楊宇航

摘要：本文就信用交易機(jī)制的基本特征與市場效應(yīng)作為，探析信用交易風(fēng)險(xiǎn)問題的切入點(diǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管總結(jié)出更實(shí)際更可靠的研究治理對策。

關(guān)鍵詞：證券；市場；信用交易

一、信用交易的發(fā)展優(yōu)勢和風(fēng)險(xiǎn)識別

在國外證券市場中，信用交易已經(jīng)成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的融匯，我國證券市場穩(wěn)步發(fā)展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。

（一）信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)

信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格意義上當(dāng)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風(fēng)險(xiǎn)隱患或者增加了風(fēng)險(xiǎn)程度。而信用交易機(jī)制在對銀行信用規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大時(shí)，其自身所具備的創(chuàng)造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式，將很容易引發(fā)兩種后果的產(chǎn)生。一種是；虛擬資本將因?yàn)樾庞媒灰锥鲩L，且信用乘數(shù)的擴(kuò)張效應(yīng)遠(yuǎn)比一般信貸引起信用乘數(shù)效應(yīng)要更為復(fù)雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會信用總量上要求。另一種是；證券的價(jià)格極有可能會因?yàn)樘摂M供求助推而不斷上漲，最終導(dǎo)致與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況脫軌的泡沫現(xiàn)象。

（二）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

明確的說，信用風(fēng)險(xiǎn)即是指一方道的違約而導(dǎo)致另一發(fā)的損失。一般情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生多因?yàn)榻灰纂p方對彼此間所擁有的信息不對稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，對于信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)尤為看重。

（三）信用交易的市場風(fēng)險(xiǎn)

信用交易市場風(fēng)險(xiǎn)，主要系市場價(jià)格的變動(dòng)所致。一旦信用交易失控或出現(xiàn)其他變故，其市場的操控權(quán)，將無疑受到那些雄厚實(shí)力的投資者的瓜分。倘若聯(lián)手證券商，那么整個(gè)市場局勢必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應(yīng)享有的利益。

二、我國證券市場信用交易風(fēng)險(xiǎn)的有效控制

我國證券市場信用交易風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為信用交易發(fā)展中存在的主要問題，根據(jù)以上分析，我國對證券市場信用交易風(fēng)險(xiǎn)的控制，可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行：

（一）加強(qiáng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.為了保證投資理念的良好發(fā)展，杜絕惡性或不切實(shí)際的負(fù)面、消極性的炒作，信用交易資格的認(rèn)證制度必須要加強(qiáng)。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價(jià)波動(dòng)幅度、公司治理機(jī)構(gòu)、股東以及管理基層的誠信度等。

2.為了更好的對融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業(yè)務(wù)限額的同時(shí)管理，所以對市場信用額度的管理制度必須要加以強(qiáng)化或重新實(shí)施改革。

3.為了防止股票市場的過度融資融券，從而更好地對單只證券信用交易實(shí)施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專項(xiàng)管理制度。

4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強(qiáng)審定制度的建立。以擁有多年經(jīng)驗(yàn)的股票投資者為標(biāo)準(zhǔn)，并對投資者的信用和股市市場交易歷史等情況，進(jìn)行銀行系統(tǒng)個(gè)人征信體系的考察。

（二）盡快為轉(zhuǎn)融通建立管理機(jī)制

從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因?yàn)橹饕蕾嚳咳套杂匈Y金和自營證券來進(jìn)行完成，故此便造成風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問題只能自己來肩負(fù)的后果。而國外卻不然，所有券商抵押的資產(chǎn)，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過融通機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，且于一定程度上促進(jìn)并優(yōu)化了券商的投資結(jié)構(gòu)。而為了進(jìn)一步拓寬券商融資融券業(yè)務(wù)的資金和政權(quán)來源渠道，我國應(yīng)基于信用交易制度，加快轉(zhuǎn)融通機(jī)制的建立步伐。

（三）信用交易監(jiān)管，建立多層次的監(jiān)管體系

針對我國國情，信用交易監(jiān)管體系，可從“立法、監(jiān)管、自律”三個(gè)方面來著手建立。

1.建立法律監(jiān)管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會制定的律法，來作為監(jiān)管機(jī)制的法律準(zhǔn)繩。

2.證監(jiān)會與人民銀行的集中行政監(jiān)管。證監(jiān)會主要以證券流通為基準(zhǔn)，對證券公司和投資者實(shí)施相應(yīng)的交易條規(guī)以及有效的管理辦法。

3.交易所的市場管理。憑據(jù)市場或者單只證券的信用交易的實(shí)際情況，來對信用交易資格進(jìn)行詳實(shí)的確定。交易過程中一旦出現(xiàn)任何異動(dòng)，要及時(shí)做好警示工作，情節(jié)嚴(yán)重則有權(quán)代行證監(jiān)會職權(quán)實(shí)施相應(yīng)的處罰措施。

4.制定證券業(yè)協(xié)會的行業(yè)監(jiān)管體制。從行業(yè)道德規(guī)范出發(fā)，對協(xié)會成員實(shí)施行為法律規(guī)范和道德準(zhǔn)則的要求與監(jiān)管。

三、我國當(dāng)前證券市場信用交易制度建立的建議

自改革開放以來，我國證券市場開始不斷進(jìn)行著發(fā)展，目前不管是在市場規(guī)模，還是交易技術(shù)手段和法規(guī)制度之上，均具有一定的成就，其已經(jīng)成我國市場經(jīng)濟(jì)中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場信用交易制度，其主要是因?yàn)槲覈C券市場中所存在的各種問題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對我國證券市場中存在的問題進(jìn)行解決，其具體措施可以從一些幾點(diǎn)著手：

（一）對我國上市公司質(zhì)量進(jìn)行提高

只有逐漸把我國上市公司質(zhì)量進(jìn)行有效的提升，才能夠促進(jìn)強(qiáng)大市場推動(dòng)力的產(chǎn)生，從而推動(dòng)我國證券市場的發(fā)展。其中關(guān)于上市公司質(zhì)量問題，則主要包括市場規(guī)模和人才引進(jìn)等。證券市場本身就是資本市場的一個(gè)主體，因此其在市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中具有重大作用，關(guān)于其對于資本市場發(fā)展所產(chǎn)生的推動(dòng)力，則集中在這兩方面，其一為采用核準(zhǔn)制對額度管理進(jìn)行替代，其二為對上市公司的淘汰制度進(jìn)行加強(qiáng)，從而對上市公司質(zhì)量進(jìn)行提升。

（二）對資本市場的交易品種進(jìn)行增加

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)需求等的不同投資需求，對其資本市場交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行拓寬，不但要對其融資渠道進(jìn)行拓寬，同時(shí)也要對其資本市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行完善。只有在以上各項(xiàng)均進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，那么建立政權(quán)市場信用交易制度，才會變得更加迫切。

（三）對以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)展

投資者本身也就是資本市場不斷進(jìn)行發(fā)展的生力軍，只有不但對其投資者數(shù)量進(jìn)行增多，才能夠有效推動(dòng)金融市場的不斷發(fā)展，確保金融市場的繁榮景象。目前根據(jù)我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，就必須要對其投資基金進(jìn)行大力發(fā)展。那么對其結(jié)構(gòu)投資者進(jìn)行增加，就是其最有效的解決方法，同時(shí)也是對投資主體結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)行調(diào)整的主要手段，其不但能夠?qū)κ袌龌顒?dòng)水平進(jìn)行提高，還能夠?qū)Y本市場的發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者的增加，能夠進(jìn)一步對證券市場規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，同時(shí)對其投資功能進(jìn)行強(qiáng)化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實(shí)施將會對我國股市的長期穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩(wěn)定性也就會越高，這樣才能夠有效促進(jìn)我國證券市場信用交易制度的不斷發(fā)展。

四、結(jié)語

綜上所述，在我國證券市場迅速發(fā)展的當(dāng)前，信用交易制度的建立是其未來主要發(fā)展方向。但是信用制度的建立并非是一朝一夕之事，因此目前主要就是要對證券市場發(fā)展中存在問題進(jìn)行充分認(rèn)識，并在此基礎(chǔ)上解決問題，從而為我國證券市場信用交易制度的建立，奠定良好的前提條件。