中國檢驗認證集團寧波有限公司　夏霖

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證券投資決策過程的識別與審核

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摘 要：隨著質(zhì)量管理體系標準的改版與普及，質(zhì)量管理體系的審核也從當初的制造業(yè)逐步邁向金融、服務等其他行業(yè)。本文從證券投資活動的特點、流程入手，闡述證券投資決策過程的識別及審核要點，讓審核員對該類行業(yè)的審核有一個基本的審核思路。

關(guān)鍵詞：證券投資 決策 過程 識別 審核

1　前言

證券市場的瞬息萬變，不僅讓投資者感到迷茫，也常常讓審核組對從事證券投資機構(gòu)的審核無從下手。有時候跟投資管理人溝通，問他投資的依據(jù)是什么？他會自豪地告訴你，是良好的市場感知力和優(yōu)秀的投資團隊！這話只說對了一半，從質(zhì)量管理體系的角度講，人員、設備、資本、投資環(huán)境、策略和方法都是影響投資成敗的重要因素。

2　概述

證券投資是指投資者（法人或自然人）買賣股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取差價、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式［1］。

理性的證券投資活動通常包括：投資研究→投資決策→投資執(zhí)行→投資跟蹤與調(diào)整→投資業(yè)績評估，其中投資決策是一個把市場信息轉(zhuǎn)化為投資方案的過程，是整個投資活動最終成敗的關(guān)鍵。而投資決策的優(yōu)劣只能在投資實踐中得到檢驗，是一個不可逆的特殊過程，所以，在質(zhì)量管理體系審核過程中需要審核員予以重點關(guān)注和確認。

3　證券投資決策過程的識別

ISO9001：2015標準是一個集風險思維、PDCA循環(huán)、過程方法和績效管理于一體的不斷提高、持續(xù)改進的質(zhì)量管理體系標準［2］，其中8.5.1規(guī)定：組織應在受控條件下進行生產(chǎn)和服務提供。若生產(chǎn)和服務提供過程的輸出不能由后續(xù)的監(jiān)視或測量加以驗證，應對生產(chǎn)和服務提供過程實現(xiàn)策劃結(jié)果的能力進行確認。受控條件可以包括［3］：

（1）所提供的服務或進行的活動的特征；

（2）擬獲得的結(jié)果；

（3）可使用的監(jiān)視和測量資源；

（4）在適當階段實施監(jiān)視和測量活動；

（5）配備具備能力的人員，包括所要求的資格；

（6）適宜的基礎設施和環(huán)境；

（7）采取措施防止人為錯誤；

（8）實施放行、交付和交付后活動。

證券投資決策過程的識別，具體地說，是依據(jù)組織擁有的資金規(guī)模和可承受的風險水平，確定投資策略（如投資原則和投資限制）；通過市場調(diào)研和證券投資分析，選出特定的有投資價值的證券組預測投資績效；并在必要時修正證券組合，控制投資偏差等。按照質(zhì)量管理體系標準中過程方法原理，投資決策過程可分為過程輸入、資源配置、過程控制、過程輸出等四方面（表1）。

表1　證券投資決策過程識別表

4　證券投資決策過程的審核

現(xiàn)場審核是一個策劃與實施符合性的驗證過程，投資決策過程審核一般可以從投資策略、投資團隊、投資方案、投資修正等方面實施驗證。

4.1投資策略

投資策略的審核重點關(guān)注投資原則和投資限制。投資決策應根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)及公司的有關(guān)管理制度，確定其投資的基本策略和原則性規(guī)定，包括投資目標、投資原則和投資限制等。具體說，審核中應關(guān)注：公司證券投資管理辦法，入市資金總額，贏利目標，一級和二級市場的投資比例，普通證券、國債、公司債券的投資比例，投資時間、投資品種的限制規(guī)定等。如《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定：股票基金——百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票；債券基金——百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券；貨幣市場基金——僅投資于貨幣市場工具，一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的百分之十；基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量等；在投資范圍和品種上，關(guān)注是否參與禁止投資品種：如被交易所實行“特別處理”、“警示存在終止上市風險的特別處理”或已終止上市的；其價格在過去12個月中漲幅超過100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內(nèi)財務報表被會計師事務所出具拒絕表示意見或者保留意見的等。

4.2投資團隊

證券投資機構(gòu)的決策層通常由常務委員和專家組成，他們的證券投資知識、投資閱歷、市場感覺及心理素質(zhì)等均將直接影響投資的結(jié)果。面對同樣的市場信息，不同的決策團隊會作出不同的選擇，你選擇A股或B股，選擇什么時機交易，選擇買進抑或賣出，都將直接決定你的贏利或虧損；現(xiàn)場審核中應特別關(guān)注對決策人員的能力要求及實際控制情況，專家是否持有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書，能否熟練掌握宏觀趨勢分析、行業(yè)分析、財務分析、技術(shù)分析等；嫻熟應用價格走勢圖表、移動平均線、乖離率、相對強弱指標（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價量經(jīng)驗法則于個股分析中。實際上，由于我國金融體制改革的特殊性，投資管理人才很多是半途出家，投資公司的主要資金管理人大多具有政府官員背景、金融背景或民企背景，其知識的局限性大，專業(yè)性不強，缺少從業(yè)經(jīng)驗。所以，明確決策團隊的職責權(quán)限，提供必要的從業(yè)資格、執(zhí)業(yè)紀律、專業(yè)水準等都是審核組需要關(guān)注的地方。

4.3投資方案

證券投資的核心在于尋找和挖掘證券的內(nèi)在價值。投資決策團隊通過對宏觀經(jīng)濟形勢分析（如財政貨幣政策、國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃等）、行業(yè)分析（如行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分布、周期性運行趨勢、技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)導向等）、公司分析（如上市公司經(jīng)營狀況信息、股市交易與價格信息、證券管理信息等）、技術(shù)分析（如道氏理論、K線理論、形態(tài)理論、波浪理論）等作出具體的投資計劃與投資組合，并根據(jù)相應的經(jīng)濟數(shù)學模型對投資收益和投資風險作出周期性預測，設立對應的止盈和止損點（圖1）等，以確保投資目標的實現(xiàn)?，F(xiàn)場審核中應關(guān)注投資品種、投資價格、投資數(shù)量、投資期限、預測績效等各要素的完整性和準確性，關(guān)注投資方案的呈報、批準流程，如相關(guān)職能部門是否在規(guī)定的時間內(nèi)提交獨立意見，必要時召開投資決策聽證會，由投資經(jīng)理和相關(guān)研究人員闡述投資理由和投資依據(jù)，充分吸納各方意見后對方案進行修訂、補充、確定。值得注意的是：投資方案的制定、審核、批準應有書面的文件授權(quán)規(guī)定，無論是實行總裁負責制還是民主表決制，均要有相關(guān)證據(jù)表明在投資方案實施以前是經(jīng)過授權(quán)人批準的。

圖1　投資止盈止損圖

4.4投資修正

由于證券市場的特殊性，審核過程中還應該跟蹤交易計劃的實施偏差。眾所周知，證券市場的信息變化萬千，交易員依據(jù)擬定的投資決定書，在規(guī)定的價格區(qū)間內(nèi)實施委托，可能由于種種原因未能成交，此時交易員須填寫差異原因，并呈報投資決策人，待投資指令進行修正后方可再實施委托。另外，對于階段性投資目標的評估結(jié)果（按評估日收盤價作出的量化風險分析和績效評估等）及投資紀律、投資方案的執(zhí)行偏差等，審核員都應及時跟蹤其投資決策方案的修正與批準。

參考文獻

［1］ 趙錫軍，李向科.證券投資分析［M］.北京：中國金融出版社，2003.

［2］ ISO9001：2015質(zhì)量管理體系要求［S］.2015.

［3］ 中國認證認可協(xié)會.質(zhì)量管理體系審核員2015版標準轉(zhuǎn)換培訓教材［M］.北京：中國質(zhì)檢出版社，中國標準出版社，2015.

作者簡介：夏霖（1967-），女，浙江寧波人，經(jīng)濟師，主要從事認證審核方面的研究。

中圖分類號：F830.91

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）04（c）-053-02