鐘禾

四大主要產(chǎn)品銷售價(jià)格均已連續(xù)多年大幅下滑，且行業(yè)不景氣已成顯著特征，盛弘電氣的持續(xù)盈利能力有待市場(chǎng)考證。

3月25日，深圳市盛弘電氣股份有限公司（下稱“盛弘電氣”）進(jìn)入證監(jiān)會(huì)預(yù)披露大名單，公司主要從事電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品主要包括電能質(zhì)量設(shè)備（涉及有源濾波器、靜止無(wú)功發(fā)生器等）、新能源電能變換設(shè)備（涉及光伏逆變器、儲(chǔ)能變流器等）、電池化成與檢測(cè)設(shè)備以及電動(dòng)汽車充電樁。

此次IPO，盛弘電氣擬募集資金3.22億元，分別用于“電能質(zhì)量產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”“新能源汽車充電系統(tǒng)建設(shè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

保薦機(jī)構(gòu)民生證券認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)盛弘電氣具有良好的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，根據(jù)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)以及發(fā)行人的業(yè)務(wù)狀況，發(fā)行人具備持續(xù)盈利能力。

不過(guò)，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，盛弘電氣主要產(chǎn)品銷售價(jià)格均已連續(xù)多年大幅下滑，且同類上市公司或掛牌公司業(yè)績(jī)2015年多出現(xiàn)大幅下滑，行業(yè)不景氣特征顯著。

2014年，盛弘電氣四大主要產(chǎn)品銷售收入分別為1.22億元、1511萬(wàn)元、1065萬(wàn)元和909萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為77.72%、9.66%、6.81%和5.81%。

招股書的“銷售價(jià)格變動(dòng)情況”顯示，盛弘電氣上述四大主要產(chǎn)品銷售價(jià)格均已連續(xù)兩年大幅下滑。2013年、2014年，公司第一大主營(yíng)產(chǎn)品電能質(zhì)量設(shè)備中“有源濾波器”銷售價(jià)格分別為809元/KW、664元/KW，分別較上一年下滑了6.26%、17.92%；“靜止無(wú)功發(fā)生器”銷售價(jià)格分別為344元/KW、278元/KW，分別較上一年下滑了6.52%和19.18%。

而盛弘電氣第二大主營(yíng)產(chǎn)品銷售價(jià)格下降幅度更甚。2013年、2014年，新能源電能變換設(shè)備中“光伏逆變器”銷售價(jià)格分別為294元/KW和173元/KW，分別較上一年下滑了55.05%、41.16%；新能源電能變換設(shè)備中“儲(chǔ)能變流器”銷售價(jià)格分別為1082元/KW、943元/KW，分別較上一年下降了29.65%和12.85%。

盛弘電氣表示，公司電能質(zhì)量產(chǎn)品銷售均價(jià)下降的主要原因是生產(chǎn)同類產(chǎn)品的廠商增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸加劇……由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司新能源電能變換設(shè)備的銷售均有所下降。另外，盛弘電氣還表示，若公司不能在產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、客戶服務(wù)等方面持續(xù)增強(qiáng)實(shí)力，將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的情況下，若公司不能通過(guò)改進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)方案降低物料成本、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理等措施有效降低產(chǎn)品成本，則存在利潤(rùn)率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2013年、2014年，盛弘電氣營(yíng)業(yè)收入分別為1.27億元、1.57億元，分別同比增長(zhǎng)了82.95%和23.19%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2099萬(wàn)元、3022萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)了80.65%和43.95%。

盛弘電氣還將和順電氣（300141.SZ）、追日電氣（833832.OC）等公司視為電能質(zhì)量領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而后兩者近兩年業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度下滑。

其中，和順電氣業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，2014年、2015年其營(yíng)業(yè)收入分別為3.25億元和3.01億元，分別同比下降5.22%和7.26%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5195萬(wàn)元和2260萬(wàn)元，分別同比下降17.10%和56.50%。

而追日電氣凈利潤(rùn)增速也近乎停滯。2015年，追日電氣營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5.78億元和4044萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)10.73%、1.61%，增速分別較上一年下滑22.7個(gè)和19.81個(gè)百分點(diǎn)。

2014年，盛弘電氣前五大客戶名單中還出現(xiàn)了上市公司思源電氣（002028.SZ）的身影，當(dāng)年公司對(duì)思源清能電氣電子有限公司的銷售收入829萬(wàn)元，為盛弘電氣第二大客戶。

思源清能為思源電氣全資子公司。Wind資訊顯示，思源電氣業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)大幅放緩，尤其是2015年其凈利潤(rùn)更是近四年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

2012-2015年，思源電氣營(yíng)業(yè)收入增幅分別為46.80%、17.08%、8.44%、8.88%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增幅分別為61.42%、39.65%、31.59%和-16.26%。