摘 要：針對創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難的問題，本文采用歸納分析來指出我國創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難問題并對搜集的數(shù)據(jù)資料及各種觀點進行詳細的考察和研究，對創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難的原因進行分析，試圖揭示其所蘊含的內(nèi)在規(guī)律，并指出創(chuàng)新型中小企業(yè)可以利用風險投資來解決其融資難的問題，但是利用風險投資融資也存在著許多弊端，所以在最后，文章還對如何創(chuàng)新風險投資融資提出了自己的見解。

關鍵詞：創(chuàng)新型中小企業(yè)；融資方式；風險投資

一、創(chuàng)新型中小企業(yè)融資方式

1.內(nèi)源性融資

內(nèi)源性融資是創(chuàng)新型中小企業(yè)常用的一種融資方式。但是，內(nèi)源融資有一個很大的缺陷，這就是它的資金規(guī)模的限制。一個創(chuàng)新型中小企業(yè)在初創(chuàng)期，其自身資金的積累是非常有限的。很顯然，一個創(chuàng)新型中小企業(yè)僅靠自身積累資金來發(fā)展的話，它怎樣也不可能得到快速的擴張。僅靠內(nèi)源融資對企業(yè)來講是遠遠不夠的。當創(chuàng)新型中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有了起色，急需大量資金來擴大生產(chǎn)經(jīng)營的時候，顯然它不可能等到自身資金充足的時候再繼續(xù)生產(chǎn)。正是由于創(chuàng)新型中小企業(yè)通過內(nèi)源融資不能獲取足夠的資金，所以，外源融資出現(xiàn)并成為企業(yè)最常用的融資方式。

2.外源性融資

外源性融資是指企業(yè)通過各種途徑從企業(yè)外部其他經(jīng)濟主體處籌得的資金。外源融資包括發(fā)行股票和企業(yè)債券、從銀行貸款等。很顯然，外源融資是有條件的，首先，外源融資的企業(yè)必須符合一定的融資條件，政府對企業(yè)公開發(fā)行股票和債券的條件限制比較嚴苛。這大大限制了初創(chuàng)期的企業(yè)發(fā)展。而且，外源融資需要支付很高的成本，企業(yè)進行債券融資如果不能按時償還債務，將面臨破產(chǎn)清算的風險。

二、我國創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難的原因分析

1.內(nèi)源融資有限

大部分的創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本主要是通過企業(yè)自身積累和群體聚集形成，其資金來源的途徑大多為私人儲蓄、企業(yè)的留存收益等。因此，創(chuàng)新型中小企業(yè)的自有資金不夠充足，而創(chuàng)新型中小企業(yè)在經(jīng)營初期大多還沒有實現(xiàn)盈利，所以沒法使用企業(yè)的留存收益融資。而到了企業(yè)成長的中后期需要的資金數(shù)量很龐大，雖然企業(yè)逐漸實現(xiàn)盈利，但把內(nèi)源融資作為主要的融資手段遠遠不能滿足企業(yè)的資金需求，融資難始終是創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展道路上的絆腳石。

2.外源融資困難

創(chuàng)新型中小企業(yè)想要通過股票債券方式融資也是比較困難的。由于創(chuàng)新型中小企業(yè)大都處于創(chuàng)建初期，雖然企業(yè)規(guī)模有了發(fā)展壯大，但是大多數(shù)企業(yè)仍然達不到在一般股票市場上市并發(fā)行股票募集資金的要求。因為政府對申請上市企業(yè)的上市規(guī)模、業(yè)務記錄等方面要求比較嚴格。也就是企業(yè)要面臨許多的限制性條件，即使國家已經(jīng)推出了創(chuàng)業(yè)板塊，但其要求也不低，能夠在創(chuàng)業(yè)板塊上市的企業(yè)并不多。同時，我國的《公司法》對公司發(fā)行債券的條件作了嚴格的規(guī)定。創(chuàng)新型中小企業(yè)依靠資產(chǎn)狀況、企業(yè)信譽發(fā)行企業(yè)債券的可能性也極小。因此，在傳統(tǒng)的資本市場上，創(chuàng)新型中小企業(yè)想要通過股票債券等直接融資的方式獲得資金支持也是非常困難。

三、創(chuàng)新型中小企業(yè)利用風險投資融資可行性分析

風險投資是新型的投資方式和融資模式，它不僅可以解決創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展初期的資金不足問題，還可以為企業(yè)提供管理咨詢、企業(yè)上市等增值服務。除此之外，它還對企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面有很大幫助。風險投資和其他金融投資的融資機制不同。因為創(chuàng)新型中小企業(yè)大都處在發(fā)展的初級階段，根據(jù)企業(yè)的生命周期理論。風險投資與創(chuàng)新型中小企業(yè)有很大的互適性。具體表現(xiàn)如下，首先創(chuàng)新型中小企業(yè)在發(fā)展過程中都有許多關鍵的節(jié)點和環(huán)節(jié)，而這些環(huán)節(jié)都需要大量的資金支持。尤其是能夠承受高風險、追求高收益的資金。其次，風險資本追求高風險、長周期、高收益。因此，發(fā)展前景廣闊并且成長性強的企業(yè)是其投資的主要對象，而創(chuàng)新型中小企業(yè)正是由于發(fā)展?jié)摿Υ螅脻M足風險資本投資的需要。最后，風險投資和創(chuàng)新型中小企業(yè)在本質(zhì)上存在融合性。因為他們具備協(xié)同匹配的風險利益結(jié)構(gòu)和價值需求結(jié)構(gòu)。因此，風險投資能夠和創(chuàng)新型中小企業(yè)互利共生，共同發(fā)展。

四、我國創(chuàng)新型中小企業(yè)利用風險投資融資所面臨的瓶頸

1.創(chuàng)新型中小企業(yè)與風險投資之間的目標利益沖突

風險投資和創(chuàng)新型中小企業(yè)兩者之間合作關系的好壞對雙方來講至關重要，因為其關系對投資項目甚至被投資企業(yè)的發(fā)展有巨大的影響。主要是因為風險投資者最先考慮的是其本身的投資效益，而創(chuàng)新型中小企業(yè)在使用風險資本時首先最關心的是自身的利益，即自身在企業(yè)中的股權(quán)變化和控制力的變化。很明顯，風險投資者和創(chuàng)新型中小企業(yè)的目標利益存在差異。因此在兩者之間必定會存在潛在的目標利益沖突。假如兩者之間關系出現(xiàn)裂痕，即在經(jīng)營理念、股權(quán)結(jié)構(gòu)、價值評估、發(fā)展戰(zhàn)略等方面產(chǎn)生了不可調(diào)和的矛盾。此時，風險投資為創(chuàng)新型中小企業(yè)投放的資金或增值服務將無法進行。而此時，創(chuàng)新型中小企業(yè)想利用風險投資進行融資的愿望也將宣告破產(chǎn)。

2.創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的高風險與不確定性難以控制

創(chuàng)新型中小企業(yè)的各個環(huán)節(jié)都存在不確定性，每個環(huán)節(jié)的不確定性的累加也使它發(fā)展的方向變得更難預測，存在無限的可能性。其根源是由于它是初創(chuàng)企業(yè)，其創(chuàng)新技術，市場推廣狀況和企業(yè)產(chǎn)品的推廣效果都不可預測。首先創(chuàng)新型中小企業(yè)自身具有潛在的價值成果和無形資產(chǎn)，這也是其高增長性的重要原因，另一方面，創(chuàng)新型中小企業(yè)產(chǎn)品的價值貢獻度不容易衡量，這是因為社會環(huán)境，經(jīng)濟環(huán)境及價值評估體系對創(chuàng)新型中小企業(yè)影響非常大，除此之外，創(chuàng)新型中小企業(yè)的實際價值更難進行衡量，這是因為企業(yè)的技術成果能否轉(zhuǎn)化還是個未知數(shù)。這些因素都給風險投資帶來很大的威脅。其次，因為發(fā)展初始階段的創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展方向的不確定性，政府政策導向的不明確性，都直接影響到風險投資信息評估體系的建立和完善，進而對風險投資的決策造成深遠影響。最后是因為風險投資和資本市場發(fā)展不完全匹配，退出機制和產(chǎn)權(quán)交易市場還不夠完善，創(chuàng)新型中小企業(yè)不能保證通過主板或創(chuàng)業(yè)板上市，由此要實現(xiàn)風險投資資金循環(huán)增長機制還很難。

3.創(chuàng)新型中小企業(yè)風險資本的增值實現(xiàn)與退出困難

風險投資公司對創(chuàng)新型中小企業(yè)進行投資并不是為了和企業(yè)所有人共同經(jīng)營被投資的企業(yè)，而是為了通過其高風險的投入換取超額的收益，所以退出機制是風險投資的核心環(huán)節(jié)之一。為了促進我國風險投資行業(yè)的健康有序發(fā)展，也為了創(chuàng)新型中小企業(yè)更好地利用風險投資融資，必須要完善風險投資的退出機制。

4.創(chuàng)新型中小企業(yè)利用風險投資融資的支撐保障體系不足

融資、投資、退出分別是風險投資運行的三個階段，這三個階段分別實現(xiàn)了價值發(fā)現(xiàn)、價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)。但是現(xiàn)在的支撐和保障體系還沒有完全建立起來。首先是因為創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資渠道不夠廣泛，迄今為止并沒有建立起科學的，高效率的多種方式引進產(chǎn)業(yè)資本、金融資本以及社會資本等進入企業(yè)的制度。其次是因為專業(yè)化的服務組織發(fā)展滯緩，基于信用評估的風險投資服務體系遠遠沒有建立起來。最近幾年我國推出了許多有關企業(yè)體制改革的政策，盡管企業(yè)有了較大的創(chuàng)新發(fā)展，但是和金融支持相配套的政策措施并不能滿足企業(yè)的發(fā)展需要，政策脫離實際，操作性差，并不能保證創(chuàng)新型中小企業(yè)利用金融資本的環(huán)境?？傮w講，建立科學有效的創(chuàng)新型中小企業(yè)保障體系勢在必行。

五、改善創(chuàng)新型中小企業(yè)利用風險投資融資的對策

1.建立基于利益合理分配的溝通協(xié)作機制

怎樣提高利用風險投資融資的和增值服務的效率對創(chuàng)新型中小企業(yè)來講至關重要，首先應該設立一個完善的交流機制，以拓寬兩者之間的溝通渠道。并重視維護二者的關系，構(gòu)建和諧友好的合作氛圍。而且，雙方還應加強對創(chuàng)新型中小企業(yè)的投資的認知度并統(tǒng)一目標。其次，企業(yè)還要不斷投入，加強對創(chuàng)新型中小企業(yè)人才的培訓力度，并特別重視并建立起一個與金融人才交流的平臺，不斷加強人才建設。最后，還應注重創(chuàng)新型中小企業(yè)與政府、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)的交流溝通，并建立起一個完善的行業(yè)咨詢平臺。保證第一時間獲得相關行業(yè)資訊。以此避免企業(yè)由于信息不對稱和信息不完全產(chǎn)生無謂的決策失誤。

2.建立基于成果評估與風險防控的價值回報機制

風險資本具有流動性和變現(xiàn)性兩大重要特征，風險投資能夠存在就是由于其具有高度的周期流動性，并在不斷循環(huán)中獲得增值，而資本的退出就是其關鍵渠道。風險投資退出機制首先要求在創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得高效益和高回報。風險投資必須建立起完善的退出機制，其資金鏈才不會斷裂。創(chuàng)新型中小企業(yè)要擅長把自身的技術和品牌優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟價值，并避免其在發(fā)展道路上的不確定性，還要懂得規(guī)避風險。所以，建立一個合理的產(chǎn)業(yè)科技成果價值評估機制和風險防控機制非常重要。第一，可以對創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品進行合理評估，并為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供便利產(chǎn)權(quán)交易市場和證券市場，為創(chuàng)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為高回報和高效益助力。第二，要重視對創(chuàng)新型中小企業(yè)的綜合信息服務建設與風險識別防控體系的建設。對創(chuàng)新型中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)進行科學化整合，對企業(yè)產(chǎn)品的“研發(fā)——生產(chǎn)——轉(zhuǎn)化——交易——推廣”這些關鍵環(huán)節(jié)進行科學把控，提高效率。還要打破傳統(tǒng)的“上游→中游→下游”的信息傳遞模式，建立起各環(huán)節(jié)主體之間的直接交流機制，不僅高效，而且能夠有效控制融資的風險，并提高了價值回報。

3.建立適合暢通的風險投資資本退出渠道

風險資本是追求高回報的，其運作方式是“投入—回收—再投入”，這樣一圈下來，風險資本在不斷循環(huán)中就獲得了增值，但是，如果沒有完善的退出渠道，風險資本的資金鏈就會斷裂，它就不能實現(xiàn)再循環(huán)。所以，一個完整的資本退出渠道必須建立。建立和完善資本退出渠道，首先要立足國情，不能急功近利，政府要把一些影響退出渠道的障礙清理掉。我國實施清算的法律依據(jù)和保障不夠完善，清算手續(xù)繁瑣，清算條件嚴苛等都影響了退出渠道的建設，需要政府在這方面完善法律，簡化手續(xù)。除此之外，政府還應大力建設國內(nèi)二板市場，完善產(chǎn)權(quán)交易市場，疏通并購渠道。最后，我國還應借鑒國外先進的經(jīng)驗并不斷探索出適合我國創(chuàng)新型中小企業(yè)風險投資的模式。在不斷探索中建立適合我國風險投資的退出機制。風投資本的退出渠道暢通了，創(chuàng)新型中小企業(yè)引入風險投資資本也更加便利。

4.優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)投資融資的綜合支撐保障環(huán)境

當然，一個穩(wěn)定良好的發(fā)展環(huán)境對創(chuàng)新型中小企業(yè)來講至關重要，這與企業(yè)的發(fā)展息息相關。創(chuàng)新型中小企業(yè)要大力加強對企業(yè)外部環(huán)境的建設。政府還要加強金融政策的扶持力度，并完善風險投資機構(gòu)的建設。政府還應該定位準確，在政策支撐、信用擔保、風險補償、稅收優(yōu)惠方面對創(chuàng)新型中小企業(yè)給予扶持，并頒布具體措施，為創(chuàng)新型中小企業(yè)的良性發(fā)展提供完善的政策環(huán)境。除此之外，政府還要充分運用中國企業(yè)協(xié)會對創(chuàng)新型中小企業(yè)進行全面的評價，并建立創(chuàng)新型中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫。規(guī)范評價機構(gòu)，對信用環(huán)境進行完善。最后，政府要加大對相關法律法規(guī)的建設力度，為創(chuàng)新型中小企業(yè)利用風險投資融資，和對企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護提供良好的法律環(huán)境。

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作者簡介：謝婧（1994.12- ），女，漢族，重慶大足人，長江師范學院財經(jīng)學院在讀本科