文/林建海 劉菲

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人民幣加入SDR是一個新起點

文/林建海 劉菲

人民幣“入籃”，不僅是中國經(jīng)濟進一步開放、融入全球金融體系的一個重要標志，也是IMF與時俱進、不斷推進國際金融貨幣體系發(fā)展完善努力的見證。

2 015年11月30日，經(jīng)過國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會嚴格審議，人民幣被認定為國際“可自由使用貨幣”，并將于2016年10月1日起，加入美元、歐元、日元和英鎊，組成特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。

這是國際金融史上歷史性的一刻，是國際貨幣金融體系發(fā)展中的一個里程碑，也是自SDR誕生近50年來，第一個由新興市場國家發(fā)行并被國際社會正式認定的國際可自由使用貨幣。這一決定，不僅是中國經(jīng)濟進一步開放、融入全球金融體系的一個重要標志，也是IMF與時俱進、不斷推進國際金融貨幣體系發(fā)展完善努力的見證。

上一次執(zhí)行董事會審查是在2010年，當時人民幣已達出口標準，但沒有達到可自由使用標準，從而與納入SDR籃子失之交臂。因此，2015年的審查，重點關(guān)注對人民幣作為可自由使用貨幣的評估。這個標準主要有四大量化指標：該貨幣在儲備中的份額、以該貨幣計價的國際債務(wù)證券、國際銀行負債，以及外匯市場的成交量。鑒于人民幣在國際金融市場交易的增速非?？?，IMF也參考了一些額外指標，比如貿(mào)易融資、跨境支付、國際債券發(fā)行量等。

從2015年6月份開始，IMF執(zhí)行董事會就開始了對人民幣進入SDR貨幣籃子的討論。作為IMF最高級別的常駐決策機構(gòu)，執(zhí)行董事會不僅是IMF政策制定者，也是溝通全體成員國與基金組織的橋梁。24位執(zhí)行董事代表其選區(qū)國家發(fā)言，表達成員國的需要和建議，也共同承擔著改進IMF職能、維護IMF國際地位的責(zé)任。這些執(zhí)行董事是來自各國央行或財政部的資深領(lǐng)導(dǎo)或?qū)＜?，對重大?jīng)濟決策和問題可以從不同角度提出有建設(shè)性的見解。人民幣是否可以確定為一個可自由使用的貨幣并納入SDR貨幣籃子，雖然IMF有一系列的量化標準，但由于沒有預(yù)先設(shè)定的閾值，最終的決定還是要取決于執(zhí)行董事會的判斷。隨著人民幣在國際上的使用越來越多，取得成員國的支持而納入SDR也可以說是水到渠成。

可以說，人民幣入籃，中國政府的諸多大力改革措施至關(guān)重要。這些措施進一步加強了宏觀金融穩(wěn)定，同時極大促進了人民幣的國際使用。在推進改革上，中國政府展示了堅定決心，在國際社會上獲得了高度贊揚。

拉加德在2015年11月30日的執(zhí)董會結(jié)束后表示：“執(zhí)董會關(guān)于將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子的決定，是中國經(jīng)濟融入全球金融體系的一個重要里程碑。它是對中國當局在過去多年來在改革其貨幣和金融體系方面取得的成就的認可。中國在這一領(lǐng)域的持續(xù)推進和深化，將推動建立一個更加充滿活力的國際貨幣和金融體系。這又會支持中國和全球經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定?！?/p>

人民幣納入SDR籃子將使得貨幣籃子更加多元化、更能代表全球主要貨幣，從而有助于提高特別提款權(quán)的穩(wěn)定性和作為儲備資產(chǎn)的吸引力。這一事件利在長遠，它有助于增加國際社會對人民幣計價資產(chǎn)的信心，而國際投資經(jīng)理在資產(chǎn)管理組合中也可能會增加對人民幣資產(chǎn)的關(guān)注。

當然，投資者在考慮持有某種貨幣資產(chǎn)時，不僅要看貨幣發(fā)行國本身經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展程度，也和這種貨幣資產(chǎn)的流動性和市場交易深度有關(guān)。人民幣納入SDR意味著IMF承認人民幣和中國金融市場滿足這些條件。然而要使眾多投資者達成共識，中國政府在經(jīng)濟政策框架、機構(gòu)治理、法治建設(shè)以及政策透明度等方面則需更上一個臺階。在維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的同時，能夠完善市場化的匯率機制、深化金融改革、提高貨幣政策的透明度、促進貨幣自由跨境使用，最終逐步開放資本市場，將是各國央行和機構(gòu)投資者增持人民幣作為儲備貨幣的主要影響因素。

人民幣加入SDR是國際化的重要一步，是中國、IMF和全球金融體系的共贏。它不代表我們工作的結(jié)束，而是中國深化金融改革、IMF繼續(xù)完善國際金融貨幣體系的新起點。

（林建海系國際貨幣基金組織秘書長，劉菲系國際貨幣基金組織秘書處經(jīng)濟學(xué)家）