占昕

由于經(jīng)濟(jì)低迷，好項(xiàng)目難覓；央行也在持續(xù)降低，信托的平均預(yù)期收益率已經(jīng)從年初的8.29%下降到6.87%。但即使收益率下降，由于沒有其他更好的投資標(biāo)的，信托仍然被搶購

“買信托先預(yù)約，預(yù)約不上下一次?！?產(chǎn)品越來越少，收益率越來越低，但對(duì)非機(jī)構(gòu)的投資者來說，正規(guī)信托公司的產(chǎn)品越來越難買到，這直接拖累了開年的信托銷售行情。

據(jù)多位信托內(nèi)部人士介紹，固定收益類信托的預(yù)期收益率仍在往下調(diào)，但是項(xiàng)目脫銷的狀況并未改變。打破以往“低開高走”的態(tài)勢(shì)，剛剛開春四個(gè)月，月度信托發(fā)行的平均年收益率便連跳四級(jí)，從7.82%直奔6.87%，緊逼同期銀行貸款利率。

盡管如此，收益和安全邊際明顯高于銀行等其他理財(cái)?shù)墓淌疹愋磐腥允艿搅税ㄣy行、上市公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的搶食，這令流通于市的信托產(chǎn)品更少。

收益率四連降破7

對(duì)于信托投資者來說，今年的春季理財(cái)市場(chǎng)顯然要比往年顯得更為低迷，除發(fā)行、成立規(guī)模大降外，市場(chǎng)對(duì)未來收益率的預(yù)期也比原來更低。

一季度，固定收益類信托的發(fā)行和成立顯著下降，平均年化收益率7.63%，較去年同期的8.92%下降1.29個(gè)百分點(diǎn)，而較去年四季度的8.29%也下降0.66個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，多位資深信托人士向《投資者報(bào)》記者表示，未來的收益仍不容樂觀，但下降空間已非常有限。“信托貸款綜合來看比銀行貸款要高一些，固收類信托利率現(xiàn)在與銀行貸款利率的距離較近，下降空間已非常有限，而從趨勢(shì)看信托收益率未來可能仍是逐級(jí)往下?！?/p>

自2014年11月22日至今，央行連續(xù)六次降準(zhǔn)、六次降息，目前一年期基準(zhǔn)存款利率已由2.75%降至1.5%，降幅達(dá)45.46%，而一到三年的貸款年利率約4.75%。

根據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，一季度集合信托共發(fā)行1479只，規(guī)模3546.億元，分別較去年同期下降53.39%和10.36%；成立1389只，規(guī)模2958.億元，分別較去年同期下降52.48%和8.69%。

而隨著銀行理財(cái)瀕臨“破4”邊緣，集合信托收益率也遭“滑鐵盧”，平均年化收益率自今年1月起連跳三級(jí)，最終在4月降至7%以下，僅有6.87%。

“一般而言，理財(cái)產(chǎn)品收益與央行基準(zhǔn)利率保持著較高的正相關(guān)性，隨著基準(zhǔn)利率的持續(xù)下滑以及降準(zhǔn)所釋放的資金流動(dòng)性效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，銀行和固定收益類信托理財(cái)產(chǎn)品收益率下行或?qū)⒊蔀槌B(tài)?！庇靡嫘磐泄ぷ魇已芯繂T帥國讓對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

政信項(xiàng)目卷土重來

一方面，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力可持續(xù)性存疑等影響，貨幣政策依然處于寬松狀態(tài)；另一方面，房?jī)r(jià)及通脹上行等因素對(duì)寬松貨幣政策又起到抑制作用。

“今年市場(chǎng)以金融市場(chǎng)類和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類集合信托產(chǎn)品為主導(dǎo)，其中金融市場(chǎng)類發(fā)行情況受二級(jí)市場(chǎng)影響較大，而工商企業(yè)類和房地產(chǎn)類的表現(xiàn)則始終平平，信托業(yè)依然處于轉(zhuǎn)型陣痛期?！备裆侠碡?cái)研究院劉書峻對(duì)《投資者報(bào)》記者介紹。

盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)曾表示將支持實(shí)業(yè)需求，但從業(yè)內(nèi)和數(shù)據(jù)組織了解的情況看，市政基礎(chǔ)設(shè)施類和證券投資類信托仍占了春季信托理財(cái)?shù)拇蠖鄶?shù)。

在經(jīng)濟(jì)不景氣的當(dāng)下繼續(xù)尋求政府信用背書給政信信托留有了發(fā)展空間。

根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，在所有發(fā)行產(chǎn)品中，除其他投資領(lǐng)域外，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域占比20.97%，金融領(lǐng)域占比19.05%，房地產(chǎn)占比12.27%，工商企業(yè)占比9.78%；而從投資方式來看，權(quán)益投資占比最大41.14%，貸款占比17.05%，股權(quán)投資占比7.16%。

盡管過去幾年監(jiān)管層和信托公司已在有意收縮和嚴(yán)控政信項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，但從目前情況來看，不論是政府發(fā)債還是個(gè)別采用的PPP模式，都無法在短期內(nèi)解決政府大量在建項(xiàng)目融資、原有債務(wù)償還和新開工項(xiàng)目融資問題。

“過渡時(shí)期在建項(xiàng)目按原有融資模式操作，給傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)模式留下一定空間，以往信托公司和平臺(tái)企業(yè)合作往往采取直接發(fā)放貸款的形式，由同級(jí)或上級(jí)平臺(tái)企業(yè)提供擔(dān)保，現(xiàn)也正在轉(zhuǎn)向投資和城市發(fā)展基金等方向?！蹦迟Y深信托人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

機(jī)構(gòu)搶食信托產(chǎn)品

相比銀行等其他理財(cái)產(chǎn)品較高的收益和安全邊際，令信托產(chǎn)品在其他投資渠道不順暢的情況下受到更多投資者的青睞，

帥國讓認(rèn)為，在復(fù)雜的外部環(huán)境下，經(jīng)過多年發(fā)展，信托公司已具較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，信托的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和受益權(quán)分離、資金投向靈活等制度也為其他理財(cái)所不具備。

與此同時(shí)，量少緊俏也使得今年的信托銷售市場(chǎng)比較冷淡，“項(xiàng)目少，市場(chǎng)需求大，好項(xiàng)目不被秒，也可能一出來就被銀行理財(cái)和上市公司的單一資金搶走。”

“現(xiàn)在銀行理財(cái)和自營資金也是買信托，信托計(jì)劃作為銀行理財(cái)?shù)闹匾渲脴?biāo)的，不僅收益高于同期銀行理財(cái)，信托公司法律受托人的角色也為投資風(fēng)控多加了一道保障?！便y行和信托的人士紛紛向記者表示。