方旖旎

摘 要 近年來中國企業(yè)對(duì)海外制造業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，CGIT數(shù)據(jù)顯示，其行業(yè)與地域特征明顯，國際集中度較高，投資地域向發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移。根據(jù)CROIC-IWEP風(fēng)險(xiǎn)測算顯示：制造業(yè)投資集中的19個(gè)國家中，9個(gè)國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與18個(gè)國家非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)屬于警戒或高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。行業(yè)投資中，金屬與非金屬制造業(yè)、化學(xué)制造業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，而食品制造業(yè)的非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注，機(jī)械設(shè)備與電子電信等則需關(guān)注其中社會(huì)彈性與對(duì)華關(guān)系。為應(yīng)對(duì)制造業(yè)投資的國家風(fēng)險(xiǎn)，中國政府應(yīng)配套發(fā)展支持性服務(wù)業(yè)，引導(dǎo)資本流出的同時(shí)避免國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空心化”，以及加強(qiáng)制造類工業(yè)園區(qū)建設(shè)。而企業(yè)則需鼓勵(lì)伙伴資本進(jìn)入，選擇正確信息來源，重視東道國產(chǎn)業(yè)特征與投資項(xiàng)目互補(bǔ)。

關(guān)鍵詞 制造業(yè)；對(duì)外直接投資；國家風(fēng)險(xiǎn)

[中圖分類號(hào)]F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2016）07-0062-06

一、前 言

自國際金融危機(jī)后，為振興國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，走出經(jīng)濟(jì)衰退，發(fā)達(dá)國家開始重新關(guān)注制造業(yè)發(fā)展。美國提出重振制造業(yè)戰(zhàn)略，歐盟發(fā)布《歐盟2020》強(qiáng)調(diào)恢復(fù)工業(yè)全球競爭力，并試圖引領(lǐng)全球新一輪工業(yè)技術(shù)革命。此時(shí)，國內(nèi)制造業(yè)則面臨產(chǎn)能過剩與發(fā)展空間不足的結(jié)構(gòu)性矛盾。為加快建設(shè)制造強(qiáng)國，2015年5月國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》，將其定位為中國實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略第一個(gè)十年行動(dòng)綱領(lǐng)，為2020年邁入制造強(qiáng)國行列、2035年實(shí)現(xiàn)行業(yè)達(dá)到世界制造強(qiáng)國中等水平奠定基礎(chǔ)，并以此為框架，形成“1+11”的文件支撐體系①。2016年全國工業(yè)和信息化工作會(huì)議指出，截至2015年12月PPI已連續(xù)45個(gè)月下跌，國務(wù)院發(fā)展研究中心研究報(bào)告指出制造業(yè)產(chǎn)能過剩已由傳統(tǒng)行業(yè)向新興戰(zhàn)略行業(yè)蔓延。與此同時(shí)，中國制造業(yè)對(duì)外投資也進(jìn)入快速發(fā)展階段。對(duì)于中國企業(yè)而言，國內(nèi)產(chǎn)能過剩，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間不足，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮的興起恰好給了中國制造業(yè)借助對(duì)外投資進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好機(jī)遇。

考慮數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑統(tǒng)一性、連續(xù)性與可獲取性，本文對(duì)美國傳統(tǒng)基金會(huì)與美國企業(yè)研究的“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)庫（CGIT）②2005～2015年6月間中國企業(yè)對(duì)外直接投資制造業(yè)項(xiàng)目數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上，總結(jié)中國制造業(yè)及其子行業(yè)區(qū)位特征。并以此為基礎(chǔ)，借助中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告（CROIC-IWEP）③提供的原始數(shù)據(jù)對(duì)中國企業(yè)制造業(yè)及其子行業(yè)對(duì)外直接投資集中地國家進(jìn)行國家風(fēng)險(xiǎn)的量化測算，以此衡量中國企業(yè)制造業(yè)對(duì)外直接投資中所面臨的國家風(fēng)險(xiǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

二、相關(guān)研究概述

（一）國家風(fēng)險(xiǎn)量化的相關(guān)研究

國外學(xué)術(shù)界對(duì)國家風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性研究始于20世紀(jì)50年代國際銀行跨境業(yè)務(wù)，70年代發(fā)展至國際投資領(lǐng)域。研究主體以學(xué)者與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為主。前者主要是借用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行量化分析，如Robock（1971）[1]將政治風(fēng)險(xiǎn)劃分為獨(dú)立變量與非獨(dú)立變量，Simon（1982）與Oetzel（2001）[2]在其基礎(chǔ)上進(jìn)一步推廣并運(yùn)用。Rummel（1978）和Kraar（1980）[3]對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置子指標(biāo)，Ting（1988）用漸逝需求模型評(píng)估境外投資國家風(fēng)險(xiǎn)，Yavas（1989）[4]通過概化理論提高國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估準(zhǔn)確性。后者則設(shè)計(jì)模型以量化抽象的國家風(fēng)險(xiǎn)概念，以發(fā)達(dá)國家機(jī)構(gòu)為主，如《歐洲貨幣》的國家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Euro Money′s Country Risk Index）、國際國別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指南機(jī)構(gòu)（ICRG）、機(jī)構(gòu)投資者國家風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家情報(bào)單位與環(huán)球透視（GI）等。但多數(shù)機(jī)構(gòu)未對(duì)外公布其計(jì)算模型或原始數(shù)據(jù)。

中國企業(yè)對(duì)外投資始于1979年，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)國家風(fēng)險(xiǎn)研究始于20世紀(jì)80年代國際信貸領(lǐng)域，且以介紹或翻譯外文文獻(xiàn)為主，至90年代，研究人員開始將國際投資納入國家風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，如聶名華（1995）[5]與杜奇華（1995）[6]開始針對(duì)國際投資領(lǐng)域的國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，但仍以定性分析為主。伴隨綜合決策技術(shù)發(fā)展與國際金融危機(jī)爆發(fā)，研究人員開始量化分析中國企業(yè)對(duì)外投資的國家風(fēng)險(xiǎn)，如劉宏等（2010）[7]對(duì)商務(wù)部《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）指南（2009版）》資料進(jìn)行量化處理后，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測算與排序。吳彤等（2015）[8]對(duì)拉美主要國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化測算。國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)代表有中國出口信用保險(xiǎn)公司的《國家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，大公國際資信評(píng)估有限公司的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所推出的中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系（CROIC-IWEP）、中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司的國家主權(quán)評(píng)級(jí)系列報(bào)告，商務(wù)部《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）指南》系列報(bào)告。

（二）中國制造業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究

截止2016年1月21日，以“制造業(yè)對(duì)外投資”與“制造業(yè)海外轉(zhuǎn)移”為標(biāo)題在中國知網(wǎng)上搜索論文分別為24篇和9篇。涉及中國制造業(yè)對(duì)外投資所面臨風(fēng)險(xiǎn)研究分為兩類，一類為定性描述，研究對(duì)象又進(jìn)一步可劃分為針對(duì)局部地區(qū)的制造業(yè)投資或針對(duì)全球制造業(yè)投資，前者如李星等（2012）[9]對(duì)中國制造業(yè)在非洲投資所面臨問題與對(duì)策進(jìn)行探討，而陳濤濤等（2012）[10]則以巴西為研究對(duì)象。后者楊春蕾（2013）[11]對(duì)全球“再工業(yè)化”背景下中國制造業(yè)對(duì)外投資面臨的主要制約因素與主要應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行定性分析，楊海洋（2013）[12]對(duì)中國制造業(yè)對(duì)外投資時(shí)所面臨的劣勢以東南亞、南亞、非洲、南美洲等5大主要區(qū)域?yàn)閱挝贿M(jìn)行共性梳理。另一類是嘗試量化分析，但文獻(xiàn)較少。如宋維佳等（2013）[13]構(gòu)建HHM-RFRM模型，并對(duì)裝備制造業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)排列矩陣。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中，針對(duì)制造業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)研究主要集中整體風(fēng)險(xiǎn)的框架構(gòu)建或局部風(fēng)險(xiǎn)研究，對(duì)制造業(yè)海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)的量化分析相對(duì)較少。

三、中國制造業(yè)海外投資國家分布特征

中國制造業(yè)PMI自2012年以來持續(xù)下滑，截至2015年12月仍位于“榮枯線”以下。同期國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組針對(duì)國內(nèi)1 782家制造企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)制造業(yè)設(shè)備平均利用率僅67.5%。國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過剩使越來越多資本開始尋求國際市場。

（一）投資以亞歐美洲為主，國家集中度較高

對(duì)2005～2015年6月間合計(jì)249個(gè)投資規(guī)模大于1億美元的制造業(yè)項(xiàng)目投資統(tǒng)計(jì)表明，2005～2014年間中國企業(yè)對(duì)全球制造業(yè)成功投資規(guī)模年均增速為35.39%，遠(yuǎn)超全球FDI4.44%的年均增速。其中投資成功項(xiàng)目為220個(gè)，累計(jì)金額1 365.57億美元，多分布于亞（32.84%）、歐（29.93%）、美（25.64%）3大洲。其中對(duì)亞洲地區(qū)制造業(yè)投資中順向投資明顯，以東南亞（14.96%）與西亞（11.33%）為主，對(duì)歐美地區(qū)逆向投資突出，其中歐洲集中于西歐（8.45%）、中歐（7.38%）與南歐（7.31%）④等發(fā)達(dá)國家，如西歐中97.47%資本流入英荷法，德國與美國分別占據(jù)中歐與北美投資的69.75%與97.18%。

超過70%失敗的制造業(yè)投資集中于美洲與亞洲。具體到國家層面，則美洲的美國（21.31%）、巴西（11.24%）；歐洲的法國（10.58%）與亞洲的哈薩克斯坦（7.22%）、新加坡（6.83%）與印度（6.56%）制造業(yè)失敗率較高。

（二）行業(yè)國家分布集中度高，投資地域向發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移

2005～2015年間，中國企業(yè)對(duì)外投資制造業(yè)6大行業(yè)集中度高，其中食品制造業(yè)與電子電信制造業(yè)尤為明顯，前5個(gè)東道國分別占比93.64%與94.6%。另4大行業(yè)中，超過90%以上投資集中于前7～13個(gè)國家。由于存量積累原因，金屬與非金屬冶煉加工業(yè)以及化學(xué)制造業(yè)仍占中國制造業(yè)對(duì)外投資47.45%的份額，但2010年至今，交通運(yùn)輸設(shè)備、電子電信以及專用機(jī)械設(shè)備的投資增速明顯，以其為代表的新興制造業(yè)經(jīng)過波動(dòng)性調(diào)整后，自2014年起投資占比超過傳統(tǒng)制造業(yè)。

CGIT數(shù)據(jù)顯示，2005～2015年間，中國制造業(yè)對(duì)58個(gè)國家進(jìn)行投資，涉及21個(gè)發(fā)達(dá)國家，37個(gè)發(fā)展中國家⑤。國際金融危機(jī)前，中國制造業(yè)境外投資以發(fā)展中國家為主，占比在2006年時(shí)達(dá)到峰值78.57%，危機(jī)后越來越多中國企業(yè)開始逆向投資，自2012年起中國制造業(yè)海外投資主要流向發(fā)達(dá)國家，其中2015年1～6月間80.58%制造業(yè)海外投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國家。

（三）機(jī)械設(shè)備投資集中于歐洲，電子信息設(shè)備集中于北美、西歐

根據(jù)中國企業(yè)制造業(yè)成功投資項(xiàng)目數(shù)據(jù)顯示，自2008年起，以設(shè)備、機(jī)械制造以及電子電信為代表的新型制造業(yè)開始成為中國制造業(yè)海外投資熱點(diǎn)，2010年其占比達(dá)10年來峰值75.09%，后經(jīng)過4年調(diào)整，2015年再度超過傳統(tǒng)制造業(yè)投資。盡管起步較晚，但新興制造業(yè)投資地域特征明顯。54.44%與67.84%的機(jī)械設(shè)備以及交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資集中于歐洲，其中前者又以德國（32.20%）、挪威（9.13%）與意大利（7.41%）為主，后者70.37%投資集中于歐洲的意大利、瑞典、荷蘭、德國、巴西與北美的美國。電子電信制造業(yè)業(yè)投資地域集中度更為突出，超過82.8%投資集中于美國（59.22%）、荷蘭（17.21%）與德國（6.41%）。

對(duì)具體投資項(xiàng)目國家分布特征進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，資源與勞動(dòng)密集型制造業(yè)如金屬與非金屬加工、化學(xué)制造投資地理分布多與東道國資源稟賦相關(guān)，高新技術(shù)制造業(yè)投資開始向發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移。機(jī)械設(shè)備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈特征明顯，其中上游獲取品牌或技術(shù)投資集中于歐美地區(qū)，而低端加工組裝環(huán)節(jié)則偏好低成本的發(fā)展中國家，如巴西、馬來西亞以及印度等地。電子電信制造業(yè)中94.08%集中于美、荷、新、德、日、意6大發(fā)達(dá)國家，為國際金融危機(jī)后新高。中國高端制造業(yè)資本流向發(fā)達(dá)國家的主要原因在于一是國內(nèi)資本積累，二是新一輪產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)，改變了傳統(tǒng)的全球分工體系，其中制造方式的變革削弱了發(fā)展中國家要素成本優(yōu)勢。

四、中國大型制造業(yè)海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)特征

本章對(duì)中國企業(yè)對(duì)全球制造業(yè)及其行業(yè)投資所面臨的國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測算，數(shù)據(jù)來源于CROIC-IWEP，將國家風(fēng)險(xiǎn)劃分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)兩大類，前者進(jìn)一步劃分為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與償債能力兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)，下各包含10個(gè)與8個(gè)三級(jí)指標(biāo)；后者包括社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)華關(guān)系三個(gè)二級(jí)指標(biāo)，下各包含8、8、6個(gè)三級(jí)指標(biāo)（CROIC-IWEP提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，但并未進(jìn)行量化測算）。本章對(duì)其量化實(shí)現(xiàn)同級(jí)對(duì)比（絕對(duì)值在0～10間），按CROIC-IWEP注明的指標(biāo)權(quán)重（二級(jí)指標(biāo)分別賦權(quán)0.2）進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)滿分為10分，越高則風(fēng)險(xiǎn)越小。與目前國外盛行的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比，CROIC-IWEP對(duì)華關(guān)系這一指標(biāo)，使其分析更適合中國國情。同時(shí)借組考慮到數(shù)據(jù)可獲取性與可量化性，表1中選擇19個(gè)國家占中國制造業(yè)對(duì)外投資成功項(xiàng)目的72.28%與失敗金額的76.81%。

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)測算中對(duì)于定量指標(biāo)采取標(biāo)準(zhǔn)化處理方式，對(duì)定性指標(biāo)根據(jù)其他機(jī)構(gòu)量化結(jié)果后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，按照CROIC-IWEP公式的權(quán)重予以加權(quán)，分?jǐn)?shù)越高，則表明風(fēng)險(xiǎn)越低。8～9分為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；7～8分為風(fēng)險(xiǎn)防范區(qū)；6～7分為風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)；低于6分為高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。如表1所示，中國大型制造業(yè)對(duì)外投資中，整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)明顯小于非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，19個(gè)國家中新加坡、德國、荷蘭與新西蘭屬于經(jīng)濟(jì)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，投資額合計(jì)占比10.6%；6個(gè)國家屬于風(fēng)險(xiǎn)防范區(qū)，合計(jì)占比33.06%；8個(gè)國家屬于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)，合計(jì)占比22.07%；1國屬于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，占比不足1%。19國中8國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分超過賦權(quán)均值7.3627，整體而言，中國制造業(yè)海外投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分布符合正態(tài)分布，主要投資國家中半數(shù)為低風(fēng)險(xiǎn)或防范區(qū)，極端風(fēng)險(xiǎn)占比較少，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)低于發(fā)展中國家，高風(fēng)險(xiǎn)占比較少。

（二）非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

盡管近年來民營企業(yè)成為中國制造業(yè)新興投資主體，且成長活躍，但在投資存量中，仍以國有企業(yè)為主。鑒于歐美國家對(duì)中國國有企業(yè)的政治敏感度、東南亞國家存在的排華歷史以及中東地區(qū)的地緣政治因素，非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國大型制造業(yè)影響將更加突出。如表1所示，在主要投資國家中，中國企業(yè)對(duì)主要國家大型制造業(yè)投資非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為低風(fēng)險(xiǎn)10.58%、中等風(fēng)險(xiǎn)47.18%、較高風(fēng)險(xiǎn)25.31%與16.94%高風(fēng)險(xiǎn)，其中主要是政治風(fēng)險(xiǎn)以及較低的對(duì)華關(guān)系評(píng)分導(dǎo)致非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高。二級(jí)指標(biāo)分析指出，除意大利于法國外，發(fā)達(dá)國家的社會(huì)彈性與政治風(fēng)險(xiǎn)均在均值以上，但對(duì)華關(guān)系評(píng)分多在均值以下。而發(fā)展中國家則是對(duì)華關(guān)系評(píng)分較高，但對(duì)應(yīng)的非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則多低于均值。

（三）主要制造業(yè)國家風(fēng)險(xiǎn)

中國制造業(yè)海外投資分布中行業(yè)集聚度高，為糾正錨定偏差，本節(jié)將世界經(jīng)濟(jì)論壇《2015～2016年度全球競爭力報(bào)告》中指數(shù)第一的瑞士設(shè)定為基數(shù)100分，比較各子行業(yè)主要投資國家間風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)強(qiáng)度，以2005～2015年投資成功的大型制造業(yè)項(xiàng)目金額為權(quán)重，按順時(shí)針排序，分析各行業(yè)面臨的主要國家風(fēng)險(xiǎn)（各行業(yè)主要投資國選取標(biāo)準(zhǔn)為累計(jì)投資至少為該行業(yè)對(duì)外投資額90%以上），如圖1所示。

對(duì)中國制造業(yè)各子行業(yè)分布的國家風(fēng)險(xiǎn)來看，行業(yè)投資集中國面臨國家風(fēng)險(xiǎn)由低變高的的行業(yè)為：電子電信設(shè)備、專用機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備及配件、食品制造、化學(xué)制造、金屬與非金屬制造。金屬與非金屬制造業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)最大，多屬于較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，其中委內(nèi)瑞拉與幾內(nèi)亞更屬于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)?；瘜W(xué)制造業(yè)投資較為集中的13國中，10國位于風(fēng)險(xiǎn)防范或低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，3國位于風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)。食品制造業(yè)則由于巴西風(fēng)險(xiǎn)較高抬高行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平。其他三大類機(jī)械、設(shè)備以及電信行業(yè)由于多集中于歐美等發(fā)達(dá)國家，致使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低。

五、應(yīng)對(duì)制造業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)策略

商務(wù)部國際產(chǎn)能合作數(shù)據(jù)顯示，2015年中國企業(yè)制造業(yè)對(duì)外投資同比增加105.9%，其中裝備制造業(yè)投資額同比增長154.2%，占制造業(yè)對(duì)外投資49.1%?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略逐步落實(shí)，“國際產(chǎn)能合作”初見成效，國際第四次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮的推進(jìn)以及國內(nèi)制造業(yè)成長空間的結(jié)構(gòu)性矛盾，促使未來中國企業(yè)將進(jìn)一步加大對(duì)全球制造業(yè)的投資。但與主流跨國企業(yè)相比，中國企業(yè)投資歷史較短，歷史存量中國有資本占比較大以及部分國家對(duì)中國的非經(jīng)濟(jì)敏感性，使得中國企業(yè)境外制造業(yè)投資時(shí)難以避免復(fù)雜的國家風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)制造業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)，需政府與企業(yè)共同努力。

（一） 政府層面

1.配套發(fā)展支持性服務(wù)行業(yè)，尤以商貿(mào)物流為重

“三期疊加”的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)使國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)面臨結(jié)構(gòu)性壓力，為滿足制造業(yè)資金、人才與咨詢服務(wù)的要求，政府需重視金融、技術(shù)人才培育以及專業(yè)咨詢等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。通過提供金融與科研支持，為傳統(tǒng)制造業(yè)尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，發(fā)展技術(shù)人才培育與完善、規(guī)范專業(yè)咨詢服務(wù)，滿足制造業(yè)發(fā)展新業(yè)態(tài)。當(dāng)務(wù)之急便是加速發(fā)展商貿(mào)物流，尤其是跨區(qū)域物流。商務(wù)部、財(cái)政部以及國家標(biāo)準(zhǔn)委自2014年開始實(shí)施商貿(mào)物流標(biāo)準(zhǔn)化行動(dòng)，試點(diǎn)企業(yè)反映標(biāo)準(zhǔn)化的推流動(dòng)大幅提高備貨與卸貨效率，庫存周轉(zhuǎn)成本至少降低29%。降低物力成本，將在短期內(nèi)直接提高制造業(yè)企業(yè)競爭力。

2.合理引導(dǎo)資本流出，避免國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空心化”

國際金融危機(jī)的爆發(fā)，次貸危機(jī)與緊隨其后的歐債危機(jī)對(duì)歐洲國家打擊頗重，但2009年以來德國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均位于健康狀態(tài)[14]，其中制造業(yè)較高比重⑥是危機(jī)后德國經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和增長的關(guān)鍵因素。近年來，由于通脹持續(xù)、國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤空間不斷壓縮，國內(nèi)資本表現(xiàn)出“離制造業(yè)”趨勢。考慮到國內(nèi)人口數(shù)量與社會(huì)福利情況，引導(dǎo)或鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外進(jìn)行制造業(yè)投資的同時(shí)，需同時(shí)兼顧國內(nèi)就業(yè)與社會(huì)穩(wěn)定性，避免重蹈后工業(yè)時(shí)代日本制造業(yè)“離本土化”與美國“離制造化”的弊端。

3.加快制造類工業(yè)園區(qū)建設(shè)

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，民營企業(yè)開始成為中國對(duì)外投資的重要主體，但民營企業(yè)尤其是中小型企業(yè)普遍面臨跨國投資實(shí)踐少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低等局面。而由政府主導(dǎo)或大型國有企業(yè)參與的國外制造類工業(yè)園的建設(shè)，一方面政府借助其政府信用，能為園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供較高的安全保障，另一方面園區(qū)內(nèi)企業(yè)聚集，尤其是有龍頭企業(yè)引領(lǐng)時(shí)，能夠形成產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，形成企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，彌補(bǔ)民營企業(yè)或中小型企業(yè)投資實(shí)踐不足。

（二）企業(yè)層面

1.加大資本來源，鼓勵(lì)伙伴資本進(jìn)入

由于國內(nèi)金融體系相對(duì)落后，國際資本難以被抵押，國際金融體系對(duì)民營企業(yè)尤其是中小型企業(yè)接納度較低，促使民營企業(yè)對(duì)外投資時(shí)主要依靠自有資金。對(duì)外投資成本壓力大制約民營企業(yè)選擇空間。對(duì)外投資實(shí)踐中，已有不少民營企業(yè)與國有企業(yè)聯(lián)合投資，形成“國企資本+資源”與“民企決策靈活+政治低敏感”的資源結(jié)合。對(duì)外投資實(shí)踐中，企業(yè)通常難以應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)，因此可考慮結(jié)伴投資，鼓勵(lì)伙伴資本進(jìn)入，增強(qiáng)利益共同性，彌補(bǔ)資金短板。

2.選擇科學(xué)規(guī)范的信息來源

在中國企業(yè)對(duì)外投資早期，由于經(jīng)驗(yàn)缺乏與資料來源不足，不少企業(yè)盲目追隨其他企業(yè)腳步，或片面輕信華僑華人。但實(shí)踐正面，一是各企業(yè)資源不同，部分核心競爭力難以模仿；二是對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)踐中，一直不乏華僑華人針對(duì)中國企業(yè)的詐騙案件。因此，選擇科學(xué)規(guī)范的信息來源，重視信息真實(shí)性，將其與企業(yè)實(shí)際資源以及能力配對(duì)，將有效提高投資成功率，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

3.重視東道國產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與企業(yè)自身投資階段的互補(bǔ)性

由于對(duì)外投資動(dòng)機(jī)不同各企業(yè)資源獲取或轉(zhuǎn)移的需求將有所差異。同時(shí)考慮不同國家所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)不同以及工業(yè)化進(jìn)程差異，因此不同引資國的政策與產(chǎn)業(yè)偏好將不同。對(duì)此，企業(yè)需明確自身是轉(zhuǎn)移成熟的制造環(huán)節(jié)、獲取當(dāng)時(shí)市場、獲取成熟技術(shù)或者是品牌等真是的投資需求，將其與東道國的引資需求進(jìn)行互補(bǔ)，則利于提高企業(yè)投資成功率。

[注 釋]

① 11個(gè)文件包括五大工程落實(shí)方案：智能制造工程、高端裝備創(chuàng)新工程、制造業(yè)創(chuàng)新中心工程、工業(yè)強(qiáng)基工程、綠色制造工程落實(shí)方案；四個(gè)專項(xiàng)規(guī)劃：制造業(yè)人才、新材料產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃；兩個(gè)三年行動(dòng)計(jì)劃：制造業(yè)質(zhì)量品牌提升與發(fā)展服務(wù)型制造。

② 該數(shù)據(jù)庫只記錄投資規(guī)模超過1億美元的投資項(xiàng)目。

③ 本文對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)范圍與CROIC-IWEP一致：僅針對(duì)真實(shí)商業(yè)投資，因此投資數(shù)據(jù)以CGIT數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)口徑為主。

④ 如無說明，括號(hào)內(nèi)數(shù)值為占中國企業(yè)對(duì)全球制造業(yè)投資比重。

⑤ 經(jīng)濟(jì)體劃分標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織分類。

⑥ 2011年德國制造業(yè)增加值比為23%，高于同期美國（13%）、日本（19%）與歐盟傳統(tǒng)15國（15%）水平。

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Abstract： In recent years，the scale of the Chinese manufacturing overseas investment is increasingly expanding. Date from CGIT show that the industrial and regional feature of the investment is obviously. And according to the risk calculation by CROIC-IWEP，among the 19 countries，in which Chinese manufacturing investment is concentrated，the economic risks in 9 of them and the non-economic risks in 18 of them could be classified as alert or high-risk levels. In different industries，investments in metal and non-metal manufacturing and chemical manufacturing are generally facing with higher risks； the non-economic risks of food manufacturing industry investments should be concerned；for investments in machinery and electronics and telecommunications industries，more attention should paid to target countries′ social flexibility and relationships with China. To deal with the state-level risks in the target countries invested by Chinese manufacturing，Chinese government should develop corresponding supportive services；avoid industrial hollowing out while guiding capitals flowing out；reinforce the construction of industrial parks of manufacturing. Meanwhile，enterprises should encourage their partners invest in China；choose the right information source；pay more attention to the industrial features of the target countries and complementary investment projects.

Key words： manufacturing；ODI；state-level risks

（責(zé)任編輯：張積慧）