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A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值排行榜（2015）之食品加工行業(yè)趨勢分析

PART 05

食品加工業(yè)與老百姓的日常生活息息相關(guān)，

盡管新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，

但食品加工業(yè)仍然是國民經(jīng)濟的第二大支柱產(chǎn)業(yè)，

產(chǎn)業(yè)升級及并購整合將為龍頭企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

在A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值排行榜（2015）中，食品加工行業(yè)相關(guān)企業(yè)的具體排行情況如下表所示：

細分行業(yè)排名 股票簡稱 綜合得分 綜合排名 主要產(chǎn)品1 　 湯臣倍健 70.55 3 保健品2 　 涪陵榨菜 69.50 4 榨菜腌菜3 　 海天味業(yè) 68.60 6 調(diào)味品4 　 雙匯發(fā)展 67.49 12 　 肉制品5 　 愛普股份 66.35 19 　 香料、香精6 　 克明面業(yè) 65.78 24 　 掛面7 　 安琪酵母 65.75 25 酵母及深加工產(chǎn)品8 　 朗源股份 65.15 28 　 鮮果、干果等9 　 梅花生物 65.00 31 　 味精、氨基酸10 　 洽洽食品 64.58 36 　 炒貨等休閑食品

從上表中不難看出，在大農(nóng)業(yè)上市公司投資價值前10強排行榜中，食品加工業(yè)占了3家；在50強中占了17家，占比達到34%。這一比例充分顯示出食品加工業(yè)在大農(nóng)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟中的重要地位，相比大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)前、產(chǎn)中環(huán)節(jié)，食品加工這一產(chǎn)后端具有明顯的強勢地位。

1. 排名靠前的大致有兩類，一是細分行業(yè)龍頭：比如涪陵榨菜、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展等，都是所處細分行業(yè)的龍頭老大；二是科技型精深加工企業(yè)：比如湯臣倍健、愛普股份等，憑借技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，具有較強的競爭能力。

2. 全國性品牌抗風(fēng)險能力強且投資機會大，行業(yè)老大的綜合優(yōu)勢明顯，產(chǎn)業(yè)專業(yè)化程度高的公司投資優(yōu)勢明顯。在規(guī)模、品牌、渠道、成本控制和管理能力等軟實力有突出優(yōu)勢的大型龍頭企業(yè)盈利能力強，排名靠前，投資價值大。

食品加工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

“民以食為天”，食品加工業(yè)與老百姓的日常生活息息相關(guān)。盡管新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，但食品加工業(yè)仍然是國民經(jīng)濟的第二大支柱產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展水平已成為反映人民生活質(zhì)量高低及國家發(fā)展程度的重要標(biāo)志。

中國食品工業(yè)協(xié)會于2016年2月28日發(fā)布的報告顯示，2015年，中國39647家規(guī)模以上食品企業(yè)實現(xiàn)收入11.35萬億元，同比增長4.6%；利潤總額突破8000億元，達到8028.02億元，同比增長5.9%；上繳稅金總額9642.93億元，同比增長4.7%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)：2015年1-12月，全國食品制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)固定資產(chǎn)投資額5089億元，同比增長14.4%，增速超過全國平均水平4.4個百分點，超過同期制造業(yè)6.3個百分點。投資額占全國投資額比重的0.92%，占制造業(yè)投資額比重的2.82%。在整個宏觀經(jīng)濟面臨增速放緩的背景下，食品加工業(yè)的表現(xiàn)殊為不易。

在食品企業(yè)中，飲料工業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長，是我國消費品中的發(fā)展熱點和新增長點。1979家規(guī)模以上飲料制造企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6157.33億元，同比增長6.21%；全年實現(xiàn)利潤總額567.0億元，同比增長15%，表現(xiàn)出良好的成長性。

發(fā)展速度驚人的食品加工領(lǐng)域，也給食品生產(chǎn)商帶來更多的挑戰(zhàn)，“小、散、低”是目前的普遍現(xiàn)象，對食品安全造成威脅。為了解決消費者普遍關(guān)注的食品安全問題，2015年4月，人大審議通過了新修訂的《食品安全法》，并于當(dāng)年10月1日起施行。之后，食品安全戰(zhàn)略還被列入了“十三五”規(guī)劃建議中，顯示出中央政府對此問題的高度重視。

食品加工行業(yè)發(fā)展趨勢

2013年后，中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速放緩，但這并不意味著經(jīng)濟收縮，增長速度仍然高于世界絕大多數(shù)國家。從中長期來看，中國持續(xù)進行的城市化、中產(chǎn)階級的崛起、逐步成為消費主力的“千禧一代”、居民收入的預(yù)期增長，仍將持續(xù)推動食品消費的增長。這對食品加工行業(yè)而言，意味著巨大的發(fā)展空間。

持續(xù)進行中的城市化：中國城市化進程在過去三十多年間快速推進。截至2015年，城市人口占比已達到56%。根據(jù)政府目標(biāo)，這一數(shù)字將在2020年達到60%。由此可見，在“十三五”期間，中國的城市化率仍有相當(dāng)?shù)奶嵘臻g。持續(xù)進行中的城市化是推動中國居民購買力提升的重要因素，乳制品、肉類、水產(chǎn)品、新鮮蔬菜和水果的需求將持續(xù)得到支持。

中產(chǎn)階級的崛起：隨著經(jīng)濟增長，未來五年全國中產(chǎn)階級占人口的比例將繼續(xù)增長。而中產(chǎn)階級崛起有利于中國向“消費型”經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型。高品質(zhì)食品的需求也將得到有力的支撐。

“千禧一代”及“二胎政策”放開：目前，“千禧一代”已經(jīng)占到全國人口的30%，正在逐步成為消費主力。下一步，隨著國家全面放開“二胎政策”，將有利于改善中國整體的人口結(jié)構(gòu)，新增人口將成為驅(qū)動食品消費增長的重要力量，特別是使健康食品、乳制品將獲得更大的增長空間。

總體而言，食品加工行業(yè)未來將呈現(xiàn)出以下趨勢：

一. 食品需求增長預(yù)期放緩，未來發(fā)展更加依賴價值驅(qū)動

總體來看未來的食品、農(nóng)業(yè)需求增長，與經(jīng)濟總體增長相類似，即由過去的數(shù)量驅(qū)動，逐漸轉(zhuǎn)化為價值驅(qū)動。從食品加工業(yè)的細分領(lǐng)域來看，這一態(tài)勢將帶來一些結(jié)構(gòu)性的變化。以肉類消費為例，豬肉的人均消費量已達到較高水平，增長已基本飽和；未來的消費增長將主要來自牛肉和禽肉，其中禽類的消費量可能由于相對較低的價格水平得到較大增長。豬肉消費市場正在從對數(shù)量的追求轉(zhuǎn)向?qū)|(zhì)量的追求，未來市場價值的增長將遠遠超過數(shù)量的增長速度。

二. 國內(nèi)食品消費不斷升級并逐步走向成熟，食品消費在品類、渠道和區(qū)域上都呈現(xiàn)了比較明顯的分化

1. 食品消費品類出現(xiàn)分化。隨著食品消費市場逐步走向成熟，一般性、溫飽性的支出比例在逐漸減少，而體現(xiàn)生活質(zhì)量和生活方式的消費支出，比例則在逐年增加。近兩年，從價格看，與健康相關(guān)或提高消費者生活質(zhì)量的高端產(chǎn)品，每年平均的價格增幅超過 2.5%的通脹率。而大眾消費產(chǎn)品，價格增幅明顯低于通脹率，部分甚至出現(xiàn)負增長。

2. 食品消費渠道出現(xiàn)分化。近30年間，在食品零售環(huán)節(jié)，新型渠道的持續(xù)擴張，形成對傳統(tǒng)渠道份額的不斷蠶食。目前，傳統(tǒng)雜貨店和大賣場的銷售增長普遍放緩；相比之下，超市、小型超市和便利店的情況較好，漲幅則高達9%。而電子商務(wù)的崛起，更是對商超構(gòu)成巨大壓力。

3. 食品消費區(qū)域的分化。中國的一線城市依然是快速消費品的重要陣地，但已經(jīng)不是增長最快的地方?？焖傧M品在一線和二線城市的增長速度顯著放緩。2014年，一、二線城市的零售市場年復(fù)合增長率僅為2%，而中小城市則高達7.7%。從城市居民與農(nóng)村居民食品消費對比情況來看，農(nóng)村居民食品消費的增速，也要快過城市居民，增長潛力巨大。

三. 更加注重利用好“兩個市場、兩種資源”，中國食品產(chǎn)業(yè)國際化進程在加快

中國的資源在很大程度上是和世界資源互補的，政府鼓勵一批有實力、有全球戰(zhàn)略的企業(yè)“走出去”。在這樣的背景下有一部分企業(yè)已經(jīng)通過直接投資和供應(yīng)鏈合作等方式參與到全球的供應(yīng)鏈。近幾年又出現(xiàn)新的趨勢，部分中國企業(yè)走出去已不僅僅是為了國內(nèi)市場，更著眼于全球市場從而在全球范圍內(nèi)進行資源配置。

比如在肉產(chǎn)品領(lǐng)域，萬洲國際于2013年收購了史密斯菲爾德（Smithfield），成為全球最大豬肉生產(chǎn)商。后者的研發(fā)能力可以幫助萬洲國際開發(fā)高附加值產(chǎn)品，其全球豬肉資產(chǎn)布局也給萬洲國際帶來全球化的平臺，使其可以合理的分配資源。這對雙匯發(fā)展的未來成長也構(gòu)成了較好的支撐。

四. 食品安全日益受到重視，政府加快推動建立食品安全全程追溯制度

近幾年來頻發(fā)的“食品安全”事件，對行業(yè)發(fā)展和消費者的信心造成了負面影響。相關(guān)部門已采取了多種措施以解決食品安全問題。對于食品加工行業(yè)的眾多企業(yè)來說，如何生產(chǎn)出滿足消費者需求的安心食品，是能否獲得持續(xù)生存能力的關(guān)鍵。

五. 電子商務(wù)正在重構(gòu)中國食品行業(yè)

相對于傳統(tǒng)零售渠道，中國電子商務(wù)市場的交易額正逐年快速增長。而中國食品電子商務(wù)正逐漸發(fā)展成為整個電商行業(yè)的重要組成部分，線上平臺已成為發(fā)展速度最快的分銷渠道。2014年，中國線上食品與飲料的銷售額增至667億元，同比增長49%。

在電商平臺銷售的食品中，進口食品和生鮮食品的增長潛力尤其巨大。目前，生鮮食品只占線上平臺總銷售量約1%。但是在過去的三年，生鮮食品已成為很多線上零售商的主要業(yè)務(wù)，銷售量也隨之飛速增長。此外，進口食品銷量占據(jù)中國線上食品銷售量的13%。國外的高端進口食品企業(yè)也對中國市場日益重視，紛紛通過第三方平臺加大促銷力度。

六. 中國食品行業(yè)面臨全面轉(zhuǎn)型的壓力，需要推動商業(yè)模式升級

由于產(chǎn)品同質(zhì)化、企業(yè)競爭不斷加劇以及經(jīng)營成本的不斷抬升，中國食品加工業(yè)正在遭受“成本地板上升”和“價格天花板下降”的雙重擠壓。中國制造已喪失低原料價格、低勞動力成本的競爭優(yōu)勢，倒逼中國食品產(chǎn)業(yè)必須直面30年來最艱難的轉(zhuǎn)型期。即擺脫以依靠“同質(zhì)化、價格戰(zhàn)”為主的終端競爭，需要積極創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，依靠智能化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化重構(gòu)企業(yè)商業(yè)模式，轉(zhuǎn)向“整合優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈”的價值競爭。能夠不斷創(chuàng)新、提升生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本的企業(yè)，才可能在未來的競爭中取勝。

七. 中國食品農(nóng)業(yè)進入了加速整合的發(fā)展階段，行業(yè)領(lǐng)先者將處于更加有利的競爭地位。

近幾年來，很多食品加工業(yè)的細分領(lǐng)域的市場集中度都在不斷提高，食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展體現(xiàn)出越來越強的馬太效應(yīng)，強者越強、弱者越弱。為了鞏固和保持市場領(lǐng)先優(yōu)勢，整合并購成為食品龍頭企業(yè)重要的競爭手段。從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，目前，中國食品產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的發(fā)展水平不盡相同，各環(huán)節(jié)的發(fā)展能力還不匹配，決定了食品加工業(yè)將進入加速整合的發(fā)展階段。