楊柳　趙詩瑤

摘要：無論從歷年比較還是國際比較上看，中國的確存在高投資率現(xiàn)象。在對中國高投資率成因分析的基礎上，進一步分析了中國高投資率的持續(xù)性。我們應認識到中國高投資率的不可持續(xù)性，加快經(jīng)濟發(fā)展模式從資源過度依賴向主要依靠技術支持的轉變，擴大內(nèi)需，調(diào)整收入分配。

關鍵詞：投資率；持續(xù)性；成因

投資率，是指一定時期內(nèi)總投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。中國改革開放后，經(jīng)濟高速增長，與投資率息息相關，隨著投資規(guī)模的不斷攀升，中國的投資率在數(shù)值上也節(jié)節(jié)攀高。由于投資率不僅僅是一個數(shù)值大小的問題，其背后所蘊含的各種經(jīng)濟現(xiàn)象和經(jīng)濟活動，都使得投資率的高低判斷與剖析需要審慎分析。

一、中國投資率現(xiàn)狀分析

中國的投資率近年來維持在48%～49%的程度，單從數(shù)值上看，就已經(jīng)是處于高投資率水平了，然而，投資率的高低不能如此簡單地進行判斷。從儲蓄率的角度看，儲蓄是投資的源泉，我國儲蓄率一直處于32.9%的水平以上，2000年以來又持續(xù)大幅度上升，2006年甚至超過了50%?？梢钥闯?，我國的儲蓄率較之其他國家來說，都是較高的。從歷年的投資率變化來看，近30年來，我國的投資率一直在高位運行，在1992年之前，我國的投資率基本保持在32%～36%之間，整體較為穩(wěn)定。2002年后，投資率開始不斷上升，近些年更是一直維持在48%以上的水平。而在與其他國家的投資率對比中，上世紀90年代以來，中國的投資率以平均差幅15%的水平遠高于發(fā)達國家。無論是從歷年的投資率變化情況看，還是從投資率國際對比來看，中國的投資率明顯都是非常高的，的確存在高投資率的現(xiàn)象。

二、中國高投資率的成因分析

（一）高儲蓄率、低消費率對高投資率的影響分析

中國人崇尚簡樸，強調(diào)要有憂患意識，推崇居安思危的思想，往往普遍具有強烈的儲蓄傾向，這已成為中國百姓的一種習慣。而且中國人沒有美國人“及時行樂”的觀念，更多的是先儲蓄，再消費。中國的消費不足還有制度的因素。20世紀90年代，中國進行了一系列的制度改革，包括住房、醫(yī)療、教育等，都增加了人們對于未來支出的不確定性，很大程度上推動了投資率的提升。

（二）投資結構對高投資率的影響分析

不同的投資結構，對于投資率也會產(chǎn)生不同的影響。如在投資產(chǎn)業(yè)結構中，若第二產(chǎn)業(yè)占比較大，由于第二產(chǎn)業(yè)資本有機構成較高，大多是資本密集型工業(yè)，其生產(chǎn)能力不僅需要大量的投資，也需要大量中間投入于生產(chǎn)過程中，投資率因此相應上升。改革開放以來，我國的工業(yè)化和城市化發(fā)展較快，客觀上要求較高的投資率作為支撐，而工業(yè)化和城市化的發(fā)展，側重于第二產(chǎn)業(yè)的投資，因此，推動了投資率的上升。

（三）地方政府對高投資率的影響分析

在我國工業(yè)化和城市化進程中，地方政府投資對投資率的影響越來越突出。地方政府為了政績的考慮，加快本地區(qū)GDP的增長。近幾年，地方為了維持本地財政收入，具有強烈的投資需求。在地方利益和政績的推動下，地方政府對投資需求擴張的推動作用不斷增大。另一方面，沒有遵循比較優(yōu)勢現(xiàn)實，過度發(fā)展技術密集和資本密集行業(yè)，造成投資率上升和投資效率下降。

三、中國高投資率的持續(xù)性分析

（一）從支撐風險角度看

中國目前的高投資率主要由高儲蓄率、投資回報率虛高和外資流入量大這三個主要因素支撐著，然而，這些因素都存在著不穩(wěn)定性，即中國的高投資率不具有可持續(xù)性。年輕一代對于儲蓄消費的觀念逐步改變，開始形成借貸消費的觀念，支撐當前高儲蓄率的因素就會逐步弱化。而我國眼下的高投資回報率存在虛高的現(xiàn)象，即由于工業(yè)化與城市化的發(fā)展，引發(fā)對基礎設施、房地產(chǎn)和一些重化工業(yè)的大規(guī)模投資，導致這些行業(yè)的相關產(chǎn)品價格猛漲，投資回報率提高。而外資流入量也同樣存在很大的不確定性。國際資本只會選擇有利的進行投資，而通過看投資回報、市場潛力等來決定的外資流入，因此聯(lián)動產(chǎn)生不確定性。所以，中國的高投資率不具有可持續(xù)性。

（二）從代際公平角度看

“代際”是指人類延續(xù)中所產(chǎn)生的一種縱向人際關系，具體來說，就是在利用自然資源、謀權生存與發(fā)展以及滿足自身利益等方面，當代人與后代人的權利均等。而中國改革開放以來經(jīng)濟高速增長所依托的高投資率，在某種程度上引發(fā)了代際公平的問題。一方面，高投資率由于高投入、高能耗、高污染會導致較為嚴重的環(huán)境資源問題，從而產(chǎn)生代際公平問題。改革開放后，中國選擇的粗放的經(jīng)濟增長道路，即只能依靠資源、人力的大量投入來實現(xiàn)短時間內(nèi)的經(jīng)濟高速增長，導致資源過度消耗、環(huán)境惡化，很大程度上擠壓了后代人的生存空間，形成了嚴重的代際不公平問題；另一方面，當代人對于消費的擠壓，也會產(chǎn)生逆代際公平問題。粗放型經(jīng)濟增長方式需要借助高儲蓄-高投資來獲得啟動資金，每年的國民收入中，大部分資金用于儲蓄投資，而剩下的才是用于消費，這就產(chǎn)生了逆代際公平問題。這種逆代際公平問題，也表明了，當下的高投資率、當下的投資結構、當下的經(jīng)濟發(fā)展方式都是不可持續(xù)的，需要進行相應的改變，進行代際公平的重塑。

（三）從產(chǎn)業(yè)結構升級角度看

投資主導的中國經(jīng)濟快速增長的同時，產(chǎn)業(yè)結構也因為有效消費需求引導不足而升級緩慢。目前中國的產(chǎn)業(yè)結構還是第二產(chǎn)業(yè)為主，由于第二產(chǎn)業(yè)資本有機構成較高，大多是資本密集型工業(yè)，其生產(chǎn)能力不僅需要大量的投資，也需要大量中間投入于生產(chǎn)過程中，投資率因此相應上升。而當消費結構進行轉變，由工業(yè)品消費為主逐步轉向以旅游、住房、教育等消費為主時，第三產(chǎn)業(yè)將相對發(fā)展較快，使得投資率下降，消費率上升。另一方面，地方政府往往追求短期的經(jīng)濟高速增長而忽略投資的質(zhì)量與效率，很少將關注點落在經(jīng)濟發(fā)展模式的轉變上，從而使得產(chǎn)業(yè)結構升級在供給方面缺乏動力。從產(chǎn)業(yè)結構升級角度來看，中國的高投資率不具有持續(xù)性，為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構升級，也不應該繼續(xù)使投資率處于高位水平。

四、建議

高投資率畢竟不具有可持續(xù)性，也不能一直持續(xù)下去，因此還需要在各方面作出努力，重點在于擴大內(nèi)需。

一是轉變經(jīng)濟發(fā)展模式。當前高投資率下資源過度依賴的經(jīng)濟發(fā)展模式不利于我國經(jīng)濟社會和環(huán)境的和諧健康發(fā)展。我們應該逐步從過度依靠投資拉動經(jīng)濟增長的粗放型發(fā)展模式轉變?yōu)閯?chuàng)新推動的發(fā)展模式，依靠技術支持拉動經(jīng)濟增長。

二是調(diào)整收入分配關系。消費的增加是以收入提高為前提的，這里所說的調(diào)整收入分配關系，主要包括兩個方面，一方面是調(diào)整宏觀收入分配格局，即提高居民可支配收入，如提高最低工資水平，有效貫徹最低工資標準和最高工作時限；另一方面是縮小居民收入差距，發(fā)揮財稅制度的收入分配調(diào)節(jié)功能，加強對高收入者的稅收管理，防止大多數(shù)財富集中在少數(shù)人手中。

三是完善政府績效考核標準。完善地方正度的績效考核標準，強調(diào)可持續(xù)發(fā)展，同時還應將政績考核重點放在投資方向之中，即鼓勵投資與鐵路、地鐵、水利等基礎設施建設，保障房校舍等民用建筑等。將滿足民生需求放在第一位，而不是追求表面的投資率高低。

中國的高投資率是一個歷史和現(xiàn)實的必然選擇，投資引導的經(jīng)濟增長在改革開放以來對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的推動作用，然而就目前來看，它的確不利于中國經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)到了做出改變的時候，高投資率需要適當?shù)慕到禍亓恕?/p>

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