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A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值排行榜（2015）之飼料及養(yǎng)殖行業(yè)趨勢分析

PART 06

飼料及養(yǎng)殖行業(yè)正在經(jīng)歷一個劇烈的變革期，

中小企業(yè)及散戶會加快退出，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

誰能真正滿足未來客戶的需求，誰就能在這一輪變革中幸存下來。

在A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值排行榜（2015）中，飼料行業(yè)相關(guān)企業(yè)的具體排行情況如下表所示：

細(xì)分行業(yè)排名 股票名稱 得分 綜合排1 　 大北農(nóng) 67.58 9 2 　 通威股份 66.95 14 3 　 海大集團(tuán) 64.97 32 4 　 唐人神 64.97 33 5 　 金新農(nóng) 64.46 39 6 　 溢多利 64.24 41 7 　 中牧股份 63.07 50 8 　 天康生物 62.65 55 9 　 醋化股份 62.57 56 10 　 禾豐牧業(yè) 62.33 58 11 　 正邦科技 62.08 60 12 　 康達(dá)爾 61.43 67 13 　 新希望 61.07 72 14 　 天邦股份 60.37 83 15 　 正虹科技 55.52 140 16 　 花園生物 55.13 144

從上表中不難看出：

1. 高毛利的高端飼料制造企業(yè)盈利能力強(qiáng)，排名靠前。比如研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的大北農(nóng)排在細(xì)分行業(yè)第一，其飼料業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)22.06%，在行業(yè)內(nèi)明顯領(lǐng)先；以教槽料生產(chǎn)為主的金新農(nóng)，生產(chǎn)飼料添加劑的溢多利，其毛利率都相對較高。

2. 水產(chǎn)飼料企業(yè)排名整體居前。比如通威股份、海大集團(tuán)，都是以水產(chǎn)飼料的生產(chǎn)為主，細(xì)分市場競爭狀況相對沒有那么激烈，相關(guān)企業(yè)的表現(xiàn)更佳.

3. 品牌知名度高，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢強(qiáng)的企業(yè)競爭優(yōu)勢較大。在競爭較為充分的飼料行業(yè)，品牌日益成為客戶選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)，在全國范圍內(nèi)具有較高知名度的企業(yè)，更容易獲得客戶的認(rèn)可。

在A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值排行榜（2015）中，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)相關(guān)企業(yè)的具體排行情況如下表所示：

細(xì)分行業(yè)排名 股票簡稱 綜合得分 綜合排名 所屬行業(yè)細(xì)分1 　　溫氏股份 72.11 1 禽畜養(yǎng)殖業(yè)（豬、雞、鴨）2 　　福成五豐 67.49 11 生畜養(yǎng)殖業(yè)（肉牛、奶牛）3 　　牧原股份 61.13 71 生畜養(yǎng)殖業(yè)（豬）4 　　華英農(nóng)業(yè) 57.86 117 禽類養(yǎng)殖業(yè)（雞、鴨）5 　　西部牧業(yè) 56.93 125 生畜養(yǎng)殖業(yè)（奶牛）6 　　天山生物 56.70 129 　　生畜養(yǎng)殖業(yè)（牛、羊）7 　　羅牛山 56.12 136 　　生畜養(yǎng)殖業(yè)（豬）8 　　益生股份 55.38 143 　　禽畜養(yǎng)殖業(yè)（豬、牛、雞）9 　　新五豐 55.04 147 　　生畜養(yǎng)殖業(yè)（豬）10 　　仙壇股份 51.15 179 　　禽類養(yǎng)殖業(yè)（雞）11 　　圣農(nóng)發(fā)展 50.94 183 　　禽類養(yǎng)殖業(yè)（雞）12 　　雛鷹農(nóng)牧 50.06 191 　　生畜養(yǎng)殖業(yè)（豬）13 　　大康牧業(yè) 48.69 197 　　生畜養(yǎng)殖業(yè)（豬）14 　　民和股份 48.69 198 　　禽類養(yǎng)殖業(yè)（雞）

從上表中可以看出：

1. 以養(yǎng)豬為主的企業(yè)排名更為靠前。從2015年第二季度開始，生豬價格走出低谷，進(jìn)入新一輪上漲周期，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)大為改善。溫氏股份、牧原股份是目前生豬養(yǎng)殖規(guī)模最大的兩家上市公司，從中受益也更為明顯。

2. 以養(yǎng)雞為主的企業(yè)整體上排名靠后。由于2015年全年雞肉價格都較為低迷，大多數(shù)養(yǎng)雞企業(yè)都承受著虧損，業(yè)績表現(xiàn)不佳。比如白羽雞龍頭圣農(nóng)發(fā)展，2015年度虧損近4億元。不過，進(jìn)入2016年后，養(yǎng)雞企業(yè)的經(jīng)營狀況已有明顯改善，多數(shù)企業(yè)都發(fā)布了業(yè)績預(yù)盈公告。

3. 養(yǎng)牛企業(yè)的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，行業(yè)波動相對于養(yǎng)豬、養(yǎng)雞而言小得多。比如福成五豐、西部牧業(yè)、天山生物等企業(yè)，排名都較為靠前。

飼料及養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

我國農(nóng)牧業(yè)正在進(jìn)入一個最劇烈變革的時代。2012年是整個農(nóng)牧業(yè)發(fā)展的分水嶺，就在這一年，繼飼料行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩之后，養(yǎng)殖業(yè)也步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整時代。從2013 年—2015 年，飼料行業(yè)經(jīng)歷了總量不增長甚至下滑的階段，看到了飼料企業(yè)數(shù)量迅速從1萬多家下降到6000多家的變化（2015年比2014年減少了1000多家），看到了雞、鴨、魚等產(chǎn)品存欄下降而終端價格持續(xù)走低的局面。幾乎所有飼料企業(yè)，都面對著行業(yè)殘酷淘汰的生死考驗(yàn)，在未來數(shù)年里，這將是農(nóng)牧業(yè)的新常態(tài)。

我國飼料工業(yè)發(fā)展起于20世紀(jì)80年代，并保持30多年的高速發(fā)展，至2011年全國飼料產(chǎn)量超過美國成為全球第一。2012年飼料總產(chǎn)量持續(xù)增長達(dá)到1.94億噸，2013年受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和終端消費(fèi)不旺的影響，出現(xiàn)有史以來的首次負(fù)增長，全國飼料產(chǎn)量1.93 億噸，同比下降1.8%。2014年—2015年，全國飼料總產(chǎn)量穩(wěn)定在1.95億噸左右，波動幅度不大。雖然我國飼料規(guī)模已經(jīng)位于全球第一，但仍以中小企業(yè)為主，集中度很低。2012年全國飼料加工企業(yè)共有15300多家，之后行業(yè)集中度迅速提高，至2015年末，全國僅余6000多家飼料企業(yè)，較2012年減少9000多家。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，年產(chǎn)量在 50 萬噸以上的飼料企業(yè)達(dá)51家，市場占有率合計(jì)超過60%。

飼料行業(yè)唯一的好消息是原料價格處于下行區(qū)間。由于供應(yīng)充足，同時受養(yǎng)殖業(yè)景氣度低迷的持續(xù)影響，飼料需求降低，國內(nèi)的玉米、豆粕價格呈下降趨勢。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，豆粕年底價格比年初價格下降了16%左右，玉米價格上半年略有上漲，但從8份開始走低，跌幅13%左右。原料價格的下跌使得飼料行業(yè)的整體業(yè)績狀況沒有進(jìn)一步惡化。

2015年，受困于經(jīng)濟(jì)不振、消費(fèi)低迷、疫病暴發(fā)、出口受阻及養(yǎng)殖存欄持續(xù)下降等諸多因素影響，飼料行業(yè)總體上呈現(xiàn)低開低走的行情。而養(yǎng)殖行業(yè)除生豬價格外，其他品種全年都是價格低迷、存欄下降，減產(chǎn)能去庫存壓力巨大。

我國畜牧業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展。全國全年肉類總產(chǎn)量 8625 萬噸，比上年下降 1.0%。其中，豬肉產(chǎn)量 5487 萬噸，下降 3.3%；牛肉產(chǎn)量700 萬噸，增長 1.6%；羊肉產(chǎn)量 441 萬噸，增長 2.9%；禽肉產(chǎn)量 1826 萬噸，增長 4.3%。生豬出欄7.08億頭，下降3.7%。畜禽生產(chǎn)規(guī)?；教岣咻^快，散養(yǎng)戶退出加快，新創(chuàng)建國家級示范場 410 家。

淡水魚價格持續(xù)低迷，而且與以前區(qū)域性、個別品種和階段性價格走低不同，全年、全國、多個主要淡水魚品種普遍面臨此種狀況。禽類養(yǎng)殖也不盡人意，養(yǎng)殖業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，且已經(jīng)波及到上游苗種及下游屠宰等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)殖存欄數(shù)量不斷遞減，且終端價格仍持續(xù)走低，產(chǎn)業(yè)鏈全年未見復(fù)蘇跡象。

養(yǎng)殖行業(yè)中只有生豬養(yǎng)殖表現(xiàn)出色。豬肉仍然是我國最主要的肉類消費(fèi)品種，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2014 年中國豬肉消費(fèi)量為5717萬噸，2015 年為5720萬噸，同比仍有增長。隨著肉豬供給趨緊以及豬肉消費(fèi)量平穩(wěn)增長，豬肉價格從2015 年4月份開始上漲，一直處于高位，養(yǎng)殖收益可觀。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年底國內(nèi)豬肉集貿(mào)市場價格比年初上漲了約24%，2016年第一季度豬肉價格繼續(xù)維持高位運(yùn)行。

飼料及養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展趨勢

很多行業(yè)龍頭企業(yè)已意識到飼料及養(yǎng)殖行業(yè)最近幾年遭遇到的這場整體發(fā)展危機(jī)，而危機(jī)的另一面就是發(fā)展機(jī)會，這是中國農(nóng)牧業(yè)真正開始脫胎換骨、走向世界一流、從粗放規(guī)模導(dǎo)向走向效率導(dǎo)向、從資源驅(qū)動走向技術(shù)和管理驅(qū)動的時刻。

在這場行業(yè)變革中，最根本的變化是養(yǎng)殖業(yè)從千家萬戶的落后散戶模式走向?qū)I(yè)化、規(guī)?；凸I(yè)化，這將是一個養(yǎng)殖戶數(shù)量大幅減少、質(zhì)量快速提升的過程。養(yǎng)殖業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整突出地表現(xiàn)為散戶快速退出；消費(fèi)升級則表現(xiàn)為普通禽、魚產(chǎn)品價格持續(xù)走低、高質(zhì)產(chǎn)品供不應(yīng)求。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測：10年后，養(yǎng)殖戶的數(shù)量將減少90%，單個養(yǎng)殖戶規(guī)模將擴(kuò)大10倍以上；中國養(yǎng)殖業(yè)必將走向農(nóng)場主、專業(yè)戶為主流模式的階段，養(yǎng)殖戶升級必然帶動食品質(zhì)量的升級。養(yǎng)殖端的變化將對所有企業(yè)形成挑戰(zhàn)，同時也提供了空前的發(fā)展機(jī)會，誰能滿足未來客戶的需求誰就會贏得未來。

隨著我國進(jìn)入“十三五”全面建成小康社會關(guān)鍵決勝階段，迫切需要加快畜牧業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，向更低成本投入、更高產(chǎn)出效率和質(zhì)量安全水平、產(chǎn)業(yè)鏈更加緊密、資源環(huán)境更加協(xié)調(diào)的發(fā)展形態(tài)轉(zhuǎn)型。政府將加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域化布局將進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，繼續(xù)推進(jìn)規(guī)?；笄蒺B(yǎng)殖示范場建設(shè)，部分大企業(yè)加大畜牧業(yè)投資，畜牧業(yè)的規(guī)模化和集約化程度將進(jìn)一步提高，生產(chǎn)方式將向著優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、高效、綠色、環(huán)保的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè) 方向轉(zhuǎn)變。科技支撐和裝備改善將進(jìn)一步強(qiáng)化，養(yǎng)殖生產(chǎn)效率不斷提高。國家將進(jìn)一步加快建設(shè)現(xiàn)代畜禽種業(yè)和全面實(shí)施畜禽遺傳改良計(jì)劃，提高畜禽生產(chǎn)性能。畜牧業(yè)裝備現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，以畜禽舍環(huán)境精準(zhǔn)控制、健康養(yǎng)殖工藝、信息化管理、物聯(lián)網(wǎng)等為重點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化智能化養(yǎng)殖設(shè)施設(shè)備將得到更廣泛的應(yīng)用；飼料營養(yǎng)和配方技術(shù)進(jìn)一步提高，資源轉(zhuǎn)化效率進(jìn)一步提高。

根據(jù)目前的飼料及畜禽養(yǎng)殖行業(yè)競爭格局，可以預(yù)測接下來的發(fā)展趨勢將總體呈現(xiàn)出以下幾個特點(diǎn)：

1. 行業(yè)整合速度加快，轉(zhuǎn)型升級趨勢明顯。行業(yè)競爭的日益加劇、飼料原料價格的常態(tài)化波動、終端養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)?；M(jìn)程等因素將加快擠壓中小企業(yè)的生存空間并逐漸使其淘汰，市場集中度進(jìn)一步提高。同時，國家一系列與飼料行業(yè)管理有關(guān)政策法規(guī)相繼出臺，既規(guī)范了行業(yè)行為， 也提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻和行業(yè)整體素質(zhì)。在內(nèi)力（市場力量）和外力（政策引導(dǎo)）的雙重驅(qū)動之下，飼料行業(yè)將向注重質(zhì)量安全，強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)服務(wù)，突出專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢等綜合方面轉(zhuǎn)型升級， 更有利于一批規(guī)模實(shí)力較強(qiáng)的大型飼料企業(yè)聚集性發(fā)展與擴(kuò)張。

2. 從規(guī)模的全球競爭力來看，中國大型規(guī)模企業(yè)與國際企業(yè)的差距正在縮小，在與國際飼料巨頭的正面交鋒中，我國飼料企業(yè)已經(jīng)展現(xiàn)出一定的競爭力。國內(nèi)大型飼料企業(yè)將越來越多地走出國門，參與國際競爭。

3. 從用工成本、環(huán)保約束、土地成本和社會物價總體升高等因素來看，飼料及養(yǎng)殖行業(yè)整體運(yùn)行進(jìn)入相對高成本時代，對企業(yè)精細(xì)化管理要求愈發(fā)提高。企業(yè)必須更加充分地利用現(xiàn)代信息技術(shù)，以提升生產(chǎn)效率、降低整體成本。

4. 行業(yè)仍具有廣闊的發(fā)展空間。隨著人民生活水平提高，城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，動物類產(chǎn)品需 求仍呈剛性增長，飼料工業(yè)還有較大市場潛力；隨著養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)方式加快轉(zhuǎn)變，尤其是標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖加速發(fā)展，飼料工業(yè)對養(yǎng)殖業(yè)的支撐地位將更加突出，產(chǎn)業(yè)拓展的空間將更為廣闊，飼料企業(yè)將逐步向前端的養(yǎng)殖業(yè)延伸。這一趨勢在2015年已逐漸清晰起來，像新希望、大北農(nóng)、唐人神等眾多飼料企業(yè)都已經(jīng)在大規(guī)模進(jìn)入生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，相關(guān)領(lǐng)域的并購等資本運(yùn)作行為也頻繁出現(xiàn)（可參見本刊2016年第4期的相關(guān)報道）。

5. 隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，全面實(shí)行深化經(jīng)濟(jì)改革，養(yǎng)殖業(yè)和飼料行業(yè)面臨全面調(diào)整轉(zhuǎn)型期。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及移動互聯(lián)等信息革命，將引導(dǎo)養(yǎng)殖業(yè)、飼料業(yè)的生產(chǎn)自動化、智能化，加速行業(yè)以數(shù)據(jù)化、信息化推動科學(xué)化管理，全面提升產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的效率及效益，形成各公司獨(dú)有的商業(yè)模式，尋求差異化的競爭策略。