11月7日）

（五）資金風險性。

從理論上來說，資金的風險性主要取決于資金的投放領域，依托于天弘基金等基金公司，余額寶等理財產品的大部分資金投放方向是銀行的短期協(xié)議存款與信用級別高的債券，這兩者的比重要占到總資金投放量的九成以上，因此其資金風險性和銀行保本型理財產品相比甚至更優(yōu)。相比之下，銀行理財產品類型眾多，風險水平也各不相同，雖然銀行銷售的理財產品普遍給人以低風險的印象，但投資皆有風險，對于銀行發(fā)售的一些非保本型理財產品或代銷的其他機構理財產品，其風險保障雖然相對一些公司類理財產品而言更有優(yōu)勢，但其風險性還是要高于網絡理財產品。

綜合來看，互聯(lián)網理財產品具有門檻低、資金流動性好、認購便捷、收益穩(wěn)定安全的特征，對傳統(tǒng)銀行理財產品線構成了十足的沖擊，傳統(tǒng)銀行理財產品如何從互聯(lián)網理財產品的設計中“取經”，在強化自身優(yōu)勢的基礎上取長補短成為各銀行在互聯(lián)網金融領域競相發(fā)展的方向。

三、“寶寶類”銀行理財的推行

應對互聯(lián)網理財產品的沖擊，不少銀行開始紛紛效仿互聯(lián)網金融領域的成功經驗，推出“類余額寶”產品，即“寶寶”類產品，主要著力改善已有理財產品的資金門檻和流動性缺陷。較為具有代表性的有中信銀行的“薪金煲”、工行的現(xiàn)金快線、招商銀行的“朝朝盈”、中行的活期寶等。

以中信薪金煲為例，其部分采用了和余額寶類似的模式，掛鉤華夏薪金寶，無投資門檻和贖回時限，“隱形”存在于個人賬戶之中，投資者設立保底資金額度后，超出部分自動進行貨幣申購理財。而且，無需贖回操作即可實時進行理財資金的取款、轉賬和ATM消費，流動性已然超越了互聯(lián)網類理財產品。

工行的現(xiàn)金快線類理財產品經過幾次改良后也日趨凸顯便利性，主要實現(xiàn)了手機端、微信端的無縫連接，可以實現(xiàn)資金的實時贖回取現(xiàn)。此外，其收益實現(xiàn)了全年無休的T+1結算，彌補了其他貨幣資金周四之后T+2、T+3的收益空窗期。

招商銀行的朝朝盈產品對接自家招財寶貨幣B，主要面向傳統(tǒng)理財產品覆蓋面之外的小額理財客戶，手機端直接認購，最低1分錢起購，可T+0快速贖回，持有上線5萬元。

近期數據顯示，銀行“寶寶”類理財產品的年化收益率水平已經超越了互聯(lián)網理財產品，隨著各家銀行對互聯(lián)網金融的進一步創(chuàng)新以及營銷的強化，依托原有客戶資金優(yōu)勢，公眾的理財資金正在逐步回流銀行。不過目前各家銀行的產品尚是基于原有理財產品流動性缺陷的改良，基本客戶群體仍是聚焦在該行的銀行卡客戶，尚未真正輕裝上陣獨立發(fā)展。因此，在認購群體和知名度等方面相比互聯(lián)網開放式的認購環(huán)境尚顯單薄，并且在交互上距離互聯(lián)網產品仍有差距。

四、互聯(lián)網金融引發(fā)銀行理財創(chuàng)新革命

誠如“寶寶”類產品的發(fā)展現(xiàn)狀所示，銀行并非缺乏開拓互聯(lián)網金融產品的能力，而是在產品設計的創(chuàng)新思路和靈活度上要吸取網絡巨頭們的成功經驗。對于互聯(lián)網金融帶給傳統(tǒng)銀行業(yè)的威脅，筆者認為互聯(lián)網金融對銀行產品開拓金融發(fā)展新方向更加意義重大。以對銀行理財業(yè)務發(fā)展的益處來看，余額寶為代表的互聯(lián)網理財產品的發(fā)展引發(fā)了一場全民理財熱潮，“理財”這一觀念已然變得更為低門檻，更加深入人心，改變了普通民眾對于資金投資方向的傳統(tǒng)觀念，配合新階段銀行理財產品的創(chuàng)新，必將引發(fā)銀行中間業(yè)務收入的增長。

此外，互聯(lián)網理財產品和消費及生活服務的結合方式也為進一步完善銀行客戶資金管理一站式方案帶來了很好的借鑒，目前銀行客戶端普遍不夠輕量化，且出于安全考慮，需配合U盾、K寶等安全工具使用，較為累贅和不便，相比阿里和騰訊對于客戶資金池的靈活管理方案，銀行的客戶端功能融合遠遠不夠，這就使得用戶對于銀行產品的依賴性降低，無法提高客戶的使用忠誠度。以農行掌上銀行為例，客戶端在進行新版改造升級之后，菜單功能更加高效易懂，也更加美觀，但在功能性上較為單薄，仍需進一步完善。

互聯(lián)網金融的發(fā)展為亟需金融革新的傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來了催化劑式的變化，以網點遍地、柜員滿屋為手段吸收存款贏取利潤的方式已然落伍，在銀行利潤水平大步下滑的新時期，銀行業(yè)的競爭更會是中間業(yè)務的競爭，即以理財、私募基金產品等為代表的新銀行核心業(yè)務的比拼。走出網點，走向客戶應是新的發(fā)展方向，以農業(yè)銀行為例，超級柜員等自助設備的布設，人員和網點的縮減只是行業(yè)進化的初始。隨著核心客戶群體對于網絡、移動媒體認知度的提高，進一步融合互聯(lián)網技術和產品，將銀行搬上互聯(lián)網，搬上手機，才能真正輕裝上陣，專注產品，打造新型的銀行業(yè)發(fā)展常態(tài)。

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（作者單位：農行徐州泉山支行）