易憲容

今年的“兩會”及政府工作報告，特別強調(diào)金融對實體經(jīng)濟支持，絕不能“脫實向虛”，而是要把實體經(jīng)濟做實。因為，實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)差，是金融最大的風(fēng)險。同時也認為去年中國采取的一系列降息降準(zhǔn)等貨幣政策不是量化寬松，主要是為了降低實體經(jīng)濟融資成本，降低企業(yè)的負債杠桿率。

針對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，政府工作報告重新簡述了“新經(jīng)濟”?！靶陆?jīng)濟”覆蓋面涉及第一（農(nóng)業(yè)）、第二（工業(yè)）、第三（服務(wù)）產(chǎn)業(yè)，不僅僅是指第三產(chǎn)業(yè)中的“互聯(lián)網(wǎng)+”、物聯(lián)網(wǎng)、云端運算、電子商務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)及業(yè)態(tài)，也包括工業(yè)制造業(yè)中的智能制造、大規(guī)模的定制化生產(chǎn)等，還涉及到第一產(chǎn)業(yè)中有利于推進適度規(guī)模經(jīng)營的家庭農(nóng)場、股份合作制，農(nóng)村一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展等等。因此，“新經(jīng)濟”就是要培育經(jīng)濟增長新動能，以此來保證中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。

可以看到，今年兩會改變了以往的思路，讓整個中國的金融改革放緩，強調(diào)金融不能夠“脫實向虛”，強調(diào)金融業(yè)為實體經(jīng)濟服務(wù)，并具體地列明要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)及行業(yè)。這個思路是完全正確的。這也讓今年中國貨幣政策再度寬松有了更大的理由。

不過，放緩中國金融市場改革步伐，讓中國金融市場有一個休養(yǎng)生息的時期，這沒有錯；特別是強調(diào)金融業(yè)為實體經(jīng)濟服務(wù)更是重要。而且這一點多年來一直在強調(diào)。但是，為何這些年通過過度擴張的信貸政策向市場注入的流動性就是不流向?qū)嶓w經(jīng)濟？為何金融市場就是要“脫實向虛”？

其實，這些年來有兩大問題沒有解決。一是只要市場運作，信貸最寬松，其資金一定會流向高利潤的地方，要改變這種利益的驅(qū)使是不可能的。試想，房地產(chǎn)開發(fā)可能是幾十、幾百倍的暴利，那么哪一家企業(yè)愿意去從事實業(yè)生產(chǎn)？我上課時，有學(xué)員告訴我，他們企業(yè)炒作幾套住房就高于他做主業(yè)一年的利潤，他們豈有心思把主要資金放在做主業(yè)上？而房地產(chǎn)開發(fā)暴利，一定會導(dǎo)致金融市場的資金通過各種方式流向房地產(chǎn)。比如目前有2000多家P2P企業(yè)，它們的資金流向就是房地產(chǎn)市場。在這種情況下，弱勢企業(yè)及行業(yè)要獲得資金肯定是不容易。

二是住房的性質(zhì)沒有清晰界定。住房既是投資品也是消費品，房地產(chǎn)投資既是金融也是實業(yè)。如果沒有一個清楚明確的住房稅收制度對住房的性質(zhì)作一個嚴(yán)格的規(guī)定，那么這個市場最后一定會成為一個投資為主導(dǎo)的金融市場。因為，住房投資投機炒作者對住房的出價永遠比消費者要高，從而把絕大多數(shù)消費者擠出市場。在這種情況下，住房市場看上去是實體經(jīng)濟，但實際上完全是一個金融市場。因為，這時進入住房市場購買者的目的只有一個，就是購買之后如何以更高的價格賣出。比如，當(dāng)前一線城市及部分二線城市的房價瘋狂，就明確是一個投機炒作金融市場，這是一個完全的金融問題而不是實體供求關(guān)系問題。如果政府的政策不能夠?qū)@個市場進行嚴(yán)格的區(qū)分，那么中國的金融市場要不“脫實向虛”是根本不可能的。目前國內(nèi)寬松的貨幣政策及互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式的增長都把資金推入房地產(chǎn)投機炒作，就是因為房地產(chǎn)投機是一種重要的金融活動。

（作者單位：中國社科院金融研究所）