本報記者　倪浩

6日中國上證綜指微跌0.16%，報收2934點。根據(jù)滬深兩地交易所披露的數(shù)據(jù)，6日滬深總市值合計超過45萬億。而一年前的2015年6月12日，上證綜指盤中達到近些年最高點5178點，滬深兩地總市值達到了71萬億。但自6月15日起，上證綜指突然出現(xiàn)持續(xù)性大跌，中國股市從那之后跌入熊市。A股震蕩下跌一周年，股民損失多少？中國股市什么時候能重回牛市？《環(huán)球時報》記者對此進行了深入采訪。

股民人均損失四五十萬？

記者將股市一年前后數(shù)據(jù)對比后發(fā)現(xiàn)，一年間，上證綜指跌幅超過43%，滬深總市值縮水36%，股市從狂熱階段動輒過萬億的成交量，逐漸萎縮到2000億下方。與西方發(fā)達國家資本市場中機構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位不同，A股市場的主力軍為大量散戶。有媒體在今年5月底根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)粗略計算出，股市大跌以來A股持倉投資者人均虧損達到46.65萬元。更有媒體進一步計算出，以一年前的6月12日持倉投資者接近5000萬進行估算，在投資者未割肉的假設(shè)前提之下，截至今年6月3日，人均虧損額達到51.32萬元。

但這種以縮水市值除以持倉投資者數(shù)量的簡單算法，并未得到專家的認可。東吳證券研究院高級分析師鄧文淵告訴《環(huán)球時報》，這種算法并不科學(xué)，是媒體博取眼球的一種表達方式而已。他認為目前業(yè)內(nèi)沒有一個完整的方式能夠準(zhǔn)確計算出股民人均虧損金額。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也認為這樣計算并不科學(xué)，但是作為反映散戶投資者在一年股市大跌中承受的巨幅虧損，這種表達方式是值得理解的。

A股下跌已結(jié)束

過去一年，為遏制股市異常波動，國家出臺一系列救市措施，包括向股市提供流動性、“國家隊”入市以及加強對股市的監(jiān)管、完善交易機制等。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常青，去年7月曾聯(lián)名其他4位專家學(xué)者，發(fā)布8條建言以應(yīng)對股市危機，直指A股出現(xiàn)的連續(xù)大幅下跌已達“股災(zāi)”邊緣，或?qū)⒁l(fā)金融系統(tǒng)重大風(fēng)險，呼吁國家相關(guān)部門必須救市。今年6月6日，常青在接受《環(huán)球時報》記者采訪時稱，“去年6月15日開始，A股出現(xiàn)持續(xù)性的異常波動，國家采取了一系列措施，現(xiàn)在來看這些措施非常適合，而且是有效的。”常青認為，目前A股已經(jīng)恢復(fù)到了平衡狀態(tài)，已經(jīng)達到了監(jiān)管層當(dāng)初的預(yù)期目標(biāo)，“而且救市措施目前沒有看到有損于市場的情況，至少目前沒有表現(xiàn)出來”。

2016年年初，A股又經(jīng)歷新一輪持續(xù)性的大幅下跌，并于1月27日盤中創(chuàng)下去年6月A股持續(xù)下跌以來的最低點2638點。之后的A股則一直處于小幅震蕩中直至走穩(wěn)。鄧文淵告訴《環(huán)球時報》稱，從目前A股的技術(shù)形態(tài)上來看，下跌已經(jīng)完成，股市正在反復(fù)筑底過程中，而且這將是一個漫長的過程。

未來牛市可期

2016年5月31日上證綜指突然大漲近百點，漲幅達到3.34%，為今年4月5日以來單日最大漲幅，支撐這一行情背后的因素為A股沖擊美國明晟MSCI指數(shù)，海外資金已經(jīng)按捺不住開始涌入A股。被納入MSCI也就意味著國際市場對A股的認可，對于未來的中國股市，鄧文淵預(yù)測說，“目前上證綜指處于2900點附近，如果將時間軸拉長，這將是一個低位，長期來看A股應(yīng)該值得樂觀，但是短期仍然在筑底。”鄧文淵稱，2016年A股有可能在2800點至3000點反復(fù)震蕩，雖然未來牛市可期，但是這之前監(jiān)管層要做的工作仍然非常多。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認為，“股震”以來的跌勢已讓投資者心有余悸，鄧文淵也認為散戶投資者何時重燃股市熱情并非易事，需要有一個過程。

但董登新認為中國資本市場仍然存在著深層次的制度性問題，中國與發(fā)達國家資本市場還存在較大距離，尤其是市場化水平和法制化水平還需要進一步完善。胡俞越認為雖然“股震”已經(jīng)過去，但是去年的救市措施還沒有完全退出，市場并沒有恢復(fù)常態(tài)。他在接受《環(huán)球時報》記者采訪時說，中國對于資本市場的監(jiān)管在全球范圍內(nèi)都不可謂不嚴格，但是政策主導(dǎo)型的證券市場的影子并沒有完全擺脫掉。

董登新建議，應(yīng)該從制度根源變革方面進行創(chuàng)新，將監(jiān)管效率進一步提升，這是一年股災(zāi)帶給中國最深刻的教訓(xùn)，同時也是中國資本市場最大的收獲。▲