王瑾

泡沫理論建立在現(xiàn)代新興經(jīng)濟(jì)理論之上，是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、活力以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的重要指標(biāo)。金融經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，研究金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題，對(duì)于維護(hù)我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要意義。本文分析了現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的原因以及表現(xiàn)，并提出了防止金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題的對(duì)策。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家金融領(lǐng)域逐漸繁榮起來(lái)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性產(chǎn)生重要影響。近幾年，金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題逐漸引起人們關(guān)注，相關(guān)研究也越來(lái)越多，并取得了不錯(cuò)的研究成果。我國(guó)正處于社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，就是在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要位置，研究金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題是非常有必要的。

一、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的原因

新興經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展產(chǎn)生了一個(gè)特殊的概念：泡沫經(jīng)濟(jì)。對(duì)于這一問(wèn)題我們并不陌生，泡沫信息的本質(zhì)就是虛假經(jīng)濟(jì)信息的傳遞和蔓延，產(chǎn)生一種虛假繁榮現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題得以蔓延主要與人們的經(jīng)濟(jì)心理有關(guān)：希望低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。我們可以將經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的原因歸結(jié)為以下兩個(gè)：首先是社會(huì)因素，社會(huì)發(fā)展依賴于經(jīng)濟(jì)，同時(shí)又會(huì)反應(yīng)作于經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)之間表現(xiàn)出一種相互促進(jìn)又相互制約的關(guān)系。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推行促進(jìn)了金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，隨著時(shí)間的推移，人們對(duì)金融經(jīng)濟(jì)有了新的認(rèn)識(shí)，發(fā)展空間變得越來(lái)越寬松，資金炒作問(wèn)題也由此產(chǎn)生。導(dǎo)致這一問(wèn)題產(chǎn)生的原因主要有兩個(gè)，一是銀行利率下調(diào)，二是經(jīng)濟(jì)周期性蕭條，在這兩個(gè)因素的作用下，投資者的投資需求得到滿足。這樣一來(lái)，市場(chǎng)中的閑散資金就會(huì)在短時(shí)間內(nèi)聚集在金融市場(chǎng)上，資金擁有者希望通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)資金增值保值，這就是金融經(jīng)濟(jì)中金融泡沫所產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)。其次是金融約束機(jī)制因素，雖然改革開(kāi)放以后我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，但是畢竟在這方面起步較晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍舊存在一定差距。金融體制尚不健全，在諸多因素的影響下一些制度無(wú)法落實(shí)到位，這也是金融泡沫產(chǎn)生的重要原因。這就需要政府金融經(jīng)濟(jì)管理部門積極學(xué)習(xí)西方國(guó)家的管理經(jīng)驗(yàn)，一方面加強(qiáng)監(jiān)管，避免不正常競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象的產(chǎn)生；另一方面不能抑制金融創(chuàng)新，保證金融經(jīng)濟(jì)的活力。

二、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫的表現(xiàn)

（一）房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫

近幾年房地產(chǎn)領(lǐng)域所取得成就是有目共睹的，可以其是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一部分，對(duì)于城鎮(zhèn)化建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展吸引了大批投資者的目光，他們選擇將自己的資金投入到這一領(lǐng)域中，希望從中獲取高額利潤(rùn)。很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)正是利用了投資者的這種心理，在人們的熱捧下，房?jī)r(jià)直線上升。一方面，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致高價(jià)房屋銷售不出去，有價(jià)無(wú)市；另一方面，低收入群體由于能力有限買不起房。房?jī)r(jià)的持續(xù)飛漲造成一種假象，那就是房地產(chǎn)領(lǐng)域仍舊供不應(yīng)求，人們繼續(xù)將資金投入到這一領(lǐng)域中，形成一種惡性循環(huán)。這就是房地產(chǎn)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)泡沫的主要特征和表現(xiàn)，我們可以看出這種現(xiàn)象對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定是極為不利的。

（二）股票市場(chǎng)泡沫

股票是金融市場(chǎng)中的主體部分，所謂的股票市場(chǎng)泡沫就是股票市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在投資價(jià)值之差，泡沫程度可以通過(guò)三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量：一是股票泡沫與國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值的比率，二是股票泡沫與M2的比率，三是股票泡沫與人民儲(chǔ)蓄存款比率。對(duì)近幾年我國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后可以得知，這三項(xiàng)指標(biāo)都非常之高，說(shuō)明當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)存在嚴(yán)重的泡沫問(wèn)題。一些投資者卻不能理性看到高收益與高風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，一旦流向股票市場(chǎng)的票價(jià)過(guò)于充裕，股價(jià)就會(huì)與企業(yè)業(yè)績(jī)脫離，導(dǎo)致泡沫的產(chǎn)生。資金上的一個(gè)“口子”就會(huì)促使股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)。

然后股票市場(chǎng)泡沫的危害遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，對(duì)相關(guān)現(xiàn)象進(jìn)行研究以后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了媒體誘導(dǎo)之外，股市的特殊吸引力其實(shí)是一種反饋機(jī)制在作怪，就是我們熟知的龐氏騙局。簡(jiǎn)單說(shuō)就是前一輪投資者的回報(bào)并不來(lái)源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而是來(lái)源于后一輪投資者的本金，這樣一來(lái)被卷入這個(gè)騙局的人就越來(lái)越多，媒體在這一過(guò)程中又起到了推動(dòng)作用，使投資者相信自己所參與的是一個(gè)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因此在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)對(duì)于股市泡沫的研究要集中在機(jī)構(gòu)投資者行為規(guī)范上，避免股票市場(chǎng)陷入龐氏騙局。

三、防止現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫的對(duì)策

（一）控制房?jī)r(jià)

政府要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控對(duì)房?jī)r(jià)進(jìn)行控制，無(wú)論是政府還是投資者都應(yīng)該理性認(rèn)識(shí)到，雖然房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用，但是如果房?jī)r(jià)在市價(jià)基礎(chǔ)上持續(xù)增長(zhǎng)，有可能會(huì)引發(fā)相關(guān)領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)張，破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。同時(shí)，低收入群體買不起房、住不上房，繼續(xù)拉大貧富差距，不利于中國(guó)特色社會(huì)主義的建設(shè)。目前政府已經(jīng)將房?jī)r(jià)調(diào)控作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控重點(diǎn)，進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

（二）加強(qiáng)對(duì)股市的監(jiān)管

對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是同樣的道理，盡管股票是金融經(jīng)濟(jì)中的主體，不能過(guò)分干預(yù)其進(jìn)一步發(fā)展，但是必須加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)督。將股票市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在投資價(jià)值之差控制在一定范圍內(nèi)，對(duì)上述提到的三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，一旦持續(xù)走高，就要對(duì)股票市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)查。研究表明，當(dāng)前我國(guó)上市公司凈產(chǎn)值收益率為10%到11%之間，如果股票收益在這一范圍內(nèi)，說(shuō)明股價(jià)處于正常值。一旦高于這個(gè)值，就存在泡沫現(xiàn)象，提醒投資者理性投資。另外要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)行規(guī)范，避免股市內(nèi)出現(xiàn)龐氏騙局，維護(hù)我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（三）積極預(yù)防泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生

泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)是金融經(jīng)濟(jì)不健康發(fā)展長(zhǎng)期累積的結(jié)果，因此金融經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出長(zhǎng)期異常繁榮時(shí)，我們就應(yīng)該警惕，是否存在泡沫危險(xiǎn)。當(dāng)然這種警惕并不是說(shuō)過(guò)分干預(yù)，而是加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的分析和認(rèn)識(shí)，制定出必要的防范措施，避免泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性造成嚴(yán)重影響。如果為了避免泡沫問(wèn)題對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行限制，那就是本末倒置了。

金融經(jīng)濟(jì)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力、穩(wěn)定性等產(chǎn)生重要影響。隨著各國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)泡沫問(wèn)題的研究越來(lái)越深入。社會(huì)因素以及金融約束機(jī)制是我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中金融泡沫產(chǎn)生的主要原因，本文以房地產(chǎn)領(lǐng)域和股票市場(chǎng)為例對(duì)泡沫問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出了防止泡沫問(wèn)題的對(duì)策，旨在促進(jìn)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。（作者單位為南平高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心）