羅雪峰

現(xiàn)階段，不宜過分看重?fù)駮r能力，不妨配置相對均衡，以逸待勞，獲取市場平均收益。但可適當(dāng)提高衛(wèi)星資產(chǎn)，即具備真正選股能力的中小盤成長風(fēng)格基金的配置比例以增厚組合收益

隨著我國103家基金公司2015年年報全部披露完畢，對它們的利潤以及其旗下主動型產(chǎn)品的持倉與換手率的分析與研究工作也被許多資深投資者擺在了案頭。剛剛過去的2015年，103家基金公司各自的投資收益情況如何？它們旗下主動管理方向的基金經(jīng)理們在加倉或者減倉操作方面有哪些共性？帶著諸如此類投資者較為關(guān)心的問題，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部在第一時間對全部基金公司年報進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理和分析。

數(shù)據(jù)顯示，2015年我國公募基金投資收益合計達(dá)到6813億元，其中，混合型基金大賺5298億元，華夏基金則以499.38億元的投資收益位居榜首，嘉實基金以472.89億元緊隨其后，匯添富基金以388億元位列第三，而申萬菱信則以虧損83.8億元在9家虧損公司中墊底。

作為投資者較為關(guān)心問題如股票資產(chǎn)在基金配置的比重方面，2015年年末，股票資產(chǎn)在基金配置的比重為21.85%，較2014年年底大幅降低了11.4個百分點。對此，接受《投資者報》記者采訪的部分證券分析師指出，2015年6月以來的A股市場寬幅震蕩，使不少基金都采取了減倉動作。但隨著市場的逐漸回暖，近期主動管理方向的基金加倉動作也較為明顯。在這個階段及時介入一些長期業(yè)績穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，應(yīng)能在隨后的行情中取得不錯的“坐轎”效果。

對此，上海證券分析師劉亦千表示，“權(quán)益基金方面，我們推薦配置相對均衡、精于選股、波段性操作能力強的混合型基金，能適時把握結(jié)構(gòu)性機會及局部熱點。主題方面，我們推薦投資者把握大消費和大健康主題的長期趨勢性機會，以及互聯(lián)網(wǎng)和綠色環(huán)保相關(guān)的確定性成長機會。”

28家公司投資收益超百億

盡管自2015年6月以后整個市場哀鴻遍野，但對于2015年的基金公司來說，卻幾乎家家都交出了不錯的答卷，投資收益超過100億元的公司就多達(dá)28家之多。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年公募基金投資收益合計6812.77億元，其中，混合型基金投資收益為5277.89億元；貨幣型基金投資收益1032.82億元；指數(shù)型基金投資收益610.91億元；債券型基金投資收益406.16億元；股票型基金投資收益193.66億元；另類投資基金投資收益13.8億元。不過，萬紫千紅一點綠，QDII型基金整體來看不但沒有為持有人賺錢，反而投資失敗共虧損了47.63億元。

具體到基金公司來看，華夏基金公司不愧于多年“老大”的行業(yè)地位，2015年繼續(xù)榮居“賺錢王”，年度總收入達(dá)到552.62億元，并以投資收益499.38億元位居第一；嘉實基金緊隨其后，2015年投資收益472.89億元。

值得關(guān)注的是，2015年投資收益超過100億元的基金公司家數(shù)首次突破了20家，達(dá)到了28家，此外投資收益超過150億元的有15家，除華夏基金和嘉實基金外，還有匯添富基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、南方基金、天弘基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、興業(yè)全球基金、銀華基金、博時基金、華商基金、大成基金、華安基金和工銀瑞信基金等在內(nèi)的13家基金公司，其2015年投資收益分別為388億元、357.17億元、324.75億元、309.92億元、254.23億元、187.83億元、180.79億元、176.47億元、176.25億元、170.99億元、169.97億元、166.69億元、157.86億元。

另外，從這些基金公司的投資收益和股票交易總額對比來看，上述投資收益排名靠前的公司天弘基金公司旗下產(chǎn)品股票交易總額最少，為688.7億元；易方達(dá)基金公司旗下產(chǎn)品股票交易總額最大，為7654.49億元。

54只基金“抱團(tuán)股” 二季度宜“少沾”

除了關(guān)注各基金公司賺錢能力的高低外，各公司旗下主動偏股型基金的換手率和持倉也是投資者關(guān)注的重點問題之一。《投資者報》數(shù)據(jù)研究部以全部主動偏股基金，（包括Wind分類中的普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金、偏債混合型基金5類（剔除被動指數(shù)型基金和債券基金）為樣本，在對比2015年四季度與2015年年報基金全部持股差異化的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，以其更好地體現(xiàn)出基金經(jīng)理主動加減倉操作，以及對行業(yè)、板塊、熱門股的看法。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年基金全部持股總市值為13724億元，而四季度基金前十大重倉股持倉總市值6577億元，重倉股占全部持倉市值比重約為48%。從具體板塊來看，年報中滬市主板和深市主板市值占比較四季報分別高1.77%和1.27%，而創(chuàng)業(yè)板和中小板市值占比較四季報則低了1.22%和1.83%，說明創(chuàng)業(yè)板和中小板股票更易被基金經(jīng)理重倉持有，進(jìn)而出現(xiàn)在前十大重倉股之列，而主板股票更多的出現(xiàn)在非重倉股部分，表現(xiàn)出更強的配置屬性?；鸪钟兄袆?chuàng)板股票市值占比52.36%，這相比年末時點，中創(chuàng)板塊總市值占A股總市值比重不足30%而言，中創(chuàng)板依然超配明顯。

“整體上看，基金持股覆蓋了超95%的A股，但80%個股基金持股比例不足10%，分散化特征明顯，但也有2%左右的個股基金持股占流通股比在30%以上，這部分個股呈現(xiàn)明顯的基金控盤特征，即在當(dāng)季度大概率可以跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，而在次個季度反而跑輸滬深300和創(chuàng)業(yè)板指概率較大?！眲P石金融研究中心分析稱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，基金年報“抱團(tuán)股”共有54只，其中，華斯股份、東方網(wǎng)力、東方通、強力新材、皇氏集團(tuán)在年報基金“抱團(tuán)股”中位列前5席，較受基金經(jīng)理寵愛。而對比2015年年報和四季報持股占流通股比排名前十的股票，有7只股票相同，即華斯股份、東方網(wǎng)力、強力新材、皇氏集團(tuán)、民和股份、九洲藥業(yè)、宜通世紀(jì)；有3只股票是東方通、華宇軟件、邁克生物亮出新身影。

“從基金抱團(tuán)股收益表現(xiàn)來看，“抱團(tuán)股”在當(dāng)季度超額收益明顯，而在次季度表現(xiàn)欠佳。這是因為“抱團(tuán)股”幾乎被基金控盤，彈性較普通股票更大，一旦基金出現(xiàn)趨勢性的調(diào)倉換股，股票將面臨大幅度回調(diào)，而由于季報披露的滯后性，因此‘跟隨基金經(jīng)理買股需謹(jǐn)慎?！眲P石金融研究中心如是表示。

積極做波段性的基金表現(xiàn)較強

“牛市宜持股，熊市要做波段?！边@句股市俚語在2015年里似乎得到了印證。從基金年報披露的數(shù)據(jù)來看，2015年基金業(yè)績與換手率（注：換手率=（期內(nèi)買股金額+期內(nèi)賣出金額）/（期初股票金額+期末股票金額））之間存在著一定相關(guān)性。

《投資者報》對2015年換手率前十和后十基金的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計，前十基金中，除了西部利得策略優(yōu)選（換手率3125.48%）2015年業(yè)績表現(xiàn)不佳為-4.7%外，其余包括寶盈睿豐創(chuàng)新AB（換手率3014.25%）、銀河美麗優(yōu)萃C（換手率3355.86%）、大成消費主題（換手率3039.07%）、國泰聚信價值優(yōu)勢C（換手率3246.33%）等在內(nèi)的換手率前十的基金業(yè)績表現(xiàn)大多數(shù)在30%以上；而換手率后十基金中，除了長盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A（換手率41.8%）2015年業(yè)績表現(xiàn)較好為44.27%外，其余9只基金的業(yè)績表現(xiàn)均在25%以上。顯然，相對于2015年來說，換手率高的基金整體表現(xiàn)要稍好于換手率低的基金。

市場分析人士稱，“基金換手率越高，說明基金經(jīng)理的操作傾向于波段性操作，交易較為頻繁；換手率越低，說明基金經(jīng)理傾向于長期持股，希望獲取企業(yè)長期成長帶來的收益，而忽略短期股價波動的影響。相對而言，在震蕩市中，波段性操作比持股不動更能規(guī)避‘坐過山車及暴跌的風(fēng)險。因此，建議投資者要對那些順勢而為，并積極交易的基金多些關(guān)注?！?/p>

對近期市場的判斷，上海證券分析師表示，“在內(nèi)外圍市場環(huán)境均對A 股有一定利好的條件下，我們預(yù)計4 月市場走低的可能性較低，但考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，市場寬幅震蕩、熱點輪動行情有望繼續(xù)。建議投資者轉(zhuǎn)向中性偏樂觀，低風(fēng)險投資者繼續(xù)維持相對中性的配置結(jié)構(gòu)，并積極關(guān)注市場形勢變化以待調(diào)整；高風(fēng)險投資者逐漸提高風(fēng)險偏好，適當(dāng)增加權(quán)益型基金配置比例?！本S持均衡配置權(quán)益基金的觀點，推薦配置相對均衡、精于選股、波段操作能力強的混合型基金，能適時把握結(jié)構(gòu)性機會及局部熱點?，F(xiàn)階段，不宜過分看重?fù)駮r能力，不妨配置相對均衡，以逸待勞，獲取市場平均收益。但可適當(dāng)提高衛(wèi)星資產(chǎn)，即具備真正選股能力的中小盤成長風(fēng)格基金的配置比例以增厚組合收益。主題方面，建議投資者把握大消費和大健康主題的長期趨勢性機會，以及互聯(lián)網(wǎng)和綠色環(huán)保相關(guān)的確定性成長機會。