隋坤

在資本市場(chǎng)門口徘徊了近六年的康德萊，2011年—2014年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為-5%，處于下滑狀態(tài)

從接受上市輔導(dǎo)算起，上海康德萊企業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（下稱“康德萊”）已在資本市場(chǎng)門口徘徊了五年之久。

這家從名稱上無(wú)法得知其業(yè)務(wù)范圍的公司，實(shí)際上從事醫(yī)用穿刺器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為醫(yī)用穿刺針和醫(yī)用穿刺器。公司保薦人宏源證券的直投子公司在2010年成為公司股東，直投加保薦模式是否涉嫌利益輸送？此外，建銀國(guó)際等多家PE也在公司接受上市輔導(dǎo)前入股，引入PE是在公司融資計(jì)劃之內(nèi)還是突擊入駐？

《投資者報(bào)》記者就以上問(wèn)題于近期致函康德萊，并得到公司的回復(fù)。

低基數(shù)下的凈利潤(rùn)反彈增長(zhǎng)

公司2015年業(yè)績(jī)狀況尚未包括在招股書中。從已公布的信息看，公司2011年至2014年的營(yíng)業(yè)收入逐年穩(wěn)步提升?？档氯R方面稱，“公司最近幾年均保持著較為穩(wěn)健的發(fā)展，對(duì)于未來(lái)的發(fā)展充滿信心?！?/p>

不過(guò)，公司在2012年凈利潤(rùn)下降不少，該年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5696萬(wàn)元，比2011年的7527萬(wàn)元下降24%。 最近兩年的凈利潤(rùn)反彈增長(zhǎng)，也是建立在2012年低基數(shù)之上。如果計(jì)算凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率，2011年～2014年，該數(shù)值為-5%，凈利潤(rùn)實(shí)則處于下滑狀態(tài)。

公司在招股書中將員工工資增長(zhǎng)快歸結(jié)為2012年增收不增利的重要原因：“職工薪酬福利較上年同期增加 1659.6萬(wàn)元。這相較于該年5696萬(wàn)元的凈利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)不小的數(shù)字。公司2012 年員工的平均工資同比增長(zhǎng)了 25.1%，其中銷售人員平均工資漲幅達(dá)37.2%，管理人員平均工資漲幅達(dá) 35.1%，高管人員平均薪酬更是由 31.14 萬(wàn)元增加至 57.78 萬(wàn)元?！钡摴炯夹g(shù)人員和生產(chǎn)人員則沒有那么幸運(yùn)，在管理人員和銷售人員大幅加薪“吃肉”的同時(shí)，其他員工只跟著“喝了點(diǎn)湯”。2012年～2014年間，技術(shù)人員和生產(chǎn)人員的年人均工資都低于當(dāng)?shù)芈毠つ昶骄べY。

投資機(jī)構(gòu)埋伏六年盼上市

康德萊最初準(zhǔn)備以浙江康德萊為主體上市。早在2008年，浙江康德萊醫(yī)療器械股份有限公司（康德萊子公司）就出現(xiàn)在溫州擬上市企業(yè)名單中。

2007 年11 月，浙江康德萊股東將其持有的35%股份共計(jì)2101.6萬(wàn)股分別轉(zhuǎn)讓給張江高科、紫晨投資等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股4.16 元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)8742.7萬(wàn)元。次年并未能夠成功上市的浙江康德萊，在2009年向張江高科等支付了投資退款共772.3萬(wàn)元。

2010年7月，上?？档氯R控股（康德萊控股股東）與建銀國(guó)際、張江高科、宏源匯富、廣東南醫(yī)投資等8家機(jī)構(gòu)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，按每股4 元的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或增資。2011年1月，康德萊變更為股份公司，并在兩個(gè)月之后開始接受宏源證券的上市輔導(dǎo)，上市主體便是現(xiàn)在的康德萊。三年前子公司未上市成功，便又謀求整體上市。

如果康德萊成功登陸A股，投資機(jī)構(gòu)們將在苦等了六年之后分享資本盛宴。如果按照可比上市公司三鑫醫(yī)療2016年4月7日33元的收盤價(jià)計(jì)算，建銀國(guó)際持有的2365萬(wàn)股價(jià)值7.8億元，張江高科持有的991萬(wàn)股價(jià)值3.3億元。

投資機(jī)構(gòu)在公司接受上市輔導(dǎo)期前入股，引入PE是在公司融資計(jì)劃之內(nèi)，還是突擊進(jìn)駐？公司在給《投資者報(bào)》記者的回復(fù)中稱，“公司于2010年引入建銀國(guó)際等8家投資機(jī)構(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高決策水平，同時(shí)對(duì)公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、確立公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)均具有積極意義?！?/p>

在入股的8家投資機(jī)構(gòu)中，宏源匯富是公司保薦人宏源證券的直投子公司，券商“直投加保薦”模式是否涉嫌利益輸送？

公司解釋稱，“宏源匯富是宏源證券股份有限公司的全資控股子公司。 宏源匯富投資于公司的時(shí)間為2010年7月，早于《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》（2011年7月）的頒布時(shí)間，宏源匯富進(jìn)行直投時(shí)，不存在違反當(dāng)時(shí)有效的相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定的情形；保薦機(jī)構(gòu)為公司實(shí)質(zhì)開展保薦業(yè)務(wù)的時(shí)間為2010年10月，晚于宏源匯富投資于公司的時(shí)間，也不違反《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》（2011年7月）第三條第（九）項(xiàng)“擔(dān)任擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、保薦機(jī)構(gòu)或者主承銷商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機(jī)構(gòu)不得再對(duì)該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資”的規(guī)定。申萬(wàn)宏源擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)與宏源匯富持有公司股權(quán)之間不存在利益輸送，符合法律法規(guī)的規(guī)定?！?