路漫漫

多年來(lái)，安泰集團(tuán)充當(dāng)著關(guān)聯(lián)方搖錢(qián)樹(shù)的角色，事情曝光后，關(guān)聯(lián)方用大量存在減值風(fēng)險(xiǎn)的非貨幣性資產(chǎn)償還部分欠款。而安泰集團(tuán)2015年也離奇盈利，摘掉ST。但資產(chǎn)負(fù)債率高企，債務(wù)到期或?qū)o(wú)力償還，安泰集團(tuán)路在何方？

安泰集團(tuán)（600408.SH）主要從事煤炭洗選、焦炭及其制品、電力、礦渣細(xì)粉的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，2008年至2015年八年間，累計(jì)虧損159995萬(wàn)元，其中四個(gè)虧損年度累計(jì)虧損172048萬(wàn)元，四個(gè)盈利年度累計(jì)盈利12053萬(wàn)元，安泰集團(tuán)一直靠著巨虧、微利逃避退市風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)高超調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)

多年來(lái)，安泰集團(tuán)之所以能迅速?gòu)木尢澲凶叱鰜?lái)，主要是靠財(cái)技。首先是毛利率自2008年以來(lái)猶如過(guò)山車(chē)。2008年毛利率15.17%，而盈利只有1212萬(wàn)元。2009年毛利率為-0.88%，巨虧41429萬(wàn)元。2010年毛利率飆升至9.83%，盈利3965萬(wàn)元。2011年毛利率暴降至3.37%，巨虧38289萬(wàn)元。2012年毛利率又飆升至11.70%，盈利3086萬(wàn)元。2013年毛利率又暴降至6.65%，巨虧24299萬(wàn)元。2014年毛利率繼續(xù)下降至3.47%，巨虧68031萬(wàn)元。2015年毛利率3.02%，盈利3790萬(wàn)元。2014年前三季度的毛利率6.16%，而第四季度毛利率為-4.14%。2015年四個(gè)季度的毛利率分別為-4.56%、8.38%、-3.43%、4.66%。

安泰集團(tuán)的主要產(chǎn)品為生鐵及焦炭，2008年至2013年，生鐵貢獻(xiàn)的收入大概為焦炭的2倍，2014年以后，焦炭收入超過(guò)生鐵。生鐵的毛利率變動(dòng)對(duì)總體毛利率影響最大，2008年至2015年生鐵毛利率分別為9.12%、-10.37%、10.55%、9.94%、1.86%、0.78%、2.13%、-8.55%。安泰集團(tuán)的生鐵全部賣(mài)給關(guān)聯(lián)方新泰鋼鐵，2008年至2015年，雙方生鐵交易額分別為215228萬(wàn)元、187129萬(wàn)元、281581萬(wàn)元、318864萬(wàn)元、271506萬(wàn)元、234873萬(wàn)元、49858萬(wàn)元、60836萬(wàn)元。

2014年生鐵交易額突然銳減78.77%。2014年上半年的交易額為49727萬(wàn)元，同比減少6.42%，下半年交易額只有131萬(wàn)元。當(dāng)年年報(bào)被出具保留審計(jì)意見(jiàn)。

其次是少提資產(chǎn)減值損失。2010年盈利，資產(chǎn)減值損失僅僅295萬(wàn)元，而2009年為3950萬(wàn)元、2011年為6715萬(wàn)元。2012年扭虧為盈，資產(chǎn)減值損失銳減至18萬(wàn)元，2013年飆升至4479萬(wàn)元，2014年更是高達(dá)19369萬(wàn)元，2015年為11674萬(wàn)元。2010年末應(yīng)收賬款余額98878萬(wàn)元，而壞賬準(zhǔn)備余額為1107萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例僅僅1.11%；存貨余額76944萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額僅200萬(wàn)元，而2009年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備卻為3661萬(wàn)元。2012年末應(yīng)收賬款余額99313萬(wàn)元，而壞賬準(zhǔn)備余額為1457萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例僅僅1.47%，存貨余額86000萬(wàn)元，卻沒(méi)有計(jì)提一分錢(qián)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，而2011年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為6389萬(wàn)元。安泰集團(tuán)2010年的收入、成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如山西焦化（600740.SH），2012年兩者接近，但安泰集團(tuán)的應(yīng)收賬款余額及存貨余額卻高出一倍，壞賬準(zhǔn)備余額及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如山西焦化，后者2010年、2012年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為5.07%、5.46%。安泰集團(tuán)2010年、2012年的資產(chǎn)減值損失很顯然計(jì)提的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。但對(duì)于需要盈利的安泰集團(tuán)而言，已經(jīng)沒(méi)有繼續(xù)計(jì)提的余地了。

最后，營(yíng)業(yè)外收入及投資收益也是盈利的重要部分。營(yíng)業(yè)外收入在2015年飆升至26985萬(wàn)元，處于造假風(fēng)波中的安泰集團(tuán)已經(jīng)很難像過(guò)去那樣明顯調(diào)節(jié)了。而2008年至2014年?duì)I業(yè)收入為20433萬(wàn)元。沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收入幫忙，2012年、2015年不可能盈利。投資收益也是關(guān)鍵時(shí)候的支持者，沒(méi)有投資收益6112萬(wàn)元，安泰集團(tuán)2015年已經(jīng)虧損，暫停上市了。沒(méi)有投資收益幫忙，2008年、2010年、2015年都會(huì)虧損。

大方的供應(yīng)商

2013年、2014年連續(xù)兩年巨虧后的安泰集團(tuán)到了2015年9月底依然巨虧34190萬(wàn)元。但到了第四季度，單季度盈利37978萬(wàn)元，一舉扭虧，全年實(shí)現(xiàn)盈利3790萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-4.78億元。2016年3月15日，公司的股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“*ST安泰”變更為“安泰集團(tuán)”。

2015年，安泰集團(tuán)的非經(jīng)常性損益高達(dá)5.16億元，其中，政府補(bǔ)助為1.18億元、資金占用費(fèi)為2.04億元、債務(wù)重組損益為1.44億元、處置子公司投資收益為0.61億元、排污權(quán)交易合同收益為0.07億元。直到11月份，安泰集團(tuán)還沒(méi)有大動(dòng)靜，但12月，非經(jīng)常性損益源源不斷，很快就把虧損填上了。

另外，2015年12月，7家供應(yīng)商豁免高達(dá)76.18%的債權(quán)，大方到不可思議。安泰集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，山西晨陽(yáng)物貿(mào)有限公司、介休市泰拓能源有限公司、介休市新意達(dá)煤化有限公司、介休市佳泰選煤有限公司、天津佳科景泰國(guó)際貿(mào)易有限公司、河間市九洲化工保溫材料有限公司及介休市大成安裝服務(wù)部等7家公司是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作單位，截至2015年11月30日，公司與7家公司（下稱(chēng)“甲方”）的債務(wù)合計(jì)為18888.14萬(wàn)元。債務(wù)豁免金額合計(jì)14388.14萬(wàn)元，將計(jì)入公司2015年?duì)I業(yè)外收入。安泰集團(tuán)欠介休市大成安裝服務(wù)部、介休市新意達(dá)煤化有限公司、介休市佳泰選煤有限公司、天津佳科景泰國(guó)際貿(mào)易有限公司這四家公司的款項(xiàng)都是2015年發(fā)生的，賬齡不到一年時(shí)間，如此大手筆的豁免債務(wù)，意味著這些公司需要承擔(dān)巨大損失。

巨額債務(wù)可以通過(guò)訴訟保全、債轉(zhuǎn)股等方式解決，而這樣異常的債務(wù)豁免，有兩種可能，一是這些債務(wù)嚴(yán)重虛增，通過(guò)虛增資產(chǎn)虛增債務(wù)，然后通過(guò)債務(wù)豁免來(lái)增加利潤(rùn)。此前，2015年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)山西監(jiān)管局對(duì)安泰集團(tuán)下達(dá)的行政監(jiān)管措施決定書(shū)顯示，2014年，安泰集團(tuán)分別向介休市衡展貿(mào)易有限公司及其他幾家洗煤廠(chǎng)預(yù)付款項(xiàng)用于采購(gòu)所需的原材料鐵礦粉和精煤，截至2014年12月31日，上述預(yù)付原材料采購(gòu)款余額為18.7億元。2014年，大股東所控制的山西新泰鋼鐵有限公司（下稱(chēng)“新泰鋼鐵”）從上述供應(yīng)商處進(jìn)行短期資金拆借，截至2014年12月31日，該短期資金拆借款余額為17.7億元。二是存在抽屜協(xié)議。

比起這7家大方的公司，有些公司就小氣得多。2015年年報(bào)顯示，安泰集團(tuán)有兩起訴訟。一是公司向唐山聯(lián)強(qiáng)冶金軋輥有限公司采購(gòu)軋輥形成應(yīng)付賬款31.58萬(wàn)元，因未按時(shí)履行合同付款義務(wù)，經(jīng)訴訟，裁定凍結(jié)公司的存款14.47萬(wàn)元。二是公司向渤海銀行太原分行借入短期借款4206萬(wàn)元，因未按時(shí)履行合同還款義務(wù)，經(jīng)訴訟，裁定凍結(jié)公司存款人民幣3540元及其持有的山西汾西瑞泰能源集團(tuán)有限責(zé)任公司1.1662億股權(quán)。

工商資料顯示，介休市大成安裝服務(wù)部2015年從業(yè)人數(shù)5人，但2015年該服務(wù)部給安泰集團(tuán)提供貨物或勞務(wù)金額高達(dá)2192.91萬(wàn)元，只收到了970萬(wàn)元，余款中，大方地豁免了932.91萬(wàn)元。介休市泰拓能源有限公司成立于2015年5月，注冊(cè)資本600萬(wàn)元。安泰集團(tuán)2014年末就已經(jīng)欠這家成立于2015年的公司3254.24萬(wàn)元。2015年11月末，欠款金額飆升至5447.66萬(wàn)元，豁免4147.66萬(wàn)元。天津佳科景泰國(guó)際貿(mào)易有限公司成立于2015年3月，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。2015年提供貨物、勞務(wù)4070.88萬(wàn)元，收回1478.40萬(wàn)元，余款中豁免1974.48萬(wàn)元。河間市九洲化工保溫材料有限公司的注冊(cè)資本在2015年12月從150萬(wàn)元增至5100萬(wàn)元。2015年11月末，安泰集團(tuán)欠其1578.39萬(wàn)元，豁免1202.39萬(wàn)元。這些剛成立不久的公司，肩負(fù)著安泰集團(tuán)盈利的重任。不尋常的債務(wù)豁免到底有著多少秘密？

關(guān)聯(lián)方的搖錢(qián)樹(shù)

安泰集團(tuán)與新泰鋼鐵等關(guān)聯(lián)方2014年度累計(jì)發(fā)生的非經(jīng)營(yíng)性資金占用金額為73.45億元，占2014年末公司凈資產(chǎn)的489%；截至2014年12月31日，仍被占用的資金為17.69億元，占公司2014年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的118%。2013年，審計(jì)意見(jiàn)還是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，到了2014年關(guān)聯(lián)方占用資金東窗事發(fā)，連續(xù)兩年被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。在此之前，審計(jì)機(jī)構(gòu)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）已經(jīng)為其提供了8年審計(jì)服務(wù)，它還為深陷造假事端的金亞科技（300028.SZ）提供審計(jì)。證監(jiān)會(huì)2016年4月15日對(duì)包括立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的7家審計(jì)機(jī)構(gòu)采取出具警示函的監(jiān)管措施。

雖然安泰集團(tuán)的調(diào)節(jié)手段在2014年年報(bào)公告時(shí)才暴露出來(lái)，但從2014年末與2014年9月末部分會(huì)計(jì)科目巨大變化可以看出，安泰集團(tuán)手法老練。2014年9月末，預(yù)付款項(xiàng)余額83270萬(wàn)元，而2014年末銳減至9712萬(wàn)元，是自2006年以來(lái)的最低值，2015年末繼續(xù)減少到5077萬(wàn)元。自2006年以來(lái)，預(yù)付款項(xiàng)飆升，2006年末只有18956萬(wàn)元，到了2012年達(dá)到最高，為94855萬(wàn)元。2006年的營(yíng)業(yè)成本為233293萬(wàn)元，而2012年為458147萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)成本的增幅。2014年9月末的存貨為101187萬(wàn)元，到了2014年末只有46914萬(wàn)元，2015年末繼續(xù)減少至23943萬(wàn)元。2009年以來(lái)，存貨急劇增加，2009年末為47758萬(wàn)元，2013年末達(dá)到最高值，為104776萬(wàn)元。2013年?duì)I業(yè)成本僅僅比2009年增長(zhǎng)10.92%，而同期存貨增幅達(dá)到119.39%。高企的預(yù)付款項(xiàng)、存貨，與關(guān)聯(lián)方占用資金有關(guān)。安泰集團(tuán)很有可能在無(wú)真實(shí)交易背景的情況下，先向供應(yīng)商支付用于采購(gòu)原材料鐵礦粉和精煤的預(yù)付款，后由新泰鋼鐵從上述供應(yīng)商處拆借資金，導(dǎo)致預(yù)付賬款、存貨嚴(yán)重虛增。

多年來(lái)，安泰集團(tuán)的自身經(jīng)營(yíng)并不理想，大舉借款，應(yīng)付票據(jù)、短期借款、長(zhǎng)期借款紛紛暴增。應(yīng)付票據(jù)、短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款2006年末合計(jì)為179815萬(wàn)元，到了2014年末，高達(dá)433252萬(wàn)元。2008年起，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增至15011萬(wàn)元，2011年又暴增到25801萬(wàn)元，2014年再創(chuàng)新高，達(dá)到33657萬(wàn)元。2015年收取了關(guān)聯(lián)方資金占用費(fèi)后，才降至9704萬(wàn)元。此外，安泰集團(tuán)與新泰鋼鐵存在大量互保。截至2015年12月31日，公司為后者提供擔(dān)保129343萬(wàn)元，新泰鋼鐵為公司提供擔(dān)保203592萬(wàn)元。

資產(chǎn)置換充數(shù)

截至2015年6月30日，新泰鋼鐵及其控制的衡展貿(mào)易非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金余額140099萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金余額為244204.68萬(wàn)元。而新泰鋼鐵業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，無(wú)力通過(guò)籌措全部所需現(xiàn)金來(lái)解決資金占用問(wèn)題，只好通過(guò)現(xiàn)金償還、資產(chǎn)置換、債務(wù)轉(zhuǎn)移方式償還。安泰集團(tuán)將持有的冶煉公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新泰鋼鐵，新泰鋼鐵將其持有的安泰型鋼100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。安泰型鋼100%股權(quán)的評(píng)估值為14億元，而安泰冶煉51%股權(quán)的評(píng)估值為3.89億元，資產(chǎn)置換的差額為10.11億元，抵消關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司等額的非經(jīng)營(yíng)性欠款。

公告稱(chēng)，安泰型鋼擁有120萬(wàn)噸大型H型鋼廠(chǎng)生產(chǎn)能力，其軋鋼工藝采用了國(guó)內(nèi)外成熟可靠的先進(jìn)工藝技術(shù)與設(shè)備，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。H型鋼綠色環(huán)保，產(chǎn)品附加值高，具有廣闊的發(fā)展空間。報(bào)告期內(nèi)，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，限制了企業(yè)的發(fā)展。為了解決關(guān)聯(lián)方資金占用，也為了更好發(fā)展H型鋼業(yè)務(wù)，控股股東將其以資產(chǎn)置換方式轉(zhuǎn)讓給上市公司。

安泰型鋼是新泰鋼鐵于2015年6月成立的公司，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，虧損嚴(yán)重。截至2015年6月30日，新泰鋼鐵未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為110.25億元、負(fù)債總額為106.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率為97.03%，2015年1-6月，凈利潤(rùn)為-2.46億元，盈利能力較差。如此置換，安泰型鋼很可能成為安泰集團(tuán)的超級(jí)大包袱。

這個(gè)資產(chǎn)置換好比新泰鋼鐵從安泰集團(tuán)拿走了一批賓利汽車(chē)，然后以同等數(shù)量的夏利汽車(chē)換安泰集團(tuán)的一批自行車(chē)。是的，自行車(chē)變成夏利汽車(chē)了，但明明還失去了賓利汽車(chē)。

安泰集團(tuán)控股股東和實(shí)際控制人為自然人李安民。據(jù)介紹，李安民為高級(jí)工程師，2000年起至2014年10月?lián)喂径麻L(zhǎng)。曾先后被授予“全國(guó)勞動(dòng)模范”、“中國(guó)十佳民營(yíng)企業(yè)家”等稱(chēng)號(hào)，榮獲全國(guó)“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?，曾?dāng)選為全國(guó)政治協(xié)商會(huì)議第八屆、第九、第十屆委員、中華全國(guó)工商聯(lián)常委、中國(guó)民生銀行董事等職。除直接控制上市公司外，李安民還直接持有山西安泰控股集團(tuán)有限公司90%的股權(quán)和天津港保稅區(qū)泰安國(guó)際貿(mào)易有限公司70%的股權(quán)，并通過(guò)山西安泰控股集團(tuán)有限公司間接控制山西新泰鋼鐵有限公司（持股100%）、山西萬(wàn)獅京華（維景國(guó)際）大酒店有限公司（持股100%）、山西安泰房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（持股99%）和介休市安泰物業(yè)服務(wù)有限公司（持股90%），同時(shí)擔(dān)任山西安泰控股集團(tuán)有限公司和新泰鋼鐵的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

上市公司淪為關(guān)聯(lián)方的搖錢(qián)樹(shù)，但事發(fā)前，李安民卻在2014年10月辭職了。安泰集團(tuán)前景渺茫，李安民是否應(yīng)該拍賣(mài)大股東的股權(quán)用真金白銀來(lái)償還？

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